愛華網(wǎng)???? 公司案例二 12月1日是兩面針備受外界關(guān)注的日子。因為這一天該企業(yè)59歲的董事長馬朝梅就要結(jié)束本屆任期。 但是此前半個月，該企業(yè)的一份擬轉(zhuǎn)讓所持中信證券股票的公告，提前引爆了公眾對這家一度被稱為“國產(chǎn)牙膏第一品牌”企業(yè)的關(guān)注。面對連年的業(yè)績下滑，出售中信證券股票“涂亮”財報似乎已經(jīng)成了兩面針慣用的伎倆。 而其多元化的發(fā)展戰(zhàn)略被解讀成了業(yè)績下跌的罪魁禍?zhǔn)?，但是《中國?jīng)營報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其失誤并不在于多元化決策本身，而在于多元化的選擇上沒有形成協(xié)同效應(yīng)，反而打散自身實力，最終導(dǎo)致業(yè)績的集體下跌。 出售資產(chǎn) 拋售金融資產(chǎn)是其實現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈最直接的手段。 11月中旬，兩面針發(fā)布公告稱，為解決公司當(dāng)前的資金問題，支持公司經(jīng)營發(fā)展，公司股東大會同意授權(quán)公司管理層在2012年剩余時間里擇機在二級市場按市場價格出售不超過1500萬股中信證券股票。根據(jù)20日中信證券10.44元/股的收盤價計算，如果兩面針拋售1500萬股，將獲得1.566億元的收益。 對于在本財年即將結(jié)束之際出售股票的原因，兩面針方面解釋為“為解決公司當(dāng)前的資金問題”。根據(jù)兩面針已經(jīng)公布的財報顯示，其2012年上半年虧損額超過450萬元，雖然第三季度略有盈利，但是綜合1~9月份的凈利潤仍虧損153.5萬元。所以市場分析認(rèn)為，從當(dāng)前情況來看，兩面針2012年的全年業(yè)績并不理想，很有可能出現(xiàn)全年凈利潤虧損的狀態(tài)，而拋售金融資產(chǎn)是其實現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈最直接的手段。 其實，這已不是兩面針第一次在提交財務(wù)報表前出售中信證券股權(quán)了。資料顯示，2010年，在上半年業(yè)績報虧后，兩面針表示將以不低于30元/股的價格出售中信證券不超過660萬股；隨后，在前三季度凈利潤累計虧損4020.5萬元的情況下，兩面針在財年馬上結(jié)束的12月份對外宣布，將在當(dāng)年剩余時間里，以不低于13元/股的價格出售不超過800萬股的中信證券。最終，兩面針共出售791萬股中信證券實現(xiàn)凈利潤1082.94萬元的“光鮮”成績單。 事實上，自1999年以發(fā)起人身份參股中信證券以來，兩面針確實是收獲了豐厚的回報。有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)初兩面針投資中信證券以1.52億元獲取9500萬股股票，而其當(dāng)前所持的6311.91萬股的股票價值已高達6.6億元。同時，近年來，中信證券也為兩面針的現(xiàn)金流和業(yè)績提供了保障。 押寶失誤 兩面針投資的各產(chǎn)業(yè)之間幾乎沒有協(xié)同效應(yīng)，不僅主業(yè)和副業(yè)之間沒有關(guān)聯(lián)，副業(yè)與副業(yè)之間也無多少關(guān)聯(lián)。 日前，記者走訪北京家樂福、物美、華堂等各大超市發(fā)現(xiàn)，已難覓兩面針牙膏的蹤跡?！昂镁脹]有見過這個品牌了，也很少有消費者來找這個品牌的牙膏。”超市導(dǎo)購表示。 與悲慘的銷售情況相對應(yīng)的是營業(yè)收入的直線下滑。根據(jù)企業(yè)財報的數(shù)字顯示，2009年、2010年、2011年和2012年上半年，兩面針的營業(yè)利潤率分別減少0.23、0.03、4.1和0.94個百分點。 是什么原因?qū)е铝藘擅驷槝I(yè)績的持續(xù)滑坡呢？中投顧問化工行業(yè)研究員李加楠向本報記者分析稱，兩面針經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損，主要是公司多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略所造成。由于管理水平、風(fēng)險控制能力不夠，公司多元化投資項目并未取得預(yù)期的效果。與此同時，公司主業(yè)卻在多元化經(jīng)營的過程中逐漸衰敗。 日化行業(yè)專家、博蓋咨詢總經(jīng)理高劍鋒告訴記者，寶潔、聯(lián)合利華等強勢外資品牌進入中國市場對國產(chǎn)品牌造成了極大的沖擊，市場份額也被搶占。兩面針作為一家上市公司，需要對投資者進行交待，在可以預(yù)見主業(yè)將出現(xiàn)不振的情況下，選擇多元化發(fā)展也是一種必然的選擇。 資料顯示，2000年之后，在國外日化巨頭寶潔、聯(lián)合利華等的擠占與蠶食下，兩面針已經(jīng)淪為二線品牌。為了應(yīng)對巨頭挑戰(zhàn)，該企業(yè)于2003年開始了多元化經(jīng)營之路。 2004年，兩面針登陸資本市場，成為國內(nèi)日化行業(yè)首家掛牌上市的企業(yè)，同年，其中藥牙膏年產(chǎn)銷量突破5億支。在“無產(chǎn)品經(jīng)營不穩(wěn)，無資本運作不富”的經(jīng)營理念下，上市后，除了按部就班地進行募資項目，兩面針還尋求各種非募資項目的投資和資本運作。當(dāng)年，因為出手?jǐn)?shù)億買入大量證券投資基金，導(dǎo)致兩面針年底不得不以每股僅2.2元的價格轉(zhuǎn)讓4000萬股中信證券未流通的法人股，以此躲過業(yè)績陷入虧損的危機。 同時，為了對抗外資品牌，兩面針還引進寶潔技術(shù)有限公司副總裁岳江，并讓其擔(dān)任兩面針總裁，希望借助其在寶潔12年的工作經(jīng)驗來帶領(lǐng)兩面針的崛起，但是一連串的高管盜竊4000萬中信股票、高管私分揚州兩面針、高管業(yè)績造假等丑聞的爆發(fā)，導(dǎo)致岳江任職三年即匆匆離任。 與此同時，其多元化發(fā)展也不理想。2007年，兩面針涉及牙膏、藥品、家庭衛(wèi)生用品、洗滌用品、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)的主要控股及參股的7家公司中，有5家虧損。最終，兩面針全年實現(xiàn)凈利潤6.29億元，但是扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤虧損2700萬元。 對此，高劍鋒認(rèn)為，兩面針多元化無可厚非，可是其涉及的各行業(yè)多為周期性很強的產(chǎn)業(yè)，一旦經(jīng)濟不景氣就很難有回旋的余地，這帶有很強的投機性色彩。而且遺憾的是，其投資的各產(chǎn)業(yè)之間幾乎沒有協(xié)同效應(yīng)，不僅主業(yè)和副業(yè)之間沒有關(guān)聯(lián)，副業(yè)與副業(yè)之間也無多少關(guān)聯(lián)，這樣就等于放棄了其多年的積累，重新進入了多個自己并不甚了解的行業(yè)。把企業(yè)的實力全部打散，繼而出現(xiàn)集體虧損的情況，這也不就足為奇了。 困局難解 行業(yè)分析人士認(rèn)為，如果兩面針不在戰(zhàn)略上進行調(diào)整的話，將會很難改變其發(fā)展頹勢。 對于投資者關(guān)于連年虧損和股價下滑的質(zhì)疑，馬上就要退任的馬朝梅表示，公司將采取措施擴大市場份額：一是堅持產(chǎn)品的差異化創(chuàng)新；二是依據(jù)在行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的實力，積極拓寬產(chǎn)品線；三是將用戶滿意作為質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以服務(wù)取勝作為拓展市場的有效手段。 但是行業(yè)分析人士認(rèn)為，如果兩面針不在戰(zhàn)略上進行調(diào)整，將會很難改變其發(fā)展頹勢。李加楠表示：“若兩面針能改變多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，將更多的精力、資源投資于主業(yè)上，其市場占有率以及業(yè)績水平有望逐漸提升?！?p>
高劍鋒也表示，兩面針的牙膏品牌已經(jīng)沒有市場機會了，但是其可以將資源回歸到個人洗護領(lǐng)域打造成一個綜合性洗護用品公司，來激活品牌，同時其中草藥的產(chǎn)品定位仍具有開拓市場的機會。“中草藥配方是對抗外資挑戰(zhàn)的有效法寶，比如霸王就憑借中藥洗護保證自己的一片天地?！?p> 兩面針公司唐姓負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示，目前該公司并沒有考慮進行戰(zhàn)略調(diào)整，仍會一如既往地進行多元化發(fā)展，因為相對主業(yè)牙膏來講，紙業(yè)、房地產(chǎn)、中藥、三氯蔗糖和一些日化產(chǎn)品方面的經(jīng)營業(yè)績較好，今年應(yīng)該會有一定利潤。
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