愛華網(wǎng)?? 在中國股市的持續(xù)震蕩下行中，傳媒股的表現(xiàn)可謂是可圈可點，備受資金市場的追捧。深究其原因，還是在于中國廣告業(yè)的上市公司們上演了一場來勢兇猛、盈利可觀的圈地運動——廣告業(yè)并購。之所以叫做"圈地運動"，是因為廣告上市公司的并購實質(zhì)上就是以最為輕巧的方式取得公司業(yè)務(wù)之外的優(yōu)質(zhì)客戶，以資源性的壟斷形成優(yōu)勢。從上市公司的股價表現(xiàn)和市場反應(yīng)來看，圈地運動所取得的獲利模式，在短期內(nèi)，市場是予以認(rèn)可的。 客戶資源成為廣告業(yè)并購的著力點 1. 藍(lán)色光標(biāo)的戶外媒體擴張野心 2012年9月底，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布公告擬以6.6億元收購分時傳媒100%的股權(quán)。分時傳媒覆蓋全國戶外廣告市場，分時傳媒的主營業(yè)務(wù)為利用其自有的e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)向客戶提供一站式的戶外廣告投放解決方案。截至2012年8月31日，分時傳媒與全國范圍內(nèi)的8,554家區(qū)域性媒體主或媒體運營商合作，建立了覆蓋全國325個城市，擁有42,695個廣告資源的戶外廣告資源數(shù)據(jù)庫，可發(fā)布廣告面積達(dá)926.30萬平方米。分時傳媒依托于其特有的商業(yè)模式和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，已為一汽-大眾、北京現(xiàn)代、瀘州老窖、微軟、聯(lián)想、康佳等國內(nèi)外100多個知名品牌廣告主提供戶外廣告發(fā)布解決方案。 如果此次藍(lán)色光標(biāo)并購分時傳媒成功，新業(yè)務(wù)將和公司已有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，藍(lán)色光標(biāo)在戶外廣告方面的業(yè)務(wù)實力將得到較大增強，將能夠為客戶提供包括互聯(lián)網(wǎng)、戶外、平面等各類媒體的立體整合式品牌傳播方案。上市公司不僅可以增加汽車、酒類、IT、金融服務(wù)行業(yè)的重要客戶，同時有可能在為客戶提供服務(wù)的過程中進(jìn)行交叉銷售，進(jìn)一步提升上市公司的市場份額。 2. 廣東省廣的醫(yī)藥類客戶資源爭奪戰(zhàn) 省廣股份（廣東省廣告股份有限公司）于2012年11月20日發(fā)布公告，公司擬使用超募資金1. 35億元，以受讓合眾傳播原股東江西寶中投資有限公司部分股權(quán)之方式入股合眾傳播，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有合眾傳播55%的股權(quán)。 廣東省廣收購合眾傳播主要有以下幾個目的：醫(yī)藥行業(yè)的廣告主歷來是營銷市場的投放大戶，但其在醫(yī)藥行業(yè)客戶的拓展上還是存在著一些不足，手上只有三金藥業(yè)、香雪制造、仁和集團、廣藥等客戶，客戶資源并不充分。而通過并購合眾傳播（公司旗下客戶有三精制藥、修正藥業(yè)、吉林藥業(yè)、東阿阿膠、通化金馬、天士力、武漢健民、云南白藥、北京醫(yī)藥、貴州同仁堂等知名醫(yī)藥客戶），廣東省廣得以快速切入醫(yī)藥營銷領(lǐng)域，從而充分享受醫(yī)藥行業(yè)營銷投入加大的紅利。
資源壟斷后的寡頭效應(yīng)受市場熱捧 從并購的步伐和態(tài)勢來說，藍(lán)色光標(biāo)比較激進(jìn)，廣東省廣屬于穩(wěn)健型。兩種截然不同的市場擴張風(fēng)格，同樣受到了資金面的熱捧。 藍(lán)色光標(biāo)在國內(nèi)公共關(guān)系行業(yè)中處于領(lǐng)先地位：已在全國24個地區(qū)建立了服務(wù)網(wǎng)點，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)輻射面廣，是目前國內(nèi)唯一一個輻射全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在2012年全球公關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)費排行中，藍(lán)色光標(biāo)公關(guān)業(yè)務(wù)以28.2%的同比增速，上升至24位，成為亞洲最大的公關(guān)公司。目前國內(nèi)市場占有率位居國內(nèi)領(lǐng)先地位，并逐年攀升，人員規(guī)模遠(yuǎn)超同行。 藍(lán)色光標(biāo)前三季度實現(xiàn)營收15.22億元，營業(yè)利潤2.75億元，歸屬于上市公司股東凈利潤2億元，分別同比增長109%、108%和112%。其中，三季度實現(xiàn)營收6.25億元，營業(yè)利潤1.25億元，歸屬于上市公司股東凈利潤9194萬元，分別同比增長61%、111.5%和124%。三季度收入和凈利潤環(huán)比增長分別為11%和29%，內(nèi)生增長大幅超預(yù)期，并表或參股的外延增長單元普遍性超承諾，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。三季度綜合毛利率達(dá)39.2%，凈利潤占毛利的比重約37.6%，高于上年同期及二季度。得益于毛利率的提升，三季度凈利同比增速超過二季度。 廣東省廣是中國本土最優(yōu)秀的大型綜合性廣告公司之一、國家一級廣告企業(yè)。主營為客戶提供整合營銷傳播服務(wù)，具體包括品牌管理、媒介代理和自有媒體三大類業(yè)務(wù)。廣東省廣是我國最早一批成立的廣告公司，廣告策劃創(chuàng)意能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，并與世界排名前列的跨國公司博報堂、旭通合資成立廣旭、廣博廣告公司，其服務(wù)的客戶數(shù)不勝數(shù)，包括中國聯(lián)通、中國電信、廣州本田、水井坊、華晨汽車等等，創(chuàng)造了一個又一個的品牌神話。2012年以來省廣股份前三季度實現(xiàn)收入31.56億元, 同比增長率為19.36%，其中歸屬于母公司的凈利潤為1億元，同比增長39.6%，前三季度公司每股收益0.52元。 本次廣東省廣收購將加強公司在以北京為中心的華北地區(qū)及東北地區(qū)品牌管理業(yè)務(wù)及媒介代理業(yè)務(wù)銷售渠道，形成公司品牌管理業(yè)務(wù)及媒介代理業(yè)務(wù)的全國布局，并有利于雙方發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，整合客戶和媒體端優(yōu)勢資源，提升公司整體的收入規(guī)模和盈利水平。如本次收購成功，預(yù)計包括窗之外和青島先鋒將合計為公司增厚13年EPS0.2元；公司12-13年營收規(guī)模分別為44.23億元和61.43億元，實現(xiàn)歸母后凈利潤為1.39億元和2.08億元，同比增速為40%和50%，12-13年EPS分別為0.72元和1.08元。 在持續(xù)低迷的中國股票市場中，藍(lán)色光標(biāo)與廣東省廣作為公關(guān)公司與全案代理的代表，通過并購形成的資源聚集，為自身的盈利前景開辟了廣闊的道理。但是，在熱捧之余，我們也呼喚市場的理性，切忌跟風(fēng)。 利益驅(qū)使省廣與藍(lán)標(biāo)延續(xù)并購之路 目前，藍(lán)色光標(biāo)通過收購形成了"公關(guān)+廣告"的營銷集團架構(gòu)。藍(lán)色光標(biāo)的WPP模式發(fā)展帶來規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)，具有吸引力強，議價能力高，覆蓋地域范圍廣等優(yōu)勢，與中小公司之間的差距將進(jìn)一步拉大。收購分時傳媒受阻，并未阻擋藍(lán)色光標(biāo)的并購腳步。2012年11月27日，藍(lán)色光標(biāo)管理層同時承諾未來三個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項，并承諾將按照董事會制定的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和計劃，在公司主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ液线m的投資機會，繼續(xù)實行并購重組等戰(zhàn)略，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。 相對2011年同期，廣東省廣2012年前三季度全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)度有所加快，包括參投上海窗之外51%股權(quán)，入駐城市中高端社區(qū)內(nèi)戶外高清燈箱廣告業(yè)務(wù)，以上海北京為據(jù)點加速自有媒體業(yè)務(wù)全國布局；參投青島先鋒51%股權(quán)，進(jìn)軍北方媒體代理廣告領(lǐng)域，快速切入青島、山東、河南及河北等地廣告市場；耗資1500萬，成立賽鉑互動、廣州指標(biāo)品牌管理咨詢公司，加強數(shù)字化互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以及品牌管理業(yè)務(wù)競爭力，形成規(guī)模優(yōu)勢。今年以來，由于宏觀經(jīng)濟的不確定性以及地產(chǎn)和汽車行業(yè)的因素，公司廣告業(yè)務(wù)受到一定程度影響，廣東省廣產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善有望緩沖廣告行業(yè)不景氣帶來的壓力。 從藍(lán)色光標(biāo)和省廣股份的業(yè)績上來看，這場由并購而起的圈地運動，在目前的資本市場，可以說是運行流暢的。它們作為中國本土廣告公司的先行者，在年報和業(yè)績面前，并購之路，還將繼續(xù)走下去。
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