愛(ài)華網(wǎng)紙貨市場(chǎng)（Paper Market）
新加坡紙貨市場(chǎng)大致形成于1995年前后，從屬性上講是屬于為衍生品市場(chǎng)，但它是OTC市場(chǎng)，而不是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。紙貨市場(chǎng)的交易品種主要有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油紙貨市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模大約是現(xiàn)貨市場(chǎng)的三倍以上，也就是每天成交1億噸左右，其中80％左右是投機(jī)交易，20％左右是保值交易。 紙貨市場(chǎng)的參與者主要有以下幾類(lèi)： 投資銀行和商業(yè)銀行、大型跨國(guó)石油公司、石油貿(mào)易商、終端用戶。 紙貨市場(chǎng)的主要作用是提供一個(gè)避險(xiǎn)的場(chǎng)所，它的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)合約，合約的期限最長(zhǎng)可達(dá)三年，每手合約的數(shù)量為500噸，合約到期后不進(jìn)行實(shí)物交割，而是進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算價(jià)采用普氏公開(kāi)市場(chǎng)最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)，經(jīng)紀(jì)商每噸收取7美分即每手收取350美元的傭金。由于是一個(gè)OTC市場(chǎng)，紙貨市場(chǎng)的交易通常是一種信用交易，履約擔(dān)保完全依賴于成交雙方的信譽(yù)，這要求參與紙貨市場(chǎng)交易的公司都是國(guó)際知名、信譽(yù)良好的大公司。我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)只有中化、中聯(lián)油、中聯(lián)化、中航油等少數(shù)幾家大公司能夠在新加坡紙貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易，絕大多數(shù)經(jīng)營(yíng)燃料油的中小企業(yè)只能通過(guò)種種渠道，經(jīng)過(guò)二級(jí)代理或三級(jí)代理在紙貨市場(chǎng)上進(jìn)行避險(xiǎn)操作。值得一提的是，盡管紙貨市場(chǎng)的交易是信用交易，但市場(chǎng)幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)違約的現(xiàn)象，因?yàn)橐粋€(gè)公司一旦違約，必定成為第二天當(dāng)?shù)貓?bào)紙的頭版頭條新聞，這在當(dāng)?shù)厥且粋€(gè)非常大的事件，今后不可能再有任何其他公司同該公司做交易。
目前我國(guó)南方地區(qū)的燃料油貿(mào)易商為穩(wěn)健的進(jìn)行國(guó)際采購(gòu)，大都委托境外代理商進(jìn)行新加坡燃料油紙貨交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易量占新加坡紙貨市場(chǎng)的三分之一以上的市場(chǎng)份額。盡管市場(chǎng)需求和實(shí)際交易量很大，但由于受到國(guó)家政策限制，這類(lèi)交易目前還處于灰色地帶，除極少數(shù)具有合法資質(zhì)的大公司外，大多是在幕后通過(guò)不同方式委托代理商轉(zhuǎn)手操作，很多時(shí)候甚至要購(gòu)買(mǎi)黑市場(chǎng)外匯進(jìn)行交易，交易的公開(kāi)性和交易信息獲取的平等性得不到保證，因而總體上保值效果不佳，對(duì)新加坡市場(chǎng)的影響力也很小。 加深對(duì)紙貨市場(chǎng)的理解： 紙貨市場(chǎng)類(lèi)似與期貨市場(chǎng)，都是遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。兩者的差別主要有：1）期貨市場(chǎng)是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，紙貨市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)），因此紙貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)自由靈活得多，沒(méi)有交易所對(duì)會(huì)員的各種較強(qiáng)的約束，嚴(yán)格的保證金制度，嚴(yán)格的交易制度及其他嚴(yán)格的規(guī)章制度。2）紙貨市場(chǎng)合約的不少條款都高度的標(biāo)準(zhǔn)化，更便于操作。 由于紙貨市場(chǎng)交易靈活，參與者眾多，使得紙貨的流動(dòng)性很強(qiáng)，因此，紙貨市場(chǎng)大部分都對(duì)沖交易平倉(cāng)，現(xiàn)金結(jié)算，實(shí)物交割較少。
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