愛華網(wǎng)???? “YY是2012年11月21日正式上市，正好是121、121齊步走。最重要的是，我們證明了胖子也能上市。”11月30日，憨態(tài)可掬的李學凌在上市答謝晚宴上風趣地陳述了YY上市的喜悅。 敲完上市鐘后，歡聚時代網(wǎng)絡科技有限公司（股票代碼為“YY”）首席執(zhí)行官及創(chuàng)始人李學凌一行人在美國時代廣場給路人派發(fā)了1000個YY小浣熊。YY一位員工說，公司美工當年設計吉祥物YY小浣熊的原型就是李學凌，他開始聽到別人說自己就是那只胖胖的小浣熊時有點郁悶，但后來他也覺得小浣熊的形象確實很可愛。 YY成功登陸納斯達克市場，有兩個極其不易的意義。一來，YY一直在面對強大的QQ和微信但能異軍突起，難能可貴。二來，2012年美國資本市場陷入寒冬，YY突破了被冰封8個月的納斯達克市場，成為中國企業(yè)在美上市的“破冰船”。 在刀尖上舞蹈的七年 李學凌每天開著Smart上班，有時還穿著拖鞋走入公司，他的日子過得很自在。不過，YY的成長一點都不簡單。實際上，李學凌從媒體轉行首次創(chuàng)業(yè)至今已有12年，他做過狗狗，后來賣給了迅雷；還做過社區(qū)，也屢遭碰壁。他創(chuàng)辦YY也有7年了，一直戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。 2005年6月，李學凌創(chuàng)辦了游戲門戶網(wǎng)站多玩網(wǎng)，他很快發(fā)現(xiàn)用戶對可以高效地與朋友一起進行游戲的語音工具有很大的硬需求。2008年，他推出YY語音客戶端。其后，他把YY發(fā)展成可以集語音聊天、游戲語音、網(wǎng)絡K歌、多人語聊、遠程教育等多用途的免費語音社交平臺，他把這款看似并不起眼的產(chǎn)品悶頭做到了極致。 跟FaceBook、谷歌等美國成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，YY沒有現(xiàn)成的參照物。李學凌說，用“用戶真正可以參與的現(xiàn)場”把網(wǎng)民聚集起來，并使他們形成社交關系，YY再從中發(fā)展水到渠成的增值業(yè)務，這就是YY的商業(yè)模式。在YY上的現(xiàn)場唱歌表演，觀眾們給表演者“鮮花”是要花錢購買的；在YY的虛擬教室，想要找個一對一英語老師的話，可以選擇20元/小時的菲律賓腔外教，也可以選擇150元/小時的倫敦腔外教?！拔覀儼哑脚_搭建好，能撮合雙方交易，有點像淘寶。” YY被業(yè)界稱作是“在騰訊帝國的眼皮底下長大的企業(yè)”，因為它一直在面對強大的QQ和微信，“在刀尖上舞蹈”，但沒像其他死在半路的創(chuàng)業(yè)者那樣被互聯(lián)網(wǎng)巨頭扼殺在搖籃里。 2010年，馬化騰曾出價1.5億美元收購YY，并承諾返還給創(chuàng)始人40％的股份。李學凌接受了原始投資人雷軍的建議，沒有接受這項收購要約。 “企業(yè)很多都是被自己搞死的，所以你一定要知道往哪里去，在自己的方向上跑得足夠快才是保障，不能把命運放在競爭對手做A還是做B?！崩顚W凌說，創(chuàng)業(yè)應該從硬需求開始，要做對用戶雪中送炭的事情?！坝脩粢呀?jīng)為一些問題痛苦了很多年，從來沒有人幫他解決，哪怕這批用戶是非常小的一批人群，只要他們聽說你有這樣的產(chǎn)品，就會拼命跑過來來用，這樣創(chuàng)業(yè)者才有機會”。而且，創(chuàng)業(yè)一定要選擇跟自己能力相匹配的領域，不能逆勢而為。 他強調(diào)，創(chuàng)業(yè)者要做能夠Hold住團隊的船長。創(chuàng)業(yè)最大的問題是你的團隊愿不愿意跟你一起做十年?！八詣?chuàng)業(yè)之前一定要動員好自己的合作伙伴，看大家能不能一起干七年。萬一不賺錢，遇到困難能一起扛下去，只有有了這樣的團隊，一個公司才能夠真正渡過非常多的創(chuàng)業(yè)難關?！?p> 李學凌還認為，創(chuàng)業(yè)者在公司初創(chuàng)時一定要低調(diào)從事，減少宣傳。“首先，大公司不一定注意到你的領域。其次，創(chuàng)業(yè)者可以通過運營，發(fā)現(xiàn)哪些用戶流失，可以追蹤他們?yōu)槭裁戳魇?，還有足夠長的時間改造他。當公司成長到一定規(guī)模后，大公司就會瞄準你，面臨的風險越大，你的機會同時也越大。越大的公司瞄準你時，也證明你所面對的機會真的非常大。”他表示，“互聯(lián)網(wǎng)的競爭就像割麥子。你割你的，我割我的，誰割得快誰贏。” 并非一個人在戰(zhàn)斗 七年間，李學凌并非一個人在戰(zhàn)斗。 憑借強大的盈利能力和完善的業(yè)務體系，YY相繼獲得了雷軍的天使投資和先后四輪風投的融資：2005年4月，獲得雷軍天使投資100萬美元。2007年2月，獲得晨興創(chuàng)投的首輪風投300萬美元。2008年7月，思偉投資投資400萬美元，晨興創(chuàng)投跟投100萬美元。2009年4月，獲得紀源資本1200萬美元投資。2011年1月，獲得老虎基金7500萬美元投資?！拔覀円恢币詠頎顩r都比較好，跟投資方很少有矛盾?！?p> “沒有為了賺錢而賺錢”的YY就這樣長大了。 目前，YY已擁有一個完善的業(yè)務體系，包括YY語音、多玩游戲網(wǎng)、游戲運營平臺、YY音樂、YY教育及YY手機客戶端。多玩游戲網(wǎng)已有500多個網(wǎng)游資訊專區(qū)，全站日均總瀏覽量達1.5億，獨立IP達到1000萬，在ALEXA全球網(wǎng)站排名中位列300強、中國網(wǎng)站位列50強、中文游戲網(wǎng)站排名第一。在中國，有超過30％的游戲玩家使用YY聊天、喊話、K 歌、管理自己的公會。YY語音已成為全球最大的團隊語音工具，總公會數(shù)達300萬。據(jù)統(tǒng)計，YY語音注冊用戶超過3億人次，在線用戶峰值超過1000萬，已有1100多萬個頻道。 另外，截至2011年底，已有超過5萬個組織在YY音樂平臺上經(jīng)營在線表演，超過20萬名表演者進行在線創(chuàng)作和分享，吸引超過3000萬觀眾進行在線互動娛樂。而截至2012年5月，手機YY注冊用戶已經(jīng)突破千萬，日活躍用戶超過百萬。 YY招股書顯示，2009年～2011年，YY凈營收復合年均增長率達到212.6％，截至2012年9月30日為止的最近四個季度，YY均實現(xiàn)盈利。以時間順序排列，2011年第四季，YY營收1.12億元，凈利潤402.5萬元；2012年第一季營收1.36億元，凈利潤352萬元；2012年第二季營收1.88億元，凈利潤1729.5萬元；2012年第三季營收2.29億元，凈利潤3513萬元。 YY的虛擬物品銷售和會員服務，帶來了極為豐厚的回報。招股書顯示，2012年上半年，YY總營收增長了173.2％，凈利潤為2080萬元。在今年上半年營業(yè)收入中，46％來自網(wǎng)上游戲，YY音樂占29％，15％來自網(wǎng)上廣告，10％為其他收入。截至2012年9月31日，YY音樂月度活躍用戶為2657萬人，其中付費用戶35.5萬人；平均每個付費用戶收入254元。在YY上，有很多廠商來做一些活動，帶5000~10000人規(guī)模的活動，時長兩個小時，可能就要為此支付20萬元。 驚心動魄的赴美IPO破冰旅行 11月22日，YY在美國納斯達克成功IPO，發(fā)行價為10.50美元，位于此前確定的發(fā)行價區(qū)間（10.50～12.50美元）的下限，融資額約為8190萬美元。以當日收盤價計算，YY市值為6.06億美元，成為繼2012年3月唯品會上市后、2012年第二家成功在美IPO的中國企業(yè)。 這是一場“驚心動魄的旅行”。因為美國資本市場陷入寒冬，在過去8個月之中已經(jīng)沒有中國公司上市了，所有投資者見到來沖關的中國人，第一句話就是“你們是不是活不下去了？”第二句是“如果你們不是活不下去，為什么現(xiàn)在來？” “一方面，此番上市之旅第一趟去美國就遇到了Sandy颶風，很多電話都打不通；另一方面也正好趕上美國大選，大家都關心大選去了，沒人關心準備上市的公司?！崩顚W凌接受媒體采訪時說，路演期間正好趕上颶風，停水停電，他們?nèi)扛C在酒店里，此后奧巴馬連任總統(tǒng)后美國股市大跌三天。 “市場最不好的時候可能是最好的時候。整個市場都已經(jīng)最糟糕了，還能糟糕到哪去？”李學凌的心態(tài)放得很輕松。在路演過程中，他忙里偷閑的在機場跳起了江南Style。 YY上市的那一周里，整個美國股市約有7家公司上市，其中有4家直接回家沒露面，有一家公司有18倍的超額認購但上市當天跌了18％，另一家公司把發(fā)行價下調(diào)了3美元。“慶幸的是，我們的定價區(qū)間還是比較合理的，且上市的當天上漲了7.6％?！泵绹顿Y者看重了YY的盈利能力，其招股書披露，YY連續(xù)兩個年度營業(yè)收入平均增幅超過兩倍，凈利潤增長率更達三倍?！癥Y在美國沒有可以對照或參照的公司，我們有機會慢慢發(fā)展成為一個跨區(qū)域、跨國界的公司?！?p> “最終的結果證明了：‘胖子’也是可以上市的?！盜PO后，YY將共有10.64億普通股，每20普通股對應1ADS（美國存托股份）。以發(fā)行價中間值11.5美元計算，YY的市值將達到6.12億美元左右。 投資機構面臨的新課題 YY招股書顯示，雷軍持有21524萬股，價值已達1.33億美元。七年前100萬美元的天使投資為其帶來了高達113倍的賬面回報。而晨興創(chuàng)投持有11357.5萬股，思偉投資持有11052.8萬股，紀源資本持有7953.9萬股，老虎基金持有7671萬股。以10.50美元的發(fā)行價計算，上述四家風投機構所持有的股票價值約為5962.7萬美元、5802.7萬美元、4175.8萬美元和4027.3萬美元。晨興創(chuàng)投獲得的賬面投資回報約15倍，思偉投資獲約14.6倍，紀源資本獲約2.7倍，老虎基金則出現(xiàn)-0.46倍的賬面虧損，“兩極分化”嚴重。目前，晨興創(chuàng)投、思偉投資、紀源資本均未退出，并表示還將以IPO發(fā)行價認購總價3000萬美元的股票，力挺YY上市。 從上述情況可以看出，受總體經(jīng)濟發(fā)展勢頭放緩及資本市場低迷的影響，VC/PE機構的投資回報率普遍降低。以往備受青睞的中晚期投資以及Pre-IPO已不能再為投資機構帶來合理的回報。相反，風險較高的天使投資等早期投資，回報相對豐厚。因投資時間先后的不同所導致的風投機構回報率兩極分化情況變得越來越明顯。VC/PE的注資時機已成為影響投資回報的重要因素。這已成為正在經(jīng)受“寒冬”考驗的VC/PE機構們面臨的又一課題。 近日，YY又傳出一個利好消息：淡馬錫控股公司已購入其1200萬A股普通股，占其流通股的7.69％。 美國上市的窗口并未打開
外界把YY成功上市視作美國資本市場對中概股改觀的信號，但李學凌并不這么樂觀：如果不是YY的運營數(shù)據(jù)過硬，根本就無法上市；在YY路演的過程中，投資者關心最多的仍是中概股的“假賬”問題以及VIE結構存在的風險，“他們對中概股的基本看法仍未改變”。 “我不認為這個現(xiàn)象代表了中國的公司在美國已經(jīng)打開了窗口。也希望后續(xù)正在準備上市過程當中的兄弟公司，能夠做好足夠的心理準備?！彼麖娬{(diào)，YY不是破冰者，而是“敢死隊”；別人不敢去上市是怕估值被腰斬，YY不怕。
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