愛華網(wǎng)???? A股市場風雨欲來？大幅調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板讓人心悸。 最近人們談論最多的話題，就是如何減倉，相當于傾向于空頭稍優(yōu)的判斷，特別是一則不知從何而來的關(guān)于某機構(gòu)主張10月底前“盡量離場”的分析，頗受大家認可。 我的問題是，對于指數(shù)投資，我們應當怎樣理解現(xiàn)貨市場的強與弱？特別是一些重要的現(xiàn)貨指數(shù)，還在不斷走高、甚至創(chuàng)出歷史新高的時候，比如標普這樣重要的企業(yè)指數(shù)，我們應當傾向于追隨現(xiàn)貨，還是傾向于相信市場將在近期發(fā)生多空逆轉(zhuǎn)，“風險不期而至”呢？ 對于這個問題，我不認為300指數(shù)（現(xiàn)貨）已經(jīng)走弱或者即將走弱的分析，能夠說服主流機構(gòu)，無論公募，還是私募。 現(xiàn)實是，就深滬300指數(shù)的300只成分股的結(jié)構(gòu)來說，如果大家一只一只地看過去，就會發(fā)現(xiàn)，真正趨弱的個股，數(shù)量并不多，真正的空頭形態(tài)，不超過20只。反而是近期一直不顯山不露水的一些二線股，其技術(shù)形態(tài)趨強，數(shù)量可觀，接近50只，這也算是對于全球市場近期的工業(yè)股大行情的一種側(cè)面響應，只不過，這些慢熱型的股票，一直不入機構(gòu)的法眼，而且此前，特別是自上證6124點見頂至今，此類個股套人極深，市場“形象”相當?shù)亍安睢薄?p> 對于如此“行情”，如此走勢，市場目前采取的是一種“樂見其生，亦樂見其不生”的觀望態(tài)度。但是，萬一指數(shù)“提前走強”了呢？你減倉了，也輕倉了，它們向上突破了，你準備如何應對？ 所以說，目前場內(nèi)的多頭，可能想的是更長期的技術(shù)趨勢，想的是絕對收益，只要不會被指數(shù)“甩”得太遠，在目前這個位置，無論多空，現(xiàn)在就談多頭行情將要逆轉(zhuǎn)（或者結(jié)束），明顯不是時候。 我也不認為上證2200點一線存在較大級別的多空分歧，主力（機構(gòu)）沒有大家所以為的那樣“自信”。 事實上，超級自信的多頭主力，在這6年以來，早已為數(shù)不多了；《出師表》言，“先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊”，說的就是近年以來的多頭主力。 超級自信的空頭機構(gòu)呢？我相信以今年這樣的行情，無論是“12·5行情”“6·24行情”，以及最近的“99行情”，做空雖然獲利，甚至獲大利，但最終還是“還給了市場”；上證指數(shù)現(xiàn)在的位置還在2200一線，其實就是最好的“證明”。 看一下上證的年K線，在全球市場的幾個大指數(shù)之中，確實是走得比較弱的，但是下探也不如往年那樣“堅決”?？疹^行情，真正的響應者寥寥。而做空的理論原則與投資心態(tài)，主要就在于兩點，一是“你不會全對，也不可能全對”；二是市場之內(nèi)從來只有堅定的多頭，沒有堅定的空頭。 空頭真有機會的話，那它還猶豫什么？ 另外，從滬深300指數(shù)的大結(jié)構(gòu)以及覆蓋的股票行業(yè)特征（權(quán)重+產(chǎn)品分布）來看，金融、能源、消費、加工業(yè)，是由來已久的“四大板塊”；其中，金融板塊的指數(shù)權(quán)重最大，如果加上地產(chǎn)權(quán)重超過35%；這是近期壓制300現(xiàn)貨（上漲）的主要品種；但是，空頭若想通過金融地產(chǎn)來長期壓制多頭的可能性，真的并不大。 比如，最近我有一位朋友進行了一次簡單的計算，他從滬深300的成分股之中，選取了5只權(quán)重較大、位置合理、可上可下的“長期橫盤”的股票，然后假定其他295只股票的漲跌市值，相互抵消（固化總市值）。那么，在沒有消息面刺激的前提之下，“理論”上要拉動300現(xiàn)貨上漲10%，大約需要100億左右的現(xiàn)金增量（絕對增量），這已經(jīng)與去年年未發(fā)生的“12·5行情”的新多主力的進場時的“增量”非常接近了。去年12月5日上證漲了500點左右；反之，“理論”上要打壓300現(xiàn)貨下跌10%，雖然不需要過多的資金，但至少需要25000億以上的總市值“為空頭陪綁”，這不就是新的“股災”了嗎——結(jié)論其實就是這么簡單。試問，一旦發(fā)生“多空對決”，是多頭勝出，還是空頭勝出，大家以為到底哪個可能性更大一些呢？ 實際上，A股市場進入蛇年以來，走出了一種相對另類的“去指數(shù)化”的行情，大指數(shù)幾乎沒有行情，或只存在短線的多頭行情，這個我們必須正視，但只要沒有特別的政策利空，大家并沒有過度地看空大指數(shù)的必要。 況且，目前盤口如此火爆的個股行情，也不可能是獨立于天外的“小事件”，單純以內(nèi)地的市場來考量研判滬深300指數(shù)的多空走向，肯定是片面的；對于高級別的機構(gòu)而言，只要“人心思漲”（人氣可用），就會有人嘗試做多；空頭不會沒有顧忌。 A股近期的“去指數(shù)化”傾向，明顯屬于有意為之——對此，我們可能把它理解為一種市場機構(gòu)的特殊的操縱行為才對。 眾所周知，我們的深滬300指數(shù)，目前存在著一定的設計缺陷，最重要的缺陷在于，其與上證的“擬合度”，遠遠高于其與H股的“擬合度”；而后者的交易體系，似乎更能反映國際市場的投資理念（采取“T+0”交易）。 綜上所述，我個人的觀點，就算全球市場短線走弱，可能也不會排除A股，特別是滬深300指數(shù)，走出獨立行情的可能。
總之，300指數(shù)正處于一個級別較大的技術(shù)形態(tài)之中，這個地方的多空判斷，難度與變數(shù)均為“超大”，不過，也正因為如此，我反而認為真正的好戲，A股真正的強勢行情，離我們已經(jīng)很近了。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/26499.html
