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?? 亂戰(zhàn)2012 之長跑健將 “穩(wěn)健，不激進(jìn)”是茍開紅的投資風(fēng)格。如果從中長期業(yè)績看，這一特點(diǎn)更突出。2010年、2011年連續(xù)兩年進(jìn)入股票型基金排名前十的基金只有兩只，茍開紅掌舵的中歐價值發(fā)現(xiàn)即是其中之一。 2010年以來，三年震蕩市對于茍開紅來說游刃有余?；陂L期，精選個股是她的拿手好戲。這也是她管理的中歐價值發(fā)現(xiàn)基金在過去的三年中，業(yè)績表現(xiàn)一直穩(wěn)健的原因。 “著眼個股，以進(jìn)攻為防守”是中歐價值發(fā)現(xiàn)2012年的投資策略。作為股票型基金，“最好的防守不能靠倉位，只能靠結(jié)構(gòu)，靠優(yōu)質(zhì)的公司?！逼堥_紅如此詮釋她的投資邏輯。 在整體研判宏觀經(jīng)濟(jì)大勢之后，茍開紅把絕大部分時間與精力都投入到對公司個體的理解與把握上。尤其關(guān)注每家上市公司的“賺錢模式”，以及未來2~3年的成長性。在茍開紅看來，即使身處于同一個行業(yè)，由于不同的公司采用不同的管理模式、不同的經(jīng)營理念，故需要當(dāng)做獨(dú)立的個體用不同的估值體系來衡量。 結(jié)果也盡如人意。從業(yè)績歸因貢獻(xiàn)看，個股選擇對中歐價值發(fā)現(xiàn)基金的業(yè)績貢獻(xiàn)最大，而不是倉位與大類資產(chǎn)配置。 茍開紅的換手率低于業(yè)界平均水平。當(dāng)記者問到在什么情況下做出買入或賣出決策時，她淡淡一笑，“加倉是因?yàn)橛X得有價值的東西可以買，而賣出是因?yàn)椤F了、基本面看錯了或者流動性需要’。” 保險公司的從業(yè)經(jīng)歷，讓茍開紅對防范風(fēng)險有天然的敏感與警惕性。她說：客戶最終要的不是相對收益，要的是最終賺到錢，所以投資最重要的是防范風(fēng)險，強(qiáng)調(diào)投資整體的“安全邊際與風(fēng)險暴露水平”。而這一點(diǎn)恰恰被以追求相對收益排名的基金經(jīng)理遺忘。 體現(xiàn)在投資操作上，就是資產(chǎn)行業(yè)配置比較分散，而且重倉股也相對分散。記者發(fā)現(xiàn)，中歐價值發(fā)現(xiàn)基金各季度末第一重倉股比例大概在4%左右，離10%的上限較大，“這樣可以避免過于自信的錯誤”。茍開紅表示，即使市場突發(fā)超預(yù)期的事件，基金也能快速轉(zhuǎn)身。 即便已通過多種方法規(guī)避風(fēng)險，茍開紅依然對市場保持敬畏之心，且時常提醒自己。2012年10月，接受記者采訪時，茍開紅說了這樣一句話：“人隨時會犯錯誤，我并不認(rèn)為‘我們現(xiàn)在找的個股就一定安全’。” 孰料一語成讖。2012年11月19日，酒鬼酒“塑化劑事件”曝光令整個白酒板塊陷入前所未有的危機(jī)時刻。而白酒恰恰是中歐價值發(fā)現(xiàn)基金的第一重倉行業(yè)，在其前十大重倉股中，有5只白酒股。 近一段白酒板塊的整體下跌，對基金凈值造成了一定影響。以漲幅較好的金種子酒為例，“塑化劑事件”曝光前，金種子酒2012年漲幅超過45%。之后，其二級市場價格下跌了6%。 對于白酒行業(yè)，中歐與基金同業(yè)一樣比較謹(jǐn)慎。不過，在茍開紅看來，這應(yīng)該只是暫時的。茍開紅認(rèn)為，個股最大的風(fēng)險是“對基本面判斷錯誤，尤其對管理層的品格、執(zhí)行力等沒有足夠的認(rèn)識”。 展望2013年，茍開紅認(rèn)為，對確定度高且有成長空間的個股是一個很好的投資機(jī)會。因?yàn)椤敖衲?2月到明年1月中小盤股票可能會出現(xiàn)大量減持潮”。她有足夠的耐心等待市場機(jī)會。
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