愛華網(wǎng)???? 大西洋的對岸，投資銀行業(yè)務(wù)于1811年被注入了一劑強(qiáng)心劑，紐約州于當(dāng)年通過一項(xiàng)法案，規(guī)定滿足最低要求的任何個(gè)人都可以開設(shè)公司，無須政府再頒授任何特許，而這一做法也為公司的有限責(zé)任制奠定了基礎(chǔ)。這項(xiàng)法案使金融實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步民主化，原因在于法案規(guī)定公司的股東無須為公司負(fù)債承擔(dān)連帶責(zé)任，這項(xiàng)法案也首次明確投資者可以持有多元化的投資組合，即由不同公司的股票組成的投資組合。有限責(zé)任制出現(xiàn)之前，由于擔(dān)心所持股份的公司可能為自己招來訴訟，沒有一位投資者會同時(shí)持有多家公司的股份。這個(gè)事件也使得市場上的潛在投資者規(guī)模大大增加，極大地豐富了投資銀行家可以出售股票的對象。當(dāng)世界其他國家看到這項(xiàng)舉措為新生公司帶來穩(wěn)定的資金流之后，它們紛紛采取措施爭相效仿。當(dāng)時(shí)紐約州的立法者或許并沒有意識到自己會成為一個(gè)全新的市場體系的發(fā)明者。實(shí)際上，他們當(dāng)時(shí)這么做主要是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來，只不過他們的想法比別人更具有想象力而已。1807年，美國國會通過了針對英國貿(mào)易的《禁運(yùn)法案》，理由是英法戰(zhàn)爭期間，英國采取的行動給美國民眾帶來了傷害。1811年，《禁運(yùn)法案》在美國本土引發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)恐慌，因?yàn)槊绹?dāng)時(shí)還是出口型國家，主要向英國的紡織廠出口棉花和其他紡織原料。美國的紡織廠需要資金支持，但很少有人愿意新建本土紡織廠，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為一旦禁運(yùn)令取消，本土紡織廠很難和英國的老廠競爭。1811年法案出臺最直接的目的就是應(yīng)對這個(gè)危機(jī)。美國歷史上有一系列授予自主結(jié)社的先例，1784年首先允許了宗教社團(tuán)自主結(jié)社，后來在1781年授予了大學(xué)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，1788年授予了市政府，1792年授予了圖書館，1806年授予了醫(yī)療社團(tuán)，1807年授予了高速公路運(yùn)營單位。直到1811年，紐約州的普通商業(yè)機(jī)構(gòu)才獲得了相同的權(quán)力。與此同樣重要的是，法案明文規(guī)定了股東的有限責(zé)任：他們所承受的損失上限就是投資于公司股票所支付的全部資金。這項(xiàng)法案的全稱是“為促進(jìn)羊毛、綿、大麻及亞麻紡織品生產(chǎn)和其他事項(xiàng)的法案”。最終，正是這些“其他事項(xiàng)”對歷史的發(fā)展產(chǎn)生了持續(xù)的重要影響。我們在此事件中看到，為了應(yīng)對短期內(nèi)可見的危機(jī)而促生了一項(xiàng)足以改變世界的金融創(chuàng)新，1811年紐約州的法案成為后來世界各國制定公司法所參照的模板。
使自主成立公司的權(quán)力和股票交易不受制約這兩個(gè)理念凸顯出來正是我們所期盼的結(jié)果：它們以具有想象力的方式引導(dǎo)資金投向新的理念和新的商業(yè)模式。就算其中一些理念最終是失敗的，但其中總有成功的一部分。許多人也都爭論過，股票交易與賭博無異。使人們產(chǎn)生這種論點(diǎn)的“事實(shí)”就是股票交易所交易的股票背后都是一些大公司，這些公司不會定期發(fā)行新股。斯圖爾特8226;邁爾斯開發(fā)出了一整套關(guān)于公司融資的理論，根據(jù)他的理論，新入市資金的融資順位有其特定的秩序，新股發(fā)行總是在最后一位才能獲得資金。邁爾斯斷言，增發(fā)對公司而言是一種無關(guān)痛癢的資金來源。但實(shí)際上邁爾斯的論據(jù)并沒有他聲稱的那么令人信服。尤金8226;法瑪和肯尼斯8226;弗蘭奇就爭辯說，在邁爾斯開發(fā)理論的年代，增發(fā)是一種罕見的現(xiàn)象，但這只不過是對當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的一種折射罷了。在其他歷史時(shí)期，包括最近一段時(shí)間，發(fā)行股票仍然是籌措資金的重要途徑。在邁爾斯著書立說之后，向公司員工發(fā)行股票還成為一種新的激勵手段。即使股權(quán)激勵計(jì)劃里的股票發(fā)行條件和前提都不太一樣，但它們?nèi)匀凰闶枪拘掳l(fā)的股票。已發(fā)行股票的公司需要一直依賴市場估值維持自己籌措資金的能力。
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