愛華網(wǎng)?? 12月17日的一紙公告，正式確定了家電巨頭美的集團整體上市的消息。 家電、小家電、機電和物流四大業(yè)務(wù)板塊，資產(chǎn)接近1000億元，美的集團此次整體上市即將成為中國民企最大的資本化事件，“業(yè)態(tài)不同，估值方式也不同，具體采取何種方式評估定價，尚待進一步公告。”美的電器（000527.SZ）董事會秘書江鵬告訴《中國經(jīng)營報》記者，按照時間表，最晚將于2013年3月31日前申報方案。
打造職業(yè)經(jīng)理人團隊、完善分權(quán)體系、改進激勵和約束機制、改善治理結(jié)構(gòu)，美的創(chuàng)始人何享健近年來通過一系列的管理、資本、制度架構(gòu)的調(diào)整期冀整體上市。但整體上市最終能否發(fā)揮及多大程度發(fā)揮整合效應，則成了擺在后何享健時代美的職業(yè)經(jīng)理人團隊面前的一道難題。 整合效應待考 一系列的人員和架構(gòu)調(diào)整之后，實現(xiàn)集團整體上市，能否發(fā)揮及多大程度發(fā)揮整合效應，則成了擺在后何享健時代美的職業(yè)經(jīng)理人團隊面前的一道難題。 資產(chǎn)體量龐大的美的集團整體上市，其復雜性遠高于一般企業(yè)的整體上市，橫在方洪波面前的第一道坎就是如何以合理的定價獲得投資者認可。 定價難題 在投資者預期之內(nèi)的美的集團整體上市，資產(chǎn)定價將是其遇到的最大難題。 2012年8月25日，美的集團持續(xù)一年的架構(gòu)調(diào)整完成了最后一步，創(chuàng)始人何享健正式辭去美的集團董事長的職務(wù)，讓位給方洪波。 兩天后，美的電器公告，接到控股股東美的集團的通知，正在籌劃公司相關(guān)的重大事項，公司股票將自8月27日開市停牌，待公司發(fā)布相關(guān)公告后復牌。 “何享健退位，方洪波順利接任，困擾何享健數(shù)年的接班人難題得以解決，整體上市成了美的后何享健時代的開端?！睆V州一位長期跟蹤美的的研究員如是評述。 不過，資產(chǎn)體量龐大的美的集團整體上市，其復雜性遠高于一般企業(yè)的整體上市，橫在方洪波面前的第一道坎就是如何以合理的定價獲得投資者認可，又不致?lián)p害大股東利益。 據(jù)美的集團2012年12月17日公告，本次資產(chǎn)合并涉及美的集團旗下大家電業(yè)務(wù)、小家電業(yè)務(wù)、機電業(yè)務(wù)及物流業(yè)務(wù)等相關(guān)資產(chǎn)。由于整個美的集團總資產(chǎn)逾900億元，本次資產(chǎn)合并涉及的下屬境內(nèi)外子公司約200家，資產(chǎn)體量較大，盡職調(diào)查及境內(nèi)、境外財務(wù)審計工作繁雜，預計最晚將不遲于2013年3月31日前，向深圳證券交易所申報相關(guān)文件并申請復牌。 據(jù)2011年美的集團數(shù)據(jù)，完成銷售收入1400億元，其中大家電占65%~66%，小家電占24%~25%，機電裝備占7%~8%，物流占1%~2%。而根據(jù)此次整體上市涉及的四大業(yè)務(wù)板塊凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，除物流相對較少之外，大家電、小家電和機電設(shè)備相差不大。 “四大業(yè)務(wù)板塊，業(yè)態(tài)不同，在資本市場的估值差別很大，以一刀切的形式還是以業(yè)務(wù)板塊劃分的形式，進行資產(chǎn)評估定價，差價很大。”前述研究員表示，美的集團必須在大股東利益與投資者利益中間選取一個平衡點。 江鵬告訴記者，涉及200多家子公司，它們分布在境內(nèi)外，盡職調(diào)查還涉及供應商、經(jīng)銷商及整個渠道系統(tǒng)，需要做大量的基礎(chǔ)工作。“定價要依賴于分析報告，其中包括2013年盈利預測報告。價格是美的整體上市方案能否得到投資者支持、認可的關(guān)鍵，所以要謹慎，要聽取多方意見，進行方案對比?！苯i說。 清晰股權(quán)架構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，減少關(guān)聯(lián)交易，提升規(guī)模和協(xié)同效應，這是此次美的集團整體上市的初衷，而之前以二級集團公司結(jié)合事業(yè)部制的美的集團管理架構(gòu)在整合之后，能否最大化整合效應成為考量方洪波的難題。 2012年，全球家電消費市場繼續(xù)收縮調(diào)整，在相對低迷的市場環(huán)境下，家電企業(yè)通過降低成本實現(xiàn)利潤成為主流，美的集團的整體上市在諸多研究員眼中，正是基于此目的而去。 “行業(yè)低谷，整合成本和擴張成本也恰恰最低，整體上市，能夠減少關(guān)聯(lián)交易、實現(xiàn)集約化管理，比如集中采購、集中渠道，向成本要利潤?！鼻笆鲅芯繂T表示，在整體上市之前，美的集團砍掉了很多盈利能力不強的項目和產(chǎn)品，諸如足浴器、炊具、果蔬機，同時繼續(xù)深化進行人員和架構(gòu)的精簡。 2012年8月，美的集團進行大幅度人員結(jié)構(gòu)調(diào)整，新一屆董事會成員分別為：方洪波、黃健、蔡其武、袁利群、黃曉明、栗建偉、何劍鋒、陳勁松、胡曉玲、李飛德。十人中除何享健兒子何劍鋒、工銀國際投資銀行部董事總經(jīng)理陳勁松、鼎暉投資基金管理公司董事總經(jīng)理胡曉玲之外，其余七人在上世紀90年代就加入美的，“全部都是何享健一手培養(yǎng)的職業(yè)經(jīng)理人”，前述研究員告訴記者，高管團隊的調(diào)整是整體上市第一步，也是為整合效應最大化做的準備。 與此同時，據(jù)美的集團副總裁黃曉明公開表述，美的集團還撤銷了二級產(chǎn)業(yè)集團，由總部直接對下面的產(chǎn)品事業(yè)部進行管理。而此前美的集團旗下共有四個二級產(chǎn)業(yè)集團，分別是制冷集團、日電集團、機電集團和房產(chǎn)集團。 集權(quán)化的事業(yè)部制在黃曉明看來，目的是實現(xiàn)扁平化管理?！坝写^察”，前述研究員認為，美的集團一系列的人員和架構(gòu)調(diào)整之后，實現(xiàn)集團整體上市，能否發(fā)揮及多大程度發(fā)揮整合效應，則成了擺在后何享健時代美的職業(yè)經(jīng)理人團隊面前的一道難題。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/53643.html
