愛(ài)華網(wǎng)???? 保薦項(xiàng)目撤單第一 傳被暫停受理2個(gè)月 6月17日，有市場(chǎng)人士爆料稱，證監(jiān)會(huì)將暫停受理國(guó)信證券保薦材料2個(gè)月，這是繼平安證券、民生證券和南京證券被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，今年以來(lái)第四家被證監(jiān)會(huì)立案的投行。據(jù)多名投行人士證實(shí)，已在上周五獲悉國(guó)信證券被證監(jiān)會(huì)立案的消息。而國(guó)信證券方面則表示，尚未收到監(jiān)管部門(mén)正式的官方文件。 對(duì)于國(guó)信證券受到被暫停受理保薦資料2個(gè)月的處罰，有投行人士認(rèn)為2個(gè)月的懲罰期實(shí)質(zhì)影響不大，關(guān)鍵要看證監(jiān)會(huì)后續(xù)的懲罰措施。一位不愿具名的證券投行人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，國(guó)信證券一般都在業(yè)務(wù)開(kāi)展方面相對(duì)較激進(jìn)，而證券公司是要在創(chuàng)新和穩(wěn)健之間找平衡的金融企業(yè)。IPO核查的撤單率并不能證明這家公司就存在危機(jī)，“恰當(dāng)?shù)卣f(shuō)是很聰明的做法，規(guī)避短期監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)梳理項(xiàng)目，最大限度減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。 投中集團(tuán)高級(jí)分析師宋紹奎認(rèn)為，停止保薦資格是治標(biāo)不治本，只有注意發(fā)行體系的優(yōu)化，才能從根本上解決此類問(wèn)題，而之所以出現(xiàn)當(dāng)前一系列問(wèn)題，企業(yè)、地方政府、券商均有責(zé)任?！暗胤秸粗卣?jī)，在個(gè)別案例中存在政府默許的現(xiàn)象，這屬于行業(yè)性問(wèn)題，而本次發(fā)行制度改革會(huì)將市場(chǎng)清理向前推一大步，但短期內(nèi)無(wú)法根治，還需徐徐圖之”。 撤單23家蟬聯(lián)第一 資料顯示，今年3月31日，當(dāng)財(cái)務(wù)自查階段基本結(jié)束時(shí)，在主動(dòng)撤單的162家企業(yè)中，由國(guó)信證券保薦的項(xiàng)目便占到15家，占所有撤單數(shù)量的近10%，隨后在第一批企業(yè)財(cái)務(wù)抽查的30家企業(yè)中，國(guó)信證券獨(dú)中6家。 而隨著最后107家企業(yè)的主動(dòng)撤單，國(guó)信證券又新增8家撤單項(xiàng)目，截至5月31日，在這場(chǎng)被稱為“史上最嚴(yán)”的財(cái)務(wù)核查沖擊下，國(guó)信證券撤單量達(dá)到23家“蟬聯(lián)”第一，占其68家申報(bào)企業(yè)的3成以上，占269家總撤單量的8.6%，在撤回名單中，不乏順?lè)寰频?、千禧之星等知名企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，雖然國(guó)信證券在會(huì)項(xiàng)目有45家占居各券商之首，但在666家的總量中占比約為6.5%，足見(jiàn)國(guó)信證券的承銷質(zhì)量明顯偏低。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高撤單率除了保薦質(zhì)量不佳外，或與財(cái)務(wù)抽查“中彈率”較高有關(guān)，在今年的兩輪財(cái)務(wù)抽查風(fēng)暴中，國(guó)信證券亦都未能幸免，前后共有8家企業(yè)被審查。 今年5月，由國(guó)信證券保薦上市的勤上光電和隆基股份接連遭證監(jiān)會(huì)立案稽查，勤上光電因涉嫌信息披露違法違規(guī)，隆基股份則是因無(wú)錫尚德的拖累，追加計(jì)提壞賬準(zhǔn)備9077萬(wàn)元，導(dǎo)致其2012年虧損5467.22萬(wàn)元，同比下滑118.61%，其2013年一季報(bào)繼續(xù)虧損1591.83萬(wàn)元，成為當(dāng)之無(wú)愧的新股業(yè)績(jī)“變臉王”，而隆基股份直到去年4月11日才實(shí)現(xiàn)上市。此外，由國(guó)信證券保薦的科恒股份、中穎電子、慈星股份三家公司凈利潤(rùn)下滑也超過(guò)五成，分別為77.3%、61.76%、58.7%。 他認(rèn)為，暫停國(guó)信證券保薦是監(jiān)管層做的事情，主動(dòng)項(xiàng)目撤單應(yīng)是監(jiān)管層鼓勵(lì)的，而不是要懲罰的。另?yè)?jù)了解，目前國(guó)信證券正在保薦的擬IPO項(xiàng)目有60多家，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次暫停受理推薦發(fā)行申請(qǐng)材料不會(huì)對(duì)這60家的IPO進(jìn)程產(chǎn)生影響，但假若證監(jiān)會(huì)后續(xù)懲罰措施落地，國(guó)信證券的“投行大哥”形象或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。 有多年投行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的上海師范大學(xué)副教授黃建中告訴記者，國(guó)信證券的市場(chǎng)程度比較高，做中小板企業(yè)有特色，但投行確實(shí)存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的亂象，“做得多并不意味著做得好，比如平安證券，而企業(yè)選擇券商不是因?yàn)槠鋵I(yè)水平高，整個(gè)證券市場(chǎng)都存在這樣，企業(yè)本身存在問(wèn)題往往會(huì)找愿意配合的券商?！?p> 跌破股價(jià) 市值縮水 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2009年1月至今年6月，國(guó)信證券首發(fā)上市的新股96家有51家公司股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)53.1%，其中包括榮盛石化、佳士科技、亞星錨鏈等在內(nèi)的9家公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)50%，在這96家上市公司中，65家出現(xiàn)不同程度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)下降，占比高達(dá)67.71%。 另有統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，單在2010-2012年期間，國(guó)信證券保薦上市的83家公司中，便有71公司的市值出現(xiàn)了不同程度的縮水，比例高達(dá)85.5%，其中20家公司上市首年即出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，8家公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，給投資者帶來(lái)了嚴(yán)重虧損，其中縮水幅度最大的為堅(jiān)瑞消防，公司市值縮水達(dá)到78.1%，榮盛石化、昌紅科技緊隨其后，縮水幅度都超過(guò)70%。83家上市公司合計(jì)縮水1698億元。 耐人尋味的是，堅(jiān)瑞消防的股價(jià)在上市首日一度勁漲127%，然而上市第二年，堅(jiān)瑞消防的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙雙下降，2011年?duì)I業(yè)收入同比下滑8.46%，凈利潤(rùn)大幅下滑了51.24%，股價(jià)也一蹶不振走上漫漫下跌路。此外，榮盛石化上市后半年內(nèi)股價(jià)一度走高至39元高位，隨后在整整兩年時(shí)間內(nèi)，股價(jià)震蕩下跌至不足9元；昌紅科技的股價(jià)則是從最高30元跌至最新8.8元，市值縮水70.25%。
在上市公司業(yè)績(jī)頻頻變臉、市值縮水、股價(jià)跌破的情況下，國(guó)信證券的承銷保薦費(fèi)用卻高得令人瞠目結(jié)舌，穩(wěn)賺不賠令許多投行人士大為羨慕。資料顯示，在2012年IPO放緩期間，國(guó)信證券然保薦的22家公司IPO，承銷保薦費(fèi)總收入便有8.63億，比第二名中信證券多出了近1.3億元。僅在2010-2012年，國(guó)信證券保薦上市的83家公司便為其帶來(lái)了34.6億保薦費(fèi)用。 今年1月29日，網(wǎng)絡(luò)上曾爆出猛料稱，“國(guó)信證券投行部相關(guān)負(fù)責(zé)人年終獎(jiǎng)達(dá)到8000萬(wàn)”。盡管隨后國(guó)信證券迅速發(fā)出澄清消息，宣稱傳言并不屬實(shí)，但國(guó)信證券投行部門(mén)依然是坊間熱議的焦點(diǎn)，有券商人士向記者坦言其很羨慕，“國(guó)信證券是非常市場(chǎng)化的，一個(gè)營(yíng)業(yè)部老總一年年收入行情好都可以到幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)”。 該券商人士表示，市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制在金融行業(yè)是非常需要的，這樣可以留住優(yōu)秀人才和穩(wěn)定隊(duì)伍。事實(shí)上，這來(lái)源于國(guó)信證券的“重賞策略”，目前，一般券商對(duì)于投行保代的項(xiàng)目提成在30%左右，但像國(guó)信這樣實(shí)行保代項(xiàng)目承包制的券商給予投行保代的提成則可能超過(guò)60%。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)此種項(xiàng)目承包制就像個(gè)體戶模式，項(xiàng)目組領(lǐng)導(dǎo)自主設(shè)定人員招聘、人員分配、項(xiàng)目分配，甚至獎(jiǎng)金制度，有利于提升員工工作積極性。 黃建中表示，國(guó)信證券提成非常多，激勵(lì)相當(dāng)充分，他有不少業(yè)界朋友都跳槽到國(guó)信證券，但他同時(shí)指出，激勵(lì)多也意味著埋藏不少隱患，一旦跟個(gè)人利益相關(guān)，就可能產(chǎn)生造假、欺騙等其他問(wèn)題。 隱秘利益鏈 隨著多家上市公司的保薦項(xiàng)目的撤單，國(guó)信證券的研究報(bào)告也被指“自賣自夸”。據(jù)人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)信證券自2010年以來(lái)，對(duì)其保薦的15家公司發(fā)布了33次研報(bào)，評(píng)級(jí)無(wú)一例外均為“推薦/謹(jǐn)慎推薦”。這15家公司中，7家跌破發(fā)行價(jià)，2家業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉，2家涉及國(guó)信證券直投和影子創(chuàng)投公司和泰成長(zhǎng)。其中，濱化股份、尤夫股份、長(zhǎng)盈精密、內(nèi)蒙君正等公司被國(guó)信證券多次推薦。而在2011年至2012年5月底，國(guó)信證券對(duì)其所保薦的安居寶、數(shù)碼視訊、加隆股份、譽(yù)衡藥業(yè)、內(nèi)蒙君正等7家股價(jià)破發(fā)公司共發(fā)了14份報(bào)告，但仍未能挽回破發(fā)頹勢(shì)。 有證券人士向記者分析表示，目前國(guó)內(nèi)的研究所研究報(bào)告病沒(méi)有太多的限制，“自賣自夸”只能說(shuō)明研究人員站的角度不同而已。黃建中指出，這在市場(chǎng)比較普遍，雖然自賣自夸本身有廣告成分，無(wú)可厚非，但必須真實(shí)，而不能對(duì)投資者存在虛假誤導(dǎo)，否則就是犯罪。 事實(shí)上，早前媒體對(duì)國(guó)信證券不乏溢美之詞，稱其充滿了創(chuàng)新的‘血液’，多次在業(yè)內(nèi)有‘首創(chuàng)之舉’，也因此催生了多項(xiàng)‘業(yè)務(wù)第一’。然而，國(guó)信證券在IPO上的粗制濫造也早有前科，2010年，原國(guó)信證券投行四部總經(jīng)理李紹武因PE腐敗便引起業(yè)內(nèi)震蕩。 而國(guó)信證券數(shù)度攜手和泰創(chuàng)投聯(lián)袂出演資本大戲?qū)以庠嵅 ?p> 公開(kāi)資料顯示，和泰創(chuàng)投成立于2009年4月，距三川股份增資僅間隔2個(gè)月，注冊(cè)資金為1.36億元，該公司持股比例分散，40名自然人股東來(lái)自不同行業(yè)不同地區(qū)，其中有17名在其任職的公司擔(dān)任總經(jīng)理或董事等高管。 而雙方首度攜手亮相，是2010年3月26日上市的三川股份。當(dāng)時(shí)，國(guó)信證券兼任保薦、直投和財(cái)務(wù)顧問(wèn)“三重角色”。2009年6月，國(guó)信證券直投子公司國(guó)信弘盛斥資780萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)三川股份200萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的5.13%；同時(shí)，和泰創(chuàng)投出資132.6萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)34萬(wàn)股股份。 而2011年4月過(guò)會(huì)的恒大高新，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為彰顯了國(guó)信證券與和泰創(chuàng)投的緊密度。2009年底，恒大高新沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO被否，后改聘國(guó)信證券擔(dān)任保薦人，隨后和泰創(chuàng)投也尾隨而至。2010年3月，恒大高新新增注冊(cè)資本400萬(wàn)元，引入達(dá)晨創(chuàng)富等4名外部股東，入股單價(jià)為10.5元/股。其中，和泰創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)股。 事實(shí)上，國(guó)信證券與和泰創(chuàng)投的親密關(guān)系也引起監(jiān)管層關(guān)注，三川股份、安居寶，均專門(mén)就和泰創(chuàng)投股東與國(guó)信證券有關(guān)人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系出具過(guò)專項(xiàng)法律意見(jiàn)書(shū)，證明雙方不存在關(guān)聯(lián)或代持關(guān)系。而自三川股份之后，國(guó)信證券保薦的部分項(xiàng)目亦有國(guó)信弘盛參股，但和泰創(chuàng)投和國(guó)信弘盛再未同時(shí)現(xiàn)身于同一項(xiàng)目。 在國(guó)信證券的IPO項(xiàng)目上，和泰創(chuàng)投多次火線入股，以低廉的價(jià)格獲取股權(quán)，時(shí)機(jī)把握精準(zhǔn)，談判能力、成功率和收益率之高，堪稱“奇跡”。這樣一種方式也被業(yè)內(nèi)稱為“印魚(yú)創(chuàng)投模式”，它具有隱蔽性的特點(diǎn)，使得即使券商保薦人與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)達(dá)成利益媾和，亦難以被外界知悉，更難被監(jiān)管和處理。業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)信證券與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的利益媾和，最終受損的還是二級(jí)市場(chǎng)的投資者。 “印魚(yú)模式是業(yè)內(nèi)詬病的PE腐敗，應(yīng)該禁止”，黃建中對(duì)記者分析表示，“企業(yè)自己做的投行項(xiàng)目其相關(guān)企業(yè)不能買(mǎi)，即便企業(yè)持有不多，因?yàn)槿绻约嘿?gòu)買(mǎi)股票的話，企業(yè)就會(huì)不惜一切致力于造假作弊，給市場(chǎng)帶來(lái)很大隱患，投行本身在證券市場(chǎng)扮演中介機(jī)構(gòu)的角色，基本原則是利益獨(dú)立。” 有券商則分析表示，這并不構(gòu)成硬傷，實(shí)際上這個(gè)在美國(guó)是合法的，包括國(guó)信證券自己都可以投資。
愛(ài)華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/28931.html
