愛華網(wǎng)?? 證券法之父羅斯曾有句名言,“所謂證券法，就是披露、披露、還是披露”，如今它正被應用在各個交易所的披露規(guī)則中。 2013年1月1日起，香港上市公司披露內幕消息或股價敏感信息的新法定制度將正式實施。該制度將取代目前以《上市規(guī)則》為本的披露制度。 瑞生國際律師事務所香港辦事處的執(zhí)行合伙人劉瑞隆告訴《中國經(jīng)營報》記者：“該項新法律對香港上市公司及其董事和高級人員施加信息披露法定義務，以及如違反該法律義務須承擔的民事法律責任。比如新法例引入了對于上市企業(yè)以及個人不當處理和披露內幕消息行為的民事制裁，包括處以最高800萬港元的處罰?！?p>
會計師事務所安永最新一期全球首次公開募股(IPO)報告顯示，預計2013年將會有超過80家企業(yè)在港IPO，集資約1300億港元，預期會有更多內地民企以H股方式赴港上市。 瑞生香港辦事處的公司業(yè)務部合伙人楊長纓指出：“違反新法律的公司在聲譽及責任上承擔的風險重大。上市公司及其高級人員有必要為新法律做準備，以確保公司合規(guī)并防止違反法定的披露義務?！?p> 港證監(jiān)會擴權 內幕信息新規(guī)定 由于新法賦予了香港證監(jiān)會新的權力，導致新法的實施引發(fā)了香港上市公司的格外關注。 楊長纓告訴記者，“《證券及期貨（修訂）條例》新加入了關于處理和披露內幕消息的控制措施，修正案賦予證券及期貨事務監(jiān)察委員會（‘證監(jiān)會’）對由于疏忽而未能及時披露內幕消息，或向公眾披露錯誤、具有誤導性信息的違規(guī)上市企業(yè)及其高管采取調查和發(fā)起處理程序的權力?！?p> 2012年7月，香港聯(lián)交所上市公司洪良國際造假案結案，后者以營業(yè)額虛報超過20億元人民幣，盈利夸大近6億元人民幣的虛假數(shù)據(jù)招股上市僅3個月之后被勒令停牌。香港證監(jiān)會以法律程序不僅迫使造假上市的公司按照停牌前的股價將募集的資金退還中小股東，還嚴懲保薦機構，開創(chuàng)了處理同類事件的先河。 正緣于此，證券律師對于該法案實施，普遍建議企業(yè)“即便是以往已經(jīng)建立處理和披露內幕消息程序以達到合規(guī)要求的企業(yè)，依然建議重新評估現(xiàn)有程序以確保其完全符合修訂后的法規(guī)要求。” 楊長纓指出：“內幕消息披露的要求對企業(yè)有廣泛的影響，不僅涉及數(shù)據(jù)以及信息技術基礎設施，還對業(yè)務報告流程有影響。例如管理層評估和公司治理等方面。以往與當前法定報告責任沒有直接關系而未執(zhí)行嚴格控制措施進行監(jiān)管的許多事件和情況，將有可能被認定為‘股價敏感’資料。企業(yè)內部眾多部門及業(yè)務線，比如從戰(zhàn)略部門、財務部到采購部等都將受到影響。” 這意味著，內幕消息不僅要考慮到法規(guī)層面，它同時還會影響公司治理，業(yè)務流程以及信息技術領域。 據(jù)了解，雖然目前香港的公共監(jiān)管機構尚無強制執(zhí)行該法規(guī)的先例，但是監(jiān)管部門不會容忍企業(yè)在流程和控制上的缺陷。對企業(yè)來說，企業(yè)可能對其現(xiàn)行的披露流程有信心，但是識別和評估跟內幕消息有關的事件和情況可能是復雜和耗時的過程。 可行的應對措施 在企業(yè)的實際運作中，判斷內幕消息的組成更多地依賴于主觀判斷。這導致對于一項重大交易或合同，在多大程度上能確定其為內幕消息就成為一個重要的問題。因此，為了在2013年1月1日新條例實施前做好充分準備，企業(yè)需要進行幾個方面的必要部署。 “上市企業(yè)需要審慎地考慮以充分應對合規(guī)要求。在當今更為嚴格的合規(guī)審查環(huán)境下，報告流程將不容有失。證監(jiān)會期望企業(yè)、同時企業(yè)亦應確保，通過建立其內幕信息政策和程序、流程、系統(tǒng)以及控制，可以達到完整、準確和及時的披露效果。相應的，管理層及董事會需要在應對新法規(guī)進程中獲得相關保證?！睏铋L纓說。 與此同時，鑒于上市公司將面臨著來自于數(shù)據(jù)要求、信息系統(tǒng)、報告流程及其對企業(yè)管制方面的挑戰(zhàn)，對于新法例的典型應對措施可以包括以下內容：了解其影響，檢查和判斷有哪些事件或情形是相關的；對現(xiàn)有報告流程，系統(tǒng)和控制進行適應性調整，準備情況評估；將修訂后的內幕消息處理和披露標準融入到日常運營中；為高管和員工提供培訓和意識宣導。 不過，專家也表示：“新的披露制度不會為企業(yè)增加額外負擔，在港上市企業(yè)只須保持警覺并做好準備即可。” 新法引人關注的是對內幕信息給出了更全面的解釋，并規(guī)定了公司對于內幕信息披露的法定義務。 對于什么是內幕消息，新法規(guī)定任何關于1.該上市公司，2.企業(yè)的某個股東或高管，或者3.該上市企業(yè)的證券及證券衍生工具的特定消息；及并非普通為慣常（或相當可能會）進行該企業(yè)上市證券交易的人所知，但該等消息或資料如普遍為他們所知，則相當可能會對該等證券的價格造成重大影響。 舉例說明，內幕消息可具體表現(xiàn)為：上市公司業(yè)績或對業(yè)績的預期發(fā)生變動，運營控制權和控制權協(xié)議出現(xiàn)變動，購買或者處置股權或者其他重要資產(chǎn)，獲得收購相關資產(chǎn)的邀約，影響企業(yè)的資產(chǎn)負債表、損益表的重組、改組及拆分，遭一家或多于一家銀行撤銷或取消信用額度，新的執(zhí)照、專利權、注冊商標和客戶訂單的取消或重大修改。 同時，在披露時間上，新法規(guī)定“所有在香港上市的企業(yè)必須在合理地切實可行的范圍內盡快向公眾披露任何內幕消息，若企業(yè)需要時間澄清某項事件或某組情況的詳情及影響，然后才能發(fā)表詳盡公告以適當?shù)赝ㄖ?，企業(yè)應考慮刊發(fā)‘臨時公告’?！?p> 新法同時規(guī)定，上市企業(yè)的高管在以該企業(yè)高管人員的身份執(zhí)行職能時，知道或理應知道該消息以及一名合理的人，如果以該企業(yè)高管人員身份行事，會認為該消息屬于關乎該企業(yè)的內幕消息。 而一旦涉及內幕信息，上市企業(yè)應向市場媒體披露內幕消息，以確保所有市場使用者都能平等及同步取得相同信息。企業(yè)通過聯(lián)交所營運的電子登載系統(tǒng)做出披露，便足以履行其確保公眾能平等、適時及有效地獲取其披露的內幕消息的責任。 與以往的披露規(guī)定類似，條例設有安全港條文，準許上市企業(yè)在若干指明情況下暫不披露內幕消息，比如該消息關乎一項未完成的計劃或商議，或者該消息屬于商業(yè)秘密。如果是商業(yè)秘密，企業(yè)需要采取合理預防措施將該消息保密。 條例也同時規(guī)定了可以獲得豁免的情況，規(guī)定證監(jiān)會有權豁免上市企業(yè)的披露信息，這些情況包括，消息的披露受到香港以外執(zhí)法機關或行使香港以外的法律所授予權力的當?shù)卣古丁?p>
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