非常感謝華點通給這么一個機會，與在座的各位以及網(wǎng)上的朋友進行交流。今天早上從上海過來，在飛機上我還在想今天給了我一個題目叫“中國企業(yè)投融資創(chuàng)新策略”，我重點講一下跟創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的話題。在短短30分鐘左右的時間里，大概用什么內(nèi)容跟大家進行交流更有效，也更貼近今天的話題？今天我通過兩個方面來跟大家進行交流，一個方面是投資策略，還有一個方面是融資策略。為什么今天跟大家交流這兩個話題呢？首先任何一個企業(yè)或者任何一個個人，當我們進行一個戰(zhàn)略的時候，把這個戰(zhàn)略付諸實施的時候，知己知彼才能百戰(zhàn)百勝。各位想一想，如果我們希望得到資金，或者說我們手里有資金，而希望進行有效地投入投出的時候，通常我們會面臨兩種角色，或者會面臨兩種角色的轉(zhuǎn)變，比如當我們手里有好的項目，希望有好的資金進入，通常做的事情是什么？換位思考，猜一猜投資人心里是怎么想的。當我們有好的資金或者有大筆的資金希望注入到有效的企業(yè)或者有效的項目，要想一想這些企業(yè)真正的想法和他們需要的，以及這個企業(yè)是否有效，是否真實，是否可靠，是否在未來可以取得超額的收入。

　　第一，我從投資策略上來看一看，拿融勤國際和相關(guān)同行的想法、思路，跟大家分析一下投資人眼里好的項目，好的團隊，好的項目報告到底是什么樣的。這是融勤國際簡單的投資理念，每個公司都會有自己相關(guān)的投資切入點。任何一個投資者進行的投資無外乎兩大類，一類是戰(zhàn)略性的投資，一類是財務(wù)性的投資。我們通常認為戰(zhàn)略性的投資，最終的目的肯定都是要追求比較好的回報，但是從短期看來，可能會更加注重戰(zhàn)略的決策和布局，而非短期的短、平、快的收益。而財務(wù)投資，更多的從財務(wù)變現(xiàn)值或者收益率方面進行考慮。

　　任何一個投資公司選擇項目的時候首先會從四個方面考量，人的重要性、行業(yè)、項目、定性與定量的分析組合。我逐一跟大家進行分析。

　　人的重要性。投任何一個項目，首先最關(guān)鍵的因素是投對人，就是投這個團隊和以這個領(lǐng)頭羊為代表的團隊的決策力、執(zhí)行力和把決策變?yōu)閳?zhí)行的盈利能力。通常會考核這個團隊的三大塊，第一，這個團隊的誠信，第二，這個團隊的戰(zhàn)略，第三，這個團隊的執(zhí)行力。舉一個例子，90年代融勤國際曾經(jīng)參與過中國十幾個VC類的項目，更多的集中在當時的互聯(lián)網(wǎng)一輪風(fēng)潮里，結(jié)果是什么樣的？當然有一些我們自己投資策略的失誤，但是當時有三分之一的項目是最后這個團隊沒有了，整個投資完全失敗，有很大的誠信因素。這也是后來幾年里，在整個中國的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域里，所有的投資人都希望解決的一個很關(guān)鍵的因素，也是創(chuàng)投在中國進行了多年的嘗試和探索之后，發(fā)現(xiàn)有一點跟國外截然不同的戰(zhàn)略，人的誠信和團隊的誠信非常非常重要的點。比如說在歐洲曾經(jīng)進行的投資，由于是人的因素而產(chǎn)生的失敗點，這個人在整個行業(yè)里可能會面臨著非常大的信任危機。在中國我們曾經(jīng)投的項目，由于本身這個團隊的原因所產(chǎn)生的非常不好的后果，但是這個團隊經(jīng)過了一年、兩年，甚至更短的時間之后，又出現(xiàn)在其它行業(yè)里，而且用同樣的手法來對待投資人，所以這方面非常重要。

　　第二是戰(zhàn)略。如果我們的目標是北極，從這里走去北極，但是方向卻是在往南走，因為我們開汽車太慢了，坐火車，因為火車太慢了，我們坐飛機，大家想一個道理，我們的技術(shù)越先進，手法越高明，其實離我們的目的越遠，背道而馳，所以目的的重要性、戰(zhàn)略的重要性在這兒一覽無余。制定非常好的戰(zhàn)略，有了好的目標，有了好的方向，但是如果執(zhí)行力不到位，對我們來說是海市蜃樓。每年可以收到大量的案例，每年收到大量的DP。我的郵箱每年都要清空好幾次，原因很簡單，每天都要收到很多。但是我們發(fā)現(xiàn)不是我們的點子不好，不是整個戰(zhàn)略勾畫不明晰，也不是說整個Idea不吸引投資人的眼球，最后大部分夭折的原因在于執(zhí)行力的問題，一個很好的思路的產(chǎn)生，如果我們認為它有一定的難度，把這個思路轉(zhuǎn)化為我們理解的現(xiàn)實的生產(chǎn)力和能夠產(chǎn)生財富的生產(chǎn)力，以及具體的辦法和實現(xiàn)手段，那一定是難上加難的，所以在這點大家一定要認真的估量和考評自己以及這個團隊的執(zhí)行力。我們的誠信如何，戰(zhàn)略能力如何，而我們的執(zhí)行力又如何？這幾塊構(gòu)成了整個投資者對于團隊，對于人的重要性的考評。

　　第二塊是我們對行業(yè)的看法。通常任何一個行業(yè)分成兩種，一種是朝陽性的行業(yè)，還有一種是周期性上升的行業(yè)。業(yè)界也有一些說法，認為這個行業(yè)里本身不存在朝陽或者夕陽，只是在這個行業(yè)所處的階段里找什么樣的比較好的點，或者找比較好的實現(xiàn)手法，或者進行比較好的創(chuàng)意，或者實現(xiàn)路徑的細分。我們更希望通過朝陽，或者用周期性上升的行業(yè)來分析。當我們對于整個經(jīng)濟周期分析的時候，通常會認為有一個上升周期，也有一個平穩(wěn)周期，還有下降周期，繼續(xù)的上升周期。我們知道在上升周期，跟著上升周期所進行的投資策略，我們本身的項目處在上升周期的階段，實現(xiàn)的難易度一定是傾向更容易的層面。

　　第三，我們所認為項目的核心力。對于核心力眾說紛紜，有些人核心競爭力是這個公司的戰(zhàn)略能力，有些專家認為核心競爭力是一個公司的執(zhí)行能力，還可以說核心競爭力是一個公司的財務(wù)能力，還可以說核心競爭力是一個公司的營銷能力等等等等。中國有一位學(xué)者有一個定義，算是在所有里比較恰當?shù)囊粋€，核心競爭力是指別人不可復(fù)制的，或者在一定周期里別人不可復(fù)制的，或者說在短期里別人不可復(fù)制的，而這個短期一定給你有足夠的時間，在這個行業(yè)里成為領(lǐng)先者。如果用這樣的觀點來說，在我們分析的要素里，每一個項目的主體所承載的基本要素，有哪些能力是別人不可復(fù)制的，或者別人一定周期里不可以復(fù)制的，或者在短期里不可以復(fù)制，但是給你的短期實現(xiàn)是可以在這個行業(yè)里出類拔萃的實現(xiàn)。我們認為當我們觀察一個項目的時候，戰(zhàn)略清晰了，目標明確了，實現(xiàn)的手法和路徑，也就是執(zhí)行能力到位的時候，我們要看整個團隊我們認為最核心的點是什么？營銷能力和銷售能力。我們經(jīng)常在中國遇到一些項目，在中國國民經(jīng)濟計劃里或者幾年的科學(xué)計劃里非常好的項目，但是這些項目缺乏有效的市場接納能力，非常好的產(chǎn)品，但是這些產(chǎn)品在現(xiàn)實的市場面前卻一塌糊涂，一敗涂地。所以我們認為當以上幾個問題解決了之后，有沒有一個有效的營銷團隊，有沒有一個有效的把我們的戰(zhàn)略和執(zhí)行轉(zhuǎn)化為實際的生產(chǎn)力，而這個生產(chǎn)力可以帶來正的現(xiàn)金流和正的收益的一種能力。

　　一個好的戰(zhàn)略，一個好的執(zhí)行，加上一個好的營銷能力，基本上具備了可以吸引到資金，甚至是比較大塊專項資金的基本點。十年前，甚至更早的時間在中國有這樣的現(xiàn)象，比如某個朋友有五百臺彩電的指標，他會很高興，因為一夜之間，也許一個新的百萬富翁產(chǎn)生了。十幾年前中國處在一個短缺的時代，幾乎所有的產(chǎn)品都短缺，而我們用了十年的時間，走了美國50年以上的道路，走了西歐100年以上的道路，從賣方市場轉(zhuǎn)入了買方市場。中國現(xiàn)在的狀況是什么？如果哪位朋友手里有500臺彩電，趕快要降價賣掉，不然巨大的虧損就出現(xiàn)了，因為在“巨無霸”面前，可以通過種種降價的手法，500臺彩電讓你的利潤是負值的情況，我們是絕對的賣方市場，買方市場的東西越來越少。在這種狀況下怎么辦？哪些企業(yè)可以脫穎而出？難道我們可以說TCL的彩電一定會比長虹的彩電好很多倍？為什么某些廠的效益就非常好，而某些就不太好？在同質(zhì)化、產(chǎn)品質(zhì)量越來越同等的狀況下，用什么戰(zhàn)略，用什么方式進行？很好的營銷能力，這也是我為什么提出這點的原因。

　　下面跟大家探討一下對投資策略的分析，一個是定量的分析，一個是定性的分析。定量分析的時候，融勤在投資的時候通常會參考大概70－80個數(shù)據(jù)，有些企業(yè)可能會參考的少一些，但基本都在50個數(shù)據(jù)以上。列幾個比較重要的數(shù)據(jù)，比如成長速度是不是高于GDP平均的增幅，在行業(yè)里的增長速度。比如說生產(chǎn)的產(chǎn)品或所處的行業(yè)，在資本市場上是否已經(jīng)有一些可以作為標桿或者說作為對比的企業(yè)，我們要看公開股票市場上，這個行業(yè)或者這個產(chǎn)品所在的行業(yè)的平均市盈率是不是比較高。還有這個行業(yè)的企業(yè)并購業(yè)務(wù)是一潭死水還是波瀾壯闊的，事件發(fā)生的概率是不是比較高，還有足夠的市場等等幾個指標。

　　還有一塊是定性的。中國曾經(jīng)在十年前融勤走的路不平坦的關(guān)鍵原因在于我們把定量放在了一個比較重要的位置上，而把定性放在了一個略微次要的位置上，也就是對于中國的本土化的問題。

　　經(jīng)過我講的案例，大家可以很清晰地看到，在中國如果說投資，更側(cè)重的在于投人，而不是投一些定量的指標，盡管我們認為這些定量的指標是非常非常重要的，起的作用非常大，但是人的重要性是我們前十年走的路不平坦的最關(guān)鍵的因素，就是沒有更多的注意到定性的人和團隊，以及人和團隊所思考，并且未來要付諸實施的商業(yè)模式的可行性，尤其是在中國市場的可行性，因為它還是有錯位的。比如在中國的整個誠信體系的建設(shè)，我并不是有意去說在座的各位，包括我本人，我們個人的誠信。但是當大的誠信的分子過多的時候，我們每個人所起的作用是非常非常力不從心的，這是整個大環(huán)境的問題。一方面是政府要做很多工作，一方面，每個人都要去努力。

　　還有商業(yè)模式。90年代，嚴格意義上說我們是較早的進入中國，并且在中國倡導(dǎo)VC。為什么后來我們在實業(yè)投資里的知名度要比在VC里大的多？最根本的原因在于90年代我們幾乎都在參考歐洲和北美的商業(yè)模型，而這些商業(yè)模型在中國的實踐上，成功的概率沒有本土的很多商業(yè)模型的成功概率更高，這就是一個最根本的問題，也是我們本土化研究失策的地方。當我們看到在中國有VCD市場的時候，是很鄙意的看待這個市場，原因很簡單。中國一個產(chǎn)品這么貴，版權(quán)的問題，中國怎么可能有這樣的消費能力，中國有很獨到的方法，我們拷貝。當看到短信的時候，在美國、北歐、西歐看到很有意思的現(xiàn)象，幾乎沒有人用，因為手機都很少有人要去看，要顧及個人的隱私，但在中國短信卻解決了大部分門戶網(wǎng)站的盈利問題，獨到的商業(yè)模式，適合中國13億人口的商業(yè)模式，按照中國的游戲規(guī)則來運行的商業(yè)模式。

　　簡單地講一下投資策略，也是希望大家換位思考，在每個人手里有好的項目的時候，朋友有好的思路，甚至有好的把思路變成現(xiàn)實的力量的時候，看一看怎樣跟資本結(jié)合，大家想一想投資人心里在想什么，換位思考最大的作用就在于能夠更有效的知己知彼。

　　既然換位思考過了，我也換位思考一下在座的很多朋友，希望拿到資金的朋友，包括現(xiàn)場的和在線的朋友在思考什么問題，在想什么問題，當我們有好的項目的時候，有什么樣的策略拿到一些比較好的資金，融資策略。通常企業(yè)都會有兩個發(fā)展階段，一個是初創(chuàng)型的企業(yè)，一個是發(fā)展型的企業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都無外乎這兩類，當然有些比較成熟的企業(yè)，我們也把它歸結(jié)為發(fā)展型的企業(yè)，大的方面劃分，這些企業(yè)面臨著很大的問題是衰落還是二次發(fā)展，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展周期理論可以看的很清楚。這兩類企業(yè)該怎樣跟資本結(jié)合，該怎樣有效地進行自己所必需的融資呢？對于初創(chuàng)型企業(yè)，我的觀點是以自我發(fā)展為主，不排斥外來優(yōu)良資源，主要是指資金的支持。對初創(chuàng)型企業(yè)來說，很多點是不清晰的，比如估值問題，對未來戰(zhàn)略的實現(xiàn)性的問題，比如對團隊的固化問題，比如盈利模型的清晰問題等等，這個時候如果把更多的想法和更多的押寶一樣，把發(fā)展的成功與否押在投資人身上，這是非常不理智，也是非常不成熟的想法。拿硅谷舉例子，這個地方在世界上是創(chuàng)業(yè)者的天堂，一個非常好的創(chuàng)意，而且把這個創(chuàng)意變成了非常好的BP，并且已經(jīng)組建了非常壯的團隊，而且已經(jīng)得到了各種各樣專家委員會認可的項目，通過率，拿到資金的情況是怎么樣的呢？也不過是20％左右，大量的怎么辦？還是要發(fā)展，更何況在中國這樣一個新興的國家里，VC在中國還沒有完全放開，沒有完全成熟的國度里，應(yīng)該用什么方式對待我們的項目？以自我發(fā)展為主。我們曾經(jīng)做過一個統(tǒng)計，我們在硅谷和歐洲的項目，還有在中國的項目，驚奇地發(fā)現(xiàn)，最開始是自己發(fā)展的，而且通過滾動的能力和自我復(fù)制的能力，達到了盈虧平衡的項目，未來的成功概率，比從一開始就有非常好的資金注入的項目的成功概率大了將近80倍，這是我們的統(tǒng)計，而且是有數(shù)據(jù)支撐的，說明什么？說明有很多困難，有很多發(fā)展方面所遇到的瓶頸是必須要經(jīng)歷的，是每一個創(chuàng)業(yè)者必須面對而不能回避的，不能依靠任何外力?？赡茉谇捌跁幸恍┩饬Γo你一些支持，但是最終的結(jié)果是一定要把這個課再補一遍，一定以更大的損失把這個過程再彌補一遍。當然我們不懷疑這里一定有很好的，比如說已經(jīng)具備了掌控困難能力的團隊，我們遇到過，而且我們稱之為“黃金團隊”。但是大量的事實證明，這個概率是很低的，所以在創(chuàng)業(yè)初期的時候，我們希望團隊以自我發(fā)展為主，當然這個時候跟資金進行有效的結(jié)合也是非常合適的，因為一些比較良好的資金，比較優(yōu)良的資源，可以讓我們這個路走的更順一些，至少可以讓我們不要去付出一些不必要付出的成本。比如說我們的時間成本，比如說機會成本。所以我的觀點，對于初創(chuàng)型的企業(yè)以自我發(fā)展為主，但是不排斥外來優(yōu)良資源的支持。

　初創(chuàng)型的企業(yè)要非常明確的做以下四個事情：

　　戰(zhàn)略方向。

　　盈利模型是否清晰。是拍腦袋的認為它可以盈利，還是可以很清晰的認識到它的盈利模型，甚至可以很清晰的認識到它的盈利模型的手法，當然不一定每個手法都是十分準確的，包括這個模型對于中國市場整體的情況，對于其它國際市場的整體情況。

　　團隊建設(shè)與管理，有沒有管理整個團隊的能力，有沒有貫徹力，有沒有有效的引導(dǎo)這個團隊的能力，還有營銷能力。中國現(xiàn)在非理性的買方市場，在非理性的買方市場里每一位生產(chǎn)者都很痛苦，原因在于我們需要具備更高的能力抗衡同質(zhì)化產(chǎn)生的非均衡的競爭時代。我們希望這樣的時代越短越好，政府也會引導(dǎo)這樣的時代越短越好，最終會達到理性的賣方市場，比如歐洲、美國，實踐證明這條道路是應(yīng)該走的，但是對于中國一個特殊的國家，一個13億人口的國家，這條道路是很長時間能走還是比較短的時間，需要依靠政府的力量還是完全用市場化的手段，這可能需要從另一個角度去探討的問題。

　　對于發(fā)展型的企業(yè)該如何解決資金問題？我的觀點是要立足自身，不排斥財務(wù)投資者，更積極尋找戰(zhàn)略合作者，從而實現(xiàn)資本與實業(yè)的良性互動。作為一個個體、個人，作為一個法人也好，自己的生存和自己的發(fā)展如果依賴于其它的外部條件，這種生存和發(fā)展基本的基礎(chǔ)我們表示懷疑，一樣的道理，要立足自身。但是不排斥財務(wù)投資者，發(fā)展型的企業(yè)基本面已經(jīng)具備了自我完善的能力，駕馭能力和整個團隊的團結(jié)，以及執(zhí)行能力已經(jīng)達到了一定的高度，對于外來資金的吸納力和對于外來資金的掌控力、談判博弈的能力是非常強的，至少有一定的，而不是像前期幾乎沒有。這個時候即使外來資金，希望得到短、平、快的收益，希望得到更迅速的機會，以機會為導(dǎo)向，在整個發(fā)展過程中也是有很多機會的，當這個發(fā)展的機會和外來資金的發(fā)展機會，在某些點上的利益點是一致的，而利遠遠大于弊的時候，一個非常好的合作模型產(chǎn)生了，不排斥財務(wù)投資者。但是我們注意到，任何一個企業(yè)希望是百年老店，希望有更長的發(fā)展，希望這個企業(yè)承載著全體員工，尤其是創(chuàng)業(yè)者的夢想，實現(xiàn)走的更遠、走的更長，真正的對于這個企業(yè)最有意義的一種資本和實業(yè)的結(jié)合是互為理解的結(jié)合，互為搭配的結(jié)合，互補短板的結(jié)合，也是可以走很長時間的結(jié)合，無疑是戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者通常希望對于一個產(chǎn)業(yè)的持有相當長的時間，希望給這個企業(yè)帶來的不僅僅是資本的力量，也不僅僅是杠桿的效應(yīng)，而更多的是對于整個行業(yè)的分析、所有信息的注入，以及對于管理方面的完善等等，甚至不排除有些戰(zhàn)略投資者，比如有幾個著名的戰(zhàn)略投資機構(gòu)已經(jīng)來到中國，希望參與到一個國家，甚至一個地區(qū)，甚至全世界行業(yè)的整合。如果在一個行業(yè)里已經(jīng)做的相當不錯，而且跟資本進行很好的結(jié)合，無疑將使我們的企業(yè)在中國行業(yè)里脫穎而出，乃至走向世界的道路上會大大縮短機會成本，從而形成資本與實業(yè)的良性互動。

　　大家要注意的一個問題，第一，企業(yè)既不要過分的依靠外來的力量，但是也不要閉關(guān)鎖國。第二，在財務(wù)投資者的時候，一定要找準點，這個點的優(yōu)點一定是大于劣勢的，并且采取多贏的心態(tài)，為這個點做準備，但不是為了合作而合作的心態(tài)。第三，尋求戰(zhàn)略合作者的時候一定要很清晰的分清楚資本的流向，把自己未來的發(fā)展和真實的意圖結(jié)合起來，共同的點遠遠大于不同的點，這就是一個非常良好的機會，機會就產(chǎn)生了。

　　不管是初創(chuàng)型的企業(yè)還是發(fā)展型的產(chǎn)業(yè)，在中國當我們考察一些企業(yè)的時候，經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)這樣的問題，很多企業(yè)或者很多經(jīng)營者對于總體資金的需求非常明確，但是對于資金需求的計劃卻極不明確，比如說最近在上?？疾炝艘粋€企業(yè)，上海國資委邀請我們過去，因為我們希望中國在零售業(yè)方面有一些想法，跟當?shù)胤浅Ｖ?，甚至已?jīng)上市的零售業(yè)的老大接觸，整個團隊很好，國有成分非常多，應(yīng)該說在國有的企業(yè)里不多見的對市場非常敏感的團隊，不管是上面還是下面，在整個政府里都有一定的角色，上層非常好，中層的執(zhí)行者也非常到位，包括戰(zhàn)略的能力也很清晰，下面的員工由于采取了一些市場化的激勵機制，所以整個干勁也非常足。我們在進行一個項目談判的時候，某一個老總給我們表達了一個觀點，這個項目總體的投資是15億，大概8年的時間一個周期，我們問資金的使用方式是怎么樣的，15個億可以一次性到位是最好的，也可以一次性到5個億也可以，實在不行，一個億也可以，我們這個項目兩千萬也可以啟動。當然我已經(jīng)在中國接觸了很多這樣的項目，所以我很清晰的知道他要表達思路，因為他有很多渠道，有很多政府的支持，本身就是代表出資人在行使他的權(quán)利，所以可以做各種各樣的改變，但是對于任何一個出資人，尤其是對于第一次接觸中國這個國家的出資人，或者是有一部分不了解的出資人，這個觀點他不知道如何用什么方式分析，周期到底是什么樣的，希望的總體資金需求到底是什么樣的，15億和兩千萬是完全不同的兩個概念，不管是投資收益率還是杠桿效應(yīng)上，都是完全不同的兩個概念，這就是我們在中國遇到的情況。當然，這種情況可能隨著中國市場化的方式，可能會隨著中國進一步與國際接軌會越來越少，但同時我也想到國際的資本進入中國的時候，也會越來越懂得中國的游戲規(guī)則，這是互相摸索的過程。

　　當我們說總體的資金需求明確的時候，比如15個億明確的時候，不可回避以下幾個問題，比如資金的需求計劃，我們的錢到底是解決生存問題還是發(fā)展問題？對于投資人來說，我的建議是大家要明晰，而且要明確，因為任何一個投資人的錢，從90年代以后，進入2000年以后，靠以前的方式，有一個BP的方式是不可以的，尤其投資的層面會進行各個層次的審慎性評估，大家必須把家丑遮的非常好，最后才發(fā)現(xiàn)還不如提前說出來，這樣能省很多談判的時間成本。比如解決的是生存問題還是發(fā)展問題，是短期的流動資金還是希望長期投資的問題，比如大家很看重的一個企業(yè)，甚至我們還談過戰(zhàn)略合作的投資，中國標桿式的德龍上千億規(guī)模的企業(yè)哄然倒掉，比較大的原因就是短融長投，要做好這個準備，是短期的還是長期的，從融資的角度來說是完全不一樣的，實現(xiàn)的方式也是不一樣的，為未來做的防火墻的安排也是不一樣的，另外還有到底多少錢的問題，為什么兩千萬可以做，整個融資計劃到底是什么，這是要清晰的。

　　第二個觀點，在中國不管是政府還是企業(yè)，甚至金融機構(gòu)，尤其是最近日子比較難過的券商以及其它的融資機構(gòu)，都在高呼一個問題，就是融資難，為什么中國的融資難？我不想說這個觀點，因為有很多種觀點，但是大家都很清晰，是中國具體的國情，是中國發(fā)展不可回避的一個問題，是因為中國現(xiàn)在處在上升型周期，是中國計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，每一個國家都會遇到這樣的問題，因為我們的投資速度一定是更大的，原因在于這時的投資可以產(chǎn)生更多GDP的增值和更多的實際業(yè)績，所以肯定資本的有效供應(yīng)不足，所以導(dǎo)致難。到底難的是什么？這個過程大家都知道，其實過程不難，是執(zhí)行的，而難在融資之前有沒有認真的分析這個項目的可能性，我們所面對的渠道到底是哪些，第三，每一個渠道有沒有自己的游戲規(guī)則等等，這些問題是大家應(yīng)該在之前做出考量的，如果你認為這個項目方方面面沒有準備到特別完善的時候，接觸是可以的，但是不要去花太多的精力談，因為可能性非常低。如果萬世具備只欠東風(fēng)的時候，從最小效能的方式著手，這是最好的選擇。在融資的過程中我們要分析兩個，第一是企業(yè)內(nèi)部的能力，第二是外部資源的配合。企業(yè)的內(nèi)部能力是融資的主決策者，比如說董事長、核心的管理層，一定要和財務(wù)達成一個至少在內(nèi)部來說是信息絕對透明的狀況，因為我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)在跟一個企業(yè)接觸的時候，從董事長、總經(jīng)理的口里，有些還會專門設(shè)一個CEO，有些是放在一起的，包括從CEO口里得到的數(shù)字是不一樣的，而且給我們的報表都是不一致的，當然我們知道中國有多少層的考慮，有政府層面的考慮，有銀行層面的考慮，有融資層面的考慮等等，甚至?xí)袃杀?、三本帳，但是至少企業(yè)內(nèi)部是要透明的，企業(yè)內(nèi)部的透明到底如何，這個很關(guān)鍵。董事長在任何程度都可以只注重宏觀，而不注重微觀，但是跟投資人進行博弈或者接觸的時候，是宏觀和微觀必須都要有的，這是非常重要的一點。

　　第二，外部資源的配合。這里含中國特殊的情況，比如政府的配合、行業(yè)的配合，比如相關(guān)協(xié)會的配合，比如說相關(guān)的上下游企業(yè)的配合，這些配合無疑會為融資增添很多亮麗的色彩，當然有的不一定起到直接的作用，但肯定會增分不少。

　　下面是整個規(guī)劃，如何做這個事情，知己知彼。知己主要是自己真實的情況，而知彼主要是渠道的游戲規(guī)則。

　　還有一個是有所為有所不為。哪些事情可做，哪些事情不可做，帳目情況，財務(wù)數(shù)據(jù)，合理的、有效的更正是允許的，但是全面的錯誤的數(shù)據(jù)是不可容忍的，這句話大家一定要認真地去思考，合理的、有效的更正，這是可以的，但是大范圍的、全面的、錯誤的數(shù)據(jù)一定是不能被容忍的，極有可能一件這樣的事情導(dǎo)致整個全面的合作計劃的泡湯，這是信任的問題，也是法律責任層面的問題。

　　今天準備材料的時候，看了一下下午的發(fā)言者，還有鄭總和其他幾位非常專業(yè)的人士，他們可能會在上市融資以及這些方面給大家更多的思路和想法。給大家講幾個最近半年里，我在中國投資的時候碰到的企業(yè)，適合中國國情的融資創(chuàng)新，我覺得很新鮮，跟大家分享一下。

　　除了銀行貸款和上市融資之外，需要更為廣闊的融資渠道，中國的銀行貸款，到今天為止，中國的銀行還不能成為絕對的公司，而更多的是類似于國家的部門，當然建行、中行都在進行股份制改制，而且效果顯著，但是我們面臨著大的環(huán)境，面臨著銀行需要解決中國90％以上，甚至更多的融資問題的時候，這樣的狀況造成了大量的融資困難，必須另辟其它的道路。

　第一是債權(quán)融資，第二是股權(quán)融資。中國在這方面的創(chuàng)新度絲毫不亞于國外的企業(yè)和國外的機構(gòu)，只不過是我們的制度環(huán)境和相關(guān)的平臺，讓我們的企業(yè)在這些方面走的不順暢而已。比如在北美或者歐洲，銀行體系、其它體系，相關(guān)的擔保體系等等誠信體系都是非常完善的，我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)在做組合貸款、貿(mào)易融資，在中國特有的一個現(xiàn)象，在其它國家很少看到的固定回報的投資，在字面意義上國外是有的，比如涉及到中國的外匯監(jiān)管的問題，所以在中國所進行的民意投資的現(xiàn)象都很值得大家深思考慮。

　　在股權(quán)融資方面，比如中國的信托計劃，從2004年到現(xiàn)在，實際意義來說成了解救中國房地產(chǎn)企業(yè)融資最后一根稻草，當然在最近的整頓過程中也出現(xiàn)了一些問題，所以進行了一些改革，但是畢竟在一年里信托計劃為中國的GDP的發(fā)展做出了很大貢獻。還有一個是私募基金。明年3月1號中國創(chuàng)投企業(yè)誕生，就我的觀點來說，如果創(chuàng)投企業(yè)可以誕生，就意味著私募基金的說法，至少跟相對應(yīng)的政府的政策，可能為期不遠，而本身創(chuàng)投公司的誕生解決了私募的一些問題。

　　第三是產(chǎn)業(yè)投資。在中國已經(jīng)有了，只是大部分的資源掌握在政府手里，最近通過跟政府進行的接觸，我也發(fā)現(xiàn)這塊投資目前整體的狀況并不是非常良好，當然有政府的原因，也有專業(yè)人士不到位的問題。但是比較開明的地方政府已經(jīng)意識到這個問題的嚴重性，正在跟相關(guān)結(jié)構(gòu)接觸，在這塊也會釋放不少的資金，當然，也會有外國的大量的希望參與中國產(chǎn)業(yè)整合的資金進入，比如卡萊爾集團，最近在中國進行了比較大的動作，大家可以關(guān)注一下。

　　我在中國發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象，比如中國有些企業(yè)進行的組合貸款，引入第三方、第四方，甚至第五方，有很多情況，前幾年在中國出現(xiàn)了很嚴重的現(xiàn)象，比如三角債，我一直沒有搞明白是為什么，經(jīng)過一兩年的實踐發(fā)現(xiàn)，其實在某種程度上是中國企業(yè)所進行的一種自主的創(chuàng)新，只是我們的金融監(jiān)管當局需要更有效的引導(dǎo)。我有一些基本的啟發(fā)跟大家探討一下，可不可以中資銀行和外資銀行進行這方面的合作，出一些新的產(chǎn)品?？刹豢梢灾匈Y銀行和擔保機構(gòu)，尤其是細分市場的擔保機構(gòu)合作。中資銀行可不可以和相關(guān)的擔保企業(yè)之間的合作，其實已經(jīng)有很多案例，在這兒拋磚引玉，給大家一些啟示。

　　貿(mào)易融資，做貿(mào)易的朋友肯定都很熟悉，但是最關(guān)鍵的在于我們看了一組數(shù)字，在中國做貿(mào)易的企業(yè)，其實真正的利用貿(mào)易融資的方式進行的融資行為，占整個融資行為的20％，這說明還是有一個非常大的空間，我們要分析是因為銀行的問題還是因為企業(yè)內(nèi)部資質(zhì)的問題，還是因為自己的思維習(xí)慣的問題，還是沒有去叩響大門的問題。如果屬于銀行的問題，政府層面需要多解決。如果屬于后者的問題，大家不妨去更大膽的嘗試。據(jù)我的了解，跟中國的銀行進行探討的時候，整個事情屬于他們的中間業(yè)務(wù)，已經(jīng)越來越得到銀行從業(yè)者的重視，因為中國的銀行也面臨著更大的壓力，雖然現(xiàn)在表面上看靠利息差所進行的盈利模型在短期內(nèi)還不會被顛覆，但是隨著2006年金融改革的開放，中間業(yè)務(wù)一定要占比較大的份額，所以與其等著開放的時候再做，不如提早做準備，也許會成為銀行比較優(yōu)質(zhì)的客戶。

　　固定回報投資表現(xiàn)形式為股權(quán)投資的債權(quán)融資行為，從政策的角度來講主要是規(guī)避中國相關(guān)的政策風(fēng)險，比如說政府可能會控制整個外債規(guī)模，所以進行一些創(chuàng)新。就國內(nèi)來說，為什么會產(chǎn)生這種現(xiàn)象？第一是國內(nèi)資金資源確實非常稀缺，另外各個地方招商引資的壓力導(dǎo)向。從國外來說，其實在整個國際的資本市場來說，資金還是比較充裕的，尤其是在北美和現(xiàn)在越來越關(guān)注、越來越把保守思想丟掉的歐洲人，其實在項目資源是上相對稀缺的，我們不要忘了中國保持兩位數(shù)的增長已經(jīng)很多年了，而且未來可以預(yù)見的十年甚至二十年的時間里，還可以保持不會超過兩個點左右的增幅，如果是這樣的行為，一定會有更多的資金傾向這個項目集中地。

　　資本逐利的行為，也會導(dǎo)致項目比較多。還有政府尋租，不單是中國，在世界政治版圖上也會有這樣的情況發(fā)生。還有信托計劃。最近中國在信托行業(yè)正在進行整頓，新的信息并不是特別明朗，但是我建議大家要多關(guān)注，最近兩個月大家如果對于中國的金融市場和資本市場進行跟蹤，會發(fā)現(xiàn)又到了一個新的政策出臺比較多的，比較旺盛的時間段，當然這跟中央政府要召開的金融工作會議也有關(guān)系。

　　還有一個是私募基金，現(xiàn)在已經(jīng)打開，明年3月1號大家可能會看到一個嶄新的局面，這也是為什么最近很多投資公司都在進行觀察，進行轉(zhuǎn)向的原因，我相信在這方面一定大有作為。

　　產(chǎn)業(yè)投資，如果行業(yè)是比較好的行業(yè)，比如TT行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、教育行業(yè)、環(huán)保、生物制藥等等，屬于國家要扶持的行業(yè)，不妨關(guān)注一下當?shù)氐?，比如在北京或者在上海科委或者相關(guān)的政府投資機構(gòu)，因為他們的壓力很大，一定要找到很好的項目，只不過目前整個結(jié)構(gòu)和人才儲備，讓他們對于風(fēng)險控制方面有很大的恐懼，但是這個問題一定可以很快的得到解決，因為現(xiàn)在的政府已經(jīng)允許一些外資機構(gòu)，或者允許專業(yè)人士進行某種形式的信托，或者叫做投資管理的措施。

　　其它的創(chuàng)新，可以多盯一盯中國政府的文件，這兩個措施是比較早的措施，最近的措施，比如十部委對于創(chuàng)投投資公司的放開，雖然歷時了五年，甚至更長時間的探討，但畢竟現(xiàn)在一部條例和法律已經(jīng)出臺。另外還有最近外匯管理局針對一月份、四月份兩個文件補充的說明已經(jīng)明朗化，到境外融資的市場現(xiàn)在定的更清晰了，而且只要我們的資金在180天里有一個回流的過程，其實在這方面法律已經(jīng)明朗化了，具體的實施條例可以很快出臺，最近到開曼注冊公司新一輪高潮出現(xiàn)了，預(yù)示著有更多的資金通過更明確的政策保護，參與到整個中國的大盛宴里，當然大盛宴給每一個人都有很好的機會，主要在于我們用什么的慧眼、智慧和什么方法，在整個過程里把每一個人的角色發(fā)揮到極致。

　　這是融勤國際簡單的介紹，1994年進入中國，從1994年到2000年參與VC領(lǐng)域的投資。2000年以后跟政府進行合作，還有大型項目的投資和貸款的情況。2002年開始關(guān)注中國的私人企業(yè)和部分比較良好的國有企業(yè)，希望在中國進行財務(wù)投資。從2005年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到T＆T領(lǐng)域、教育領(lǐng)域，資源能源性的領(lǐng)域、房地產(chǎn)領(lǐng)域、電子制造、食品等等相關(guān)領(lǐng)域，開始在中國進行戰(zhàn)略性的投資，也是希望和中國政府、中國企業(yè)、中國的精英和經(jīng)營者一道，對中國整個發(fā)展做出自己的貢獻，當然在這個過程里也希望得到資本的增值，實現(xiàn)我們的戰(zhàn)略目標，參與到整個整合過程中。

　　今天的時間非常有限，非?？焖俚馗蠹艺勔徽劊袃蓚€方面，一方面是投資人的角度，跟大家分享一下投資者希望在這些項目里得到什么樣的信息，希望我們是什么樣的項目，希望我們在項目的過程中，人、財、物的搭配情況，戰(zhàn)略和執(zhí)行能力等等，另一個角度換位思考一下，因為接觸過很多企業(yè)，包括初創(chuàng)型的和發(fā)展型的企業(yè)，希望我的想法或多或少的能夠給大家?guī)硪恍﹩l(fā)，如果有一些有用的信息，我就很欣慰了，在此感謝大家的時間，也再次感謝華點通給我這個機會跟大家交流，預(yù)祝并且我們堅信中國的投資，尤其是創(chuàng)業(yè)投資的春天實實在在的來臨吧！謝謝大家。

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