作者：本刊記者 劉增祿

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在充裕流動(dòng)性的支撐下，A股市場(chǎng)目前全球“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”，截至5月15日收盤，滬綜指2009年已上漲45.28%，伴隨股指上揚(yáng)的不是大小非惜售，而是逢高趁機(jī)拋售。

5月減持恐創(chuàng)年內(nèi)新高

截至5月14日收盤，滬深市場(chǎng)2009年共有252家A股發(fā)生了897次增減持行為，其中增持行為僅有146次，而絕大部分交易選擇了減持。

由于A股整體回暖，大小非們擇機(jī)進(jìn)行減持。數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月分別減持了39.54億元、67.08億元、146.24億元，日均減持額為2.64億元、3.36億元、6.65億元，減持力度有逐級(jí)升高之勢(shì)，其中3月份的10.61億股、146.24億元的月減持量還創(chuàng)下了自2008年以來(lái)的減持新高。

受國(guó)家繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策及外圍股市的回暖影響，今年4月份A股市場(chǎng)減持額有所回落，日均減持額僅1.9億元。但進(jìn)入5月以后，由于信貸額度的大幅下滑，A股絕大多數(shù)個(gè)股現(xiàn)已上沖乏力，這讓多家上市公司的股東們恐高心理再度顯現(xiàn)，開始跑步減持，僅5月8日~12日的3個(gè)交易日就有21家公司進(jìn)行了45次減持，減持金額為11.09億元，如統(tǒng)計(jì)5月份前9個(gè)交易日成交來(lái)看，共減持4.31億股，約34.13億元。同時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份是今年股改限售股解禁高峰月，同時(shí)還是多家中小板公司首發(fā)限售股份解禁高峰月，如不出意外，5月減持量恐創(chuàng)年內(nèi)新高。

減持依然是主基調(diào)

我們把今年股指走勢(shì)按上漲和下跌幾個(gè)區(qū)間劃分（見附表）來(lái)統(tǒng)計(jì)，在去年下半年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)鼓勵(lì)上市公司增持的政策后，有多家公司股東在今年1~3月份選擇了增持，而增持行為在本輪反彈行情也的確讓增持的股東們獲取了極大的收益，如今年3月份德豪潤(rùn)達(dá)、西昌電力、張江高科，4月份的攀鋼鋼釩、*ST雅礱、ST興業(yè)等披露股東增持的，從其股價(jià)走勢(shì)看，均獲利豐厚。但附表還顯示，當(dāng)前反彈并未減輕大小非減持沖動(dòng)，減持行為仍是主基調(diào)，拋售的力量遠(yuǎn)大于買入，特別是在5月份，在上證綜指創(chuàng)新高的同時(shí)，部分公司的大小非卻抓住時(shí)機(jī)減持，5月13日一天內(nèi)就有10家上市公司發(fā)布了減持公告，像“甲流”概念龍頭達(dá)安基因股東塔創(chuàng)新在目前二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走高和當(dāng)前股指連創(chuàng)新高的背景下，于5月10日~5月13日就累計(jì)減持公司股份158.5萬(wàn)股。

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“小非”減持意愿足

目前，市場(chǎng)中大多數(shù)大股本的上市公司的大非或多或少與國(guó)有控股有關(guān)聯(lián)，解禁后大幅減持的可能不大，而民資企業(yè)或合資企業(yè)也存有控股權(quán)問(wèn)題而讓大股東對(duì)減持之事持謹(jǐn)慎態(tài)度，如福田汽車大股東承諾，2008年增發(fā)的股票繼續(xù)鎖定三年，直到2011年7月才會(huì)解禁；中兵光電大股東表示其鎖定期從2008年12月延后至2011年12月；航天長(zhǎng)峰控股股東也承諾其所持有限售股在解禁后5年內(nèi)通過(guò)交易所掛牌出售。

但不可否認(rèn)的是，中小板公司的股東因持股成本低，減持意愿相對(duì)強(qiáng)烈，雖然減持規(guī)模相較公司本身流通股本而言較大，但對(duì)市場(chǎng)整體而言則較小，上漲時(shí)，減持的壓力或許可以輕松消化，但一旦大幅下跌，其賣出行為或許能起四兩撥千斤作用，就像在2008年期間，大小非減持就對(duì)股指大幅下跌起到推波助瀾作用。

謹(jǐn)防“過(guò)橋減持”

2008年4月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》規(guī)范“大小非”減持行為，規(guī)定大小非股東在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)拋售解禁存量股份數(shù)量超過(guò)公司股份總數(shù)1％應(yīng)當(dāng)通過(guò)大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。相比直接拋售，大宗交易轉(zhuǎn)讓方式緩解了因直接減持對(duì)公司股價(jià)的影響，但根據(jù)大宗交易規(guī)則，受讓方在順利過(guò)戶后，即可隨時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)拋售，如此一來(lái)，大宗交易平臺(tái)極可能成為大小非減持的一個(gè)“中轉(zhuǎn)站”。如ST雄震、江淮動(dòng)力等公司的大宗交易減持行為極可能就是“過(guò)橋減持”，數(shù)據(jù)顯示，今年共有71家公司的155次減持是通過(guò)大宗交易完成，涉及市值10.43億元，涉及股數(shù)11.35億股。。

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