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證券分析（security analysis） 證券分析指的是對可能會包含在資產(chǎn)組合中的證券進(jìn)行的價值評估。例如，投資者應(yīng)該會詢問是默克公司還是輝瑞公司的定價更誘人一點(diǎn)。股票和債券都必須進(jìn)行價值評估以確定其投資吸引力，但是對股票進(jìn)行的評估要遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于對債券進(jìn)行的評估。這是因?yàn)楣善钡氖袌霰憩F(xiàn)對發(fā)行機(jī)構(gòu)的狀況更為敏感一些。 《證券分析》 譯者: 邱巍 作者: （美）本杰明·格雷厄姆 / 戴維·多德 ISBN: 9787806455883 頁數(shù): 784
出版社: 海南出版社 一部經(jīng)典，這對于1934年版的《證券分析》來說毫不過分。 這部著作是華爾街的經(jīng)典，也是奠定格雷厄姆聲譽(yù)的里程碑。書中第一次闡述了尋找“物美價廉”的股票和債券的方法，這些方法在格雷厄姆去世后20年依然適用。被譽(yù)為股市“圣經(jīng)”。 你將領(lǐng)略到格雷厄姆出色的文采，60年過去了，這些文字依然以真實(shí)審慎的風(fēng)格，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃季S和邏輯性而充滿 魅力。這也是為什么本書會引發(fā)一場投資革命的原因。本書不僅會帶給您閱讀上的樂趣和享受，還展示了原汁原味的本杰明·格雷厄姆和戴維多德的投資方法---------用他們自己在30年代使用過的語言向您娓娓道來。 “他為選股奠定了方法論的基礎(chǔ)，而在此之前，選股與賭博這門偽科學(xué)毫無羞別。投資業(yè)沒有他就如同共產(chǎn)主義沒有了馬克思——原則性將不復(fù)存在。”這是我在幾年前讀過的一本介紹當(dāng)代證券投資大師——沃倫·巴菲特的書中的一句話，因其言辭震撼而至今記憶猶新。這句話中“他”指的是沃倫·巴菲特的老師，被譽(yù)為“證券分析之父”的本·格雷厄姆。 同閱讀其他的名著一樣，在閱讀此書之前，首先應(yīng)該對此書原著的成書背景有的所了解——這本書寫于1934年，也就是1929年華爾街股市崩盤、世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后的第5年。 從1921年1929年的9年間，華爾街股市投機(jī)成風(fēng)，道瓊斯工業(yè)股票平均值（月最高收盤價和月最低收盤價的平均值）由1921年的63.90點(diǎn)一路飆升到1929年的381.17點(diǎn)，整個華爾街富翁云集。此間，本·格雷厄姆通過采用一種符合幾何學(xué)原則的對稱型投資策略——尋找和選擇那些便宜得幾乎沒有風(fēng)險的公司的股票，使得自己從華爾街的最底層上升成為一家擁有250萬資本的合伙企業(yè)老板。雖然他這種穩(wěn)健的選股方法因執(zhí)著地強(qiáng)調(diào)挖掘股票背后公司的內(nèi)在價值，在20年代末期強(qiáng)調(diào)揣摩公眾心理的投機(jī)氣氛中顯得相當(dāng)怪異，但在1929年股市崩盤后，連他這樣最精明、最謹(jǐn)慎的投資人也還是被卷入了這場劫難，落得瀕臨破產(chǎn)。經(jīng)歷了股市投資的起伏跌宕，已處于貧困邊緣的本·格雷厄姆靠親戚和朋友的資助，于1929年起，花費(fèi)5年時間完成了《Security Analy-sis》一書的撰寫工作。 在這部被稱為投資者的《圣經(jīng)》的名著中，本·格雷厄姆進(jìn)一步豐富和發(fā)展了自己先前的證券投資理論，系統(tǒng)地闡述了投資選股的秘訣——當(dāng)價格低于內(nèi)在價值時投資，并且相信市場趨勢會回升。在深刻反省了華爾街股市由興旺到崩潰的全過程后，本·格雷厄姆號召廣大投資者反對投機(jī)所帶來的惡罪，極力主張投資者反對投機(jī)所帶來的罪惡，極力主張投資者們的注意力不要放在市場行情上，而要放在股票看作企業(yè)的份額，它的價值始終應(yīng)和整個企業(yè)的價值相呼應(yīng)。因此，從這個意義上說，本·格雷厄姆的證券分析理論實(shí)質(zhì)上也是企業(yè)價值分析理論。目前，中國證券市場的發(fā)展正處于初級階段，我們面臨的一方面是證券規(guī)模和證券結(jié)構(gòu)在迅速擴(kuò)大和深化，一方面是證券投資理論的相對匱乏。如果有人說，目前，在中國的證券市場投資選股還不需要什么方法論，只要跟緊了政策、跟對了消息就行，他的話肯定能得到一大批股民甚至機(jī)構(gòu)的贊同，不過，讀了下面來自《證券分析》中的這段話后多少會讓我們冷靜下來： “在過去的5年里，金融市場中最不同尋常的特點(diǎn)就是被純粹的心理因素控制。在以前的牛市中，股票價格的上漲與整個大經(jīng)濟(jì)環(huán)境的上升具有密切的關(guān)系，投機(jī)客的盲目樂觀情緒只是使得股價出現(xiàn)暫時的高峰。但是在1921年到1933年的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，這種高峰歷時數(shù)年，而不是數(shù)月，其推動力量不是某一批投機(jī)客，而整個金融界。‘新時人’主義——即無論價格有多高，績優(yōu)股（藍(lán)籌股）都可以作為穩(wěn)健的投資工具的說法——只不過是那些以投資為名，狂熱地進(jìn)行金融賭博的行為的托辭。之所以出現(xiàn)這種心理現(xiàn)象，我們認(rèn)為一個重要原因是人們對于一些抽象的影響價值的因素，比如商譽(yù)、管理、預(yù)計(jì)盈利能力等不甚了解?！?p> 雖然說，類似于1929年華爾街股市崩盤的事件在我國股市爆發(fā)的可能性很小，但是導(dǎo)致當(dāng)年華爾街股市山崩盤的原因還是值得今天中國證券市場注意的?！蹲C券分析》系統(tǒng)地進(jìn)述了如何對證券背后的公司的內(nèi)在價值進(jìn)行分析，這對中國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展具有了相當(dāng)深刻和現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義： 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2000年2月底，滬深兩地證券交易所掛牌上市的股票有929只，加上債券、基金等，各類證券總數(shù)已達(dá)1000只以上，所以，如何通過證券市場公開信息了解發(fā)行證券的公司的經(jīng)營管理情況，挖掘證價格與證券背后的公司的內(nèi)在價值之間的差異，已成為今后一個時期培育證券投資者理性選取股行為的重要問題?！蹲C券分析》所主張的“要相信市場，但不要預(yù)測市場”信條無疑應(yīng)該成為我國證券投資者的行為指南。 由于證券市場已成為我國大批企業(yè)（除銀行）的又一個重要融資渠道，證券市場的效率也會直接導(dǎo)致這些企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如何透過所發(fā)行的證券的價格客觀地把握企業(yè)自身真實(shí)的價值，合理安排證券發(fā)行的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，采用最適合公司具體情況投融資行為，最大化股東的投資價值，也應(yīng)成為今后指導(dǎo)我國企業(yè)在證券市場采取理性行為的重要原則。國契約，從這個角度說，《證券分析》一書對廣大的企業(yè)經(jīng)營管理人士也會具有很大啟發(fā)價值。
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