愛(ài)華網(wǎng)???? 惡意做空or價(jià)值回歸 誰(shuí)也沒(méi)有想到，如今白酒龍頭股茅臺(tái)竟然如此“不淡定”，一則塑化劑檢測(cè)傳聞就能讓股價(jià)下跌將近7個(gè)點(diǎn)。 12月6日早盤，新浪微博有人將茅臺(tái)塑化劑超標(biāo)的檢測(cè)報(bào)告貼出，貴州茅臺(tái)股價(jià)開(kāi)盤即大幅暴跌；午后，新浪“官博”辟謠，稱消息純屬捏造；晚間，貴州茅臺(tái)緊急發(fā)布澄清公告，表態(tài)“公司生產(chǎn)過(guò)程中不添加任何外加物質(zhì)?！?p> 有市場(chǎng)人士稱，上述謠傳是做空機(jī)構(gòu)為配合打壓股價(jià)惡意釋放的假消息。但是，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)所謂陰謀論并不認(rèn)同。一位私募操盤手表示，多達(dá)300只基金持有貴州茅臺(tái)，盡管近期機(jī)構(gòu)有一定減倉(cāng)動(dòng)作，但流通籌碼依然被高度鎖定，小規(guī)模順勢(shì)做空存在可能，但大規(guī)模沽空難度極大。 在一些長(zhǎng)期跟蹤貴州茅臺(tái)的研究員看來(lái)，公司股價(jià)的下跌屬于正常的價(jià)值回歸，塑化劑事件只是一個(gè)催化劑而已。即使沒(méi)有塑化劑事件的影響，貴州茅臺(tái)高增長(zhǎng)光環(huán)也已退去，股價(jià)也很難再延續(xù)以往的風(fēng)光。 詭異繁榮背后危機(jī)重重 過(guò)去幾年，貴州茅臺(tái)憑借其強(qiáng)大提價(jià)能力和高達(dá)90%毛利率，實(shí)現(xiàn)了股價(jià)、業(yè)績(jī)“雙飛”。尤其是近3年在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑的背景下，絲毫不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)沖擊，反而逆市上揚(yáng)。 在貴州茅臺(tái)的提價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)龍頭效應(yīng)帶動(dòng)之下，其他高端白酒企業(yè)的競(jìng)相追隨，五糧液、瀘州老窖、洋河股份等白酒企業(yè)紛紛提價(jià)擴(kuò)產(chǎn)。 高端白酒平均銷售毛利率超過(guò)60%，導(dǎo)致中國(guó)白酒行業(yè)盲目自信。在地方政府的助推下，各家企業(yè)聯(lián)袂掀起一輪前所未有的產(chǎn)能大擴(kuò)張。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年我國(guó)生產(chǎn)白酒產(chǎn)量達(dá)1025.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)30.70 %。 超常規(guī)的產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)引起各界對(duì)白酒行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂。有業(yè)內(nèi)人士指出，即使按照2011年產(chǎn)能推算，白酒行業(yè)至少將有30%的產(chǎn)能過(guò)剩，也就是說(shuō)每年產(chǎn)能下降1%將需要30年才能消化目前盲目擴(kuò)張帶來(lái)的后果。 同時(shí)食品安全問(wèn)題日益突出，也困擾著白酒行業(yè)。茅臺(tái)假酒風(fēng)波、食用酒精勾兌潛規(guī)則（本報(bào)8月份曾做過(guò)詳細(xì)報(bào)道）、塑化劑事件等負(fù)面消息層出不窮，食品安全問(wèn)題更是將茅臺(tái)乃至整個(gè)白酒行業(yè)推至風(fēng)口浪尖之上。 復(fù)制紅酒走勢(shì) 雖然今年白酒板塊繼續(xù)著懸崖邊緣的瘋狂舞蹈，但是一些先知先覺(jué)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開(kāi)始悄悄的“戒茅”乃至“戒酒”。 實(shí)際上，下半年以來(lái)白酒股票就遭到機(jī)構(gòu)的集體出逃。萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)顯示，釀酒食品板塊10月份以來(lái)主力流入資金約804億元，流出約830億元。而進(jìn)入11月份以來(lái)，主力并沒(méi)有因?yàn)榘拙乒闪聋惖娜緢?bào)而減緩出逃力度。 “瀘州老窖、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)，一批主流白酒股的資金流量都顯示，主力資金在流出。”一位資深機(jī)構(gòu)人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，整個(gè)白酒板塊的主力都在陸續(xù)減持，白酒股的景氣度已經(jīng)到了一個(gè)需要大級(jí)別震蕩、整理、調(diào)整、洗牌的階段。 過(guò)去幾年白酒板塊延續(xù)著“擴(kuò)產(chǎn)——提價(jià)——再擴(kuò)產(chǎn)——再提價(jià)”的完美業(yè)績(jī)循環(huán)。在產(chǎn)能極大擴(kuò)充的背景下，白酒板塊可能陷入“限產(chǎn)——減價(jià)——再限產(chǎn)——再減價(jià)”的惡性循環(huán)。
上述機(jī)構(gòu)人士告訴記者，“近幾年一線白酒持續(xù)提價(jià)，主打品種多在700元價(jià)位。產(chǎn)能泡沫最先顯現(xiàn)，隨后可能價(jià)格泡沫破裂，高端白酒的整體定價(jià)至少要下移到500元附近。張?jiān)股價(jià)已于年中暴跌，白酒板塊正在復(fù)制紅酒板塊的走勢(shì)?！?p> 太平洋投資副總裁沈必勝表示：“白酒已有幾千年歷史，白酒資本也存在多年，行業(yè)資本結(jié)構(gòu)成熟度遠(yuǎn)勝于食鹽、黃金等行業(yè)。產(chǎn)生泡沫的是渠道終端，而不是白酒本身，現(xiàn)在正是價(jià)值回歸的過(guò)程?！?p> “前期白酒屬于超配行業(yè)，在整體市場(chǎng)不景氣的情況下，又臨近年底，機(jī)構(gòu)有落袋為安的沖動(dòng)，減持壓力較大，目前的白酒股漫長(zhǎng)的價(jià)格回歸之路才剛剛開(kāi)始?！蔽髂系貐^(qū)一位長(zhǎng)期關(guān)注白酒行業(yè)的分析師告訴記者，白酒板塊何時(shí)見(jiàn)底，仍需繼續(xù)觀察。
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