愛華網(wǎng)零和游戲的概念 “零和游戲”也叫“零和博弈”。源于博弈論，是指在一項(xiàng)游戲中，參加者有輸有贏，贏家所得正好是輸家所失，總成績永遠(yuǎn)為零，這就叫“零和”?，F(xiàn)在廣泛用于有贏家必有輸家的競(jìng)爭(zhēng)與對(duì)抗。“零和游戲規(guī)則”越來越受到重視，因?yàn)槿祟惿鐣?huì)中有許多與“零和游戲”像類似的局面。與“零和”對(duì)應(yīng)，現(xiàn)在也常用“雙贏”概念?！半p贏”的基本理論就是“利己”不“損人”，通過談判、合作達(dá)到皆大歡喜的結(jié)果。 零和游戲原理:當(dāng)你看到兩位對(duì)弈者時(shí)，你就可以說他們正在玩“零和游戲”。因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，總會(huì)有一個(gè)贏，一個(gè)輸，如果我們把獲勝計(jì)算為得1 分，而輸棋為-1分，那么，這兩人得分之和就是：1 (-1)=0。 這正是“零和游戲”的基本內(nèi)容：游戲者有輸有贏，一方所贏正是另一方所輸，游戲的總成績永遠(yuǎn)是零。 零和游戲原理之所以廣受關(guān)注，主要是因?yàn)槿藗儼l(fā)現(xiàn)在社會(huì)的方方面面都能發(fā)現(xiàn)與“零和游戲”類似的局面，勝利者的光榮后面往往隱藏著失敗者的辛酸和苦澀。從個(gè)人到國家，從政治到經(jīng)濟(jì)，似乎無不驗(yàn)證了世界正是一個(gè)巨大的“零和游戲”場(chǎng)。這種理論認(rèn)為，世界是一個(gè)封閉的系統(tǒng)，財(cái)富、資源、機(jī)遇都是有限的，個(gè)別人、個(gè)別地區(qū)和個(gè)別國家財(cái)富的增加必然意味著對(duì)其他人、其他地區(qū)和國家的掠奪，這是一個(gè)“邪惡進(jìn)化論”式的弱肉強(qiáng)食的世界。 但20世紀(jì)人類在經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)的高速增長、科技進(jìn)步、全球化以及日益嚴(yán)重的環(huán)境污染之后，“零和游戲”觀念正逐漸被“非零和游戲”即“負(fù)和”或“正和”觀念所取代?！柏?fù)和游戲”指，一方雖贏但付出了慘重的代價(jià)，得不償失，可謂沒有贏家。贏家所得比輸家所失多，或者沒有輸家，結(jié)果為“雙贏”或“多贏”，稱為“正和”。比如投資股票和債券，投資者一方面可在股票或債券的價(jià)格漲落中賺取差價(jià)或從每年的派息之中獲得利益，上市公司用投資者的錢來經(jīng)營，創(chuàng)造利潤，上繳稅金，增加就業(yè)等等，雙方或多方面都可從中獲益。人們開始認(rèn)識(shí)到“利己”不一定要建立在“損人”的基礎(chǔ)上。通過有效合作，皆大歡喜的結(jié)局是可能出現(xiàn)的。但從“零和游戲”走向“雙贏”，要求各方要有真誠合作的精神和勇氣，在合作中不要耍小聰明，不要總想占別人的小便宜，要遵守游戲規(guī)則，否則“雙贏”的局面就不可能出現(xiàn)，最終吃虧的還是自己。 零和游戲的案例分析及啟發(fā) 在零和游戲中所有的參與者其獲利與虧損正好等于零。贏家的利潤來自于輸家的虧損。 以下有一些重要的觀念是你在了解該交易是否為零和游戲所必須先知道的。這個(gè)分類決定于我們對(duì)玩家利潤與虧損的定義有多寬廣。它本身的分類對(duì)我們并不重要，但是對(duì)發(fā)起人就很重要了。要介紹這觀念的發(fā)展，我們先討論撲克游戲，然后我們?cè)偾腥氩僮鳎驗(yàn)閾淇讼鄬?duì)于操作是一種很好的比喻。 撲克是一種零和游戲 撲克在朋友之間、在撲克俱樂部、或是錦標(biāo)賽都可以玩，我們來探討這些游戲之間的異同。 一般來說朋友之間玩撲克是一種典型的零和游戲。無論那一個(gè)人贏，就會(huì)有其它的人輸，這之間的輸贏總和是零。 撲克俱樂部里面玩的就不太一樣了，因?yàn)榫銟凡繉?duì)賭注總額會(huì)收取一個(gè)固定比率的費(fèi)用，比方說是１％，則這將形成負(fù)和游戲。也就是輸贏的總和小于零(如果加上俱樂部的抽成就為零了)玩家們集合虧損給俱樂部。如果我們定義俱樂部也是這個(gè)賭局特殊型態(tài)玩家的話，這個(gè)賭局又變成了零和游戲。換句話說，我們計(jì)算贏家所贏的和輸家所輸?shù)目鄢銟凡砍槌傻目偤?，那又變成一個(gè)零和游戲了，扣除了付俱樂部的抽成之后，不管是誰贏，其它人就是輸家。
錦標(biāo)賽中的撲克賭局是由贊助商提供獎(jiǎng)品，因此它是一個(gè)正和游戲（如果它的獎(jiǎng)金超過所有參賽者的報(bào)名費(fèi)的話），若我們計(jì)算總獎(jiǎng)項(xiàng)的凈值，那么撲克仍然是一個(gè)零和游戲。扣除了獎(jiǎng)項(xiàng)之后，無論是誰贏，其它人都是輸。 無論在什么場(chǎng)合玩撲克，這種賭局根本上的特性都存在，它就是一個(gè)零和游戲（假設(shè)這是一個(gè)基準(zhǔn)），以這個(gè)觀點(diǎn)看來，上述三種型態(tài)都是相同的，玩家們經(jīng)常不關(guān)心它的基準(zhǔn)為何，而持續(xù)玩相同的策略。 人們玩撲克要依靠這個(gè)基準(zhǔn)的理由，撇開技術(shù)的差異性，那就是在錦標(biāo)賽中大部分的玩家是贏家，而俱樂部中大部分的玩家是輸家。 撲克是一種正和游戲 到目前為止，我們只憑金錢的貢獻(xiàn)來定義撲克賭局中的贏家和輸家。若要來解釋為什么俱樂部中的玩家平均來說是輸，這種定義太過于狹隘。 我們的定義也無法解釋為什么理性的玩家在撲克賭局中會(huì)玩得比較好，技巧較差的元家只著眼于金錢的輸贏，不像技巧性的玩家著眼于他們?cè)趺摧?，顯然人們玩撲克是基于很多種理由，而不是只為了預(yù)期投機(jī)利潤而玩。 我們仔細(xì)考慮人們玩撲克的四個(gè)理由，前兩個(gè)理由包含外部的利益，第三個(gè)理由包含無益的及不理性的行為，第四點(diǎn)為預(yù)期潤。 第一可能也是最重要的一點(diǎn)，許多人玩撲克的原因是因?yàn)樗麄儐渭兊鼐褪窍胪妫ɑ蚴菍W(xué)著如何玩）。這些玩家愿意玩，即使一開始就預(yù)期會(huì)輸，這個(gè)玩樂的外部利益可以解釋為什么朋友之間縱使經(jīng)常會(huì)輸給技術(shù)較好的人，也會(huì)經(jīng)常性地聚在一起玩。當(dāng)玩家從撲克中取得此種衍伸樂趣時(shí)，撲克就是一種正和游戲。 第二，有些玩家玩撲克是因?yàn)樗麄兛赡苌形磳W(xué)會(huì)如何玩，或是仍無法成為一個(gè)技術(shù)較好的玩家來經(jīng)由撲克賺錢。這些新手玩家們可能缺乏信息或是能力有限，但是絕不會(huì)不理性。如果他們了解到他們無法經(jīng)由玩撲克賺錢，他們就會(huì)放棄。要學(xué)習(xí)是否能由撲克當(dāng)中賺錢的代價(jià)相當(dāng)昂貴，這些知識(shí)是藉由玩撲克可以獲得的相當(dāng)有價(jià)值的外部利益。新手玩家經(jīng)常被稱為笨蛋，而“笨蛋在每一分鐘都會(huì)誕生”。然而，直到他們學(xué)習(xí)到并評(píng)價(jià)這個(gè)教訓(xùn)，這些人并不是笨蛋。 第三，有些玩家無法學(xué)習(xí)，或是無法接受他們無法藉由玩撲克來賺錢。這些玩家所追求的微小利潤從來就沒有實(shí)現(xiàn)過，他們經(jīng)常是不理性的，而且可能有點(diǎn)情緒化。這些玩家是真正的笨蛋，因?yàn)樗麄兙芙^去學(xué)習(xí)他們?cè)搶W(xué)的東西，或是堅(jiān)持花最高昂的代價(jià)去學(xué)習(xí)一些無用的方法。 最后，有些玩家玩撲克是因?yàn)樗麄兪钦嬲男屑?，這些具有高超技術(shù)的玩家總是贏走其它玩家們的錢。他們所贏的可以超過所需的支出，這些支出包含給俱樂部的抽成，以及他們?nèi)绻鰟e的工作可以得到的薪水，以及要維持專業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)力所產(chǎn)生的費(fèi)用。這些玩家從那些愿意把錢輸給他們的技術(shù)較差的玩家手中獲利（也許是俱樂部）。這些人通稱為“郎中”，因?yàn)樗麄儾妒齿^弱的玩家。較弱的玩家通常避免與郎中同局，為了避免被認(rèn)出來，這些郎中總是經(jīng)常變換地方來捕食。如果郎中無法尋得獵物，或由于獵物們成功地避開他們，或由于獵物們一下子就放棄了，這些郎中也很難以生存。 交易是一種零和游戲 像撲克一樣，交易的分類可以分為零和游戲、負(fù)和游戲、或是正和游戲，完全取決于我們?nèi)绾味x利潤和虧損。 倘若我們只以獲利和虧損來當(dāng)作基準(zhǔn)衡量交易，那么它必然是一個(gè)零和游戲。舉例來說，假設(shè)操作利潤和虧損被定義為與基本價(jià)值相對(duì)應(yīng)（基本上它無法觀察），那么當(dāng)買方和賣方交易，他們會(huì)設(shè)定一個(gè)價(jià)格，如果這個(gè)價(jià)格高于基本價(jià)值，賣方就取得買方支出的利益。在市場(chǎng)上若沒有其它交易員的虧損，不會(huì)有任何一個(gè)交易員獲利的。既然我們無法確定地觀察出基本價(jià)值，亦即交易員也無法確知他們的利潤及虧損，則他們交易時(shí)間中的不確定性就不會(huì)改變零和游戲的本質(zhì)。 如果所用的基準(zhǔn)對(duì)買方和賣方是相同的，那么用來定義利潤和虧損的基準(zhǔn)并不影響零和游戲的本質(zhì)。這個(gè)基準(zhǔn)決定我們?nèi)绾蝸斫忉尷麧櫤吞潛p。當(dāng)我們用基本價(jià)值作為基準(zhǔn)，我們解釋價(jià)格和基本價(jià)值間的不同點(diǎn)為基本操作利潤或虧損，不幸地，在沒有定義以及估計(jì)基本價(jià)值之前，這些利潤和虧損無法被估計(jì)。 交易員利用相對(duì)于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)信息而獲得的基準(zhǔn)，來判斷交易價(jià)格與交易成本間的差異。有的人使用下單時(shí)的買價(jià)和賣價(jià)的平均值來估計(jì)投資組合建構(gòu)成本。另外有人使用成交量加權(quán)平均價(jià)格來估計(jì)交易成本；有的就直接使用收盤價(jià)。這些方法由于假設(shè)的基本價(jià)值不同，因此獲得不同的交易成本估計(jì)值。這些估計(jì)值均定義在零和游戲之中，因?yàn)檫@個(gè)基準(zhǔn)對(duì)買賣雙方來說是相當(dāng)常見的。買方要取得利潤，則價(jià)格必須上漲，而這是低價(jià)賣出的人產(chǎn)生的虧損，反之亦同。 基于估計(jì)基本操作利潤虧損的目的而采用當(dāng)前市場(chǎng)信息來當(dāng)作估計(jì)的基準(zhǔn)是有點(diǎn)粗劣。市場(chǎng)出現(xiàn)的當(dāng)日開、高、低、收以及當(dāng)日平均價(jià)或是一周的價(jià)位，往往會(huì)有誤差，以致高估或低估基本價(jià)值?？冃гu(píng)價(jià)基于這些估計(jì)值，因此主要用來解釋交易成本的估計(jì)值。這些方法不能證明長期績效的實(shí)現(xiàn)是基于技術(shù)較好的投資組合選股能力。交易員所選的股票在下一年是上漲的才可算是好的交易員，而這些交易成本的估計(jì)頂多能顯示這個(gè)交易員是否能以較低的成本來執(zhí)行他的交易。 投資組合績效評(píng)估方法為比較投資組合報(bào)酬相對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)報(bào)酬率，或是以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指數(shù)預(yù)期報(bào)酬率來評(píng)估。（總績效為執(zhí)行績效與選股績效的總和）如果以市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率當(dāng)作報(bào)酬率的基準(zhǔn)，則操作是個(gè)零和游戲。贏家擊敗市場(chǎng)平均報(bào)酬率，而輸家低于市場(chǎng)平均報(bào)酬率。如果這報(bào)酬基準(zhǔn)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整預(yù)期報(bào)酬率的指數(shù)，則操作將是正和或負(fù)和游戲。這個(gè)游戲的型態(tài)是依據(jù)證券平均報(bào)酬是否高于或低于預(yù)定期間的期望報(bào)酬。既然證券平均報(bào)酬應(yīng)該等于他們的預(yù)期報(bào)酬，操作以期望報(bào)酬率為基準(zhǔn)而言絕對(duì)是一個(gè)零和游戲。在任何一個(gè)給定的期間，操作可以經(jīng)由調(diào)整期望報(bào)酬的基準(zhǔn)以反應(yīng)已實(shí)現(xiàn)的證券報(bào)酬非預(yù)期成分而變成一個(gè)零和游戲。這結(jié)果就是報(bào)酬基準(zhǔn)是市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率。 當(dāng)我們使用市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率當(dāng)作評(píng)價(jià)交易員績效的一般基準(zhǔn)時(shí)，我們以市場(chǎng)的期初與期末價(jià)值來估計(jì)基本價(jià)值。利潤和虧損的衡量與市場(chǎng)基準(zhǔn)有關(guān)，因此只估計(jì)上述定義的基本操作利潤和虧損。這些估計(jì)包括在預(yù)估的一段期間中從可預(yù)期的和不可預(yù)期的基本價(jià)值改變所產(chǎn)生的噪聲?；緝r(jià)值中可預(yù)期的變動(dòng)是期望報(bào)酬率。包括實(shí)質(zhì)利率、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性以及任何關(guān)于持有證券的利益或成本。而不可預(yù)期的變動(dòng)則為意外。計(jì)算操作績效包括系統(tǒng)性和隨機(jī)的成分，系統(tǒng)性的成分使投資組合的績效得以評(píng)估；而隨機(jī)成分使得它難以從績效上推斷出技術(shù)的成分。 就這個(gè)觀點(diǎn)而言，操作利潤和虧損的定義是以應(yīng)用于買賣雙方的一般基準(zhǔn)為基礎(chǔ)。一般常見的基本價(jià)值基準(zhǔn)產(chǎn)生了零和游戲。一般報(bào)酬基準(zhǔn)產(chǎn)生的游戲可以很容易地經(jīng)由調(diào)整來成為零和游戲。不管如何，沒有其它交易員的虧損，是不會(huì)有任何交易員有所獲利的?；谶@個(gè)論點(diǎn)，交易就是一個(gè)零和游戲。 交易是一種正零和游戲 理性的交易員不會(huì)去玩那種只能得到操作利潤的純零和游戲，如果所有的交易員都一樣，所有的預(yù)期報(bào)酬率都是零，就不會(huì)有人從交易中獲得利益。如果有些交易員技術(shù)較其它人好，這些技術(shù)較好的交易員愿意交易，但那些技術(shù)差的不愿意，那么就沒有人交易了。 要解釋為什么理性的交易員要交易，首先我們要先認(rèn)清有些人交易不是只為了預(yù)期報(bào)酬。人們交易為了避險(xiǎn)、為了將資金移轉(zhuǎn)、為了交換財(cái)產(chǎn)、為了賺取絕對(duì)的報(bào)酬、為了學(xué)習(xí)他們是否可以藉由操作賺錢、或是得到賭博的樂趣。這些外部利益使得交易成為一種正和游戲。如果這些交易的外部利益夠好，即使交易員自認(rèn)會(huì)輸，還是會(huì)去交易。技術(shù)好的交易員就可從這些技術(shù)較差，但是基于外部利益而進(jìn)場(chǎng)交易的交易員手中來獲利。 市場(chǎng)價(jià)格有效地整合信息，而技術(shù)較好的交易員根據(jù)他們獲得的信息來交易以獲取利潤。如果操作利潤超過獲得信息的成本，這種行為具有獲利性。如果沒有人基于外部利益而進(jìn)場(chǎng)交易，技術(shù)好的交易員就無法藉由交易來獲利。他們將會(huì)放棄他們的研究，進(jìn)而放棄交易，則價(jià)格的效率性將不復(fù)見。價(jià)格效率是依據(jù)技術(shù)好的交易員與那些愿意交易或是不理性的輸家所創(chuàng)造的，技術(shù)好的交易員使得價(jià)格產(chǎn)生效率，而那些輸家就對(duì)他們研究的努力而付費(fèi)。
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