愛(ài)華網(wǎng)???? “風(fēng)投”這個(gè)詞這幾年特別流行，一家企業(yè)得到“風(fēng)險(xiǎn)投資”，就被媒體與公眾寄予厚望，仿佛有了從天而降的大筆資金后企業(yè)立馬就插上了騰飛的翅膀，給人巨大的聯(lián)想空間。 另一方面，大家容易望文生義，認(rèn)為從事“風(fēng)險(xiǎn)投資”的風(fēng)投公司就是高風(fēng)險(xiǎn)的撒網(wǎng)式投資公司，常常血本無(wú)歸還無(wú)所謂，所以誤認(rèn)為是帶有賭博色彩式的投資。 這兩種看法都是不甚正確，都是對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)投資”的誤讀。 風(fēng)險(xiǎn)投資誕生于富有冒險(xiǎn)精神的年輕國(guó)度——美國(guó)，二戰(zhàn)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，一些愿意以高風(fēng)險(xiǎn)換取高回報(bào)的投資人發(fā)明了這種非常規(guī)的投資方式，多投資于有著巨大潛力的初創(chuàng)公司。如果投資成功，風(fēng)投資本家將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報(bào)，如果不成功，錢(qián)就打水漂了。這樣的投資雖然確實(shí)非常有“風(fēng)險(xiǎn)”，但英文VC “Venture Capital”中的“Venture”更多的是指“冒險(xiǎn)、創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)”，絕不是專指“Risk”（危險(xiǎn)）。 有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)，獲得風(fēng)投的企業(yè)的死亡率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期沒(méi)有拿到風(fēng)投的同類企業(yè)的死亡率，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)本身是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)非常高的商業(yè)活動(dòng)。有一種說(shuō)法，中國(guó)企業(yè)的平均年齡是2.9歲。但獲得了風(fēng)投而最終失敗的公司常常更容易引起媒體的關(guān)注與報(bào)道，所以在公眾的眼里，風(fēng)投的“風(fēng)險(xiǎn)”被人為擴(kuò)大了。 風(fēng)險(xiǎn)投資是為了幫企業(yè)“降低風(fēng)險(xiǎn)” 一般來(lái)說(shuō)，一家企業(yè)從無(wú)到有，要經(jīng)歷初創(chuàng)、成長(zhǎng)、擴(kuò)張、成熟、衰退幾個(gè)階段。對(duì)于想投資于企業(yè)的人來(lái)說(shuō)，任何一個(gè)階段都可以選擇投資進(jìn)入。如一家企業(yè)正式IPO上市交易，可以認(rèn)為是其走向成熟的標(biāo)志性事件，你從股票市場(chǎng)買入該企業(yè)股票，可以認(rèn)為是在成熟期投資了該公司。而風(fēng)險(xiǎn)投資基金一般會(huì)選擇在企業(yè)成長(zhǎng)的前幾個(gè)階段：初創(chuàng)、成長(zhǎng)或擴(kuò)張前期進(jìn)入，這也從另一個(gè)角度解釋了“Venture”中“創(chuàng)業(yè)”的真正含義。
企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金，而剛創(chuàng)業(yè)的企業(yè)往往是最需要資金的，因?yàn)樽罡挥袆?chuàng)新冒險(xiǎn)精神的年輕人，恰恰處于最少金錢(qián)積累最少企業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的的年齡段，所以這樣的初創(chuàng)企業(yè)才是“風(fēng)險(xiǎn)”最大的企業(yè)。此時(shí)，“風(fēng)險(xiǎn)投資”的使命就是發(fā)現(xiàn)那些初創(chuàng)企業(yè)中的明星，幫助企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、減少犯錯(cuò)機(jī)率、盡早步入快速發(fā)展的正軌，所以“風(fēng)險(xiǎn)投資”從這個(gè)角度講應(yīng)該是為了“降低風(fēng)險(xiǎn)”。從另一方面講，風(fēng)投也是一家商業(yè)公司，單純追逐“風(fēng)險(xiǎn)”是不符合商業(yè)邏輯的。 事實(shí)上，對(duì)VC誤讀的很大原因在于對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”一詞字面意思的簡(jiǎn)單解讀。所以在業(yè)內(nèi)，現(xiàn)在更愿意用“創(chuàng)投”（創(chuàng)業(yè)投資）一詞來(lái)取代“風(fēng)投”。在下文，我還是混用“風(fēng)投”或“創(chuàng)投”來(lái)指“Venture Capital”，僅僅是因?yàn)榱?xí)慣問(wèn)題。 誠(chéng)然，在過(guò)去的十年間，“風(fēng)險(xiǎn)投資”非常形象地釋義了創(chuàng)業(yè)投資公司的性質(zhì)與商業(yè)模式，在這種商業(yè)投資模式剛被引入中國(guó)的初期，對(duì)于普及這一概念功不可沒(méi)。 風(fēng)投的過(guò)程 風(fēng)投公司就是這樣的一類公司，它由一幫合伙人（一般由數(shù)十人至上百人，在中國(guó)一般不超過(guò)200人）共同出資成立，專門(mén)尋找有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)，所籌集的資金用于投資并擁有這些被投資企業(yè)的股份，并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候增值套現(xiàn)。 風(fēng)投的過(guò)程簡(jiǎn)單講就是，一家公司以合理的價(jià)格買你公司一部分股份，風(fēng)投在給你公司注入一筆不小資金的同時(shí)會(huì)要求擁有你公司部分決策權(quán)，如一般會(huì)要求擁有至少一個(gè)董事會(huì)席位，并對(duì)企業(yè)日后重大決策中擁有一票否決權(quán)等（這些條款一般由投資條款清單TERM SHEET談判決定）。 一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)完整的風(fēng)投過(guò)程是由這樣的幾個(gè)階段組成的： 1、提交商業(yè)計(jì)劃書(shū)。一家風(fēng)投公司通常都能持續(xù)收到許多創(chuàng)業(yè)公司的投資申請(qǐng)（一般以商業(yè)計(jì)劃書(shū)的形式提交），同時(shí)也會(huì)有專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的投資項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)投資經(jīng)理的粗選后，與下面的各步驟一樣，往往只有很小一部分企業(yè)能進(jìn)入下一輪。 2、面談立項(xiàng)。如果你的公司通過(guò)了風(fēng)投的初選，接下來(lái)是背景調(diào)查及與創(chuàng)業(yè)者初次面談。這是非常重要的一次會(huì)面，你往往需要在很短的時(shí)間內(nèi)對(duì)商業(yè)計(jì)劃書(shū)進(jìn)行講解，因?yàn)轱L(fēng)投通常都同時(shí)考察很多不同的項(xiàng)目。風(fēng)投會(huì)全面評(píng)估創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與該商業(yè)計(jì)劃的可行性，以確定是否立項(xiàng)，不能立項(xiàng)的團(tuán)隊(duì)可能需要回去繼續(xù)完善這一商業(yè)模式，或轉(zhuǎn)向另一家風(fēng)投公司重新申請(qǐng)。 3、盡職調(diào)查。一旦立項(xiàng)，風(fēng)投公司會(huì)調(diào)用自身的資源與力量對(duì)待投資公司進(jìn)行盡職調(diào)查，由投資團(tuán)隊(duì)中的行家或邀請(qǐng)相關(guān)領(lǐng)域的專家進(jìn)行仔細(xì)嚴(yán)格的審查，審查與調(diào)查的對(duì)象包括但不限于客戶、供應(yīng)商、渠道商、推薦人等，對(duì)包括管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)水平、市場(chǎng)潛力、投資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行全方面評(píng)估。 4、投資談判及簽訂協(xié)議。根據(jù)企業(yè)提交的估價(jià)及投資額度比例等，風(fēng)投公司向企業(yè)提交投資意向及條款清單（Term Sheet），期間可能會(huì)經(jīng)過(guò)數(shù)輪討價(jià)還價(jià)及對(duì)投資條款的談判，最終雙方達(dá)成一致，確定最終協(xié)議。 5、正式投資。協(xié)議正式執(zhí)行，風(fēng)投公司正式成為你公司的股東，在你的公司開(kāi)始扮演重要角色，從此，風(fēng)投與你成了利益共同體，從某種意義上大家成了一家人，共同為公司負(fù)責(zé)。 6、退出。別懷疑，風(fēng)投與作為創(chuàng)業(yè)者的你最大的不同是，風(fēng)投投資你的公司就是為了有一天能退出。當(dāng)然，風(fēng)投會(huì)力求之前所購(gòu)買的股份大幅增值獲利退出，而不是因?yàn)轫?xiàng)目失敗而退出。退出的形式可以是上市套現(xiàn)、將股份賣給下家等不一而足。 事實(shí)上，除了上面的要求，企業(yè)獲得風(fēng)投還需要那么一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，受投資經(jīng)理或風(fēng)投團(tuán)隊(duì)的自身限制，篩選或?qū)彶闀r(shí)錯(cuò)漏了好企業(yè)的情況并不鮮見(jiàn)。同樣，一家企業(yè)獲得了風(fēng)投雖然從很大程度上確實(shí)證明有其優(yōu)秀之處，但也并不代表就獲得了走向最后成功的通行證，獲得風(fēng)投只是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)階段性成果，并不是最終目的。 天使還是魔鬼？ 天使投資人。有那么一幫人，他們對(duì)商業(yè)及企業(yè)有著深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者面臨的困難有著切身的感受，也明白搭上優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展順風(fēng)車帶來(lái)的巨大財(cái)富效應(yīng)，所以開(kāi)始專注于初創(chuàng)企業(yè)早期風(fēng)險(xiǎn)投資，他們就是“天使投資人”（Angel）。引用百度百科詞條的話說(shuō)：“天使投資人是起步公司的最佳融資對(duì)象。天使投資人不但可以帶來(lái)資金，同時(shí)也帶來(lái)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。如果他們是知名人士，也可提高公司的信譽(yù)?！?p> 看盡風(fēng)景、看破風(fēng)塵、看透風(fēng)投。天使投資人常常創(chuàng)辦過(guò)一家或多家成功的企業(yè)，也多經(jīng)歷過(guò)創(chuàng)業(yè)艱辛或投資失敗，自嘲看盡了商業(yè)的人間百態(tài)，看透了人性，這也是為什么能接受在風(fēng)險(xiǎn)最高的初創(chuàng)期就投資企業(yè)的原因。但另一方面，天使投資與風(fēng)投公司一樣，最終以追求利潤(rùn)、獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)為目的，它不是那個(gè)頭頂光環(huán)不計(jì)回報(bào)雪中送炭的活雷鋒。別低估了天使，但同時(shí)，也別高估天使。 企業(yè)為什么要引入風(fēng)投。錢(qián)作為一種資源，永遠(yuǎn)是稀缺的，如果你覺(jué)得你的企業(yè)不需要再投入、不需要更多資源，說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)有了很大的局限性。同時(shí)優(yōu)秀的資本帶給你的，還有背后的資源，以及強(qiáng)制企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的倒逼機(jī)制。很多資本進(jìn)入企業(yè)后，會(huì)用它的人脈來(lái)完善你的團(tuán)隊(duì)，反而又促進(jìn)了企業(yè)的人才資源。把資本當(dāng)資源看，而不僅僅是錢(qián)。另外，當(dāng)一家企業(yè)獲得風(fēng)投，同時(shí)也是媒體曝光與品牌傳播的好時(shí)機(jī)。 從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資漸漸成為常態(tài)，與靠通過(guò)多年自我積累才有足夠再發(fā)展的公司相比，獲得風(fēng)投的公司在更早的時(shí)候就沒(méi)有了這方面的束縛，可以更早將注意力集中在市場(chǎng)等方面，節(jié)省寶貴時(shí)間。 被風(fēng)投反噬。天使就是帶著光環(huán)的魔鬼，因?yàn)橐腼L(fēng)投反而導(dǎo)致公司加速滅亡或走入歧途的例子比比皆是。前兩年，某化妝品知名電商品牌獲得近億投資，迷信有錢(qián)就是一切，打造所謂“明星團(tuán)隊(duì)”，短時(shí)間內(nèi)吸引一眾知名企業(yè)高管搭建豪華團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)信大投入大產(chǎn)出盲目擴(kuò)張。結(jié)果在短短的時(shí)間內(nèi)燒光了所融的資金，不但沒(méi)有搶占更多的市場(chǎng)份額，反而遭遇自創(chuàng)辦以來(lái)最大的滑鐵盧。這樣的例子并不鮮見(jiàn)，這就是創(chuàng)始人盲目迷信風(fēng)投且對(duì)自身及團(tuán)隊(duì)能力認(rèn)識(shí)不足導(dǎo)致。 什么比例合適。有好風(fēng)投，就有壞風(fēng)投。哪家風(fēng)投提出投資的條件是控股你的公司，你最好趕快跑。一般最大的投資方也不會(huì)要求超過(guò)30%的股份，而且常常會(huì)聯(lián)合幾家風(fēng)投共同投資以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)投想控股，除非是他不想做想轉(zhuǎn)型進(jìn)入你處在的行業(yè)了，你簡(jiǎn)直是引狼入室。業(yè)界就流傳著雷軍以投資為名深入考察知名手機(jī)公司魅族公司，魅族創(chuàng)始人黃章將企業(yè)戰(zhàn)略與市場(chǎng)分析和盤(pán)托出，雷軍在考察后就參考魅族而創(chuàng)辦了小米手機(jī)的故事。 估值與條款。與風(fēng)投的談判，簡(jiǎn)直是與虎謀皮，因?yàn)槟闶窃诟粠妥盥斆鞯娜苏勫X(qián)！而其中最艱難也是最重要的，一是關(guān)于你企業(yè)的估值，另一個(gè)就是投資條款清單（Term Sheet）。前面這個(gè)關(guān)系到你的企業(yè)值多少錢(qián)，用股份能換來(lái)多少投資；后一個(gè)則常常暗藏玄機(jī)，在幾十上百頁(yè)的文件中巧布機(jī)關(guān)，風(fēng)投常常會(huì)要求設(shè)置對(duì)賭等限制性條款，讓你啞巴吃黃連有苦說(shuō)不出。這兩個(gè)問(wèn)題是如此的重要，以致于我要拿出整整一篇文章的篇幅來(lái)為你剖析，敬請(qǐng)期待下一期。
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