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???? 繼去年引入丹麥乳企阿拉，今年5月牽手達能并入股現(xiàn)代牧業(yè)后，蒙牛再度揮灑大手筆：斥資逾百億并購雅士利。 6月18日下午，蒙牛乳業(yè)和雅士利國際共同發(fā)布公告，宣布蒙牛對雅士利提出要約收購，涉及金額超過百億港幣，這是中國乳業(yè)迄今為止最大規(guī)模的并購。 與此同時，6月18日由工信部牽頭在北京舉行的食品安全相關會議上，政府有關方面的負責人再度強調(diào)了促進奶粉行業(yè)整合的信息。 種種跡象表明，奶粉行業(yè)的一場大整頓以及伴隨而至的行業(yè)大洗牌即將開始，蒙牛的百億收購為這次大洗牌拉開了序幕。 乳業(yè)最大并購[email?protected]微博：蒙牛重金收購雅士利75.3%股權的消息成為業(yè)界焦點，不過這樣的并購案未來兩年或許還會陸續(xù)上演。同樣在6月18日，全國食品安全宣傳周工信部主題日大會上傳出消息，未來國內(nèi)將鼓勵嬰幼兒乳粉企業(yè)兼并重組。[email?protected]：6月18日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱公司收購雅士利乳業(yè)全部股權，涉及最大現(xiàn)金量將超過110億港元，也是迄今為止中國乳業(yè)最大規(guī)模的并購。 6月18日，蒙牛乳業(yè)與雅士利聯(lián)合宣布，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出要約收購。 根據(jù)蒙牛乳業(yè)與雅士利發(fā)布的聯(lián)合公告，蒙牛乳業(yè)將通過蒙牛國際向所有雅士利股東發(fā)出要約，并向雅士利方提供現(xiàn)金并購和現(xiàn)金加股份兩種方案。 現(xiàn)金方案為蒙牛以每股3.50港元的現(xiàn)金進行收購；現(xiàn)金加股權方案為，蒙牛以每股2.82港元現(xiàn)金加0.68股蒙牛國際的股票進行收購。 目前，雅士利的第一大股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CADairyHoldings，已經(jīng)分別接納現(xiàn)金加股份方案和現(xiàn)金方案。其中，蒙牛方面收購張氏國際持有的全部51.3%雅士利股份的代價為51.52億港元和12.44億蒙牛國際股份；收購CADairy持有的全部24%雅士利股份的代價為29.88億港元。 目前，雅士利尚有5251.9756萬項期權未行使。蒙牛方面預計，假設未行使期權均未在截止日期前行使，且不考慮已經(jīng)作出不可撤銷承諾的張氏國際和CADairy，如果全部股東接受股份要約并選擇現(xiàn)金方案，則收購要約的價值為113.5億港元和12.44億蒙牛國際股份，如果全部股東接受股份要約并選擇現(xiàn)金加股份方案，則要約收購的價值為107.5億港元和18.42億蒙牛國際股份。 此次交易涉及的最大現(xiàn)金量將超過110億港元，這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購，也是蒙牛乳業(yè)在奶粉領域發(fā)力的重要信號。雙方均表示，兩家公司聯(lián)手以后，將通過資源整合與互補，利用雙方在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面的優(yōu)勢，加快高端奶粉行業(yè)整體升級的速度。 同時，蒙牛方面稱，“中國嬰幼兒奶粉行業(yè)雖然在過去幾年經(jīng)歷了快速發(fā)展的階段，但是市場需求仍然巨大，未來仍有很大的發(fā)展空間。蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領域取得了一定成績，但在嬰幼兒奶粉這個行業(yè)仍處于起步階段。雅士利業(yè)務增長前景良好，能有效補充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。收購雅士利將使蒙牛迅速進入奶粉行業(yè)第一梯隊?！?p> 對于此次并購，雅士利董事會主席兼總裁張利鈿表示：“雅士利看好中糧集團作為大型央企的重要戰(zhàn)略平臺，有著非常開放的管理模式，能鼓勵并購的企業(yè)做強做大，發(fā)揮管理的自主權，這一點我們非常認可。加之現(xiàn)在蒙牛在國內(nèi)乳業(yè)的領先地位，我們對雙方的合作充滿期待?！?p> 收購背后的算盤 @中國經(jīng)濟時報：全面進入“中糧時代”的蒙牛,繼承了中糧建設全產(chǎn)業(yè)鏈的基因,今年以來在資本市場動作頻頻,一直致力完善自己的產(chǎn)業(yè)鏈。這一次,蒙牛希望通過與雅士利“聯(lián)姻”,補齊一直為短板的奶粉業(yè)務？ @新浪財經(jīng)：蒙牛收購雅士利意在奶粉業(yè)態(tài)短板，與此前收購現(xiàn)代牧業(yè)異曲同工，均是以中糧諳熟于心的資本運作快速補足產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)。而蒙牛也用真金白銀解脫了雅士利的大股東們逃出生天。蒙牛為將雅士利收入囊中付出的代價是否劃算？ 蒙牛究竟打的是什么算盤？ 對此，蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍給出的解釋是，中國嬰幼兒奶粉行業(yè)市場需求巨大，未來仍有很大的發(fā)展空間。蒙牛雖然在其他乳品行業(yè)領域取得了一定成績，但在嬰幼兒奶粉這個行業(yè)仍處于起步階段。而雅士利則是國內(nèi)知名的奶粉品牌。并購可以強強聯(lián)合，形成互補。 去年，蒙牛在全國奶粉市場所占的比重不到1%，而競爭對手伊利的市場占有率已經(jīng)逼近10%。在這種情況下，蒙牛通過收購市場占有率近7%的雅士利，則可以瞬間減小與競爭對手的差距。 “中糧集團入主后，蒙牛一直沒有靚麗的業(yè)績，面對與伊利差距的拉大，迫使蒙牛不斷整合資源提升業(yè)績，以此來告訴大家，我依舊很強大?！绷硪幻麡I(yè)內(nèi)人士也表示，2011年蒙牛和伊利的營收差距只有0.62億元，到了去年差距則擴大到了近60億元，其中很重要的一個原因，就是奶粉業(yè)務上的差距。此次收購雅士利，則意味著蒙牛今年將憑空多出近40億元的營收。 事實上，5月以來，蒙牛動作連連。5月8日，蒙牛先是注資32億港幣成為現(xiàn)代牧業(yè)最大單一股東，緊接著又宣布，達能通過與中糧的合資公司持有蒙牛乳業(yè)4%的股份，成為蒙牛的戰(zhàn)略股東，并計劃將來根據(jù)市場進展增持蒙牛股份。 在對待雅士利現(xiàn)有的管理團隊方面，蒙牛的態(tài)度與之前收購現(xiàn)代牧業(yè)時如出一轍，“原有團隊有豐富的奶粉生產(chǎn)和銷售經(jīng)驗，計劃在未來將繼續(xù)保留原有的團隊。蒙牛將通過董事會進行管理，保留雅士利獨立運營的現(xiàn)狀?！?p> 此前，蒙牛在奶粉上與丹麥愛氏晨曦有合作，而且也有自己的奶粉品牌———歐式蒙牛。此次并購成功之后，如何處理這幾個品牌彼此之間的關系，就成為蒙牛首先要面對的問題之一。 蒙牛方面表示：“愛氏晨曦、歐氏蒙牛與雅士利、施恩產(chǎn)品針對的消費群體、區(qū)域渠道有所不同，市場定位有差異化，將來三個品牌的市場發(fā)展主要是通過差異化來實現(xiàn)的。未來蒙牛的奶粉業(yè)務將并入到雅士利的奶粉業(yè)務，奶粉業(yè)務將由雅士利的平臺來統(tǒng)一操作，未來還將通過引進國際產(chǎn)業(yè)合作伙伴，讓雅士利向更加國際化的奶粉企業(yè)晉級。并購后奶粉業(yè)務收入占比將上升，預計達到集團收入的10%；稅后凈利潤占比將達到25%?！?p> “從現(xiàn)在的情況看，蒙牛瞄準的不僅僅是奶粉市場，更是已經(jīng)失去了兩年的乳業(yè)龍頭的寶座?！币晃粚＜冶硎荆瑖鴥?nèi)乳品行業(yè)新一輪的震蕩已經(jīng)開始醞釀。 拉開重組大幕[email?protected]：[email?protected]?ˉ?????￥?????￥?????¤?1?3?¤?????￥?????￥?1?????????§?????￥?¤?§?￥?1???¤?1???|?-?￡?￥?????￥???￡?￥?????|?????￥?????ˉ?????¨?°???|???ˉ?¤?????¤?????¤???a?¨?????§?????ˉ?????¨?°???|???ˉ?¤?????¤?????¤???a???????￥?￡???￥?????ˉ?????￥?????￥?1?????????§?????￥?????§?????￥?????￥?????¤?1?3?¤?????￥?????¨?????￥???|???????￥?????|???′?¨?????¤?????￥?????ˉ?????§?????|?-?￡?￥?????￥?¤?§?￥?????￥???o?ˉ????[email??protected]?ˉ?????¤?????￥?????¤?o?o?￥?￡???¨???¨?§?¤?o?ˉ?????￥?￥???§?2???¨?????¤???????????￥???°?§?????????????￠???|???ˉ?¨?ˉ???¤?????????????￠???ˉ?????¨?|???¨?§?￡?￥???3?¨?????¤???a?????????￠???¤?????|???ˉ???????￥?????§?o?ˉ?|???′?￥?????¨?????￥?????|?????§?????ˉ?????|?????￥?o???￥?o???￥?????￥?????¨?????¤???????????|?????￥?????ˉ?????￥?￥???¤?????§?????￥?????§?????￥?o???§???±?￥?????￥???o?￥???3?￥?????￡?????￡?????￡?????￠?????¨?????¤?????|?????¨?￠???§?§?°?¤???o?￠?????¤???-?￥?????¤?1?3?¤?????|?????￥?¤?§?¨?§???|?¨???§?????￥?1???¨?′?-?￠?????￥?????￥?????¤?1???|?-?￡?|???ˉ?¨?ˉ?￥?¤?o?§?¤?????￥?????￥?1?????????§?????￥???ˉ?￥?1???§???????????¨?|???|?????￥?????￠?????ˉ?????|?????¤?????￥?????¤?o?o?￥?￡???¨?ˉ???¨???o?§?§?°?ˉ?????¨?????¨?????¤?1???|?????￥?°???￥?ˉ?1?¤???-?￥?????¤?1?3?¤?????§???????￡???￥?????￥?????￥???¨?????????￠???¤?o?§?§?????§?§?ˉ?|?????¤?????§???¨?￡?????￡?????￡?????§?????￥?????§?????￥?￥???§?2???¨?????¤?????§?????|???′?|?2???￥?????§?????§?????￥?·?2?§?????|?????¤???o?|?????￥?o???§???????????§???1?￥?·?￥?¤?????￥?????￥???1?￡????6?|????18?|???￥?¤?????￥?????ˉ?????￥?·?￥?¤?????????¨?|?????¨?′?1?￥?????￥?·?￥?¤?????￥?????￥???????????§???????????|?????￥???¨2013?￥?1?′?￥???¨?￥???????￡???￥?????￥?????￥???¨?￥???￡?¤?????￥???¨?|?′???￥???¨?|???￥?¤?????¨???¨?§?¤?o?ˉ?????￥?°???|?????￥?????￥?????￥?????¤?1?3?￥?????￥?????¨?????¤?????§???????????¤???-?￥?o?|?ˉ???????????￥???±?¤?????¤?????￠?????¨?????¨?°???￠?????￡?????￡?????￡?????￥?·?￥?¤?????????¨?|?????¨?′?1?￥?????￥?·?￥?¤?????￥?????￥???ˉ?￥?·???¨?§???￥???????????¤?????¨???¨?§?¤?o?ˉ?????|?????￥?o???¨?????￥?????￠?????§???¨?¤???¤?￥?1?′?|?????????′?￥???1?¨???2?￥???￠?|????10?￥?????￥?1?′???????￥?????|?????￥???￥?¨?????¨????20?¤?o???￥?????§?????￥???·?|?????¨???a?¤?????§???￥?¨?ˉ???¤?o?§?|?????§?????§???￥?￥?????￥?????§?????￥?????￥???????????§?????¤?o???￥?????§?????￥?¤?§?￥?????¤?????¤???????????￥???￠?ˉ?????￥?°???¨?????¤???????????¤???-?￥?o?|?|???????????￥???°70%?¤???￥?¤?????￡?????￠?????￡?????￡?????????¤?¤?o???￥?????￥?1?????????§?????ˉ???????????¤?????￥???¨?¤?????¨?????¨???2?¨?ˉ???¤???-?|?????￥???o?ˉ?????|?????￥?o???￥?°?????????|?-?￥?|?·???|?±?°?￥?￥???|?o???￥???o?￥???°?|?2???|?????¤???????????￥?????|?????|???ˉ?¨?￡???￥?¤???￡?????|?￡???|?μ???|?????¤?????¨?????￥?????§?????§?????¤?o?§?¤?????¤?????￡?????￡?????￡?????????¤?¤?o???|?????§?????¤?????￥?????|?????¤?????¤?????¤???￥?￥?¤???ˉ?????￥?·?￥?¤?????????¨?￥?°???￥???3?¤?????￠?????￥?????|???1?￥?￥???§?2???¤?????¤?????￠?????§?????￥?¤?§?????¨?￡????6?|????20?|???￥?ˉ?????￥?????￥?????????￠???????￥?ˉ?1?￡?????￥???3?¤?o???¨?????¤?????|?-?￥?￥?????￥???o?￥???′?￥?1???￥???????????|???1?￥?￥???§?2???￥?????￥???¨?§?????¤?o?§?§?????￥?????|?????|?????¨?§???￡?????￥???o?￥???°?ˉ?????¨?ˉ?￥?|?????¤?????¤???-?¨?§???￥?????ˉ?????¨???a?|?????¤?????¤?????￥?????|???￥?¨?μ?·?ˉ?????|?????￥?o???¤?????￥?????￥?????|???1?|???°?§?????￥???′?￥?1???￥?????￥?￥???§?2???¤?????¤?????￡?????￡?????￡?????¨?????¨?????¤?????|?????ˉ?????¨?????§?????|?????¨?′?-???????￥?￡???￥?????¤?1???|?-?￡?|???ˉ?￥???¨?¨?????§?§???¨?????|???ˉ?¤?????￥???￠?|?????§?????￡?????￠?????￥?????¤???????????|???ˉ?¨?????¤?????￥?????￥?????§?????￥?·?¨?￥?¤?′?ˉ?????￥?°???￥?????¤?????¤???o?¨?????¤?????￥?????￥?1?????????§?????§?????￥?????????¨?§?????|???′?￥???·?|?????¨?±???￥?????|?????¤?1???ˉ?????￥???±?￥?????￥?????|???′?￥???o?￡?????￠?????¤?????¤?????¤?????￥?????¤?o?o?￥?￡???¨???¨?§?¤?o?￡?????|???′???????¨?|???§?????|???ˉ?ˉ?????¨?????§?????|?????¨?′?-???????￥?￡???￥?????|?????￥?????¤?o???¤?1?3?¤?????¤?????¤?????|?????￥???¨?¤?o?§?¤???????????§?????¨?′?ˉ???????ˉ?????¨?????|?????￥?°???|?????¤???o?¨?§?￡?￥???3?￥???′?￥?1???￥?????￥?￥???§?2???￥?????￥???¨?????????￠???§???????????¨?|???§?a???§???′?￥???￡?￡?????￡?????￡?????¤?????¤???o?¤?1?3?¤?????ˉ?????￥?ˉ?1?¤?o???¨?§?￡?￥???3?|???′?¤???a?¤?o?§?¤?????￥?????￥???¨?????????￠???§???????????￥?????¤?????¤?1???|???′?|?????|?￥???ˉ?????¤?????￥?????￥?￥???§?2???¤?o???¤?????????¨?|?????§?????§?????￥???′?|?????¨???a?￥?°?±?|?????¨???¨?§?¤?o?ˉ?????￥?￥???￥?￥???§?2???|???ˉ?￥???¨?¤?o?§?¤???????????|?¨???￥?????§?????¤?o?§?￥???o?|???￥?§?????ˉ?????¨?????¤?????|???ˉ?|?￡???|?μ???￥???o?|???￥?§?????￡?????￥?￥???§?2???¤?????¤?????¨?|???§?????¤?o?§?￥???o?￥?￥???￥?￥???§?2???ˉ?????￥?￥???§?????￥?￥???|?o???|???ˉ?￥?????|?????￡?????￥?￥???§???????????|???1?|???ˉ?￥???o?§?????￡?????￥?￥???§?????￥?·?￥?¨???o?|???ˉ?￥???3???????ˉ?????¤???￥?|?????|?￡???|?μ???￥?????¤???????????￡?????￡?????￡???????????¤???????????????2?ˉ?????|???￥?¤?????|???￥?|?????￥?o???￥?ˉ?1?¤?o???￥?￥???§?2???¨?????¤?????§?????¤?????¨?|???￥?·?￥?¤?????¤?1???¤?????|???ˉ???????￥???±?¤?????¤?????￥?????￥?1?????????§?????ˉ?????|?-?¤?|?????￥?????￥?1?????????§?????¤?????¨?|???¤???￥?¤??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