愛華網(wǎng)???? 11月23日，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛出上海農(nóng)村商業(yè)銀行（以下簡稱“上海農(nóng)商行”）1.5億股股份轉(zhuǎn)讓公告，占總股本的3%，掛牌總價為8.21億元，該股份屬于上海錦江國際投資管理有限公司（以下簡稱“錦江國際” ）持有，一旦轉(zhuǎn)讓則不再持有上海農(nóng)商行公司股權。 此前上海農(nóng)商行第四大股東上海盛融投資有限公司（以下簡稱“上海盛融”）也掛牌出售上海農(nóng)商行3億股股份，占總股本的6%，轉(zhuǎn)讓總價定為19.5億元，同樣屬于清倉，但是并未有下家接盤。最新一輪轉(zhuǎn)讓結(jié)果則要等到12月21日揭曉。
早在今年4月，上海農(nóng)商行董事長胡平西曾對外明確表示計劃在2013年向監(jiān)管層提交上市申請，而上海農(nóng)商行董秘劉勇奮則在11月27日給時代周報記者的采訪回復中稱“從未明確表示過要定于2013年上市”。 與此同時，在宏觀經(jīng)濟下行壓力之下，上海農(nóng)商行前三季度實現(xiàn)凈利潤30.56億元，同比僅增長5.40%，而不良貸款余額和不良貸款率均呈現(xiàn)“雙升”態(tài)勢。在與江西賽維的中國光伏業(yè)“債務違約第一單”官司中，上海農(nóng)商行表示雙方“已初步達成和解意向”。 兩股東4.5億股股份轉(zhuǎn)讓 目前國內(nèi)農(nóng)商行中，唯有重慶農(nóng)村商業(yè)銀行于2010年繞道港交所上市，而在800多家排隊上市企業(yè)中尚有15家銀行業(yè)擬上市公司在排隊，其中屬于農(nóng)商行的僅有江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行和江蘇江陰農(nóng)村商業(yè)銀行，上交所與深交所各占兩家，一如既往未能見到上海農(nóng)商行的身影。 不過，在產(chǎn)權交易所則一直不乏上海農(nóng)商行的股權交易掛牌情形。11月23日，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛出上海農(nóng)商行1.5億股股份轉(zhuǎn)讓掛牌，掛牌期限為20個工作日，而在稍早前時代周報記者就從知情人士處獲悉該項股權轉(zhuǎn)讓內(nèi)容，據(jù)透露交易方盡力標榜上海農(nóng)商行的上市前景以為潤色。 這并非上海農(nóng)商行股權首次公開掛牌，早在去年11月，上海農(nóng)商行設立時的原始股東上海盛融就已采取減持上海農(nóng)商行股權的措施，將其持有的7700萬股，占總股本的1.54%股權在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌總價為4.9億元，每股單價高達6.48元。 “價格太高，無人接盤，雖然轉(zhuǎn)讓不成功的原因很多，但是這是主要原因，靜態(tài)市盈率為8.38倍，上市銀行股價也沒這么高?！庇辛私馇按紊虾＾r(nóng)商行股權掛牌的人士向時代周報記者透露曾備受關注的該次轉(zhuǎn)讓未成交緣由。 然而這甚至并非位列第四大股東的上海盛融首次謀求轉(zhuǎn)讓上海農(nóng)商行股權，在稍早前其已公開掛牌出售上海農(nóng)商行6%股權，共計3億股股份，轉(zhuǎn)讓總價定為19.5億元，折合每股價格仍為6.48元，不過掛牌不到一月便下線，有消息人士透露海航集團旗下機構曾出手接盤，卻最終未能達成所愿，交易流產(chǎn)。稍早前亦有消息人士透露上海盛融該項6%股權不久之后或?qū)⒃僖淮螔炫?，尋求轉(zhuǎn)讓。而如若此筆交易完成，上海盛融則完成對上海農(nóng)商行的清倉。 同樣謀求從上海農(nóng)商行徹底退出的還有錦江國際，在11月23日開始于上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌出售1.5億股，為其持有的全部上海農(nóng)商行股份，占總股本的3%。公告顯示，掛牌期滿，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，選擇網(wǎng)絡競價和多次報價交易方式確定受讓方。 本次轉(zhuǎn)讓掛牌價為8.21億元，折合每股5.47元，低于前次上海盛融的轉(zhuǎn)讓價格，然而最終能否成功交易，轉(zhuǎn)讓方也并非成竹在胸，掛牌期滿后如未征集到意向受讓方則“變更公告內(nèi)容，重新掛牌”。 IPO步伐放緩 作為第四大股東的上海盛融和第十大股東的錦江國際的清倉之舉，既有深刻的歷史背景，也不無現(xiàn)實因素的考量。 上海農(nóng)商行的上市前景此前似乎一馬平川，并無波瀾。 今年4月份，上海農(nóng)商行董事長胡平西對外明確表示計劃在2013年向監(jiān)管層提交上市申請，目前正在進行股東確權工作。而上海在今年2月召開的金融國資國企改革發(fā)展工作會議上，“協(xié)調(diào)推進上海農(nóng)商銀行上市籌備”首次被明確提出，無疑為上海農(nóng)商行上市進程提速助力。 不過現(xiàn)實是自寧波銀行等三家銀行登陸A股市場以來，城商行上市進程已經(jīng)擱置三年有余，而監(jiān)管層尚無一套完整針對城商行上市的審核標準。 現(xiàn)實情形卻是，上海農(nóng)商行董秘劉勇奮在11月27日接受時代周報記者采訪時直言“從未明確表示過要定于2013年上市”。 “一直以來，我行針對上市問題的對外表述為：我行要通過自身努力爭取在2013年達到上市標準?！眲⒂聤^對時代周報記者如是說，“商業(yè)銀行上市，除自身努力外，還需要監(jiān)管、市場等條件的配合?！?p> 城商行上市步伐放緩并非獨此一家，此前成都銀行、徽商銀行皆因種種原因暫時擱置上市計劃，而股權轉(zhuǎn)讓遇冷則無疑令上海農(nóng)商行IPO蒙上一層陰霾。 事實上，原始股東上海盛融自2005年入股以后股權不斷被稀釋，在2007年和2010年的兩次增資擴股中都未有斬獲，股權則由10%被稀釋到6%。錦江國際的控股股東錦江國際(集團)有限公司同樣屬于原始股東，此后應是將股份轉(zhuǎn)讓于錦江國際，持股1.5億股，股權比例則由5%被稀釋至3%。兩大原始股東在上海農(nóng)商行上市前夕選擇套現(xiàn)走人似乎對其IPO不抱過多信心。 “A股市場下行走勢明顯，上證指數(shù)已經(jīng)跌破2000點，整體融資環(huán)境嚴重惡化，企業(yè)IPO很難順利通過?！敝型额檰柦鹑谛袠I(yè)研究員霍肖樺對時代周報記者分析表示，“同時，農(nóng)商行本身在營收、規(guī)模、管理、網(wǎng)點等方面不具優(yōu)勢，僅能在區(qū)域內(nèi)獲得生存空間，成長后勁明顯不足，投資者對農(nóng)商行的關注度及熱情度并不高。” 從中證指數(shù)查詢到的A股全市場行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，最新銀行業(yè)市盈率為6.29倍，市凈率1.07倍，而據(jù)2011年年報的財務數(shù)據(jù)，上海農(nóng)商行的市盈率和市凈率分別為8.6倍和1.09倍，略高于上市銀行平均水平。 而在2010年強烈的上市預期之下，多家城商行股權掛牌價格的PB都超過1.31倍，其時有券商分析人士表示不確定的上市日期將戳破估值泡沫。如今看來竟一語成讖。 日前，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛出上海農(nóng)商行1.5億股股份轉(zhuǎn)讓掛牌，占總股本的3%，掛牌期限為20個工作日，屬于上海錦江國際投資管理有限公司持有，一旦轉(zhuǎn)讓則不再持有上海農(nóng)商行公司股權；此前上海農(nóng)商行第四大股東上海盛融也掛牌出售上海農(nóng)商行3億股股份，占總股本的6%，同樣屬于清倉，但是并未有下家接盤。 “企業(yè)股票找不到接盤下家與其上市成功與否關聯(lián)不大，最核心的因素乃企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展能力是否被股東看重?！被粜逭J為盈利能力遭遇挑戰(zhàn)才是上海農(nóng)商行面臨的主要問題。 盈利挑戰(zhàn) 受經(jīng)濟周期波動，三季報顯示上市銀行業(yè)績增幅下降，此外宏觀經(jīng)濟下行壓力與凈息差進一步收窄都對包括上海農(nóng)商行在內(nèi)的潛在擬上市城商行形成盈利挑戰(zhàn)，而上海農(nóng)商行似乎尤為艱難。 三季報顯示，上海農(nóng)商行前三季度實現(xiàn)凈利潤30.56億元，同比增長5.40%。可比同業(yè)上市公司重慶農(nóng)商行實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤41.62億元，同比增長26.19%。 同時，截至今年9月30日，重慶農(nóng)商行總資產(chǎn)3985.49億元，較上年末增長15.58%。同期上海農(nóng)商行總資產(chǎn)為3475.82億元，比上年末增長12.54%，上海農(nóng)商行在資產(chǎn)規(guī)模與增長率兩方面均不及重慶農(nóng)商行。 而在2008年重慶農(nóng)商行成立之初其資產(chǎn)規(guī)模僅為1672億元，低于同期上海農(nóng)商行的1733億元，直至2010年重慶農(nóng)商行在港交所上市帶動其資產(chǎn)規(guī)模超越上海農(nóng)商行的2513億元，達到2855億元。 對于盈利能力與資產(chǎn)規(guī)模不及重慶農(nóng)商行，上海農(nóng)商行在給時代周報記者的采訪回復中表示“上海和重慶兩地的農(nóng)商行不宜單純從數(shù)字上進行比較”。 “我們認為，各地農(nóng)商行一般都立足本地發(fā)展，其所處的地域經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境有較大差異。”劉勇奮認為上海農(nóng)商行在上海本地區(qū)取得較大發(fā)展，“三季度末，在上海地區(qū)的個人存款市場份額由年初第六位上升到第五位，占比達6.83%；而且在上海地區(qū)的貸款市場份額占比為5.52%，比年初提高0.16個百分點。” 然而，霍肖樺對此并不認同，在分析前述上海盛融與錦江國際清倉上海農(nóng)商行股權的做法時其表示，上海農(nóng)商行作為上海地區(qū)的商業(yè)銀行，在金融市場面臨中、農(nóng)、工、建四大國有商業(yè)銀行的強力競爭，同時還受到浦發(fā)、興業(yè)、招商、交通等股份制銀行的擠壓，后續(xù)成長力令人質(zhì)疑，大股東紛紛清倉的做法或基于長期利益考量。 而三季報中關于不良貸款的數(shù)據(jù)無疑使得上海農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量的壓力逐漸顯現(xiàn)。 截至今年9月底，上海農(nóng)商行不良貸款余額達到25.04億元，較年初增長28.42%；不良貸款率則由年初的1.17%增長到1.34%，比上年末增加0.17個百分點，呈現(xiàn)“雙升”態(tài)勢。與此同時，重慶農(nóng)商行的不良貸款余額為19.07億元，較上年末減少1.75億元；不良貸款率為1.13%，較上年末下降0.31個百分點，實現(xiàn)“雙降”。 2011年年報數(shù)據(jù)則顯示，上海農(nóng)商行的房地產(chǎn)貸款和制造業(yè)貸款占比較高，當年期末，二者均占總貸款的20%左右，合計占比近40%。相關數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)貸款與制造業(yè)貸款一直占據(jù)著銀行不良貸款的較大比重。 “三季度以來，經(jīng)濟增速放緩，宏觀經(jīng)濟整體下行。”劉勇奮對時代周報記者表示，“不良貸款余額和不良貸款率‘雙升’是所有銀行面臨的共同問題，與房地產(chǎn)和制造業(yè)不景氣并無必然聯(lián)系?！?p> 事實上，不良貸款一直困擾著農(nóng)商行，截至今年三季度末，農(nóng)商行不良貸款率高達1.65%，遠高于銀行業(yè)0.95%的平均數(shù)值，在所有銀行業(yè)金融機構中也是最高的。今年前三季度，農(nóng)商行不良貸款余額高達487億元，比城商行還要多出63億元。 此外，江西賽維LDK太陽能高科技公司因為1筆億元信貸資金到期無法清償，于上周被上海農(nóng)商行告上法院，被稱為中國光伏業(yè)“債務違約第一單”。有分析認為其間亦可見上海農(nóng)商行當前面臨的回收貸款壓力。上海農(nóng)商行則在對時代周報記者的最新回復中表示與賽維LDK太陽能高科技（蘇州）有限公司已初步達成和解意向，未來局勢變化愈加復雜。
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