愛(ài)華網(wǎng)???? 中國(guó)央行公開(kāi)出手維穩(wěn)，“錢(qián)荒” 風(fēng)波暫時(shí)平息，但由此引發(fā)的金融市場(chǎng)洗牌，似乎遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。央行警示銀行加強(qiáng)流動(dòng)性管理，防范風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)明顯，也意在倒逼銀行加快其去杠桿和去“影子銀行”的進(jìn)程，加快解決銀行體系內(nèi)資金空轉(zhuǎn)套利問(wèn)題，引導(dǎo)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 剛剛過(guò)去的2013年的6月份,對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，非同尋常地難熬。 在通過(guò)一場(chǎng)前所未有的“錢(qián)荒”警示商業(yè)銀行流動(dòng)性管理風(fēng)險(xiǎn)之后，從上周開(kāi)始，中國(guó)央行公開(kāi)出手維穩(wěn)，促使銀行間市場(chǎng)資金利率穩(wěn)步回落，使這場(chǎng)風(fēng)波暫時(shí)平息。 但這場(chǎng)由銀行“錢(qián)荒”引發(fā)的金融市場(chǎng)洗牌，似乎遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。 市場(chǎng)并不缺錢(qián) 市場(chǎng)真的“很差錢(qián)”嗎？“事實(shí)上，從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的金融市場(chǎng)并不缺錢(qián)?！标兾鲙煼洞髮W(xué)金融發(fā)展研究所所長(zhǎng)胡秋靈說(shuō)。 央行數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模達(dá)9.11萬(wàn)億元，比上年同期多3.12萬(wàn)億元。廣義貨幣M2存量達(dá)104萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%。 工商銀行近日的公開(kāi)表態(tài)可謂佐證。工商銀行目前境內(nèi)人民幣存款余額約14.2萬(wàn)億元，貸款余額約8.4萬(wàn)億元，人民幣存貸比保持在60%左右，遠(yuǎn)低于75%的法定標(biāo)準(zhǔn)。在繳存法定存款準(zhǔn)備金后，債券、同業(yè)融資、超額備付和現(xiàn)金等高流動(dòng)性資產(chǎn)余額超過(guò)4.6萬(wàn)億元，絲毫沒(méi)有“差錢(qián)”的跡象。流動(dòng)性充沛狀況居全球同業(yè)領(lǐng)先地位。 而銀監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)139.57萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)16.3%。 但與此相反的是，銀行間同業(yè)拆借隔夜利率自6月下旬以來(lái)不斷上漲，20日盤(pán)中更是躥升至30%的驚人位置。 據(jù)記者了解，歷史上只有四個(gè)時(shí)間段的銀行間隔夜回購(gòu)利率曾突破6%，但無(wú)論是上升的高度，還是持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)度，都無(wú)法和這次相比。 業(yè)內(nèi)將這一現(xiàn)象比喻為“銀行間互放高利貸”。 同時(shí)，“錢(qián)荒”的多米諾骨牌也砸向了股市，上證綜指、深成指雙雙創(chuàng)出四年以來(lái)的新低，A股市場(chǎng)至今驚魂未定。 這背后，與監(jiān)管層打擊資金“空轉(zhuǎn)”“擠泡沫”的決心不無(wú)關(guān)系。 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授郭田勇也表示，中國(guó)的資金在總量上并不荒，“錢(qián)荒”是個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。錢(qián)沒(méi)有通過(guò)銀行信貸進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在一系列加杠桿的金融運(yùn)作后，變成了“錢(qián)生錢(qián)”的虛擬游戲，在銀行業(yè)內(nèi)空轉(zhuǎn)。資金在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間循環(huán)往復(fù)獲取利潤(rùn)，卻無(wú)形中提高了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)者的融資成本，也使金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。 流動(dòng)性的危機(jī) 既然銀行“不差錢(qián)”，那么，到底為什么會(huì)出現(xiàn)“錢(qián)荒”呢？ 據(jù)記者從監(jiān)管部門(mén)了解，6月底是商業(yè)銀行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金的時(shí)期，并且今年銀監(jiān)會(huì)要求將表外業(yè)務(wù)納入表內(nèi)，從而增加了存款準(zhǔn)備金繳納的絕對(duì)量。 從5月13日至6月19日，李克強(qiáng)總理三次提到“存量資金”的問(wèn)題，再三強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤(pán)活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推出信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)民間資本進(jìn)入等八項(xiàng)金融新政。 6月19日的會(huì)議可謂是一錘定音，徹底澆滅了市場(chǎng)對(duì)央行“放水”的盼望。 同時(shí)，外匯占款下降凍結(jié)了部分流動(dòng)性，而5月底和6月初是財(cái)政清繳期，也致使流動(dòng)性下降。 “而沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期，是此次‘錢(qián)荒’的一個(gè)因素?！蔽靼步淮蠼?jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授馮濤認(rèn)為。
“但一個(gè)重要的原因則是銀行推出過(guò)多的短期理財(cái)產(chǎn)品?！瘪T濤表示。 馮濤分析說(shuō)，“錢(qián)荒”出現(xiàn)的原因有很多種，而從根本上來(lái)講，還是由于銀行隨心所欲擴(kuò)張所致，表現(xiàn)在表外融資規(guī)模的擴(kuò)張，表內(nèi)貸款的大規(guī)模增加。一方面，過(guò)去由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，銀行不甘于傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)而利用銀信合作將表外資金及部分表內(nèi)資金投入地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，同時(shí)因?yàn)轫?xiàng)目周期和銀信產(chǎn)品周期不一致而導(dǎo)致資金出現(xiàn)缺口，最終造成資金在同業(yè)之間空轉(zhuǎn)。 “在高杠桿化的盈利模式驅(qū)動(dòng)下，大家樂(lè)此不疲，一圈圈地繞?！标兾饕患疑虡I(yè)銀行的內(nèi)部人士表示，從原理上來(lái)說(shuō)，這種杠桿是可以一倍倍無(wú)限放大?！暗珡慕诘倪`約事件來(lái)看，一些激進(jìn)銀行的杠桿已放到了7倍-8倍?！?p> 記者獲悉，截至2012年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)7.1萬(wàn)億元人民幣，比2011年末的4.59萬(wàn)億元增幅高達(dá)55%。 “銀行大肆大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，不顧資金期限匹配的風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生‘錢(qián)荒’的主要原因。”馮濤表示。 今年政府為了約束社會(huì)融資規(guī)模過(guò)快擴(kuò)張與銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，采取了控制貨幣增量和糾正存量的方式來(lái)打擊資金空轉(zhuǎn)。因此在資金價(jià)格飆升之際，央行不僅未曾向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，反而兩次發(fā)行央票回籠了少量資金。 “雖然多種因素疊加導(dǎo)致銀行出現(xiàn)‘錢(qián)荒’，但我認(rèn)為根本的原因還是商業(yè)銀行忽視了流動(dòng)性管理?！焙镬`說(shuō)。 通常情況下，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)要遵循三性原則：安全性、流動(dòng)性、盈利性。在保持安全性、流動(dòng)性的前提下，獲取最大利潤(rùn)是商業(yè)銀行應(yīng)該遵循的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則。 “然而，為了追求盡可能高的收益，一些商業(yè)銀行過(guò)度發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，忽視安全性，忽視期限匹配，最終必然導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)?！?p> 同時(shí)，基于往年預(yù)期，導(dǎo)致6月上旬銀行大規(guī)模地向市場(chǎng)投放信貸，商業(yè)銀行體系內(nèi)資金減少。而央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變讓商業(yè)銀行的預(yù)期落空，紛紛轉(zhuǎn)為增加存款，同時(shí)部分有剩余資金的大行也不愿拆出資金，導(dǎo)致銀行間流動(dòng)性降低。 而對(duì)于股市的近期表現(xiàn)，陜西省社科院金融投資研究所助理研究員郭普松認(rèn)為，股市作為虛擬經(jīng)濟(jì)，它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)并不是同步的，這就是股市風(fēng)險(xiǎn)的根源之所在，但作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，遲早會(huì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)一致?！耙虼?，近日股市大跌，表面上看是央行控制信貸規(guī)模導(dǎo)致銀行流動(dòng)性不足，引起‘錢(qián)荒’，從而引發(fā)金融板塊股價(jià)大跌，拖累整個(gè)股市大跌等一連串的事件，而實(shí)際上僅僅是‘十二五’以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的遲滯反映?！?p> 央行旨在警示銀行 6月25日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱(chēng)，為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開(kāi)始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。6月25日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率已回落至5.83%，比6月20日回落592個(gè)基點(diǎn)。隨著時(shí)點(diǎn)性和情緒性因素的消除，預(yù)計(jì)利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。 央行在上述公告中表示，今年5月末，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%；截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六七千億元即可滿(mǎn)足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足。 對(duì)于近期貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)的上升和波動(dòng)，央行在該文中解釋說(shuō)，這是受貸款增長(zhǎng)較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場(chǎng)變化、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響。 公告同時(shí)指出，下一階段，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院第13次常務(wù)會(huì)議精神，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好。同時(shí)，也要根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際狀況，積極運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造良好貨幣條件。 “要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?！毖胄性谏鲜龉嬷斜硎?，銀行要合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)防范。 同時(shí)，此次央行也意在倒逼銀行加快其去杠桿和去“影子銀行”的進(jìn)程，加快解決銀行體系內(nèi)資金空轉(zhuǎn)套利問(wèn)題，引導(dǎo)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 央行的“松口”迅速引起市場(chǎng)一片嘩然，強(qiáng)硬的表態(tài)沒(méi)有持續(xù)太久終于還是“松了”下來(lái)。市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)不同聲音。 在馮濤看來(lái)，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行與央行存在資金博弈關(guān)系，“特別是某些銀行通過(guò)一些手段倒逼央行拿錢(qián)，而向部分金融結(jié)構(gòu)提供流通性支持，一方面顯示央行的態(tài)度不夠堅(jiān)決，一方面對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)而言，也缺乏公平性?！?p> “‘錢(qián)荒’并非錢(qián)少的問(wèn)題，而是流動(dòng)性過(guò)多地進(jìn)入了金融衍生品市場(chǎng)?！瘪T濤說(shuō)。 “盡管央行給部分金融機(jī)構(gòu)注入了流動(dòng)性，但是工具不再是傳統(tǒng)的降低存款準(zhǔn)備金率，而是采用逆回購(gòu)操作調(diào)節(jié)流動(dòng)性?！焙镬`分析說(shuō)，央行警示銀行加強(qiáng)流動(dòng)性管理，防范風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)明顯。商業(yè)銀行必須從盈利性第一，轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暟踩?、流?dòng)性管理。 “金融是經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)發(fā)展大局的穩(wěn)定是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大事。因此，只有到萬(wàn)不得已之時(shí)，才需要出手救市?！惫账烧f(shuō)。
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