愛華網(wǎng)???? 國(guó)家外匯管理局日前發(fā)布的《2012年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，在經(jīng)常項(xiàng)目繼續(xù)保持大規(guī)模盈余的情況下，資本和金融項(xiàng)目（含誤差和遺漏）出現(xiàn)了自1998年以來的首次逆差，規(guī)模達(dá)到了1173億美元。全年外匯儲(chǔ)備凈增987億美元，是2002年以來首次降至千億規(guī)模以下。 經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差局面的形成得益于近年來一系列放松外匯管制措施成效漸顯。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上看，被稱為世界工廠的中國(guó)，貿(mào)易順差在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還將持續(xù)且仍會(huì)保持巨大規(guī)模。假如沒有資本項(xiàng)目逆差沖銷巨額貿(mào)易盈余，中國(guó)已持續(xù)多年的外儲(chǔ)增長(zhǎng)壓力將繼續(xù)放大，由此帶來的人民幣被動(dòng)投放壓力會(huì)成為中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的重要誘因。 雙順差局面的消失、一順差一逆差局面出現(xiàn)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支平衡目標(biāo)無疑是一個(gè)好消息。但是鑒于外儲(chǔ)仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，雙順差局面能否延續(xù)尚難定論，現(xiàn)在并沒有到可以樂觀的時(shí)候。 報(bào)告顯示，2012年中國(guó)對(duì)外直接投資流出618億美元，增長(zhǎng)43%；凈流出394億美元，增長(zhǎng)49%。作為目前資本項(xiàng)目下外匯凈流出的最主要渠道，對(duì)外直接投資雖然增長(zhǎng)較快，但總體規(guī)模仍不能達(dá)到平衡國(guó)際收支的要求。而且，鑒于國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)對(duì)外資還存在給予超國(guó)民待遇的現(xiàn)象，各地仍將引進(jìn)外資作為政績(jī)考核指標(biāo)，很多對(duì)外直接投資最終又以返程投資的形式流回國(guó)內(nèi)，所以并不能因?yàn)閷?duì)外直接投資增長(zhǎng)較快就誤判形勢(shì)。 另外，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）全年匯出資金119億美元，較上年僅增長(zhǎng)3%，減去匯入金額之后，凈匯出資金僅僅只有4億美元，較上年下降了41%。這其中的主要原因或許是國(guó)際金融市場(chǎng)不景氣所致，從金融危機(jī)以來，QDII對(duì)緩解中國(guó)外儲(chǔ)增長(zhǎng)壓力幾乎沒有起到任何作用。不過考慮到國(guó)際金融市場(chǎng)近兩年已逐步走穩(wěn)，QDII的操盤水平令人不敢恭維，QDII的效果在緩解中國(guó)國(guó)際收支壓力方面基本聊勝于無。 對(duì)外直接投資和QDII是當(dāng)前政策允許的最主要兩種資本項(xiàng)目?jī)袅鞒鐾緩健?p> 就現(xiàn)有實(shí)力而言，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的能力毋庸置疑。大量的中國(guó)上市公司在2012年嘗試了對(duì)外直接投資。中海油更是在近期成功以194億美元成本收購加拿大尼克森公司。這樣的對(duì)外直接投資從平衡國(guó)際收支的角度來說是值得鼓勵(lì)的。當(dāng)然，以國(guó)企為主要載體的對(duì)外直接投資會(huì)不會(huì)導(dǎo)致內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行、外戰(zhàn)外行的局面不得而知，盡快開放民企和個(gè)人對(duì)外直接投資或許才是解決這一疑惑的關(guān)鍵所在，少數(shù)地區(qū)的試點(diǎn)成果應(yīng)盡快在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。
而QDII推出七年來，在緩解國(guó)際收支壓力上乏善可陳的主要原因在于機(jī)構(gòu)投資者并未給客戶帶來有吸引力的回報(bào)，金融危機(jī)并不能成為業(yè)績(jī)不佳的唯一借口。實(shí)行審批和核準(zhǔn)制的QDII行業(yè)缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)，迄今也僅有107家機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)開展QDII業(yè)務(wù)，這也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳的重要原因。擱淺多年的QDII2遲遲沒有推動(dòng)跡象，這極大地阻礙了資本流出，也在客觀上刺激了非法外匯交易。 削減外儲(chǔ)增長(zhǎng)的最大亮點(diǎn)在人民幣跨境收付業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)，2012年，人民幣跨境收付總額較上年增長(zhǎng)了約1倍，占到了整體跨境資金流動(dòng)總額的12%。隨著人民幣回流渠道的全面打通，人民幣跨境流入流出實(shí)現(xiàn)了基本平衡。經(jīng)過四年的飛速發(fā)展，人民幣結(jié)算終于成為緩解國(guó)際收支平衡壓力的一個(gè)利器。 在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好、人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的環(huán)境下，人民幣結(jié)算帶來的鑄幣權(quán)效益十分可觀。外匯局估計(jì)海外人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模約有1.2萬億，其中80%在香港地區(qū)。香港已成為名副其實(shí)的人民幣離岸交易中心，這既是一件好事，同時(shí)也表明人民幣跨境收付過度依賴香港的現(xiàn)實(shí)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，把雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子里并不是一件好事，加快與中國(guó)的貿(mào)易伙伴合作，促使人民幣資產(chǎn)在更多的地區(qū)發(fā)展才符合中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。 資本項(xiàng)目沒有全面開放是外儲(chǔ)仍在繼續(xù)較快增長(zhǎng)的根本原因。在進(jìn)一步放松資本項(xiàng)目管制的條件下，中國(guó)的外儲(chǔ)增長(zhǎng)勢(shì)頭不僅有可能被遏制，甚至有可能被適當(dāng)削減。多年來過多外儲(chǔ)帶來的負(fù)面效應(yīng)已成為各界共識(shí)，削減外儲(chǔ)不僅需要在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上進(jìn)一步推動(dòng)，更需要在更多的層面上進(jìn)一步放松管制，而且，在現(xiàn)有的人民幣結(jié)算基礎(chǔ)上，人民幣國(guó)際化更進(jìn)一步，才有可能帶來更大的鑄幣權(quán)效益，而這對(duì)于未來的中國(guó)來說，可能才是最重要的核心利益。
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