愛華網(wǎng)???? 對于絕大多數(shù)股民來說，這絕對是一個(gè)水深火熱的6月。 國內(nèi)A股，自去年12月起開始反彈，從1949.46點(diǎn)一路上攻至2444.80點(diǎn)，漲幅達(dá)25.41%。隨后股市應(yīng)聲而落，尤其是6月還伴有連續(xù)兩日最大跌幅超百點(diǎn)的驚悚一幕。彈指一揮間，股指完成了一次從起點(diǎn)回到原點(diǎn)的輪回。 如果說此次輪回的前半程，包含了投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過度樂觀，那么在后半程則反映出投資者的悲觀情緒過了頭。而6月的這一場失控性下跌，盡管原因頗為復(fù)雜，但不外乎兩條主線：一是市場本身的供求關(guān)系相對緊張；二是銀行流動(dòng)性緊張導(dǎo)致人們對“金融危機(jī)”的擔(dān)憂。 毋庸置疑，本次危機(jī)是由商業(yè)銀行過于放大杠桿，而央行不想再像以前那樣，聽到叫兩聲，哭幾下，就立即放水，從而助長銀行的無節(jié)制的擴(kuò)張，產(chǎn)生的銀行間流動(dòng)性突然緊缺。這種緊缺又通過國債回購市場，傳導(dǎo)到股市，使大量的資金受高利率驅(qū)使，暫時(shí)放棄股票交易，使本已捉襟見肘的股市供求關(guān)系瞬間崩潰。失衡的供求加恐怖的預(yù)期，使本次下跌顯得格外恐怖。由瞬間因素導(dǎo)致的下跌，必然會(huì)因這個(gè)因素消失而結(jié)束。事實(shí)上，這幾年，無論外部的宏觀貨幣情況如何變，股市實(shí)際上已形成了一個(gè)相對封閉的自我循環(huán)系統(tǒng)。外部資金緊張，股票保證金也不會(huì)少到哪里；外部資金寬裕，股票保證金也不會(huì)多到哪里去，總是在6000億元上下波動(dòng)?！督鹑诶碡?cái)》判斷，一旦銀行間資金緊缺程度有所緩解，國債回購利率大幅下調(diào)，股市調(diào)整就會(huì)宣告結(jié)束。 當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型過程中，此間經(jīng)濟(jì)的周期性恢復(fù)與結(jié)構(gòu)性調(diào)整相伴。從股票市場的戲劇性輪回中，我們可以明顯看出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的印跡。有一類股票股價(jià)從起點(diǎn)回到原點(diǎn)，比如銀行股；有一類股票股價(jià)創(chuàng)出新低，比如以煤炭為代表的資源股；還有一類股票在股指的折騰中不斷累積漲幅，其在新興產(chǎn)業(yè)上市公司中表現(xiàn)尤其明顯。如果說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這就是晴雨表的反映。從這個(gè)意義上說，股市客觀映射了經(jīng)濟(jì)生活的現(xiàn)實(shí)。在中國股市的發(fā)展早期，它只有實(shí)驗(yàn)性意義。在股市進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展后，為國企改制服務(wù)成了股市在相當(dāng)長一段時(shí)間的主要任務(wù)。一大批代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的上市公司構(gòu)成了股市主體，其市值占據(jù)了總市值的大部分。 現(xiàn)在，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重不斷降低，新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重上升。在股票市場中，各類股票市值的比重也就要發(fā)生相應(yīng)變化。我們指望在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，投資各類股票都取得令人滿意的收益是不現(xiàn)實(shí)的。 很顯然，結(jié)構(gòu)調(diào)整本身就是最現(xiàn)實(shí)的機(jī)會(huì)，我們要學(xué)會(huì)抓住它。許多人常常說道瓊斯指數(shù)多少年上漲了多少倍。不過，我們要注意，現(xiàn)在道瓊斯指數(shù)的成分股票與多少年前相比，已經(jīng)換了好幾茬，今天的道瓊斯指數(shù)已經(jīng)不是原來的道瓊斯指數(shù)。在未來的投資中，抓住經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供的投資機(jī)會(huì)是股市投資的主線。中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇雖然不如人們預(yù)期的那樣強(qiáng)勁，但是我們對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整確實(shí)下了力氣，最近央行對流動(dòng)性的態(tài)度就說明了這一點(diǎn)。
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