?? 關(guān)于貨幣政策的最終目標(biāo)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)設(shè)定了穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和平衡國際收支等四個目標(biāo)?，F(xiàn)行的貨幣政策理論提供了公開市場業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、再貸款或貼現(xiàn)以及利率政策、匯率政策和信用管制等貨幣政策工具。那么，這些目標(biāo)是否適合成為貨幣政策目標(biāo)呢？通過貨幣政策調(diào)整是否可能實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)呢？

　　一、現(xiàn)行貨幣政策理論的貨幣政策目標(biāo)分析

　　1、關(guān)于穩(wěn)定物價的目標(biāo)。所謂物價穩(wěn)定就是物價總水平在比較小的范圍內(nèi)上下波動，這里認(rèn)為一年之內(nèi)物價在±3%范圍內(nèi)波動都可以認(rèn)為是物價穩(wěn)定。共贏經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣理論已經(jīng)研究過，在沒有大型自然災(zāi)害和大規(guī)模戰(zhàn)爭的情況下，是否會產(chǎn)生通貨膨脹主要由基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量決定，通貨緊縮主要是在應(yīng)對壟斷、外部性、信息不對稱、自然資源稀缺等方面的經(jīng)濟(jì)制度政策設(shè)計不公平不科學(xué)造成不合理的貧富懸殊引起的。因此，穩(wěn)定物價可以成為貨幣政策的目標(biāo)，并且通過貨幣政策可以達(dá)到控制通貨膨脹的目的，但是不能從根本上消除通貨緊縮。

　　2、關(guān)于充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?，就是充分就業(yè)。根據(jù)造成失業(yè)的原因不同失業(yè)可以分為總需求不足造成周期性失業(yè)、摩擦性失業(yè)、季節(jié)性的失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，除需求不足造成的失業(yè)外，其它種種原因造成的失業(yè)是不可避免的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)就是指國民生產(chǎn)總值的增長必須保持合理的速度。什么樣的經(jīng)濟(jì)增長才是合理增長呢？世界上的自然資源基本上是受客觀條件所限，不會隨著人們意志而變化，因此，經(jīng)濟(jì)增長源泉就來自于兩個方面，一方面是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，另一方面是人力資源的增加。合理的經(jīng)濟(jì)增長就是由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和人力資源的增加所能提供經(jīng)濟(jì)增長。從這個意義上講，充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長就是一個目標(biāo)。因此，中央銀行的貨幣政策也不能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，所能起到作用也就是控制一些金融投機(jī)，減少貨幣供應(yīng)的不確定因素，消除人們的通脹或者通縮預(yù)期效應(yīng)，從而減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)生惡性通脹或者通縮。根據(jù)共贏經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣理論，通貨緊縮是一個與基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量量無關(guān)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，主要是收入分配懸殊引起的總需求不足造成，因此，貨幣政策在避免通貨緊縮時只能起到比較次要的作用，改變?nèi)藗冃睦眍A(yù)期的作用，也不能從根本上解決消除總需求不足造成經(jīng)濟(jì)周期和周期性失業(yè)。

　　3、關(guān)于平衡國際收支的目標(biāo)。一國國際收支中的自主性交易收支自動相等就說明該國國際收支平衡，國際收支平衡主要依靠國家匯率政策來實(shí)現(xiàn)。

　　綜上所述，貨幣政策的最終目標(biāo)主要是穩(wěn)定物價、平衡國際收支，穩(wěn)定市場預(yù)期保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和潛在發(fā)展速度相一致。

　　二、影響貨幣供應(yīng)量的因素研究

　　因為貨幣購買力存在較強(qiáng)伸縮性，加上經(jīng)濟(jì)增長也是相對穩(wěn)定，一般來說以不變價計算GDP不會超過10%。因此，關(guān)于貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣需求量并不重要，貨幣供應(yīng)量才是最重要的。市場貨幣總供應(yīng)量由三個大的因素決定：一是基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量，二是貨幣乘數(shù)，三是貨幣流通速度。

　　1、基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量?；A(chǔ)貨幣發(fā)行從根本上說就是中央投放到市場紙幣的總量，包括歷年累計紙幣投放量和當(dāng)年紙幣投放量。每年新投放貨幣的本質(zhì)就是政府向國民隱形的征稅。決定基礎(chǔ)貨幣發(fā)行數(shù)量因素主要就是國家經(jīng)濟(jì)決策部門主觀意志和現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策約束。比如：按計劃增加貨幣投放就是主觀意志，外匯儲備占有款的增加導(dǎo)致的中國基礎(chǔ)貨幣增發(fā)就是受中國外匯儲備政策約束造成的被動增發(fā)?，F(xiàn)在主流貨幣理論認(rèn)為人民銀行可以作為市場主體通過市場手段調(diào)控市場貨幣流通總量。比如：再貸款、再貼現(xiàn)、買賣債券。但是這種市場手段控制不會從根本上造成貨幣總量增加，最終反而會造成貨幣流量的減少，因為，再貸款、再貼現(xiàn)、買賣債券人民銀行都有利息收入的。

　　2、貨幣乘數(shù)效應(yīng)?，F(xiàn)在貨幣理論一般認(rèn)為影響貨幣乘數(shù)效應(yīng)的因素包括法定存款準(zhǔn)備比率、超額準(zhǔn)備比率、定期存款比率、現(xiàn)金比率等。存款準(zhǔn)備比率是中央銀行控制貨幣流通總量的重要工具，但是實(shí)際上在中國其作用是微乎其微，中國的商業(yè)銀行的存貸比在50%左右，存款準(zhǔn)備比率就是一下子從15%提到30%，或者15%下降到0，中國商業(yè)銀行的存貸比也不會有什么變化。就是說中央銀行對法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整沒有價值的。而超額準(zhǔn)備比率受制于商業(yè)銀行自身制度規(guī)定，定期存款比率、現(xiàn)金比率受制于個人和企事業(yè)單位習(xí)慣、收入分配現(xiàn)狀以及對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。因此，貨幣乘數(shù)效應(yīng)受制于市場，受制于銀行、企業(yè)、個人等經(jīng)濟(jì)主體的決策。在中國政府提高貨幣乘數(shù)效應(yīng)方法只能改革中國現(xiàn)有金融制度，打破壟斷，實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)平等競爭。

　　3、貨幣流通速度。影響貨幣流通速度的因素也可以分為兩類：一類是經(jīng)濟(jì)因素，一類是心理因素。

　　經(jīng)濟(jì)因素包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財務(wù)及結(jié)算制度、收入分配和財富占有狀態(tài)等。一般來說經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，居民的收入水平就越高，產(chǎn)業(yè)專業(yè)分工就越細(xì)、經(jīng)濟(jì)單位數(shù)量就越多，金融市場就越發(fā)達(dá)，貨幣流通速度就越快。但是不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對貨幣流通速度影響是確定的，不會成為貨幣流通速度異常的原因。經(jīng)濟(jì)財務(wù)及結(jié)算制度屬于長期穩(wěn)定制度，財務(wù)及結(jié)算制度制定發(fā)布后對貨幣流通速度影響也是確定的，新制度運(yùn)行一段時間后對貨幣流通速度影響就穩(wěn)定下來了。只有收入分配和財富占有狀態(tài)變化是多向，具有很大不確定性。因此，共贏經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣理論認(rèn)為在各個經(jīng)濟(jì)因素中只有收入分配和財富占有狀態(tài)的變化是造成對貨幣流通速度異常變化最重要的原因。

　　心理因素包括人們的支付習(xí)慣、消費(fèi)心理、價值觀念，以及對通貨膨脹率、利率、經(jīng)濟(jì)景氣等變動的預(yù)期，以及對政府的重大政策變化和其他政治因素的預(yù)期等。人們的支付習(xí)慣、消費(fèi)心理、價值觀念是受一個民族傳統(tǒng)影響，世界上每個國家和地區(qū)各不相同，這只能反映每一個國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貨幣流通速度，不是影響經(jīng)濟(jì)波動的原因。政治因素不屬于本文研究的范圍。因此，共贏經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣理論認(rèn)為人們對政府的重大經(jīng)濟(jì)政策變化和通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)景氣等變動的預(yù)期以及對政府的重大政策變化的預(yù)期等心理因素是導(dǎo)致貨幣流通速度異常變化的主要因素。

　　三、貨幣政策工具作用原理及效果分析

　　1、存款準(zhǔn)備金率政策的作用原理及效果分析。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行頭寸緊張的情況下就要收回部分貸款存入中央銀行，貸款減少又會導(dǎo)致商業(yè)銀行存款減少，存款減少又要減少貸款，如此反復(fù)直到形成新的平衡。相反，當(dāng)中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行就可以減少在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，從而增加商業(yè)銀行頭寸，就可以給客戶新增貸款，貸款增加又會使商業(yè)銀行存款增加，存款增加又可以增加貸款，如此反復(fù)直到形成新的平衡。存款準(zhǔn)備金政策有兩個特點(diǎn)。一是能在存貸比水平高（貨幣乘數(shù)比較大）的銀行才能發(fā)揮作用。因為在存貸比水平低情況下，當(dāng)中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率時，銀行可以變動其在中央銀行的超額存款準(zhǔn)備金，從反方向抵消法定法定存款準(zhǔn)備金率政策的作用。歐美等金融市場發(fā)達(dá)的國家，各個銀行存貸比達(dá)到80%，甚至還通過金融杠桿使其存貸比達(dá)到90%以上，貨幣乘數(shù)都達(dá)到5倍以上，他們調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對貨幣乘數(shù)的影響很大，作用力度很強(qiáng)。二是成效較慢、時滯較長。因為調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率對貨幣供應(yīng)量和信貸量的影響要通過存款貨幣銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸，逐級遞推而實(shí)現(xiàn)。

　　2、利率政策作用原理及效果分析。目前中國銀行采用政策工具主要包括調(diào)整再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率等，制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)中央銀行提高再貼現(xiàn)再貸款利率時，存款貨幣銀行借入資金的成本上升，基礎(chǔ)貨幣得到收縮。相反，當(dāng)中央銀行降低再貼現(xiàn)再貸款利率時，存款貨幣銀行借入資金的成本下降，基礎(chǔ)貨幣得到擴(kuò)張。當(dāng)央行提高存款準(zhǔn)備金利率時，商業(yè)銀行就會增加超額存款準(zhǔn)備金，從而使基礎(chǔ)貨幣量收縮，反之則基礎(chǔ)貨幣將擴(kuò)張。當(dāng)央行提高金融機(jī)構(gòu)存貸款利率時，居民存款的積極性提高，會導(dǎo)致降低企業(yè)貸款積極性會降低，存款增加可以擴(kuò)大幣乘數(shù)，但是貸款減少又會減小貨幣乘數(shù)。當(dāng)央行降低金融機(jī)構(gòu)存貸款利率時，居民存款的積極性降低，會導(dǎo)致降低企業(yè)貸款積極性會提高，存款減少可以縮小幣乘數(shù)，但是貸款減少又會擴(kuò)大貨幣乘數(shù)。所以通過控制金融機(jī)構(gòu)存貸款利率對貨幣供應(yīng)量的影響很難確定。對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整實(shí)際上是屬于利率雙軌制，對經(jīng)濟(jì)作用更加不好確定了，而且很容易造成腐敗。

　　3、公開市場業(yè)務(wù)政策的作用原理。中央銀行通過在公開市場買進(jìn)或者賣出有價證券調(diào)控貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響市場利率。中央銀行通過在公開市場買進(jìn)有價證券就會減少貨幣供應(yīng)量，就會推動市場利率提高。中央銀行通過在公開市場賣出有價證券就會減少貨幣供應(yīng)量，就會拉低市場利率提高。

　　4、信用管制政策的作用原理。直接信用管制政策包括消費(fèi)者信用控制、證券市場信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，從質(zhì)和量兩個方面，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是存款貨幣銀行的信用活動進(jìn)行控制。直接信用管制很容易造成雙軌制，形成違規(guī)與腐敗。

　　5、匯率政策的作用原理。匯率政策工具主要有匯率制度的選擇、匯率水平的確定以及匯率水平的變動和調(diào)整。匯率政策主要是通過調(diào)整本幣與外幣之間的匯率，改變國內(nèi)商品競爭力調(diào)整進(jìn)出口貿(mào)易順差逆差，達(dá)到平衡國際收支的目的。比如：本國貨幣貶值時，本國商品的競爭力就會提高，就會減少國際貿(mào)易逆差，反之就會減少順差。

　　四、結(jié)論

　　共贏經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣政策理論認(rèn)為：中央銀行只能通過再貼現(xiàn)再貸款利率調(diào)整、公開市場業(yè)務(wù)兩種政策工具調(diào)控市場總貨幣供應(yīng)量來穩(wěn)定人們市場預(yù)期保持貨幣流通速度的穩(wěn)定達(dá)到穩(wěn)定物價、平衡國際收支，穩(wěn)定市場預(yù)期保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和潛在發(fā)展速度相一致。運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率政策、銀行存貸款利率政策、信用管制政策、匯率政策等其他貨幣政策工具的效果都是無效或者無法確定的。

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