愛華網(wǎng)???? 產(chǎn)品毛利率提升VS政府補貼減少 年內(nèi)凈利潤增長存不確定性 政府在財政上的扶持力度將會有所減少，這讓公司在2013年的業(yè)績增長存在一定的不確定性。 22個交易日，股價幾乎翻番，三安光電（600703.SH）憑借近期股價大幅飆升，成為市場關注的焦點。 引發(fā)公司股價大幅上漲的因素是LED行業(yè)回暖，公司生產(chǎn)的LED芯片出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，同時，公司重啟蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化二期項目，也引發(fā)了大批資金的關注。 有分析師指出，三安光電生產(chǎn)的LED芯片前兩年毛利率一直下滑，但由于規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，在去年第四季度和今年一季度毛利率有所回升。這引發(fā)了市場的極大關注。然而，一直靠政府補貼維持業(yè)績的三安光電，在今年政府補貼存在下滑的情況下，公司的業(yè)績增長存在一定的不確定性。
定增項目停止兩月后重啟 相關利好政策的出臺，讓投資者看到LED行業(yè)的轉(zhuǎn)暖跡象，而三安光電又是LED芯片制造的龍頭，一些資金已經(jīng)開始布局，這也是公司股價近期大漲的重要原因。 受此前LED行業(yè)市場低迷影響，LED芯片生產(chǎn)龍頭企業(yè)三安光電股價從2012年12月份至2013年4月上旬一直在12元/股左右徘徊，在2013年4月16日，公司股價收于最低點為10.93元/股。 隨后，三安光電股價拉開了上漲的序幕。 5月14日，三安光電股價收于每股15.39元。5月15日，公司股價突然拉出漲停板。隨后兩個交易日，股價漲幅都在6%以上。在5月20日，三安光電盤中價格更是一度攀至每股20.61元，相對于4月16日每股10.93元的低點，漲幅高達88.53%。股價的大幅上漲，“逼出”了公司公告。 5月18日，三安光電公告稱，當前證券市場環(huán)境及行業(yè)發(fā)展環(huán)境均有所好轉(zhuǎn)，公司擬籌劃非公開發(fā)行A股股票方案，適時啟動安徽三安光電有限公司蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化（二期）項目。 而在2013年3月份，由于市場環(huán)境發(fā)生了變化，三安光電董事會剛剛決定終止《公開增發(fā)A股股票方案》，該公開增發(fā)方案在2010 年年度股東大會、2012 年第一次臨時股東大會審議通過。 據(jù)三安光電《公開增發(fā)A股股票方案》顯示，公司擬增發(fā)A股不超過2.1億股，募集資金總額不超過80億元，擬用于蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化二期和LED應用封裝兩個項目。其中，蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化二期項目總投資為58.26億元，建設周期預計為12個月，項目建成后年產(chǎn)外延片112.5萬片，藍、綠芯片900億粒。 三安光電在終止《公開增發(fā)A股股票方案》僅兩個月后，擬以非公開發(fā)行A股方式再次啟動蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化（二期）項目，和近年來LED市場轉(zhuǎn)暖有著密切關系。 今年初，財政部發(fā)布的《關于調(diào)整公布第十三期節(jié)能產(chǎn)品政府采購清單的通知》首次將LED產(chǎn)品納入其中，有70多家企業(yè)進入采購清單，2012年年底發(fā)改委發(fā)布了半導體照明應用節(jié)能技術要求，提出要在一些大鐵路、軌道交通等重大工程里面來推廣LED的應用。 “經(jīng)過2012年LED芯片的降價，三安光電的市場占有率得到提升，而且公司的產(chǎn)品質(zhì)量相對可靠，加之近期LED行業(yè)回暖導致中游產(chǎn)品供不應求?！睆V東一位LED生產(chǎn)商高管向《中國經(jīng)營報》記者表示，中游產(chǎn)品回暖導致市場對LED芯片的需求大增，近期很多企業(yè)排隊購買三安光電生產(chǎn)的LED芯片。 上海一位LED行業(yè)券商分析師指出，相關利好政策的出臺，讓投資者看到LED行業(yè)的轉(zhuǎn)暖跡象，而三安光電又是LED芯片制造的龍頭，一些資金已經(jīng)開始布局，這也是公司股價近期大漲的重要原因。 在股價上漲之前，機構(gòu)投資者已經(jīng)先行一步。據(jù)公開資料顯示，銀華核心價值優(yōu)選股票型證券投資基金在2012年年底持有三安光電股份為4215.07萬股，而在2013年一季度其持有公司股份數(shù)量為5504.17萬股，增持公司股份1289.1萬股。 三安光電股價大漲，讓投資者喜上眉梢。 但北京一位券商分析師指出，投資者不能對此盲目樂觀。雖然公司LED芯片的規(guī)模效應已經(jīng)開始顯現(xiàn)，但公司內(nèi)LED芯片價格還有小幅下跌的壓力，整體來說公司產(chǎn)品的毛利率會比較平穩(wěn)，同時公司獲得政府補貼存在大幅減少的可能性。 數(shù)據(jù)顯示，三安光電2012年營業(yè)收入為33.63億元，同比增長92.48%；歸屬于上市公司凈利潤8.10億元，同比下滑13.47%。 對于營業(yè)收入大幅增長，三安光電表示，系報告期內(nèi)公司全資子公司安徽三安光電有限公司蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化（一期）陸續(xù)投產(chǎn)，控股子公司日芯光伏科技有限公司高倍聚光太陽能發(fā)電系統(tǒng)投產(chǎn)，產(chǎn)能增加，銷售規(guī)模擴大。 三安光電主要產(chǎn)品為LED芯片、LED產(chǎn)品、高倍聚光太陽能產(chǎn)品、材料、廢料銷售，其中芯片、LED產(chǎn)品是公司的主要收入。在2012年公司產(chǎn)品收入情況中，LED芯片、LED產(chǎn)品收入為25.84億元，占公司總收入比重為76.83%，高倍聚光太陽能產(chǎn)品營業(yè)收入為5.1億元，占公司總收入比重為15.16%。 值得注意的是，公司生產(chǎn)的高倍聚光太陽能產(chǎn)品的毛利率在2012年為-4.34%，這一數(shù)據(jù)在2010年為-40.89%，也就意味著公司該產(chǎn)品一直處于虧損狀態(tài)。 上述分析師指出，公司的太陽能產(chǎn)品還處于虧損狀態(tài)，而材料、廢料銷售占公司收入比重較小，因此公司利潤主要來源于芯片。 2011年，公司芯片銷售10.18億元，占公司總收入比重為58.27%。國金證券分析師張帥預計，公司2012年LED芯片銷售規(guī)模約為21億元，同比實現(xiàn)翻番增長。按照2012年公司LED芯片銷售規(guī)模約為21億元計算，公司LED芯片銷售收入占公司總收入的比重為62.44%。 由于在過去兩年芯片價格的下跌，三安光電芯片毛利率一直在下滑。 數(shù)據(jù)顯示，三安光電LED芯片2010年毛利率為46.26%，2011年公司芯片毛利率下滑至26.15%。2012年第三季度，公司再次下調(diào)芯片銷售價格，導致公司芯片毛利進一步下滑。國金證券張帥估算2012年公司LED芯片毛利率仍然維持在17%~18%的區(qū)間，考慮材料回收，綜合毛利率約為27%。 今年一季度，公司的芯片毛利率開始回升。 張帥預計公司今年一季度LED芯片的毛利率在22%左右，較2012 年下半年提升約3個百分點。其指出公司毛利率提升主要源于規(guī)模效應開始顯現(xiàn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，隨著公司下游客戶逐步滲透TV背光市場，高毛利率的背光LED 芯片比例提升使得公司毛利率開始回升。 上述分析師指出，由于LED產(chǎn)能仍處于供大于求的局面，因此三安光電LED 芯片價格今年可能還有小幅下調(diào)的可能，但隨著公司規(guī)模效應的放大會提高芯片毛利率，因此從全年來看公司芯片毛利率有望保持一季度比較平穩(wěn)的態(tài)勢。 同時，值得注意的是，政府給予公司的補貼在不斷減少。 數(shù)據(jù)顯示，2011年公司獲得的政府補貼為8.43億元，其中，科技三項資金財政補貼為7.79億元，MOCVD（注：LED外延片生產(chǎn)必須的設備）設備政府補助為3829.17萬元。2011年公司其他非流動負債情況顯示，當年公司MOCVD設備采購補貼項目政府補助年末余額為10.03億元，年初余額為5.24億元。2012年公司獲得財政補貼為4.83億元，同比大幅減少42.82%。 上海一位券商分析師指出，2011年政府對MOCVD設備采購補貼大部分以科技三項資金的方式補貼給公司，所以當期公司獲得的科技三項資金較多，而在2012年沒有新購置MOCVD設備，所以公司獲得該項補貼大幅下降。 在今年一季度，三安光電實現(xiàn)歸屬于一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元，同比增長23.3%；而實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤為1.6億元，同比下滑18.8%。公司業(yè)績下滑主要是由于政府補貼的減少，去年同期政府補貼金額為1 億元，而今年一季度計入損益的非經(jīng)常性項目為1100萬元。 值得注意的是，在2013年4月份，安徽省蕪湖市人民政府給予了安徽三安光電有限公司（公司子公司）全部MOCVD設備尾款補貼款1.34億元。目前，安徽三安光電有限公司收到103臺藍綠光MOCVD設備全部補貼款。 目前公司共有MOCVD主要設備144臺套，其中廈門市三安光電科技有限公司22臺套、天津三安光電有限公司19臺套、安徽三安光電有限公司103臺套。 公司表示，截至2012年12月31日，安徽三安光電有限公司103臺MOCVD設備中，已經(jīng)完成安裝、調(diào)試并開始陸續(xù)投產(chǎn)的設備有92臺，項目尚未完成全部建設；且已經(jīng)開始投產(chǎn)的設備尚未完全達產(chǎn)，產(chǎn)能利用率仍有提升空間。 上述分析師指出，從今年來看，由于公司MOCVD設備在去年并未完全達產(chǎn)，因此公司在今年采購MOCVD設備的可能性較小，而且公司子公司安徽三安光電有限公司收到103臺藍綠光MOCVD設備全部補貼款，所以公司今年在MOCVD設備上面將不會有政府補貼。就算公司開始啟動蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化（二期）項目需要購買新的MOCVD設備，但非公開增發(fā)方案能具體實施至少還需要一年的時間，未來還存在較大的不確定性。 其進一步表示，由于公司LED芯片規(guī)模效應已經(jīng)開始顯現(xiàn)，所以政府在財政上的扶持力度將會有所減少，預計公司在2013年獲得的政府補貼將會比2012年減少近2億元。上述分析師表示，這讓公司在2013年的業(yè)績增長存在一定的不確定性。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/32656.html
