愛華網(wǎng)???? “無(wú)錢可貸”一直被視為小貸公司發(fā)展的最大瓶頸，而阿里小貸為深陷融資困境的小貸公司開辟了一條新路。 近日，深交所發(fā)布公告稱，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的東證資管“阿里巴巴1號(hào)~10號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，并將在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓。 阿里小貸的破冰之旅引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注?！拔覀円舱诟A西證券合作，擬進(jìn)行資產(chǎn)證券化。”7月10日，深圳中恒泰小額貸款有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中恒泰小貸”)的總經(jīng)理李俊告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者。 部分業(yè)內(nèi)人士樂(lè)觀地估計(jì)，“信貸業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化有望獲得較大發(fā)展。不但由阿里小貸打開了來(lái)自證券業(yè)的資產(chǎn)證券化的閘門，而且銀行業(yè)的資產(chǎn)證券化今年也重新打開閘?！?p> 阿里嘗鮮 阿里金融一位人士告訴記者，“該項(xiàng)目由阿里小微旗下的擔(dān)保公司‘商誠(chéng)擔(dān)?！峁?dān)保。如果阿里小貸的這部分信貸出現(xiàn)壞賬，將由商誠(chéng)擔(dān)保兜底?！?p> 阿里巴巴為陷于融資困境的小貸公司開了一條新路。這是首單獲批的基于小額貸款的證券公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是證券公司與小貸公司合作的初次探索。 事實(shí)上，自2013年3月15日《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》發(fā)布以來(lái)，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)才正式由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，今年以來(lái)，共有11單專項(xiàng)計(jì)劃上報(bào)，其中，8單已獲受理。截至目前，已成功發(fā)行的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃已超過(guò)15單，累計(jì)融資超過(guò)300億元。 阿里小貸成為新規(guī)實(shí)施后第一個(gè)嘗螃蟹的小貸企業(yè)。 分析人士認(rèn)為，本次阿里小貸推出的專項(xiàng)計(jì)劃具有一定的創(chuàng)新性。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券、次優(yōu)級(jí)資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券，三者比例大致為7.5：1.5：1。其中，優(yōu)先級(jí)、次優(yōu)先級(jí)份額面向合格投資者發(fā)行（注：目前只面向機(jī)構(gòu)投資者銷售）；次級(jí)份額全部由阿里小微旗下阿里小貸持有。 上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司給出的評(píng)級(jí)是，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券為AAA級(jí)（注：這是國(guó)內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)評(píng)級(jí)的最高級(jí)別）。 阿里金融一位人士告訴記者，“該項(xiàng)目由阿里小微旗下的擔(dān)保公司‘商誠(chéng)擔(dān)保’提供擔(dān)保。如果阿里小貸的這部分信貸出現(xiàn)壞賬，將由商誠(chéng)擔(dān)保兜底?！?p> 來(lái)自重慶市工商局注冊(cè)信息顯示，商誠(chéng)擔(dān)保注冊(cè)資本3億元。若按照最大擔(dān)保額度不能超過(guò)資本金10倍計(jì)算，商誠(chéng)擔(dān)保目前能提供的擔(dān)保額度為30億元。而這種由自家擔(dān)保公司提供擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)控制模式，正是許多小貸公司難以模仿和跟進(jìn)的。由阿里金融提供的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，阿里小微信貸的貸款不良率僅為0.87%。 值得關(guān)注的是，“東證資管-阿里巴巴專項(xiàng)計(jì)劃”采取了循環(huán)購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)的方式。 東方證券相關(guān)人士介紹，這種“循環(huán)購(gòu)買”簡(jiǎn)單地來(lái)理解就是，東證資管-阿里巴巴1號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億~5億元，募資完成后用于阿里小貸的信貸中，待這筆放貸完全被收回還貸后，2號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃才會(huì)再開始募集2億~5億元……如此循環(huán)直至10號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃。最終，這10只產(chǎn)品，共募集資金量為20億~50億元。 后來(lái)跟進(jìn)？ “我們也想做資產(chǎn)證券化，”一家廣州市的小貸公司的總經(jīng)理告訴記者，“但是這個(gè)門檻太高了，我們很難通過(guò)。阿里小貸的資產(chǎn)證券化可復(fù)制性不強(qiáng)?！?p> 阿里小貸的嘗試能否在業(yè)內(nèi)迅速推廣呢？ “我們也正在跟華西證券合作，準(zhǔn)備進(jìn)行資產(chǎn)證券化嘗試。”7月10日，深圳中恒泰小額貸款有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中恒泰小貸”)的總經(jīng)理李俊告訴記者，“我們的融資量大概為1億元?！?p> “我們也想做資產(chǎn)證券化，”一家廣州市的小貸公司的總經(jīng)理告訴記者，“但是這個(gè)門檻太高了，我們很難通過(guò)。阿里小貸的資產(chǎn)證券化可復(fù)制性不強(qiáng)。” 上述廣州小貸公司老總表示，阿里小貸有兩個(gè)特性，其他小貸公司難以做到?！耙皇撬目蛻糁饕獊?lái)自于淘寶、天貓等內(nèi)部的客戶，這些客戶都在其平臺(tái)上，風(fēng)險(xiǎn)可控。二是阿里小貸有電商平臺(tái)，它可以做到按照客戶分散風(fēng)險(xiǎn)。這兩大條件讓監(jiān)督部門更易審批放行?！?p> “一些區(qū)域型的小貸公司，由于地方政策限制，股東分散，最大的股東持股不能超過(guò)股本比例的30%，這使得其放貸的對(duì)象往往是外來(lái)、自己找的，不像阿里小貸客戶來(lái)自于內(nèi)部。而且也無(wú)法做到電商平臺(tái)那種平均10000多元/筆的真正小額放貸。監(jiān)管部門自然不易放行?！鄙鲜鰪V州小貸公司老總進(jìn)一步表示。 “我們?cè)缇妥隽速Y產(chǎn)證券化。我們公司是全國(guó)第一家做資產(chǎn)證券化的小貸公司?！睆V州天河益建小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天河益建小貸”)的總經(jīng)理謝軍告訴記者?！安贿^(guò)，我們走的是銀監(jiān)會(huì)審批的道路，而阿里小貸走的是證監(jiān)會(huì)審批的道路?！?p> 銀監(jiān)會(huì)審批與證監(jiān)會(huì)審批的資產(chǎn)證券化走的路徑不同。 據(jù)了解，2011年天河益建與粵財(cái)信托合作，把其信貸資產(chǎn)賣給粵財(cái)信托，粵財(cái)信托做成信托產(chǎn)品，由天河益建背后的母公司做該信托產(chǎn)品的擔(dān)保，這些信托產(chǎn)品賣給了銀行的財(cái)富管理中心的客戶。 “當(dāng)時(shí)產(chǎn)品賣得很好，一天就賣完了?！敝x軍告訴記者，通過(guò)這種方式，天河益建盤活了3000萬(wàn)元的資產(chǎn)，其做資產(chǎn)證券化的成本是12%~13%（注：包括了渠道費(fèi)、發(fā)行費(fèi)和給投資者的收益三部分）?！昂?jiǎn)單地算，如果小貸公司放貸利率達(dá)到年均20%，那么通過(guò)資產(chǎn)證券化，小貸公司的這3000萬(wàn)元可獲得7%~8%的收益。這是一筆相當(dāng)不錯(cuò)的買賣?！?p> 不過(guò)，“做了第一單后，銀監(jiān)會(huì)說(shuō)暫時(shí)先停?！敝x軍透露。 小貸資深人士蕭 分析認(rèn)為，當(dāng)時(shí)銀監(jiān)會(huì)叫停資產(chǎn)證券化，是因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)。“單獨(dú)做一兩單可以批，大規(guī)模推廣就會(huì)遭遇監(jiān)管難題。后期項(xiàng)目增多，即使有母公司做兜底，但做得量大了，還是有風(fēng)險(xiǎn)?！?p> 目前小貸公司的資金杠桿率很低，只有1∶0.5。按照規(guī)定，小貸公司只能用自有的注冊(cè)資本金，以及從金融機(jī)構(gòu)獲得最高不超過(guò)注冊(cè)資本金50%的資金放貸。
“法律沒(méi)有說(shuō)可以做，也沒(méi)有說(shuō)不可以做。這是一個(gè)空白地帶，但是做了小貸資產(chǎn)證券化，融資肯定超過(guò)自有資金的100%，在一些小貸公司的不良率高企的情況下，這是最危險(xiǎn)的?！笔挕 ≌J(rèn)為。 “今年銀監(jiān)會(huì)允許再做小貸的資產(chǎn)證券化了。但是我們不打算做了，因?yàn)槲覀兛紤]到業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求，日常資金已夠了。”謝軍說(shuō)，天河益建已成功運(yùn)行4年，注冊(cè)資本金1億元，加上銀行的5000萬(wàn)元貸款，目前已夠用，再放更多貸款可能有風(fēng)險(xiǎn)。 “我認(rèn)為，去年經(jīng)濟(jì)困難，今年更困難，經(jīng)濟(jì)還沒(méi)到底，估計(jì)最困難的時(shí)候還沒(méi)來(lái)，到今年底還會(huì)更困難。在這時(shí)候，我們不愿多放貸?！敝x軍如是說(shuō)。
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