愛(ài)華網(wǎng)???? 在部分房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)大幅上漲及熱錢(qián)涌入會(huì)推高房?jī)r(jià)的預(yù)期之下，地產(chǎn)股出現(xiàn)了難得一見(jiàn)的小幅反彈，但押注未來(lái)房?jī)r(jià)上漲則極有可能成為一場(chǎng)春夢(mèng)。 從9月27日開(kāi)始，A股上證指數(shù)止跌回穩(wěn)，并出現(xiàn)一波小幅反彈，其上升動(dòng)力來(lái)自地產(chǎn)和金融兩大板塊，尤其是前者。截至11月7日，雖然經(jīng)過(guò)三天的回調(diào)，地產(chǎn)指數(shù)（399200）仍上漲了近13.5%，高過(guò)同期金融指數(shù)9%的漲幅。
業(yè)績(jī)基礎(chǔ) 此次地產(chǎn)股上攻的底氣來(lái)自今年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在申萬(wàn)23個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)增幅排行榜中，房地產(chǎn)行業(yè)位居第七位。雖然整體行業(yè)利潤(rùn)增幅不大，但該板塊中有多家公司的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，尤其是龍頭地產(chǎn)公司，如金地集團(tuán)前三季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)91%，萬(wàn)科增長(zhǎng)41.7%。 此外，一些區(qū)域性的龍頭地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不俗。以股價(jià)表現(xiàn)最為瘋狂的廣州上市公司珠江實(shí)業(yè)為例，該股從10月26日開(kāi)始快速拉升，至11月5日，其間曾出現(xiàn)5個(gè)漲停板，如果從9月27日起算漲幅則超過(guò)100%。游資選擇該標(biāo)的的基本原因之一就是其業(yè)績(jī)?cè)龇?。其三季?bào)顯示，今年前三季度利潤(rùn)為每股0.93元，同比增幅為88%，而且預(yù)計(jì)今年全年的業(yè)績(jī)會(huì)同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。與其類(lèi)似的還有位于上海的上實(shí)發(fā)展，前三季凈利增幅為70%。 明確的業(yè)績(jī)良好只是炒作的基礎(chǔ)，要找到能吸引市場(chǎng)資金的因素必須是朦朧的，而不能是已經(jīng)廣為市場(chǎng)知道的信息。游資選中和利用的是熱錢(qián)流入，并使后者成為股價(jià)上漲的催化劑和誘因。 熱錢(qián)涌入香港已經(jīng)是很明顯的事實(shí)，香港金管局連續(xù)出手在市場(chǎng)上釋放港元，平抑港元升值壓力。早在美國(guó)于9月13日推出第三輪量化寬松之前，港元對(duì)美元就開(kāi)始出現(xiàn)升值，隨后一路向上，目前港元對(duì)美元匯價(jià)一直在7.75港元的聯(lián)系匯率高點(diǎn)附近波動(dòng)，升值壓力巨大。與此同時(shí)，港股則從9月6日開(kāi)始出現(xiàn)大幅上升并保持單邊上揚(yáng)的局面，表明熱錢(qián)開(kāi)始進(jìn)入香港股市。 這一升值壓力也已傳導(dǎo)至內(nèi)地人民幣市場(chǎng)，從10月25日開(kāi)始至11月6日，人民幣外匯即期市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)中間價(jià)幾乎是天天漲停。這還只是公開(kāi)的能看得到的信息，而更多的經(jīng)過(guò)其他渠道進(jìn)來(lái)的熱錢(qián)數(shù)量就更難以估量。 熱錢(qián)是否已經(jīng)流入不再是疑問(wèn)，接下來(lái)值得關(guān)注的是這些熱錢(qián)會(huì)流向哪些領(lǐng)域。資產(chǎn)市場(chǎng)是不二選擇，而房地產(chǎn)又會(huì)是其中的首選，既然如此，未來(lái)房?jī)r(jià)再度出現(xiàn)上漲就會(huì)成為大概率事件，至少保持堅(jiān)挺是沒(méi)有疑問(wèn)的。正是出于這一邏輯，A股市場(chǎng)的地產(chǎn)股才敢發(fā)動(dòng)一輪攻勢(shì)，背后推動(dòng)力量既有內(nèi)地市場(chǎng)資金，也或許包括了部分熱錢(qián)。 政策兩難 懼于房地產(chǎn)調(diào)控政策的威懾力，今年市場(chǎng)普遍不看好地產(chǎn)股，但地產(chǎn)股的實(shí)際表現(xiàn)并不差，截至7日的地產(chǎn)指數(shù)今年仍然上漲了18%，不僅大大超越同期上證綜指（下跌4%），而且還高于醫(yī)藥指數(shù)12%的漲幅，后者在下跌市道中作為典型的防御板塊，而成為眾機(jī)構(gòu)的最?lèi)?ài)。 這一結(jié)果超出了大多數(shù)人的預(yù)料和想象，因?yàn)槠渑c整體房地產(chǎn)業(yè)的基本面是背離的。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年前三季度的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資51046億元，同比名義增長(zhǎng)15.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)13.8%），增速比上年同期大幅回落16.6個(gè)百分點(diǎn)。 不過(guò)，投資影響的是未來(lái)收入，而影響當(dāng)期利潤(rùn)的則取決于銷(xiāo)售情況，這或許可以解釋上述背離。前三季度，商品房銷(xiāo)售額40354億元，增長(zhǎng)2.7%，由上半年的負(fù)轉(zhuǎn)正，而這也正好得到利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的上市公司的印證，其都是由于項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)及銷(xiāo)售收入增加所致。 至于現(xiàn)在是否就能押注房?jī)r(jià)的再度上漲，則似乎為時(shí)尚早，面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)，主要是中國(guó)未來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的選擇。人民幣升值、要素成本向正常水平的回歸及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，使出口難再對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成大的貢獻(xiàn)，而刺激消費(fèi)的收入分配改革政策也步履維艱，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，目前看來(lái)仍只能寄托在傳統(tǒng)的投資這一招。 如果繼續(xù)選擇以房地產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎（畢竟西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證實(shí)，房地產(chǎn)業(yè)確實(shí)是能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利器），那么極有可能重蹈日本及美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫覆轍，絕對(duì)是得不償失。 況且目前的房地產(chǎn)上漲壓力仍然很大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季即使是在銷(xiāo)售面積同比下降4%的情況下，銷(xiāo)售額卻出現(xiàn)正增長(zhǎng)，說(shuō)明房?jī)r(jià)上漲有可能是這一背離出現(xiàn)的主要原因（當(dāng)然也可能是銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)中高檔房及高價(jià)房占比較高所致）。 如果不選擇房地產(chǎn)業(yè)，有沒(méi)有其他的替代投資出現(xiàn)并且能夠填補(bǔ)房地產(chǎn)留下的空白？戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是一個(gè)方向，但目前也已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)剩，光伏就是一個(gè)很好的例子，目前已經(jīng)出現(xiàn)了全球范圍內(nèi)的光伏貿(mào)易戰(zhàn)?；ㄊ且粋€(gè)長(zhǎng)期性的可投資領(lǐng)域，但其空間究竟有多大，值得調(diào)研，否則會(huì)形成盲目及無(wú)效投資，避免出現(xiàn)修了高速公路無(wú)車(chē)跑，建了高鐵沒(méi)人坐。 選擇房地產(chǎn)，意味著對(duì)仍在眼前的西方國(guó)家血淋淋的教訓(xùn)視而不見(jiàn)；不選擇房地產(chǎn)，則如何尋找替代投資對(duì)象又是一個(gè)難題。在大方向仍未明朗的情況下，等待或許是一種明智的選擇。
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