愛(ài)華網(wǎng)???? “退稅+通道費(fèi)”致4月外貿(mào)數(shù)據(jù)“虛高” 5月8日，4月份最新外貿(mào)數(shù)據(jù)“出爐”。繼前兩個(gè)季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)“異?！焙?，4月出口增速再度遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示：外貿(mào)虛高情況在繼續(xù)發(fā)酵，而借道出口“增長(zhǎng)”，大量的熱錢(qián)流入國(guó)內(nèi)套利的跡象并沒(méi)有停止。 在此之前的兩天，即5月6日，國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），這是一份被業(yè)界認(rèn)為明顯“遲到”的文件。 “在此之前，熱錢(qián)已大量進(jìn)入了，姍姍來(lái)遲的〈通知〉，對(duì)熱錢(qián)流入或許有震懾作用，但很難真正抑制熱錢(qián)的流入，也未必能改變扭曲的外貿(mào)現(xiàn)狀。”廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開(kāi)發(fā)研究中心主任、熱錢(qián)專家黎友煥表示，而這些熱錢(qián)部分流入了一線城市的房地產(chǎn)行業(yè)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度全口徑外匯占款增加1.24萬(wàn)億元，央行外匯資產(chǎn)增加9433億元。照此計(jì)算，今年外匯占款可能超過(guò)2008年的3.44萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。 “遲到”的新政效果持疑 哪里限購(gòu)，熱錢(qián)就涌向哪里 熱錢(qián)流入我國(guó)的趨勢(shì)還沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，特別是利差和匯差形成的套利空間很現(xiàn)實(shí)。 一季度熱錢(qián)流進(jìn)的依舊是一線城市的房地產(chǎn)。 隨著人民幣不斷升值，大量熱錢(qián)瘋狂流入以獲取套利。截至2013年5月，今年以來(lái)人民幣已升值1.5％。5月8日，有消息稱，如將國(guó)際貿(mào)易收支部分也納入計(jì)算，今年一季度可能有高達(dá)1810億美元的投機(jī)性資金流入中國(guó)。 監(jiān)管部門(mén)也意識(shí)到這一現(xiàn)象的嚴(yán)重性，在5月5日出臺(tái)了監(jiān)管熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易渠道流入境內(nèi)的《通知》。 《通知》要求商業(yè)銀行和進(jìn)出口企業(yè)加強(qiáng)外匯資金流入管理，從6月1日起，對(duì)商業(yè)銀行結(jié)售匯啟動(dòng)綜合頭寸管理，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，要求商業(yè)銀行主動(dòng)報(bào)告可疑交易并啟動(dòng)窗口指導(dǎo)，對(duì)違法外匯管理規(guī)定的銀行和企業(yè)，將依法從重處罰。 “《通知》一頭抓銀行，要求銀行強(qiáng)化結(jié)售匯綜合頭寸和貸存比管理，并給銀行外匯存貸款設(shè)了一個(gè)閘——設(shè)定了各銀行當(dāng)月結(jié)售匯綜合頭寸下限，從源頭上掐住、總量上控制外匯資金；另一頭抓外貿(mào)企業(yè)，未及時(shí)對(duì)異常資金流動(dòng)情況做出解釋的進(jìn)出口企業(yè)將被降級(jí)。”一位資深銀行業(yè)人士表示。 對(duì)于希冀解決外貿(mào)虛高和熱錢(qián)流入的新政，實(shí)際效果會(huì)如何呢？ “許多違規(guī)的操作其實(shí)都是潛規(guī)則，商業(yè)銀行和外貿(mào)企業(yè)早就知道?！崩栌褵ū硎荆靶乱?guī)對(duì)熱錢(qián)流入能起到震懾作用，但其中涉及各種利益，要真正抑制熱錢(qián)的話，光靠一份文件很難做到?！?p> 他認(rèn)為，從目前國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，美歐日都實(shí)施了寬松的貨幣政策，目前還沒(méi)有收斂，熱錢(qián)流入我國(guó)的趨勢(shì)還沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的條件，特別是利差和匯差形成的套利空間很現(xiàn)實(shí)。 “熱錢(qián)流入中國(guó)，即使趴在國(guó)內(nèi)銀行不作任何投資，就憑利差和匯差就算出來(lái)的獲利比率就是當(dāng)前投資工業(yè)利潤(rùn)不可超越的獲利空間，這種條件沒(méi)有變化的話，熱錢(qián)流入的趨勢(shì)也很難改變?！崩栌褵ㄕf(shuō)。 目前的情況是，中美利差（即中美兩國(guó)的銀行基準(zhǔn)存款利率之差）已經(jīng)擴(kuò)大到1.5%，而人民幣仍在升值中。今年年初美元兌人民幣中間價(jià)匯率在6.29左右，目前為6.19，截至5月8日，人民幣升值了1.5％。 上述外貿(mào)企業(yè)的人士認(rèn)為，未來(lái)的進(jìn)出口表現(xiàn)可能回歸更加正常的水平，但由于利益的驅(qū)駛，很難完全改變熱錢(qián)借外貿(mào)通道違規(guī)流入的問(wèn)題。 那么，事實(shí)上是不是這樣呢？ “官方的外貿(mào)數(shù)據(jù)有很多水分，我們自己做外貿(mào)，因?yàn)橥鈬枨笃＼?，人民幣升值，大家的訂單少，價(jià)格低，根本沒(méi)有覺(jué)得出口有好轉(zhuǎn)?！鄙钲谀臣揖叱隹谄髽I(yè)的人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“現(xiàn)在很多外貿(mào)出口是‘香港一日游’和‘保稅區(qū)一日游’?！?p> 所謂的“香港一日游”和“保稅區(qū)一日游”，被外貿(mào)企業(yè)統(tǒng)稱為貨物“一日游”，是出口復(fù)進(jìn)口的俗稱，即企業(yè)將保稅料件加工的產(chǎn)品，結(jié)轉(zhuǎn)至另一直屬或?qū)俸ｊP(guān)內(nèi)的加工企業(yè)加工后復(fù)出口的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而“保稅區(qū)一日游”比過(guò)去的“香港一日游”更為方便，出口企業(yè)將貨物拉到保稅區(qū)，不用離境，再拉回內(nèi)地，一日之內(nèi)便可完成，節(jié)省大量搬運(yùn)和運(yùn)輸成本。 上述外貿(mào)人士介紹，企業(yè)熱衷于“一日游”生意，源于一方面可以通過(guò)做高售價(jià)，騙取更多的國(guó)家出口退稅；另一方面幫助資金跨境流動(dòng)，也會(huì)收取幾個(gè)點(diǎn)不等的費(fèi)用。比如，5元成本的貨物出口，以1元的價(jià)格賣給客戶，看起來(lái)是虧本的，但在報(bào)關(guān)時(shí)虛構(gòu)價(jià)格為100元，這樣就能拿到17元的退稅，企業(yè)穩(wěn)賺12元。此外，這些虛高資金還可以讓海外熱錢(qián)借道進(jìn)入內(nèi)地，賺取費(fèi)用。 黎友煥也指出：“貨物‘一日游’對(duì)地方政府部門(mén)來(lái)說(shuō)有利可圖，中央要讓地方政府部門(mén)出臺(tái)措施防范就是笑話了。地方政府都有保增長(zhǎng)指標(biāo)的軍令狀，每年保出口增長(zhǎng)的壓力很大，在出口蕭條無(wú)法保證的情況下，數(shù)據(jù)作假也是一種方式?！?p> 除“一日游”帶進(jìn)熱錢(qián)外，外貿(mào)企業(yè)還流行著許多方式，比如多收、提前收款、少付或延遲支付等。 黎友煥和澳新銀行的分析師劉利剛都認(rèn)為，國(guó)家的出口退稅導(dǎo)向政策不改變，那《通知》的實(shí)際執(zhí)行效果也會(huì)打折扣?！靶枰母锬壳暗耐赓Q(mào)和外資政策，中國(guó)的外貿(mào)政策核心仍然是鼓勵(lì)出口，過(guò)度青睞外資的政策取向已經(jīng)顯得過(guò)時(shí)了。”劉利剛指出。 海關(guān)總署新聞發(fā)言人、綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)鄭躍聲此前也表示，一些企業(yè)通過(guò)貨物的出口帶來(lái)資金的流入，出現(xiàn)套取內(nèi)地與香港人民幣利差這種現(xiàn)象。 “幾乎所有我們接觸的企業(yè)都承認(rèn)因預(yù)期人民幣進(jìn)一步升值正在進(jìn)行某種形式的套利活動(dòng)。我們認(rèn)為這將中國(guó)的外貿(mào)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)擴(kuò)大了3~8個(gè)基點(diǎn)?！狈ㄅd銀行的研究報(bào)告指出。銀行或許也在熱錢(qián)流入中起到推波助瀾的作用。過(guò)去一段時(shí)間，銀行的外匯貸款增加很多，外匯存款沒(méi)怎么增加，這加大了外匯資金的流入。 而黎友煥介紹，目前不少銀行開(kāi)設(shè)“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，有的甚至將之設(shè)計(jì)為理財(cái)產(chǎn)品攬儲(chǔ)，而企業(yè)則可以套取兩地利率和匯率價(jià)差，這種情況歷來(lái)已久，而且在近年來(lái)境內(nèi)外利差擴(kuò)大背景下，這種業(yè)務(wù)可以說(shuō)是如火如荼。 那么大量的熱錢(qián)進(jìn)來(lái)后，究竟到哪里去了呢？“根據(jù)我們課題組的跟蹤結(jié)果，一季度熱錢(qián)流進(jìn)的依舊是一線城市的房地產(chǎn)?！崩栌褵ū硎?，國(guó)五條出臺(tái)后，熱錢(qián)極度關(guān)注國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)走勢(shì)，但情況表明，房地產(chǎn)綁架了地方財(cái)政和地方政府的理性決策，絕大部分地方政府利用政府行為的“惰性”特征化解了國(guó)五條的強(qiáng)制性效果，于是熱錢(qián)繼續(xù)從房地產(chǎn)投機(jī)中獲利。 外貿(mào)增長(zhǎng)被夸大 出口商可能虛報(bào)了出口數(shù)據(jù)，最終導(dǎo)致了中國(guó)出口的大幅“增長(zhǎng)”。 5月8日，海關(guān)總署公布的4月數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)繼續(xù)外貿(mào)“高速增長(zhǎng)”。該月進(jìn)出口總值2.23萬(wàn)億元人民幣（折合3559.6億美元），增長(zhǎng)15.7%。其中：出口增長(zhǎng)14.7%；進(jìn)口增長(zhǎng)16.8%；貿(mào)易順差折合181.6億美元，收窄1.7%。事實(shí)上，從去年第四季度開(kāi)始，中國(guó)的外貿(mào)增速明顯高于亞洲其他經(jīng)濟(jì)體。 據(jù)悉，一批價(jià)值400美元的貨物，在完成一圈出口轉(zhuǎn)進(jìn)口的報(bào)關(guān)過(guò)程后，進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)就能增加800美元。 以往，中國(guó)的貿(mào)易增速與亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易增速大致差不多：從2009年1月至2012 年8月的近三年內(nèi)，中國(guó)的出口增速僅高于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體4個(gè)百分點(diǎn)。然而在過(guò)去的兩個(gè)季度中，兩者的差距擴(kuò)大到了11.3 個(gè)百分點(diǎn)。
因?yàn)閮蓚€(gè)季度以來(lái)的進(jìn)出口詭異增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，業(yè)界越來(lái)越多地開(kāi)始討論一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)是否真實(shí)？ 業(yè)界的答案是否定的。 在2013年第一季度，中國(guó)多數(shù)的貿(mào)易增長(zhǎng)主要來(lái)自于廣東/深圳與香港之間的往來(lái)貿(mào)易，這一部分貢獻(xiàn)了出口增量的53%，而廣東的出口總量也大大高于港口吞吐量數(shù)據(jù)。 澳新銀行的分析報(bào)告指出，分解中國(guó)的出口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的幾個(gè)月中，對(duì)香港的出口明顯增長(zhǎng)迅速。如果將對(duì)香港的出口排除，在3月份，中國(guó)的出口增速事實(shí)上為負(fù)數(shù)。在2013 年第一季度，中國(guó)的出口增長(zhǎng)了18.4%。但如果排除香港，中國(guó)的出口增速僅為9.2%。在2012 年同期，中國(guó)出口增長(zhǎng)了7.9%，但除香港外的出口增速為5.8%。 香港的數(shù)據(jù)也顯示，香港和內(nèi)地的跨境貿(mào)易顯得越來(lái)越重要。自內(nèi)地進(jìn)口并轉(zhuǎn)口的貿(mào)易數(shù)量開(kāi)始大量增加。更加重要的是，在這些轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，有相當(dāng)一部分又流回中國(guó)內(nèi)地。在2012年，42%的香港再出口流向中國(guó)內(nèi)地，而在2006年，其比例為30%。從增速來(lái)看，內(nèi)地-香港-內(nèi)地（或者可被稱為中國(guó)的“再進(jìn)口”）在今年3 月的增速為27%。這與內(nèi)地對(duì)香港出口的增速大幅反彈互為印證。 綜上所述，一個(gè)被普遍接受的觀點(diǎn)是，出口商可能虛報(bào)了出口數(shù)據(jù)，最終導(dǎo)致了中國(guó)出口的大幅“增長(zhǎng)”。而借助這個(gè)出口大幅“增長(zhǎng)”的渠道，熱錢(qián)大量涌入國(guó)內(nèi)，賭人民幣升值。 財(cái)事點(diǎn)評(píng) 資金或流入一線城市房產(chǎn) 郭建偉：人民幣跨境使用將開(kāi)閘 5月3日，央行貨幣政策二司副司長(zhǎng)郭建偉透露，央行今年準(zhǔn)備推出新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人跨境人民幣結(jié)算，此前跨境人民幣業(yè)務(wù)主要在企業(yè)項(xiàng)下進(jìn)行，而銀行則在加速人民幣跨境結(jié)算平臺(tái)搭建。 點(diǎn)評(píng)：三天之后，國(guó)務(wù)院就提出建立個(gè)人投資者境外投資制度，而早在年初的央行2013年度工作會(huì)議上，央行就表示“做好合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作”。如今，人民幣跨境使用的政策框架已基本確立，即先貿(mào)易后直接投資、再金融投資。 審計(jì)署：多家央企被查違規(guī) 5月10日，審計(jì)署發(fā)布13家國(guó)企2011年度財(cái)務(wù)收支審計(jì)結(jié)果。其中進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行三家銀行違規(guī)放貸達(dá)245.73億元；中儲(chǔ)糧總公司未經(jīng)審批開(kāi)設(shè)84.4億存單；中移動(dòng)被查虛增收入1.3億元，購(gòu)健身卡逾2400萬(wàn)元等。 點(diǎn)評(píng)：自2011年國(guó)資委下令要求國(guó)企自摸“家底”以來(lái)，兩年過(guò)去了，國(guó)企不良資產(chǎn)至今仍是未知數(shù)。審計(jì)署摸國(guó)企“家底”，如不能挖出國(guó)企不良資產(chǎn)的漏洞，不良資產(chǎn)就會(huì)持續(xù)增加，國(guó)有資產(chǎn)的流失就會(huì)更加嚴(yán)重。 索羅斯：押注澳元獲勝 5月6日，澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至歷史低點(diǎn)2.75%，決議公布后，澳元兌美元快速跳水50余點(diǎn)。之前市場(chǎng)風(fēng)傳索羅斯計(jì)劃在6日利率決議公布前做空澳元。在5日晚間，總額10億美元的澳元空單出現(xiàn)在香港和新加坡市場(chǎng)，這筆巨額空單據(jù)傳來(lái)自索羅斯基金。 點(diǎn)評(píng)：澳元兌美元多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲活力。然而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷和鐵礦石價(jià)格一路下滑，澳元迎來(lái)大調(diào)整。有觀點(diǎn)稱今后18個(gè)月內(nèi)，澳元可能下跌40%以上。澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息以及澳元大跌的結(jié)果，也令索羅斯此前的押注再度取得成功。
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