愛華網(wǎng)???? 投資“抄底”有正道——《呂氏春秋》對投資融資的啟示
業(yè)界將激烈的市場角逐喻為商戰(zhàn)時，常常會提及《孫子》等諸兵法；其實(shí)，在戰(zhàn)國末期的重要典籍《呂氏春秋》一書中所蘊(yùn)含的軍事思想同樣值得關(guān)注。該書中的“秋季”諸篇多有對軍事的集中論述，其“義兵”思想在歷史上就產(chǎn)生過深遠(yuǎn)的影響。由于該書著意為秦國統(tǒng)一中國的戰(zhàn)爭鋪平道路，因而對于今天的企業(yè)通過兼并組合、投資融資的途徑做大做強(qiáng)，具有重要的借鑒意義。 “抄底” 除了不差錢還要“有義兵” 在古人看來，一個國家或者一個歷史時期的衰亡到了一定極限，即跌入谷底的時候，就預(yù)示著另一個國家或者一個歷史時期的興起；然而這種更替并非自然而然地產(chǎn)生，需要新興勢力主動出擊，即“抄底”。也就是說，一個實(shí)體跌入低谷，正是另一個實(shí)體崛起的最好契機(jī)。比如商湯取代夏桀，周武去取代商紂等等。 反過來說，新興勢力的“抄底”需要師出有名，《呂氏春秋》把這叫做“義兵”?！傲x兵”即正義之師，《呂氏春秋》中軍事理論的核心就是講“義兵”，賦予兼并戰(zhàn)爭推動歷史進(jìn)步的正面意義。這種看法有助于我們現(xiàn)在認(rèn)識兼并重組、投資融資的“抄底”本質(zhì)：一類“抄底”是乘人之危，反映了資本殘酷無情的逐利性；另一類“抄底”則是出手相助，目的在于雙贏。當(dāng)然，“義兵”也是兵，必須具備應(yīng)有的“威本”，猶如“抄底”不能差錢、資本具有自己的強(qiáng)勢一樣。只不過“義兵”必須伸張正義。于是“抄底”之舉便成為祛除其邪惡，救治天下的“良藥”：“若用藥者然，得良藥則活人，得惡藥則殺人，義兵之為天下良藥也”。在面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)之際，這樣的“義兵”多多宜善，否則“抄底”就成了一地雞毛。 然而無利不起早，“義兵”之義固然利他，同時也是為了更好的利己：“善用之則為福，不能用之，則為禍。”如同“義兵”一般不是指短促出擊一樣，“抄底”不像股市上的投機(jī)，必須在觸底反彈中起主導(dǎo)作用。正因?yàn)槿绱?，師出有名、有道，得道多助，才能起到四兩撥千斤的作用。這實(shí)際上涉及到對“抄底”之后的控制能力暨治理風(fēng)險的考量，比如海外收購成功與否，不僅取決于有無足夠的資金，更取決于應(yīng)對治理風(fēng)險的能力，包括違規(guī)與合規(guī)的風(fēng)險、利益相關(guān)者的風(fēng)險等。無論這在技術(shù)上如何復(fù)雜，盡管有文化傳統(tǒng)的區(qū)別，關(guān)鍵在于能否證明自己是“義兵”，否則就很難得到有力的合作。上汽2004年收購韓國雙龍，遭遇“偷竊韓國汽車技術(shù)”的指責(zé)，遭到雙龍工會的阻擊而敗退，原因就在于此。 “義兵”之義需要根據(jù)“抄底”對象的內(nèi)部參照系做出基本判斷，以便有針對性的采取不同的方針。一個企業(yè)跌入低谷，與高管團(tuán)隊(duì)的作為密切相關(guān)，因此在“抄底”的時候除了要對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行考察，還要對其高管團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)進(jìn)行認(rèn)真分析。弄清到底是高管團(tuán)隊(duì)尤其是其核心人物行為正當(dāng)而遭遇不可克服的外部困難，還是他們的行為不正當(dāng)面臨信任危機(jī)。按照《呂氏春秋》中的說法，如果是前者，就采取“救守”的方針，“抄底”后與原有的高管團(tuán)隊(duì)密切合作；否則就采取“攻伐”的方針，堅(jiān)決取代原有的高管團(tuán)隊(duì)。不管高管團(tuán)隊(duì)的行動正當(dāng)與否貿(mào)然“抄底”，那算不上“義兵”，反而涉嫌與“內(nèi)部人”進(jìn)行暗箱操作。也許，當(dāng)我們設(shè)計(jì)一個圈套去套別人的時候，正在陷入“內(nèi)部人”更大的圈套將不能自拔。 風(fēng)投 提供融資更要弘揚(yáng)正道 因?yàn)椤俺住北仨毰d利除弊，《呂氏春秋》不主張“救守”。作者認(rèn)為如果利用自己的優(yōu)勢去衛(wèi)護(hù)無道的經(jīng)營者，救援不義的CEO，“禍莫大焉”，禍患沒有比這更大的了。因此“抄底”的方針主要是“攻伐”。而且用兵之前就發(fā)布檄文，表明興利除弊的主張。《呂氏春秋》甚至代為起草了檄文的主要內(nèi)容：“兵之來也，以救民之死……今兵之來也，將以誅不當(dāng)為君者也，以除民之讎而順天之道也?！弊鳛橐环N輿論準(zhǔn)備，能夠先聲奪人，確實(shí)是一招妙棋；但這絕不是一種包裝，在入主之后應(yīng)當(dāng)及時兌現(xiàn)當(dāng)初的承諾，打破既得利益群體的小圈子，迫使歪風(fēng)邪氣不得不大大收斂。 不過，從積極的意義上講，“抄底”的目的就是對目標(biāo)企業(yè)的“救守”；前述對高管團(tuán)隊(duì)的“攻伐”也是為了更好的“救守”，即為弘揚(yáng)正道掃清障礙。在日航最困難的時候，被稱為日本“經(jīng)營之圣”稻盛和夫先生接管時指出：“也許我并不稱職，但我將以我的方式盡最大努力來拯救日航的員工。”稻盛經(jīng)常召開干部會議，祛除日航官僚體制等嚴(yán)重沉疴，灌輸他“稻盛哲學(xué)”。此時稻盛和夫開創(chuàng)的“稻盛哲學(xué)”在日本的熱度正持續(xù)攀升，其著名的人生方程式：“人生成就=思維方式×熱情×能力”，強(qiáng)調(diào)積極工作對人生成就的巨大推動作用，被無數(shù)擁躉奉為圭臬。稻盛和夫不僅締造了兩家世界五百強(qiáng)企業(yè)，更具有教父般超凡的魅力。果然，經(jīng)過稻盛和夫的傳經(jīng)布道，日航員工的心態(tài)發(fā)生深刻變化，半年后，日航扭虧為盈。 當(dāng)然，弘揚(yáng)正道并非自我標(biāo)榜或者唱高調(diào)就可以解決問題的，首先，“抄底”者的優(yōu)勢應(yīng)當(dāng)已經(jīng)逐漸由產(chǎn)品、品牌上升到文化層面，有自己的“粉絲”；也就是說，自己的企業(yè)文化應(yīng)該被得到極大認(rèn)可。另外，在“抄底”入主之后一定要對自己提倡的價值觀身體力行。稻盛和夫接手日航時已有78歲高齡，因?yàn)橐^續(xù)履行參與“盛和塾”全年活動的承諾，出任日航CEO的計(jì)劃是在日航每周出勤3至4天。但日航問題的嚴(yán)重和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)出于稻盛的意料之外，他不得不在工作日里天天到日航上班，有時下班后還要開會。開會晚了，或者自己掏錢請大家喝啤酒，或者回到賓館后買兩個壽司充饑。稻盛和夫在日航不領(lǐng)一分錢的工資，稻盛和夫家住京都，每周到東京上班，往返都坐經(jīng)濟(jì)艙。稻盛和夫這樣做，所產(chǎn)生的感召作用是不言而喻的。 合作 認(rèn)同誠可貴“盡數(shù)”價更高 其實(shí)，無論是“救守”還是“攻伐”，“抄底”入主后都是一種合作，否則“義兵”之“義”就成了無的放矢。反過來說，被“抄底”的企業(yè)如果能夠觸底反彈，在正道的激勵下走上復(fù)興之路，正說明自身仍然有健康力量的存在，還有自身的潛能。《呂氏春秋》把這叫做“盡數(shù)”：“長也者，非短而續(xù)之也，畢其數(shù)也”。這好比讓一個人長壽，并不是給一個短命的人外接一段生命的歷程，而是讓原有的生命力有更好的條件延續(xù)下去，直到用盡自己的命數(shù)。剔除其迷信色彩，可以發(fā)現(xiàn)，“抄底”之底絕非一無是處，千萬不可把“抄底”當(dāng)做居高臨下的恩賜，利弊兩方面力量的轉(zhuǎn)化才是決定性的因素。 “盡數(shù)”需要“抄底”者融入，彼此的認(rèn)同是相互的?！俺住闭叩娜谌胫饕桥c被“抄底”企業(yè)同呼吸共命運(yùn)，真正為其利益著想，而不是以一種掠食者的面目出現(xiàn)。只有這樣，才會設(shè)身處地去調(diào)動其內(nèi)部人的積極性?！秴问洗呵铩方o出的建議是，“義兵”所到之處應(yīng)當(dāng)“舉其秀士而封侯之，選其賢良而尊顯之，求其孤寡而振恤之，見其長老而敬禮之。皆益其祿，加其級”。舉薦對方德才優(yōu)異的人，分給他們土地；選拔對方賢明有德的人，委以重任；尋找失散的孤兒寡婦，救濟(jì)他們，如此等等。努力將這些措施落地，所到之處能夠得到擁護(hù)，無疑有助于扶植正氣，有助于取得“盡數(shù)”的最佳效果。 但是在“抄底”沒有達(dá)到預(yù)期的效果時，不能將“盡數(shù)”作為推卸責(zé)任的理由。《呂氏春秋》強(qiáng)調(diào)“畢數(shù)之務(wù)，在乎去害”。要把可能存在的潛能發(fā)揮出來，關(guān)鍵在于去除害處?！叭ズΑ痹谶@里是指排除其客觀存在的瓶頸，以便走出低谷，否則難以得到善報。比如在上市公司金龍藥業(yè)對玉泉鉀礦的重組中，玉泉鉀礦有一定的儲量，計(jì)劃上馬百萬噸級鉀肥項(xiàng)目，苦于缺乏資金陷于停頓。金龍藥業(yè)承諾參與玉泉鉀礦的重組，卻無意幫助其解決礦址土壤滲水、難以通過有關(guān)部門審批等實(shí)際困難；而是利用鉀肥價格上揚(yáng)的利好進(jìn)行題材炒作。盡管金龍藥業(yè)后來將重組計(jì)劃的擱置歸責(zé)于條件不成熟，但其在鉀肥題材炒作中的內(nèi)幕交易還是受到監(jiān)管部門的嚴(yán)厲懲處。 成功 資本強(qiáng)勢與“所不欲廢”并存 當(dāng)我們假定“抄底”后對方一定有觸底反彈的潛能，由此帶來的一個問題是：當(dāng)這種潛能發(fā)揮出來之后，彼此如何和諧相處？這就需要掌握資本強(qiáng)勢與“所不欲廢”并存的藝術(shù)。 提出這個問題絕不是多余的，新入主的投資者“抄底”成功之后與原有的創(chuàng)業(yè)者之間出現(xiàn)沖突并非個案。與其屆時責(zé)怪別人過河拆橋，不如在“抄底”之時就確定自己能包容到什么程度。《呂氏春秋》給出的建議是，既要體現(xiàn)“義兵”的強(qiáng)勢，又要考察對方的底線：“問其叢社、大祠民之所不欲廢者，而復(fù)興之”意思是要弄清楚對方最不愿意放棄的價值觀，比如對“宗廟”、品牌價值的看重等等。只有使其核心利益得到維護(hù)，才能得到對方的擁護(hù)，形成長期合作的基礎(chǔ)。如果沒有這樣的胸懷和實(shí)力，就很難保證“抄底”的成功。 當(dāng)然，按照《呂氏春秋》的“威本”原則，理應(yīng)在高管團(tuán)隊(duì)中表現(xiàn)出資本強(qiáng)勢，該廢的一定要廢，如同“怒笞不可偃于家，刑罰不可偃于國，誅罰不可偃于天下”一般。尤其是對高管團(tuán)隊(duì)中的原有核心人物絕不可遷就。這是因?yàn)?，如果沒有資本強(qiáng)勢，不可能讓其出局或者更弦改轍。然而對于高管團(tuán)隊(duì)之外利益相關(guān)者的基本訴求，即“所不欲廢”，必須兼顧。比如在海外并購中，各級政府、工會組織、當(dāng)?shù)鼐用竦壤嫦嚓P(guān)者的核心利益都是需要考慮到的，似乎一個也不能少。假如只擅長和高管、和政府打交道，不習(xí)慣和工會打交道，就可能功虧一簣。同樣，一旦將高管團(tuán)隊(duì)中原有成員尤其是核心人物保留下來，自己的強(qiáng)勢也不能超出其可以承受的底線，否則難免導(dǎo)致合作裂痕的出現(xiàn)。 由于不少“抄底”是由被“抄底”企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)及其核心人物實(shí)際促成的，其中固然有其迫于資金短缺等壓力所致，但“義兵”入主往往也難以取代其核心地位。在這種情況下，保留一個過渡期是十分必要的，比如中糧入股蒙牛，就做出了“三年不參與蒙牛具體經(jīng)營”的承諾。一方面，中糧從沒有過涉足乳業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，短期之內(nèi)難以對蒙牛的管理層進(jìn)行大刀闊斧的改革；另一方面，由蒙牛的核心人物牛根生創(chuàng)立的蒙牛企業(yè)文化已經(jīng)形成，牛根生在其中仍然有很大的號召力。但是，這一承諾背后的邏輯是，三年期滿之際，牛根生以及當(dāng)年跟隨牛根生創(chuàng)立蒙牛的十大創(chuàng)業(yè)元老需要陸續(xù)離職。實(shí)踐證明，這一約定保證了蒙牛集團(tuán)的平穩(wěn)過渡，有利于中糧接手后在公眾心目中重塑形象。否則等蒙牛度過危機(jī)，再談牛根生“所不欲廢”，就會發(fā)生如同雷士照明的爭奪那樣的鬧劇，導(dǎo)致投資者與創(chuàng)業(yè)者之間的沖突不斷。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/48224.html
