愛(ài)華網(wǎng)系列專(zhuān)題：《頂級(jí)證券分析師把脈投資：財(cái)富預(yù)言》
第一篇 宏觀經(jīng)濟(jì)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)將度兩年"蜜月" 展望未來(lái)，我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入兩年左右的蜜月期-- 增長(zhǎng)無(wú)憂、流動(dòng)性無(wú)憂、通脹無(wú)憂。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù) V形復(fù)蘇勢(shì)頭，2009年GDP增長(zhǎng)8.3％，2010年GDP增長(zhǎng)8.5％。 --申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師：李慧勇 從2008年8月份開(kāi)始，各國(guó)紛紛出臺(tái)擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，規(guī)?？涨?，但從實(shí)際效果看，中國(guó)的效果最為明顯。 這表現(xiàn)在中國(guó)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）率先觸底回升，連續(xù)3個(gè)月保持在50以上，其他主要國(guó)家仍在50以下；工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，其他國(guó)家仍在底部徘徊；曾經(jīng)遭受重創(chuàng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速回暖，其他國(guó)家仍然低迷；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率創(chuàng)2004年上半年來(lái)新高。 從2008年11月份以來(lái)我們就一直對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀判斷。2009年初，我們更是率先提出了經(jīng)濟(jì)V形回升的觀點(diǎn)。從上半年實(shí)際情況看，方向跟我們預(yù)期的一致，但復(fù)蘇力度比我們預(yù)期的還要強(qiáng)。 這些超預(yù)期現(xiàn)象背后的原因是什么，是否具備持續(xù)性，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭能否延續(xù)的關(guān)鍵。 通過(guò)與美國(guó)等國(guó)比較，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)本身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的關(guān)鍵。這體現(xiàn)在較高的儲(chǔ)蓄率、高效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、地方政府既有的投資沖動(dòng)等方面。
我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入兩年左右的蜜月期--增長(zhǎng)無(wú)憂、流動(dòng)性無(wú)憂、通脹無(wú)憂。在政策方面，中國(guó)宏觀政策將從救急轉(zhuǎn)向養(yǎng)生。 高儲(chǔ)蓄奠基 從全球來(lái)看，中國(guó)的政策效果最為明顯，這首先和中國(guó)的高儲(chǔ)蓄有關(guān)。正因?yàn)楦邇?chǔ)蓄，中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)勝危機(jī)才有了物質(zhì)基礎(chǔ)，寬松的財(cái)政政策和貨幣政策才有了用武之地。 中國(guó)高儲(chǔ)蓄既表現(xiàn)在總量上，也表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上。從總量上看，中國(guó)儲(chǔ)蓄率明顯高于其他國(guó)家。根據(jù)初步核算數(shù)據(jù)，2008年中國(guó)總儲(chǔ)蓄率高達(dá)51.5％，而美國(guó)只有12.1％，前者是后者的4倍多。 從部門(mén)來(lái)看，中國(guó)政府部門(mén)儲(chǔ)蓄率為10％左右，而美國(guó)是-5％；中國(guó)企業(yè)和個(gè)人儲(chǔ)蓄率為40％左右，而美國(guó)只有16％。 這就意味著，中國(guó)資金不是問(wèn)題，政策很容易激發(fā)潛在需求，而美國(guó)政府及其私人部門(mén)資金積累有限，家庭部門(mén)過(guò)度負(fù)債，政策效果會(huì)非常受限。 正因?yàn)槿绱耍攀沟?009年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)和企業(yè)投資的表現(xiàn)非常搶眼。房地產(chǎn)具有利率敏感型的大宗消費(fèi)品的性質(zhì)，這決定了其消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)將呈脈沖式波動(dòng)。
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