愛華網(wǎng)3. 早期成長發(fā)展項目和英國高技術(shù)基金作為“地區(qū)風(fēng)險投資基金系列”的有效輔助，英國政府還設(shè)立了早期成長發(fā)展項目和英國高技術(shù)基金。早期成長發(fā)展項目主要投資初創(chuàng)期和早期階段，投資金額平均在5萬英鎊。英國高技術(shù)基金屬于基金的基金(即“母基金”)，其通過投資以科技為主導(dǎo)的基金來支持早期階段的高科技項目。通過政府2000萬英鎊的資金支持，英國高技術(shù)基金至今已經(jīng)協(xié)調(diào)了非公開權(quán)益資本部門的1億資金。據(jù)2003年的最新統(tǒng)計，英國高技術(shù)基金已經(jīng)投資了1.23億英鎊至9個專業(yè)風(fēng)險投資基金，包括全英國各地的110項投資。 (1) 風(fēng)險投資信托風(fēng)險投資信托是指把以高科技、互聯(lián)網(wǎng)等為代表的高風(fēng)險企業(yè)作為投資對象的信托，也可以說是一種基金的形式。由于對高科技、互聯(lián)網(wǎng)公司的投資具有高風(fēng)險、高收益的特點，在風(fēng)險投資信托中，委托人的信托收益具有極大的不確定性。風(fēng)險投資信托的具體管理方式與股權(quán)信托基本相同。股權(quán)信托是指以公司股權(quán)為投資、管理、處置對象的信托。受托人根據(jù)與委托人、被投資公司的協(xié)定購買公司非流通股份或發(fā)起設(shè)立新的公司，并對所投資股權(quán)行使股東權(quán)利。受托人將公司分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款扣除應(yīng)得的管理費后作為信托收益或信托本金的償還金支付給委托人。股權(quán)信托能夠?qū)⑸鐣e散資金集合起來投資于急需資金或大量需要資金的生產(chǎn)企業(yè)和大型工程項目公司，是資金融通方式的有益探索，并且能夠促進企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。 英國政府歷來重視風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本對早期階段項目進行投資，具體體現(xiàn)有：1995年由保守黨英國政府設(shè)立的風(fēng)險投資信托(Venture Capital Trusts，VCTs)。其當時推出的主要目的在于幫助個人來投資于未能上市的中小型高風(fēng)險公司。英國風(fēng)險投資信托的上市交易機制對包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家提供了積極的借鑒。作為一種為風(fēng)險企業(yè)提供金融支持的制度安排，風(fēng)險投資信托起源于英國，在1995年問世，其最初的設(shè)計來自英國1993年預(yù)算案。風(fēng)險投資信托出現(xiàn)之后，非公開權(quán)益資本成為了風(fēng)險投資基金的主要資本來源，而此前風(fēng)險投資基金主要來源于養(yǎng)老金和保險金?？梢哉f，由于風(fēng)險投資信托的推出，其稅收激勵計劃使得非公開權(quán)益資本投資者有效地對成長型企業(yè)進行投資，獲得收益。當然，基于稅收優(yōu)惠的措施，風(fēng)險投資信托受到政府相關(guān)法令的嚴格監(jiān)管。風(fēng)險投資信托必須在倫敦證券交易所上市交易，并交由風(fēng)險投資經(jīng)理管理來投資經(jīng)嚴選、早期型的中小企業(yè)。風(fēng)險投資信托在一級和二級市場均可認購。 aihuau.com被專業(yè)基金經(jīng)理人管理的風(fēng)險投資信托在倫敦證券交易所掛牌上市，類似于其他的投資信托。投資者采取訂購份額的方式來進行風(fēng)險投資信托的投資，資金投向非公開公司(非上市公司)和在倫敦金融城二板AIM市場及柜臺交易的上市公司，幫助他們進行融資，促進這些中小企業(yè)的進一步發(fā)展。通常情況下，英國本土的公司可以從風(fēng)險投資信托處獲得年度100萬英鎊的融資額。投資者可以享受收入稅、資本利得稅，以及由風(fēng)險投資信托付給的股息稅的減免，如投資于新的風(fēng)險投資信托每年最多不超過10萬英鎊(平均額統(tǒng)計數(shù)字為2.5萬英鎊，投資的股份需要持有3年)可以獲得基本稅率下的20％減免。截至2003年4月的5年間，風(fēng)險投資信托已經(jīng)募集了10億英鎊的資金。 (2) 企業(yè)風(fēng)險投資國家方案英國政府歷來尋求鼓勵企業(yè)和大公司對科技型的小規(guī)模公司進行風(fēng)險投資，從而獲得相互的戰(zhàn)略優(yōu)勢。企業(yè)風(fēng)險投資方案(The Corporate Venturing Scheme)給予投資公司至少3年的20％的公司所得稅減免。英國政府還建立了“公司英國風(fēng)險投資項目”(Corporate Venturing UK)來建立一種讓潛在合伙人相互認可的市場機制，從而使得更多的公司來更廣泛地接受公司風(fēng)險投資的原則和實踐，并接受公司風(fēng)險投資過程的指導(dǎo)。(3) 橋梁社區(qū)風(fēng)險投資基金另外，英國政府還成立了“橋梁社區(qū)風(fēng)險投資基金”(Bridge Community Ventures，BVC)，專門投資那些具有巨大潛力卻分布在英格蘭許多欠投資地區(qū)的高成長性企業(yè)。這項計劃是經(jīng)過社會投資部的顧問羅納德8226;科恩爵士(同時任職于知名風(fēng)險投資公司Apax)推薦，從而形成報告于2000年10月遞交給英國財政大臣并得到批準的。受到美國社區(qū)發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的啟發(fā)，這個方案基于利用風(fēng)險投資這個工具，通過包括非公開權(quán)益資本在內(nèi)的權(quán)益資本支持企業(yè)、發(fā)展商業(yè)，諸如產(chǎn)生新的就業(yè)機會以及增強企業(yè)家自身能力并增加企業(yè)資產(chǎn)，從而刺激欠發(fā)達社區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展和提高該地區(qū)低收入人群的生活水平。英國政府接受了羅納德8226;科恩和財政大臣的建議，并同意在“英鎊易英鎊”的基礎(chǔ)上從非公開權(quán)益資本部門募集資金。圖2-13集中介紹了橋梁社區(qū)風(fēng)險投資基金的部分投資項目。橋梁社區(qū)風(fēng)險投資基金從眾多的非公開權(quán)益資本投資者，包括公司和個人，募集到了2000萬英鎊。其投資額度在15萬~200萬英鎊之間，目標回報率為年均10％(期望值基于美國的同類基金)，所投資的風(fēng)險企業(yè)應(yīng)該是員工少于250人且營業(yè)額少于250萬英鎊。而且，被投資的風(fēng)險企業(yè)必須和它們的社區(qū)緊密聯(lián)系，例如，雇傭來源、市場推廣和營銷、供應(yīng)鏈等。表2-13 橋梁社區(qū)風(fēng)險投資基金投資項目公 司?地 點?經(jīng)營范圍?投資階段?BCVF投資金額(萬鎊)?總體得到投資額(千鎊)EB2?倫敦?航線機票在線預(yù)訂?早期?50?100Elixer?北倫敦?視頻游戲發(fā)展商?發(fā)展資本期?65?210Eyebright?赫爾(Hull，英國東北部一個港口城市)?白內(nèi)障眼科外科手術(shù)?初創(chuàng)期?50?222?????(續(xù)表) 公 司?地 點?經(jīng)營范圍?投資階段?BCVF投資金額(萬鎊)?總體得到投資額(千鎊)Harlands?赫爾?磁盤標簽設(shè)計和打印機?管理層購出?73?400HSAtes?約克郡?卡車及鐵路貨車零部件配送?管理層購出?100?245SimplyEnergy?南倫敦?電話能源價格比較服務(wù)?初創(chuàng)期?12.5?30TheOffice?倫敦?欠投資地區(qū)辦公司調(diào)配?初創(chuàng)期?61?132TrusttheDJ?西倫敦?DJ管理及網(wǎng)站Hosting?—?80?—TouchandGlow?考文垂?調(diào)光器電閘和安全
設(shè)備?—?50?—(4) 公司資本基金英國政府目前正在積極得致力于完善“公司資本基金”(ECFs)的整套系統(tǒng)。公司資本基金是通過競爭性投標來進行的。2005年7月18日，英國政府國務(wù)秘書宣布了公司資本基金的首輪募集開始投標。投標者最遲必須于2005年9月16日遞交標書。公司資本基金的有限合伙模式協(xié)議包含兩種模式：“管制有限合伙公司資本基金”(Regulated Limited Partnership，ECF)和“無規(guī)有限合伙公司資本基金”(Unregulated Limited Partnership，ECF)。較早前的2005年5月3日，歐盟委員會已經(jīng)通過新聞媒體公開其已經(jīng)認可了英國政府為中小企業(yè)實施公司資本基金的計劃。公司資本基金通過非公開的方式來管理商業(yè)基金將資金投資于非公開和公開的小型成長型企業(yè)，股權(quán)融資可以達到200萬英鎊。這項公司資本基金計劃實際上是基于在美國成功操作45年的小企業(yè)投資公司(Small Business Investment Company，SBIC)項目的。SBIC的模式已經(jīng)被認為非常適合在英國的法律法規(guī)和文化環(huán)境下運作。政府在首輪公司資本基金中的投資也會被放置于投標競爭中。
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