愛華網(wǎng)???? 對(duì)于華爾街的習(xí)慣來說，他們只看重行業(yè)的第一名，而搜狐長期以來最大的問題則是，所有業(yè)務(wù)都有，但都是市場(chǎng)追趕者的局面，雖然也有第二或者第三的市場(chǎng)份額，但很少有行業(yè)第一的地位。 張朝陽一直抱怨華爾街的重點(diǎn)是：他們是短期暴利機(jī)會(huì)主義者，過度看重市值，甚至打壓股價(jià)。他們并不了解中國網(wǎng)民的行為習(xí)慣以及中國企業(yè)的發(fā)展特色。 1997年，當(dāng)麻省理工的教授尼葛洛龐帝幫助張朝陽去美國引資時(shí)，華爾街的錢讓張朝陽走了一條上升曲線的人生。十幾年后，已近“知天命”的張朝陽隱世近兩載，再度亮相之后就飄來了搜狐私有化的傳聞。搜狐在第一時(shí)間辟了謠，圈內(nèi)人也認(rèn)為這不過是張朝陽借與華爾街“撒個(gè)嬌”再次回歸到媒體聚光燈下的手段。 但張朝陽與華爾街的不合早已不是什么秘密，即便曾經(jīng)的“垃圾股”搜狐在股價(jià)一度攀升至70美元時(shí)，與資本方的矛盾從未得到真正解決。 清華高才生、麻省博士后、ISI 中國首席代表、搜孤創(chuàng)始人、IT巨子，張朝陽每一個(gè)標(biāo)簽都承載著光榮足跡。從搜狐上市4年后的2004年開始，張朝陽對(duì)華爾街接二連三拋出自己的不滿言論，“暫時(shí)失明”、“讓不相信者見鬼去吧”，讓其個(gè)性中又多添了一筆張揚(yáng)，更加立體與鮮活。 2011年至今，搜狐有多次表現(xiàn)不俗的財(cái)報(bào)成績，但股價(jià)卻一直走低。在追求短期利潤的美國投資人眼中，他們只看中第一名，而搜狐長期都是第二甚至第三。大力發(fā)展的搜狐視頻，至今也只是付出與回報(bào)不成比例。 “歷史上搜狐太跟隨華爾街，現(xiàn)在要痛改前非。” 張朝陽的發(fā)言字字彰顯的正是華爾街對(duì)搜狐的不理解、對(duì)中國國情的不了解?！巴顿Y人不認(rèn)可搜索引擎和即時(shí)通訊的價(jià)值，搜狐為了報(bào)表，沒有對(duì)此加大投入而喪失了長遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)會(huì)。” 在搜狐與華爾街的矛盾里，到底是像華爾街與貝索斯一樣存在長期與短期預(yù)期矛盾，還是搜狐的理念真的已經(jīng)落伍？ 白天不懂夜的黑 張朝陽的苦主是華爾街 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士都知道，在已經(jīng)赴美上市的公司里面，經(jīng)常在公開場(chǎng)合表達(dá)對(duì)資本方不滿的有兩個(gè)，第一是搜狐，第二個(gè)是當(dāng)當(dāng)。當(dāng)年李國慶的口無遮攔舌戰(zhàn)大摩女的事情至今還栩栩如生，好在有與投行關(guān)系較好的俞渝幫他圓場(chǎng)。 與李國慶“揭黑”投行壓榨上市企業(yè)不同，張朝陽一直抱怨華爾街的重點(diǎn)是：他們是短期暴利機(jī)會(huì)主義者，過度看重市值，甚至打壓股價(jià)。他們并不了解中國網(wǎng)民的行為習(xí)慣以及中國企業(yè)的發(fā)展特色。 他在2005年接受采訪時(shí)曾不留情面地指出，華爾街分析師判斷美國企業(yè)95%是對(duì)的，但針對(duì)中國其企業(yè)卻只有10%是對(duì)的。也是從那個(gè)時(shí)候起，張認(rèn)為與華爾街溝通是浪費(fèi)時(shí)間，幾乎很少與華爾街溝通。 2006年搜狐與華爾街的關(guān)系一度有所緩和，拋棄了“什么賺錢做什么”思路（應(yīng)該是指短期繁榮的無線業(yè)務(wù)），張朝陽讓搜狐回歸廣告和社區(qū)，并且開始打造搜狗。在2005年第四季度超過預(yù)期，以及搜狐拿下北京2008年奧運(yùn)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)贊助商資格后，華爾街將對(duì)搜狐常用的“賣出”評(píng)級(jí)調(diào)整為“買進(jìn)”。 這樣，2006年搜狐股價(jià)也從2004年的15美元左右，穩(wěn)固在25美元左右。 即使如此，張朝陽依然在多個(gè)場(chǎng)合抱怨“華爾街不懂搜狐”。在2007年至2009年，搜狐還算是風(fēng)光，比如在2008年北京奧運(yùn)會(huì)中發(fā)力，比如2009年成功分拆暢游上市。股價(jià)也在整個(gè)中概股的高漲下，攀至70美元以上。2010年張朝陽提出再造搜狐戰(zhàn)略，要集中發(fā)力視頻和搜索，并認(rèn)為華爾街并不懂這里面的機(jī)會(huì)。 2011年到2012年搜狐和華爾街的關(guān)系又開始惡化，即便搜狐發(fā)布幾次業(yè)績不錯(cuò)的財(cái)報(bào)后，搜狐和暢游的股價(jià)還是會(huì)雙雙走低，跌幅達(dá)到10%以上。 值得一提的是，當(dāng)時(shí)華爾街對(duì)一直處于虧損的優(yōu)酷給予了與搜狐相同的市值，而大背景卻是搜狐在美國上市已經(jīng)整整11年，業(yè)績報(bào)告也一路飄紅。其時(shí)搜狐在視頻、輸入法、微博、汽車方面正在開始實(shí)施嶄新的戰(zhàn)略部署，但一系列變化換來的是華爾街的不信任。 這點(diǎn)讓張朝陽非常憤怒，他炮轟華爾街暫時(shí)失明：“華爾街不懂搜狐，因?yàn)槊绹顿Y者不實(shí)際使用我們的產(chǎn)品，所以中國概念股在美國真的是中國概念。比如搜狗輸入法，中國市場(chǎng)占有率80%以上，但華爾街給它的估值是零，就是因?yàn)槊绹瞬挥??！?p> 不過張朝陽的憤怒并非不可理解，作為國內(nèi)最早以搜索立業(yè)的網(wǎng)站之一，搜狐似乎從未成為領(lǐng)跑者，但誰又能說清楚什么才是真正的第一。2012年搜狐收入為10.67億美元，而被華爾街看好的新浪僅為5.293億美元。 局外人的霧里看花 參照物不同結(jié)果自然不同 搜狐有可能私有化的消息一出，立刻引起一片附和之聲。盡管隨后被搜狐否認(rèn)，但仍有不少人贊成搜狐退市。在贊成者看來，搜狐離開華爾街，可以避開種種不理解，從而打破束縛大展拳腳。 目前，搜狐旗下?lián)碛幸患疑鲜泄尽螒蚬緯秤?，還有焦點(diǎn)房地產(chǎn)網(wǎng)、搜狐視頻、搜狗等幾大相對(duì)獨(dú)立的子業(yè)務(wù)。持有67.8%的暢游部分價(jià)值就已經(jīng)達(dá)到11.5億美元，搜狐的市值真只值18.72億嗎？ 根據(jù)艾瑞和易觀的數(shù)據(jù)，去年第三季度時(shí)搜狐視頻無論是從用戶規(guī)模還是收入規(guī)模計(jì)算，都居于前三名的位置。排在第一的優(yōu)酷土豆市值目前是30億美元，位居搜狐視頻之后的樂視網(wǎng)市值也達(dá)到19億美元，如此推算僅搜狐視頻這一塊的市值就不應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0億美元。 另一大業(yè)務(wù)搜狗收入雖然僅為百度的3.7%，但按照百度目前320億美元的市值表現(xiàn)，搜狗少說市值也能達(dá)到12億美元。如此算來，相比華爾街給出的估值，的確讓人難以接受。 然而華爾街面對(duì)搜狐市值低估的指責(zé)也是滿肚子道理。投資者永遠(yuǎn)是要看到切實(shí)的利益。2012年搜狐公司收入10.67億美元，而屬于搜狐股東凈利潤的部分只有7800萬美元，對(duì)于投資者而言同比下降了49%。根據(jù)搜狐披露，這是因?yàn)樗押哟罅嗽谝曨l、搜狗和其他戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資，這些投資短期內(nèi)很難帶來收益。但在華爾街投資者眼中，只有短期內(nèi)我掙不到錢，以及搜狐不斷錯(cuò)失市場(chǎng)、創(chuàng)新力不足的表現(xiàn)。 實(shí)事上，華爾街與中國企業(yè)的矛盾并非僅讓張朝陽一人郁悶不已。近年來國外一些投行做空中國科技股的趨勢(shì)已經(jīng)是明眼人一看就明白的。一家國外做空公司，以鳳凰新媒體作為指標(biāo)，認(rèn)為360的股價(jià)只值市值1/4的分析報(bào)告一出，360股票立刻下跌10%。 吃過苦頭的還有盛大：陳天橋剛剛召開慶功會(huì)，慶祝家庭娛樂戰(zhàn)略的首款產(chǎn)品EZPOD上市后短短兩周之內(nèi)出貨量已經(jīng)達(dá)到15.9萬套。在陳天橋看來，其所倡導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略正在被驗(yàn)證，然而其股價(jià)迅速下滑50%，一路從30美元跌至15美元。究其原因是因?yàn)槭⒋笮脊酒煜聨卓钪髁W(wǎng)絡(luò)游戲全部“終身免費(fèi)”，這將造成每個(gè)季度減少1.5億人民幣的收入。 “認(rèn)識(shí)上的偏差，以致中國企業(yè)到海外資本市場(chǎng)將面臨很大的不確定性，創(chuàng)業(yè)成功是偶然的，失敗是必然的?！鼻蹇苿?chuàng)投董事總經(jīng)理葉濱一語道破華爾街對(duì)中國企業(yè)的不了解。 事實(shí)上美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在中國的發(fā)展?fàn)顩r，已經(jīng)讓他們對(duì)中國企業(yè)的種種指責(zé)變得乏力?！袄贤饪隙ㄊ遣焕斫庵袊?，因?yàn)楸仨氃谶@個(gè)環(huán)境里面你才能理解用戶是怎么想的，理解競爭對(duì)手是如何看待的?！痹谒押ぷ鬟^多年的冀冬坦言。 在美國因?yàn)橛泄雀枳鳛閰⒄瘴?，因此華爾街投資人對(duì)百度的商業(yè)模式很容易理解，一旦失去了切實(shí)可比的參照物或參照物表現(xiàn)不佳時(shí)，境外投資人就很難結(jié)合中國國情理解新的模式，給出客觀的估值。 盡管在業(yè)內(nèi)人士看來，華爾街投資人對(duì)搜狐的估值會(huì)有失偏頗，但是即便是同處同一環(huán)境下的國內(nèi)人和媒體也將“千年老二”的帽子送給搜狐。搜狐14年的錯(cuò)失，是否真的是內(nèi)力不足？ “老二”標(biāo)簽越貼越緊 越是在意，越是失去 張朝陽錯(cuò)過了2012互聯(lián)網(wǎng)最風(fēng)云變幻的一年。錯(cuò)失了微博、微信等社交媒體廝殺、錯(cuò)過了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的奮起反擊、錯(cuò)看了360與百度的不可開交……但對(duì)于剛剛出關(guān)的搜狐掌門張朝陽而言，華爾街對(duì)他的掣肘讓他何止只錯(cuò)過這些機(jī)會(huì)。 1998年，張朝陽懷揣搜索夢(mèng)創(chuàng)辦了搜狐。然而張朝陽的搜索夢(mèng)還未等升起，就一頭撞到了墻上。與美國市場(chǎng)相比，中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展時(shí)間上就要落后5年之久，在美國可以做得風(fēng)生水起的搜索業(yè)務(wù)，在中國卻面臨無內(nèi)容可搜的尷尬。逼不得已的情況下，張朝陽不得不先暫時(shí)擱置搜索夢(mèng)，轉(zhuǎn)做門戶，用內(nèi)容填補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)的空白，但也借此成就了搜狐的“雅虎美國”夢(mèng)。 2000年張朝陽、王志東、丁磊一起成功登陸美國納斯達(dá)克股市，三大門戶鼎立格局形成。盡管此時(shí)搜狐并沒有放棄搜索業(yè)務(wù)，但是門戶的盈利與新浪之間的激勵(lì)競爭，都讓搜狐將更多的資源集中于門戶開拓，在資本盈利的壓力之下，搜索淪為搜狐的“邊緣”地帶。 可無論張朝陽是如何穿著滑輪鞋在天安門前表演“翻空”，率隊(duì)爬珠峰、買游艇，甚至和娛樂明星傳緋聞宣傳造勢(shì)，搜狐卻只能位居新浪之下。無論是從門戶品牌廣告的年度收入，還是從第三方的流量監(jiān)測(cè)看，除借2008年北京奧運(yùn)成為百年來第一家奧運(yùn)互聯(lián)網(wǎng)贊助商，搜狐始終沒有成為中國最大的門戶網(wǎng)站?！扒昀隙边@個(gè)標(biāo)簽也首次貼到搜狐腦門上。 在搜狐與新浪的競爭之中，搜索業(yè)務(wù)的第一把金交椅已經(jīng)名花有主。起初無論是搜狐還是百度對(duì)搜索如何賺錢其實(shí)都并不清楚。與有盈利支撐的搜狐不同，百度傾注全公司的資源去做搜索這件事，并且成功了。這個(gè)時(shí)候張朝陽心里卻開始不是滋味了。 “一年之內(nèi)搜狐要趕超百度！”2006年張朝陽躊躇滿志地宣誓。但在真實(shí)的數(shù)字面前，張朝陽不得不再次感受到一種挫敗感。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的中國搜索引擎市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年第二季度百度市場(chǎng)份額由77.6%擴(kuò)張到79.4%；搜狗雖然躋身為本土搜索引擎第二位，但營收份額僅為2.9%。時(shí)過6年，百度仍將搜狐遠(yuǎn)遠(yuǎn)遺落在后方，即便搜狗增長趨勢(shì)強(qiáng)勁，但基數(shù)過小仍舊致命。不知道目睹搜狗的現(xiàn)狀，張朝陽心里是否對(duì)華爾街當(dāng)年壓著他四處尋找“現(xiàn)金牛”悔恨不已？
盡管搜狐這些年也錯(cuò)失了讓Chinaren成為中國的Facebook，但搜狐暢游的成功上市也足以讓張朝陽舒心一陣。但暢游之前還有盛大、網(wǎng)易，“老二”的標(biāo)簽仍沒被摘除。 “老二”的帽子讓搜狐在資本市場(chǎng)非常被動(dòng)。對(duì)于華爾街的習(xí)慣來說，他們只看重行業(yè)的第一名，而搜狐長期以來最大的問題則是，所有業(yè)務(wù)都有，但都是市場(chǎng)追趕者的局面，雖然也有第二或者第三的市場(chǎng)份額，但很少有行業(yè)第一的地位，這里尤其嚴(yán)重的就是視頻、搜索以及門戶業(yè)務(wù)。雖然暢游很賺錢，但華爾街已經(jīng)對(duì)游戲這種以產(chǎn)品生命周期為主導(dǎo)的概念失去興趣，導(dǎo)致整個(gè)游戲公司在華爾街都被低估。 由此可見，搜狐與華爾街的這種刺猬過冬一樣、離遠(yuǎn)了不暖和離近了太扎得慌的姻緣，在未來可見的情況下，磕磕絆絆、罵罵咧咧將會(huì)是一種常態(tài)。 張朝陽的憤怒并非不可理解，作為國內(nèi)最早以搜索立業(yè)的網(wǎng)站之一，搜狐似乎從未成為領(lǐng)跑者，但誰又能說清楚什么才是真正的第一。 10.67億 2012年搜狐收入為10.67億美元，而被華爾街看好的新浪僅為5.293億美元。
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