從世界范圍看，根據(jù)英國(guó)《銀行家》雜志的排名，全球1000家大銀行基本上都是股份制銀行，排名前50位的銀行中，除我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行外，其余全都是股份制銀行和上市公司。對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制發(fā)行，為商業(yè)銀行建立科學(xué)的公司治理奠定了良好的組織框架，是中國(guó)應(yīng)對(duì)世界金融一體化趨勢(shì)的必經(jīng)途徑。

1．清產(chǎn)核資是基礎(chǔ)

在國(guó)有銀行股份制改造之前，首先進(jìn)行清產(chǎn)核資。弄清楚除AMC收購(gòu)的不良貸款外，還有多少確實(shí)無(wú)法收回的呆賬、壞賬貸款。

清產(chǎn)核資是國(guó)有資產(chǎn)最容易流失的環(huán)節(jié)。為此，國(guó)有商業(yè)銀行總行要聘請(qǐng)具有權(quán)威性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，認(rèn)真清理債權(quán)債務(wù)，合理界定產(chǎn)權(quán)，并出具具有法律競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)確認(rèn)證書。對(duì)于擬進(jìn)行股份制改造的省級(jí)分行，要單獨(dú)進(jìn)行清產(chǎn)核資，經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)可以作為國(guó)有商業(yè)銀行總行的出資以及機(jī)構(gòu)股份制商業(yè)銀行的國(guó)有股本。

2．化解不良債權(quán)，處理不良資產(chǎn)，是必要環(huán)節(jié)

將不良債權(quán)（資產(chǎn)）交由AMC處理，這是當(dāng)前國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的必要環(huán)節(jié)，也是其商業(yè)化的要求。在市場(chǎng)化的過(guò)程中，四大國(guó)有銀行商業(yè)化運(yùn)作乃至股份制改造不可或缺的條件是減輕甚至取消政策對(duì)商業(yè)銀行的干預(yù)（政府對(duì)商業(yè)銀行的干預(yù)往往滋生道德風(fēng)險(xiǎn)）。但在我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，為應(yīng)付國(guó)際國(guó)內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)難題，以及隨時(shí)出現(xiàn)的“市場(chǎng)失靈”問(wèn)題，有時(shí)需要政府的干預(yù)，需要建立合理完善且運(yùn)作規(guī)范的政策性金融體系，既符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，也有利于股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)，同時(shí)又能有效貫徹國(guó)家意志。

從國(guó)家資源配置角度看，準(zhǔn)公共產(chǎn)品的不可或缺性和市場(chǎng)機(jī)制與政府財(cái)政機(jī)制無(wú)法單方面有效提供的局限性，決定了準(zhǔn)公共產(chǎn)品有效提供的唯一可能的途徑：市場(chǎng)機(jī)制與政府財(cái)政機(jī)制的聯(lián)手。這種政府財(cái)政機(jī)制與市場(chǎng)機(jī)制雙面為一的聯(lián)合機(jī)制，在金融資源配置領(lǐng)域表現(xiàn)為政策性金融機(jī)制。1997年以來(lái)，面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如亞洲金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)通貨緊縮的壓力、國(guó)內(nèi)需求不足、處理中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)難度加大及國(guó)有企業(yè)改革攻艱、居民消費(fèi)和非國(guó)有投資低迷等不利條件，政策性金融業(yè)務(wù)發(fā)揮了重要作用。

但是我國(guó)貨幣政策無(wú)論是最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作工具還是傳導(dǎo)機(jī)制方面都遇到了一些困難，而貨幣政策獨(dú)立性下降又是無(wú)奈的事實(shí)。在新世紀(jì)，在金融市場(chǎng)尚不成熟的背景下，我國(guó)貨幣政策任務(wù)仍很艱巨，不可避免地要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。為加強(qiáng)貨幣政策的影響力，有必要通過(guò)金融領(lǐng)域的行政手段：政策性金融業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

3．推進(jìn)商業(yè)銀行上市

發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行與民生銀行成功上市后，為國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造與上市做出了示范。資料顯示，到2000年底，深發(fā)展自首次公開(kāi)募股，并經(jīng)過(guò)多次配股，從資本市場(chǎng)籌資達(dá)37億元；浦發(fā)銀行上市募集到40億元，資本金和總資產(chǎn)都翻了一番，資本充足率達(dá)到17%以上，總資產(chǎn)達(dá)2000億，其后還增發(fā)了新股。民生銀行的上市，募集資金總額達(dá)到42億元，資本充足率更是由10.48%，越升至20%以上，其后招商銀行、華夏銀行接連上市。2005年以來(lái)，又在準(zhǔn)備推進(jìn)建設(shè)銀行與工商銀行等的上市工作。

可見(jiàn)，商業(yè)銀行加盟股市的確是一條迅速改善其自身資本結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營(yíng)和提高競(jìng)爭(zhēng)能力的捷徑，而充足的資本金不僅能滿足商業(yè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力的要求，同時(shí)也為銀行機(jī)構(gòu)發(fā)展、業(yè)務(wù)擴(kuò)大、技術(shù)投入創(chuàng)造了重要條件。不僅如此，銀行的上市還使其擁有了得天獨(dú)厚的資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，使商業(yè)銀行之間的并購(gòu)更加便利，從而融入世界銀行業(yè)發(fā)展的并購(gòu)潮流。但國(guó)有商業(yè)銀行的規(guī)模是其他股份制銀行無(wú)法比擬的，必須有新的思路。

國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造可以采取自下而上的方式進(jìn)行。國(guó)有商業(yè)銀行總行可以選擇條件成熟的省級(jí)分行，作為股份制改造的客體。國(guó)有商業(yè)銀行總行作為主要發(fā)起人，聯(lián)合四個(gè)以上的法人或自然人發(fā)起設(shè)立股份制商業(yè)銀行。如果一家省級(jí)分行達(dá)不到要求的，可以聯(lián)合幾個(gè)省級(jí)分行進(jìn)行股份制改造（如中國(guó)電信在香港上市即采取此種模式）。

國(guó)有銀行的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億級(jí)，但資本規(guī)?；騼糍Y產(chǎn)規(guī)模只有千億級(jí)左右，拿出一個(gè)省或幾省市的分行上市，也就是幾十億，上百億的規(guī)模，也就是百分之幾或十幾。如果這樣的規(guī)模再分3－5年向公眾公開(kāi)發(fā)行，這和國(guó)內(nèi)一般的大型上市公司的規(guī)模較為接近，市場(chǎng)可以承受。

如果向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，在國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)公開(kāi)上市，還可采取社會(huì)法人認(rèn)購(gòu)的方法增加銀行的非政府股東，或者在發(fā)行上市的過(guò)程中直接引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

4．引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

在中國(guó)銀行業(yè)的改革，舉步維艱，原因在于我們面臨兩難：一是效益與整體風(fēng)險(xiǎn)的兩難，二是改革緊迫性和制度環(huán)境不完善的兩難[①]。

一般來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略投資者應(yīng)是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。投資上市公司、參與上市公司的經(jīng)營(yíng)、分享利潤(rùn)就是戰(zhàn)略投資者主要的目標(biāo)。

戰(zhàn)略投資者購(gòu)買股票應(yīng)該著眼于長(zhǎng)期：一方面看中所購(gòu)買上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值；另一方面通過(guò)相互持股，建立一種戰(zhàn)略同盟與戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。正因?yàn)閼?zhàn)略投資者持股的籌碼鎖定性極高，而這些鎖定的籌碼又會(huì)退出流通，這樣就減輕了二級(jí)市場(chǎng)、尤其是新股上市的集中拋壓，從而起到股票市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。王一江、田國(guó)強(qiáng)教授（2003）還特別強(qiáng)調(diào)外資對(duì)解決兩個(gè)兩難有特殊關(guān)鍵作用，并認(rèn)為中國(guó)應(yīng)盡快充分利用外資，推動(dòng)銀行業(yè)改革，特別強(qiáng)調(diào)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者的重要性與必要性。

相對(duì)于金融企業(yè)而言，一般總股本較大，市值規(guī)模較大，從穩(wěn)定市場(chǎng)角度分析，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者亦可使大型金融企業(yè)平穩(wěn)上市。對(duì)于國(guó)有銀行上市過(guò)程中戰(zhàn)略投資者的選擇，我們建議選擇與金融業(yè)相近的機(jī)構(gòu)法人，如保險(xiǎn)公司、其他股份制商業(yè)銀行、境外銀行機(jī)構(gòu)等。

5．股權(quán)的設(shè)置

國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，在進(jìn)行股份制改組后，股權(quán)的適當(dāng)分散是必要的。股份制商業(yè)銀行的普通股權(quán)分國(guó)家股、法人股和個(gè)人股三種，適應(yīng)銀行業(yè)開(kāi)放的需要，也可設(shè)置外資股。

但在股份制改組過(guò)程中，對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)而言，尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是很成熟的背景下，必須牢牢把握國(guó)家的控股地位。

關(guān)于國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)管理的模式，其他國(guó)家提供了三種模式：

（1）世界大多數(shù)國(guó)家通行政府行業(yè)主管部門體制。即某一個(gè)行業(yè)的所有企業(yè)歸口于對(duì)應(yīng)的政府行業(yè)主管部門經(jīng)營(yíng)管理，行業(yè)主管部門在對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施管理的同時(shí)，也接受國(guó)會(huì)或財(cái)政部的監(jiān)督。這種體制實(shí)質(zhì)上是一個(gè)以主管部門為塔尖的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)體系，使國(guó)有企業(yè)自然地成為了政府的附屬物（即政企不分），企業(yè)活力難以得到增強(qiáng)。在實(shí)踐中，這種管理體制適用于國(guó)有經(jīng)濟(jì)應(yīng)該控制的外部經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)部門。如果這種體制運(yùn)用到一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，國(guó)有企業(yè)的一切弊端將會(huì)顯露無(wú)遺。

（2）部分國(guó)家實(shí)行參與制。即國(guó)有資本不進(jìn)行控股，將國(guó)有資本與非國(guó)有資本一樣對(duì)待，公私混合經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。其根本優(yōu)點(diǎn)是在國(guó)有經(jīng)濟(jì)管理體制中引入社會(huì)資本運(yùn)作機(jī)制，以便比較徹底地排除政府的行政干預(yù)。如法國(guó)、德國(guó)和新加坡的“參與制”比較發(fā)達(dá)。

（3）一些國(guó)家采用國(guó)家控股公司制。即將國(guó)有企業(yè)從行業(yè)主管部門中分離出去，國(guó)家或政府專門成立一個(gè)或幾個(gè)企業(yè)法人性機(jī)構(gòu)――控股公司對(duì)一系列國(guó)有企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)和管理，或者將原來(lái)的行業(yè)主管部門撤銷，變成行業(yè)性控股公司或?qū)I(yè)性公司。在實(shí)際運(yùn)作上，由于控股公司規(guī)模巨大，且又以國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作為主，控股公司無(wú)法擺脫政府行政部門的痕跡，如公司高層管理人員仍是政府官員或是由政府指派等。

上述三種基本模式中，控股公司制實(shí)質(zhì)是第一種模式的變種。而我國(guó)的金融業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，第一種顯然不太適用，第二種模式中，如果國(guó)有資本不進(jìn)行控股，短期內(nèi)也難以接受。第三種模式是較好的選擇，即在商業(yè)銀行股份制改造過(guò)程中，成立金融控股公司。

6. 控股比例

國(guó)家的控股地位包括絕對(duì)控股與相對(duì)控股。國(guó)家股控股的方式有兩種：一是絕對(duì)控股，國(guó)有股權(quán)占整個(gè)商業(yè)銀行股本的50%以上；二是相對(duì)控股，在其他股東所持股份較為分散的情況下，國(guó)有股數(shù)量在整個(gè)商業(yè)銀行的總股本雖然達(dá)不到50%，國(guó)有資本仍然處于控股地位。

從理論上講，國(guó)有企業(yè)股份制改造之后，如果國(guó)有股上市，出售了部分股份，或者股權(quán)較為分散（如控股比例在50%以下），國(guó)家不是金融企業(yè)最有決定影響力的股東，政府就難以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行干預(yù)和控制。從商業(yè)銀行的市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)看，減少政府的干預(yù)也是必須的。但金融行業(yè)的特殊性關(guān)系到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全，如果金融企業(yè)完全失控，就可能出現(xiàn)不利影響，尤其是在一體化背景下。因此，我們?cè)趪?guó)有銀行股份制改革中，首先選擇國(guó)家絕對(duì)控股。待條件成熟后，如深滬上市公司中的國(guó)有股成功實(shí)現(xiàn)減持后，再考慮相對(duì)控股。

此外，一些專家還提出了“國(guó)家黃金股”[②]的形式，以少數(shù)國(guó)家股行使控制股權(quán)。所謂國(guó)家金股，是指給國(guó)家股賦予一種特殊的價(jià)值和身份：具有不貶值和管理上的特權(quán)，這種特權(quán)可在股份制金融企業(yè)的重要財(cái)產(chǎn)、管理變更、兼并和其他企業(yè)的重大變動(dòng)時(shí)期行使，以解決非國(guó)有出資者擔(dān)心因不能掌握控股權(quán)而產(chǎn)生的其他擔(dān)心問(wèn)題。這一形式的優(yōu)點(diǎn)在于：一方面使政府擁有特權(quán)；另一方面又可以選擇不去行使這些特權(quán)，即通過(guò)契約約束政府干預(yù)的隨意性，而同時(shí)又使政府有資產(chǎn)收益的滿足感。20世紀(jì)80年代的英國(guó)創(chuàng)造了“金股制”。即政府對(duì)公司化企業(yè)還保留1股，價(jià)值1英鎊。這一特別股賦予了政府對(duì)企業(yè)的一些重大決策的特別否定權(quán)。但是這個(gè)特別否定權(quán)不是運(yùn)用于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人任免、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理與分配等，而僅限于企業(yè)資產(chǎn)的大規(guī)模集中出售、收購(gòu)或兼并等重大決策。但近期內(nèi)，這一做法在中國(guó)恐怕不易推行。

為行使國(guó)家對(duì)國(guó)有金融的控制力，或者說(shuō)減少對(duì)國(guó)有金融控制力的威脅，我們一方面可以規(guī)定個(gè)人股東持股的最高限額，另一方面也可以規(guī)定外資持股的最高限額，如果是上市公司的話，還可以對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)比例做限入規(guī)定。

7.????? 股權(quán)的管理――國(guó)有金融控制力實(shí)現(xiàn)的途徑

從銀行管理體制來(lái)看，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的國(guó)有銀行，或國(guó)家控股銀行，政府都是采取股權(quán)管理的方式來(lái)管理這些銀行。

一些是由財(cái)政部代表國(guó)家控股；一些是通過(guò)控股公司代表政府控股。而這些國(guó)家的公有或國(guó)有銀行都是按股份有限公司組建的，銀行的董事會(huì)按股份公司的慣例組成，國(guó)家作為銀行的股東，其權(quán)利和義務(wù)與其他私人股東并無(wú)兩樣。且國(guó)家銀行與私營(yíng)銀行相比，在經(jīng)營(yíng)中也并無(wú)任何特權(quán)，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面與私營(yíng)銀行一樣，必須遵守法律的規(guī)定，在與私營(yíng)銀行的競(jìng)爭(zhēng)中生存與發(fā)展。

在國(guó)有銀行股份制改造過(guò)程中，我們也可以由財(cái)政部代表國(guó)家控股或管理股權(quán)（如浦發(fā)銀行，由上海財(cái)政局管理國(guó)家股）；也可以通過(guò)成立金融資產(chǎn)控股公司代表國(guó)家控股或管理股權(quán)。

在國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股份制改造過(guò)程中，要處理好兩個(gè)問(wèn)題：一是金融機(jī)構(gòu)具有規(guī)模收益遞增的行業(yè)特性，這一方面要求我們迎合全球化趨勢(shì)，努力使金融機(jī)構(gòu)更大、更強(qiáng)，以面對(duì)全球化的挑戰(zhàn)。二是打破金融機(jī)構(gòu)的壟斷，尤其是四大國(guó)有專業(yè)銀行的壟斷地位，以提高市場(chǎng)效率。

這亦可以遵循“抓大放小”的原則，在保持國(guó)家對(duì)四大國(guó)有專業(yè)銀行的絕對(duì)控股地位的同時(shí)，大力發(fā)展中小銀行，提高其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。對(duì)于中小銀行，國(guó)家可不必保持控股地位，甚至不參股。

目前，我國(guó)已批準(zhǔn)成立了十幾個(gè)不同所有制的區(qū)域性股份制銀行和一百多個(gè)外資銀行的分行。這說(shuō)明，商業(yè)銀行業(yè)不是一個(gè)必須保持全部國(guó)有制的行業(yè)。而且，我國(guó)股份制商業(yè)銀行的成功經(jīng)驗(yàn)表明，商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造是可行的。

鑒于大型商業(yè)銀行在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中不可缺的作用，國(guó)家在這方面的控制力可以通過(guò)控股權(quán)來(lái)加以體現(xiàn)。甚至，為了在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和對(duì)外開(kāi)放中保證國(guó)家有充分的控制力，增強(qiáng)對(duì)外部意外沖擊的防御能力，國(guó)家可對(duì)一部分大型商業(yè)銀行（四大國(guó)有商業(yè)銀行）保持絕對(duì)的控制權(quán)，如持股比例達(dá)到75%。

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（劉建江 摘自《機(jī)遇與挑戰(zhàn)：中國(guó)直面世界金融一體化》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2006年）

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[①] 王一江、田國(guó)強(qiáng)：《中國(guó)銀行業(yè)改革兩難與外資作用》，http://down.ccer.edu.cn/upfile/36128.txt

[②] 王琦：《試論國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新》，《金融研究》，1999年9月。

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