愛華網(wǎng)理查德·布克斯塔伯
2009-7-20 投資者報(記者)有人說，是我引發(fā)了20世紀晚期兩次最重大的金融危機——1987年的美國股市大崩盤，以及11年后美國長期資本管理公司對沖基金大崩潰。這一說法不完全正確，我只是與這兩次危機密切相關(guān)。如果說華爾街是一個經(jīng)濟發(fā)電站，那么我絕對是其中的操控者之一。那個時候，我做了什么，在整個市場環(huán)境中無關(guān)緊要，而我所引起的后果也絕對不是故意的，就好比你不會故意損失投資者成千上萬億的資金。
在麻省理工學院獲得經(jīng)濟學博士學位之后，我默默地安身于學術(shù)界。之后不久，我所感興趣的領域——期權(quán)理論——成為華爾街的革命中心，華爾街變得傾心于“寬客”。寬客可以借助數(shù)學模型和大規(guī)模計算機處理能力，開發(fā)金融產(chǎn)品和交易模型。 1984年，我被說服加入不斷涌向金融界的學術(shù)家大潮，前往紐約，滿足金融界對數(shù)量金融人才的需求。在華爾街，我最初也是主要研究金融產(chǎn)品。然而，隨著金融衍生品——一種有著無窮變體的金融構(gòu)想的出現(xiàn)，我從數(shù)據(jù)資料中走出來，開始開發(fā)和交易這些被設計用來沖銷風險的新產(chǎn)品。之后，我先后在摩根士丹利和所羅門兄弟管理全公司的風險。 1987年10月，在摩根士丹利，我參與了市場低迷期的恢復行動；1998年，在所羅門兄弟，我協(xié)助啟動對美國長期資本管理公司的危機管理。 1987年的股市大崩盤，造成道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌逾20%，它在一天內(nèi)摧毀的市場價值超過整個世界經(jīng)濟在過去兩年創(chuàng)造的總和。 長期資本管理公司對沖基金的崩潰，使外匯互換市場和信貸市場變得相當不穩(wěn)定，而這兩個市場恰恰是世界金融體系的支柱。在此過程中，它幾乎摧毀了世界上最大的一些金融機構(gòu)。雖然這些危機令人愕然，但我們認為，它們是不可避免的。畢竟，市場有風險，而且我們也是自擔風險進入這個市場的。 在過去5年中，對沖基金管理的資產(chǎn)從3000億美元增長6倍，至超過2萬億美元。而且，這還不包括高盛或德意志銀行這類公司的交易室操作的準對沖基金資產(chǎn)。然而，這只是一場零和游戲。所以，如果對沖基金能夠榨取非比尋常的高回報，那么，就一定有其他人付出相仿的金額作為代價?；蛟S，你就是其中一員。 盡管我們努力改善市場的設計，但市場崩潰的產(chǎn)生恰恰來源于此。我們試圖改善金融市場狀態(tài)，卻直接導致金融市場的結(jié)構(gòu)性風險：風險的源頭正是我們通常認為的進步。
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