將近四年前，我在愛華網(wǎng)發(fā)表過一篇《華誼哥倆為什么能做成華誼兄弟》。今天，隨著華誼兄弟成為第一批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，很多人又開始問同一個問題。

因為和中軍以及圈里的其他幾位老板都很熟，有些話反而不太好說。可是，這兩天接二連三的采訪電話還是讓我決定在這里多少寫一點感想。（《創(chuàng)業(yè)家》老牛社長：因為時效關(guān)系，抱歉不給你先發(fā)權(quán)了，你就在心里權(quán)當這是我獨家給你寫的吧?？?，瞧我這人情做的！）

1.??首先當然是祝賀中軍和中磊，這在中國娛樂業(yè)是有歷史意義（其實我一直也不太清楚”歷史意義”到底是什么，反正有就對了）的一筆。不過，我要跟中軍說祝賀，他肯定會說：“別來虛的了，趕緊幫我們介紹幾個好的并購目標吧?！?/p>

2.??首批上市公司共有28家，華誼兄弟肯定不是其中盈利能力最強或者增長最快的公司。但它獲得了更多的媒體關(guān)注，一方面是因為相對于鋰電池或者農(nóng)用機械，人民群眾對馮小剛的電影更容易理解并產(chǎn)生想象，另一方面也是因為它像白色風衣上的紅圍巾一樣幫助創(chuàng)業(yè)板定義了自己的氣質(zhì)。

3.??有人問：為什么是華誼兄弟？我反問：為什么不是？我們可以舉出中軍的戰(zhàn)略視野和一諾千金、中磊的執(zhí)行力、馬云等股東多方位的幫助、強大的品牌影響力、高度市場化的體制和機制、相對完善的財務(wù)管理、還有不是人人都有的運氣等等一籮筐的內(nèi)因、外因來，但歸根結(jié)蒂原因只有一個—他們準備好了。我說的是2008年經(jīng)過審計的6800萬元利潤。娛樂業(yè)不是谷歌，用不著扯那么多商業(yè)模式。每家公司可以有不同的業(yè)務(wù)板塊組合，但是每個具體的板塊--電影也好，電視劇也好，藝人經(jīng)紀也好--多少年來其商業(yè)模式并沒有特別本質(zhì)的變化。最后說到底，還是要看你能通過你的業(yè)務(wù)板塊組合出多大規(guī)模真實的收入和利潤來，這是硬指標。我不知道中國民營娛樂公司還有哪家2008年有這個規(guī)模的審計利潤；假定華誼的利潤是真實可信的，那么他們成為第一家很正常。

4.???當然，除了他們做好了準備，可能還有另外一個原因，那就是他們確有需要，不愿再等。我昨天還在和一家國有傳媒機構(gòu)講，中國傳媒娛樂產(chǎn)業(yè)的布局和整合已經(jīng)告別了空手套白狼的時代。你要對行業(yè)和市場有企圖，褲兜最好深一點，并且要敢于往外掏。

5.? 根據(jù)華誼兄弟的招股說明書，他們?nèi)ツ甑氖杖胗?個億左右，那基本上是中國移動一天零幾個小時所能產(chǎn)生的利潤！中國娛樂業(yè)的老大們，你別看他外表有多風光，其實—恕我直言—都還是一群“嬰兒”，那是因為整個行業(yè)還太小。對小孩子來說，最容易幫助他們長大成人的一條途徑就是讓他們和大哥混。而恰恰在這方面，中軍可能是整個中國娛樂圈最會利用“市值差”的老板—他的周圍聚攏了一批公司市值比華誼高得多的老板朋友，這是華誼兄弟在馮小剛之外最大的一筆財富。

6.?按照現(xiàn)在的定價，華誼兄弟08年市盈率達到70倍。這個價格算不算貴，取決于你對于他們09年和10年業(yè)績的預(yù)期。就我個人而言，我看好華誼兄弟的未來，但我可能不會在這個價位上買入。上半句和下半句并不矛盾。

7.??我對華誼兄弟判斷大致是這樣的：電影制作和發(fā)行業(yè)務(wù)雖然尚未完全擺脫對馮小剛個人的依賴，但他們上市之后有了資金會有能力通過聚攏人才和加大吞吐量逐步降低這種依賴性，對此我沒有太多的懷疑。電影院業(yè)務(wù)雖然剛剛起步，但畢竟這是一個資金可以改變格局的市場，因此他們在電影放映市場的訴求和野心會不斷膨脹。電視劇業(yè)務(wù)短期內(nèi)可以提供穩(wěn)定的利潤和藝人打造平臺，但是中長期來看除非他們能夠承包一個衛(wèi)視平臺，否則未來在一線和高二線衛(wèi)視臺自制獨播大劇的夾擊下至少不會有很廣闊的發(fā)展前景，甚至很有可能走向萎縮。藝人經(jīng)紀本來就不是一個很容易規(guī)?；?、適合放到上市公司里的業(yè)務(wù)，同時和內(nèi)容制作業(yè)務(wù)的先天性利益沖突是無法避免的，因此我相信未來早晚有一天，華誼兄弟會考慮把它分拆出去或者干脆賣掉。

8.?有了上面這組判斷，就好回答另外一個問題了，那就是如何比較華誼兄弟和博納國際。兩家公司都是中國最優(yōu)秀的民營電影公司，但它們其實不太可比。華誼是全娛樂市場布局，博納是全電影產(chǎn)業(yè)鏈布局；前者側(cè)重發(fā)掘橫向業(yè)務(wù)群組之間的協(xié)同效應(yīng)并把它們固化，后者希望把電影產(chǎn)業(yè)鏈上下貫通徹底吃透。但是，未來隨著華誼業(yè)務(wù)板塊的調(diào)整，最終兩家公司很可能會殊路同歸，都成為縱跨完整電影產(chǎn)業(yè)鏈并橫向擁有電視劇業(yè)務(wù)的傳媒娛樂集團，那個時候兩家當然會有更多的競爭。不過，美國以前有八大電影公司，現(xiàn)在也有六大，而我們就算加上中影和上影，至少也還有兩個空白名額呢。當務(wù)之急是大家先把餅一起做大，否則餅就那么一點點，有什么可爭的。

9.??明年中影很有可能會在境內(nèi)主板完成上市，博納則可能選擇對電影產(chǎn)業(yè)擁有更深理解的美國市場。中影是國家隊，就不多說了。博納的核心競爭力在于其發(fā)行能力—迄今aihuau.com為止它仍然是中國發(fā)行能力最強的民營電影公司。如果這兩家公司能夠順利完成上市，那么中國將有三家電影公司出現(xiàn)在三個不同的股票市場，交相輝映。

10.? WTO裁決后，進口片的發(fā)行壟斷很有可能會有所松動，一旦大門微開，那么博納和華誼都將是最直接的受益者。而真正幫助推動未來更多好萊塢影片進入中國的最重要的力量很可能不是好萊塢自己，而是急于進入電影市場的國有廣電。

11.? 全球范圍內(nèi)，電影公司最重要的核心資產(chǎn)只有兩個：版權(quán)庫和面向全球的發(fā)行能力。中國的電影公司（無論國有還是民營）在版權(quán)庫方面普遍都沒有太多的積累，在發(fā)行方面中影、上影、博納、華誼組成四強方陣，但也基本僅限于境內(nèi)發(fā)行。因此作為一個整體，中國電影公司要想在全球市場有所表現(xiàn)，前面的路還有很長。未來不是沒有機會通過資本的力量向當年索尼那樣越洋收購一家在全球市場有深厚根基的好萊塢公司，但那是未來。

12.? 隨著華誼兄弟成為一家市值50億的公司，中軍、中磊成了打碟的DJ，整個中國的影視文化產(chǎn)業(yè)都跟著他們的“駭曲”左扭右擺身影婆娑地“駭”了起來。但是，此時此刻，投資人要謹慎—因為中國娛樂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展并不意味著遍地都是好公司；心里瞄著華誼的娛樂業(yè)老板們更要冷靜，先看看自家的賬本再把自己往華誼那個方向去聯(lián)系和幻想，否則就不是玩high了，而是喝大了，甚至是喝“斷篇兒”了。

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《華誼哥倆為什么能做成華誼兄弟》http://www.aihuau.com/2009/285006.shtml

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