愛華網(wǎng)???? 近期，身邊有朋友問是不是現(xiàn)在能買債券以抵御股市震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，債券市場買賣時(shí)間點(diǎn)的判斷，不可能像判斷春夏秋冬那么容易。但是，也有一定的規(guī)律可循，因?yàn)閭袌稣w走勢與經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)正相關(guān)。
第一種情況，經(jīng)濟(jì)增長速度最低，通貨膨脹率最低。經(jīng)濟(jì)的底部，往往也是股市、商品期貨價(jià)格的底部附近。此時(shí)短期利率和長期利率水平都很低。 第二種情況，經(jīng)濟(jì)高增長、低通脹時(shí)期。此階段常見的表現(xiàn)就是市場拋棄安全的債券資產(chǎn)，購入股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因?yàn)殚L期債券等被拋棄，長期債券價(jià)格下跌，債券市場進(jìn)入熊市。此階段短期債券不賺錢，而長期債券價(jià)格下跌。 第三種情況，經(jīng)濟(jì)高增長、高通脹時(shí)期。這個(gè)階段短期債券和長期債券價(jià)格都是下跌的，只有做空債券才能盈利。這一階段短期債券收益率上升，向長期債券收益率接近。 第四種情況，經(jīng)濟(jì)低增長、高通脹時(shí)期。此階段，長期債券價(jià)格大幅度上揚(yáng)，此后應(yīng)盡量持有長期債券，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已經(jīng)或者即將進(jìn)入衰退期。 在把握了大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之后，決定是否投資債券就變得相對簡單一些了。目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和較為寬松的資金面，均有利于債市行情延續(xù)。整體來看，債市基本面良好，短期監(jiān)管政策的調(diào)整不影響中長期債市慢牛行情。債市基本面向好，固然有利于固定收益類投資產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)理想回報(bào)，但并不代表在具體投資時(shí)可以率性而為。 目前整體債券信用利差仍維持在歷史低位，短期內(nèi)可能呈現(xiàn)供需兩旺、收益率在低位盤整的格局，這意味著，在投資時(shí)必須積極尋找具有票息優(yōu)勢的品種，并優(yōu)選個(gè)券進(jìn)行投資。 經(jīng)濟(jì)基本面是債券市場運(yùn)行的根本主線，中國經(jīng)濟(jì)增長“L”型判斷，預(yù)示著債券市場至少在接下去一段時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大。從5月份債券市場情況看，機(jī)構(gòu)配置需求依然保持旺盛，并體現(xiàn)出投資盤追逐高票息的特點(diǎn)。
談到具體債券品種，可轉(zhuǎn)債方面，股市暫時(shí)看不到系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于前期的調(diào)整，轉(zhuǎn)債整體估值水平并不高。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下把握大盤轉(zhuǎn)債的波段性機(jī)會(huì)，并適度介入質(zhì)地比較良好的轉(zhuǎn)債。信用債方面，收益率水平雖然經(jīng)歷了前期較大幅度的下行，但中長期伴隨經(jīng)濟(jì)增速減緩、企業(yè)融資成本下降，信用債收益率中長期趨勢仍會(huì)下行，當(dāng)前票息持有價(jià)值依然顯著，信用債投資短期無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 A股市場反復(fù)震蕩、通脹水平也保持在相對低位，流動(dòng)性則在近期逐漸回歸平衡，總體而言，基本面形勢繼續(xù)有利于債券市場向好。而如何有的放矢正確投資不僅需要我們擁有一個(gè)好心態(tài)，更需要有大智慧，建議投資者先輔以債券基金投資打好收益“底子”，再伺機(jī)出擊，投資股票基金增強(qiáng)收益。
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