愛華網(wǎng)???? 進(jìn)退維谷，上下兩難，這是中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的困局。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，M2/GDP 居高，增長效率低下，而從長期來看，潛在增長率已經(jīng)降低。中信建投證券認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)告別高速增長的青年期，需要經(jīng)過一番調(diào)理后，進(jìn)入相對(duì)平緩但穩(wěn)步發(fā)展的成熟期。這一預(yù)期反映在投資上面是債券市場的持續(xù)向好。截至5月16日，國債指數(shù)在過去一個(gè)月內(nèi)漲了0.27％，企債指數(shù)同期漲了0.56％。4月，盡管經(jīng)歷了債券市場監(jiān)管風(fēng)暴，基金仍大舉增持了1851.75億元債券，創(chuàng)出今年以來的最大月債券增持量。諾安基金表示，從成熟市場發(fā)展來看，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入成熟期的一大特征是股市和債市的平衡。而加強(qiáng)監(jiān)管、利率市場化等一系列債市改革措施，都是為債券市場發(fā)展提供助力。投資者同樣對(duì)債市持樂觀態(tài)度。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月債券基金雖出現(xiàn)凈贖回，但僅為12.02億元，凈贖回比例僅約為0.3％，說明投資者并未受到監(jiān)管風(fēng)暴的影響。近期開始發(fā)行的諾安信用債券一年期定期開放債券型證券投資基金受到投資者熱捧，亦是明證。 諾安基金認(rèn)為，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)正面對(duì)產(chǎn)能過剩、投資效率低下的問題，這意味著未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期將不得不放緩。同時(shí)，房地產(chǎn)市場化的紅利受到壓制，WTO 紅利逐漸收斂，缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。而長期來看，由于資源約束和人口結(jié)構(gòu)的變化，中國的潛在增長率已經(jīng)系統(tǒng)性地降低了。因此，未來中國經(jīng)濟(jì)的增速在低位徘徊或是一種常態(tài)。
這使得債券基金可望成為通往經(jīng)濟(jì)成熟期的新船票。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)低位徘徊的態(tài)勢有利于債券市場走強(qiáng)，債券基金將是普通個(gè)人投資者分享債市回報(bào)的有效手段。另一方面，利率市場化等一系列改革舉措將可望改變我國資本市場股強(qiáng)債弱的局面，是完善資本市場的重要舉措。這意味著更有效的債券市場可能并不遙遠(yuǎn)，目前，3A級(jí)企業(yè)5年期的中票利率為4.95％，而銀行中長期貸款的取得成本要達(dá)到7.5％。這吸引了資質(zhì)良好的大企業(yè)用債券代替了中長期貸款。這也使得債券市場的投資品種日益豐富，使債券基金有望分享債市回報(bào)。 個(gè)人投資者雖然不能直接享受債券供給量增加的成果，但通過諾安信用債券一年期定期開放債券型證券投資基金等低風(fēng)險(xiǎn)投資基金仍可望分享可觀的收益。由于諾安信用債券定期開放債券基金一年開放一次，基金管理人可通過配置一些流動(dòng)性較低但票息收益較高的債券，以期實(shí)現(xiàn)較高的收益率。同時(shí)，封閉管理也使得基金的投資思路獲得較好的延續(xù)性，也有助于提高收益水平，可望獲得比普通債券基金更為豐厚的回報(bào)。從目前市場已有的一年期定期開放基金來看，其平均年化收益率約為7.5％，在保證流動(dòng)性的同時(shí)實(shí)現(xiàn)理想回報(bào)。
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