愛華網(wǎng)???? 繼美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松政策——也就是持續(xù)人為的操縱貨幣，維持低利率來“幫助”刺激經(jīng)濟(jì)之后，這一昂貴和短視的做法使得股市和大宗商品立刻來了個(gè)大反彈，贏得了市場(chǎng)的一片喝彩，因?yàn)槿藗兿矚g看到一個(gè)上升的市場(chǎng)。 但是正如有一句諺語所言：“騙我一次，可恥的是你；騙我兩次，可恥的是我自己?！比绻袭?dāng)三次，會(huì)出現(xiàn)什么樣的狀況？ 美聯(lián)儲(chǔ)已嘗試了兩次QE政策，相比QE2的每月750億美元的購債計(jì)劃，以及QE1每個(gè)月購債1000億美元，這一輪的QE3只能算中小等規(guī)模，每個(gè)月“僅”購買400億美元住房抵押貸款支持債券（MBS）而已。之前兩次都已經(jīng)是收益遞減，那這次還能有多少效果呢。其實(shí)，和這一年多來美聯(lián)儲(chǔ)多次暗示推出QE3一樣，也不過是一次支撐信心的舉措而已。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至用“回光返照”來形容這幾天的市場(chǎng)。 就連美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克自己都強(qiáng)調(diào)，“貨幣政策不能消除美國(guó)面對(duì)的財(cái)政與金融風(fēng)險(xiǎn)。”他說，“可以想象，如果美聯(lián)儲(chǔ)在某些領(lǐng)域成為主導(dǎo)的買方，那私人間的交易市場(chǎng)將可能干涸，從而降低流動(dòng)性和價(jià)格的發(fā)現(xiàn)?！币馑季褪鞘袌?chǎng)將被扭曲！ 很顯然，伯南克的話還告訴我們，QE3將不排除出現(xiàn)意想不到的惡果，即使聲稱這一購買計(jì)劃將持續(xù)到經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)為止?？梢灶A(yù)計(jì)，市場(chǎng)的喝彩聲維持不了多久，未來美元將在世界各地泛濫，不久就會(huì)嚇跑投資者，以及使得各國(guó)的央行行長(zhǎng)煩惱不已，包括伯南克自己。
其實(shí)這并不出奇。在美聯(lián)儲(chǔ)購買債券的同時(shí)，除了美元以外，任何商品都將呈上升的趨勢(shì)。回顧2008年底QE1推出一年后，新興市場(chǎng)債券收益率下跌，金價(jià)上漲56%，石油攀升70%，而MSCI亞洲股指上升了65%；類似的趨勢(shì)，也發(fā)生在2010年底推出QE2之后。直到2011年7月當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)停止購買更多的債券。不過，那時(shí)歐洲債務(wù)危機(jī)又開始升溫了。 現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)承諾將每月購買400億美元債券，直到它認(rèn)為美國(guó)勞工市場(chǎng)有充分的反應(yīng)，和經(jīng)濟(jì)有明顯的復(fù)蘇。這就為全球打開了一個(gè)取之不盡的熱錢前景，將帶動(dòng)越來越高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。香港金融管理局（金管局）已經(jīng)開始擔(dān)憂房地產(chǎn)市場(chǎng)受其影響。 對(duì)于各國(guó)的央行行長(zhǎng)來說，面對(duì)所有熱錢的到來，都將被逼用相應(yīng)的貨幣政策應(yīng)對(duì)，且發(fā)揮得“淋漓盡致”：在前兩次QE來臨時(shí)，好些新興國(guó)家都采取了相應(yīng)的對(duì)策，但都像吃藥般的痛苦，后果非常不堪。 而經(jīng)過美聯(lián)儲(chǔ)兩輪的人為注入貨幣，投資者早已開始敏感。他們會(huì)仔細(xì)觀察，推出QE3的效用究竟有多大。如果經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)，或通脹的話，他們很可能放棄大宗商品和新興市場(chǎng)的股票，而轉(zhuǎn)投高收益?zhèn)?。如果?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷，但通脹抬頭，他們會(huì)尋找經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁、出口依賴較少的高收益?zhèn)?，比如日本和阿根廷?p> 事實(shí)上，近來的市場(chǎng)就并沒有持續(xù)上升的趨勢(shì)，出現(xiàn)反復(fù)的波動(dòng)，直接體現(xiàn)了投資者的糾結(jié)，和投機(jī)者的不斷試探，以避免上當(dāng)?？梢韵胂螅酉聛淼氖袌?chǎng)將會(huì)更加動(dòng)蕩不已。 拭目以待吧。
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