??? 近期股市的表現(xiàn)雖然低迷，卻難擋各路投資者對(duì)融資融券的關(guān)注。這項(xiàng)已被監(jiān)管層明確將于近期啟動(dòng)的新業(yè)務(wù)不僅是又一重大利好刺激，也終于使國(guó)內(nèi)投資者在股市中進(jìn)行雙邊操作成為了可能。

　　由于融資融券是投資者與證券公司之間的業(yè)務(wù)，并且采取先試點(diǎn)再鋪開的發(fā)展模式，因此，自己所屬的證券公司是否或何時(shí)能為自己提供該業(yè)務(wù)，是時(shí)下眾多投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)此，證券業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，即便是在融資融券全面鋪開后，遼寧地區(qū)可提供該業(yè)務(wù)的證券公司營(yíng)業(yè)部也不會(huì)太多。融資融券雖然讓投資者在股市下跌時(shí)賺錢變成可能，但操作風(fēng)險(xiǎn)也得到放大，個(gè)人投資者對(duì)于是否參與到該業(yè)務(wù)當(dāng)中應(yīng)慎重考慮。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)的融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)遵循“試點(diǎn)先行，逐步推開”的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，其從試點(diǎn)開始到全面鋪開則至少需要四至五個(gè)月時(shí)間。那么，在試點(diǎn)期過(guò)后，是否就意味著更多的證券公司獲得業(yè)務(wù)資格，絕大多數(shù)投資者都可以參與到融資融券當(dāng)中呢？

　　“從遼寧范圍來(lái)看，試點(diǎn)期結(jié)束后，能提供融資融券業(yè)務(wù)的證券公司營(yíng)業(yè)部也許還是不會(huì)太多?！边@位人士對(duì)記者介紹，首先，根據(jù)2006年發(fā)布的 《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，證券公司開展該業(yè)務(wù)必須滿足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已滿3年，且已被確認(rèn)為創(chuàng)新類證券公司，最近6個(gè)月凈資本均在12億元以上，這就意味著一些小型證券公司被排除到了門檻之外。其次，許多業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，由于融資融券放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，該業(yè)務(wù)必然要嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，所以試點(diǎn)結(jié)束不會(huì)意味著業(yè)務(wù)會(huì)立即全面鋪開，而是逐漸鋪開。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，雖然許多網(wǎng)點(diǎn)布局廣、凈資產(chǎn)規(guī)模大的證券公司達(dá)到了前面提到的那些硬性指標(biāo)，但其資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)、網(wǎng)點(diǎn)雖多但布局是否合理將是其能否獲得業(yè)務(wù)資格的“軟指標(biāo)”。而對(duì)于那些獲得融資融券資格的證券公司，其各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)未必都能提供融資融券服務(wù)，根據(jù)區(qū)域布局特點(diǎn)選擇性地指定部分網(wǎng)點(diǎn)提供該業(yè)務(wù)也許才是最終的結(jié)果。因此，從以上方面來(lái)看，融資融券試點(diǎn)結(jié)束并不意味著大多數(shù)投資者都可以參與到其中。

　　那么，如果自己所屬的證券公司沒有融資融券資質(zhì)，投資者采取轉(zhuǎn)投那些有資質(zhì)的證券公司是否就可行呢？

　　業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，雖然融資融券的實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，為防止出現(xiàn)客戶“搬家”，轉(zhuǎn)投試點(diǎn)券商進(jìn)而給其他非試點(diǎn)券商造成沖擊的狀況，通常會(huì)對(duì)參與融資融券的投資者做出諸如最短開戶時(shí)間限制等一些基本性的要求，比如客戶開戶時(shí)間不得低于18個(gè)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，確保試點(diǎn)券商盡量對(duì)現(xiàn)有客戶提供此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)了解，根據(jù)已經(jīng)出臺(tái)的規(guī)章，首先投資者必須知道，想進(jìn)行融資融券，投資者自己也必須先獲取資格。由于融資融券業(yè)務(wù)是證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出、并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此只有通過(guò)券商征信調(diào)查的投資者才能參與融資融券。且客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。按照試點(diǎn)管理辦法的規(guī)定，證券公司在向客戶融資、融券前，必須辦理客戶征信，了解客戶的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。對(duì)未按照要求提供有關(guān)情況、在該券商從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及該券商的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。同時(shí)，融資融券賬戶必須實(shí)名制。證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載入中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的必備條款的融資融券合同，明確約定融資、融券的額度、期限、利率（費(fèi)率）和利息（費(fèi)用）的計(jì)算方式，保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍，追加保證金的通知方式、追加保證金的期限，客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對(duì)擔(dān)保物的處分權(quán)利，融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理等內(nèi)容。

　　同時(shí)，保證金比例關(guān)系到融資融券的杠桿作用。根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實(shí)施細(xì)則，投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%。同樣，投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。如果按照50%計(jì)算，假設(shè)投資者向證券公司融資100萬(wàn)元，就需要提供50萬(wàn)元的保證金，50萬(wàn)元可以做150萬(wàn)元的交易，資金放大3倍。雖然最終的保證金比例系數(shù)需要在即將發(fā)布的新實(shí)施細(xì)則中明確，但可以肯定，在試點(diǎn)階段，保證金的比例會(huì)適度提高。而在提高該比例后，融資融券的杠桿作用就不會(huì)很明顯。

　　此外，需要提醒的是，除了初始保證金以外，融資融券業(yè)務(wù)的交易中還有一定的保證金維持比例，該比例是證券公司控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

　　按照相關(guān)規(guī)定，為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，證券公司與投資者約定的融資融券期限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月。該項(xiàng)規(guī)定也與普通的股票投資有著明顯區(qū)別，并對(duì)投資者的趨勢(shì)判斷能力有較高要求。所以，無(wú)論是在股市上漲階段，還是在下跌階段，一旦遇到短期劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)，融資融券在操作上將較難把握，保證金會(huì)受到威脅，投資者完全可能面臨不得不平倉(cāng)的窘境，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期看漲或者看跌的投資目標(biāo)。而如果是股市的表現(xiàn)完全與投資者的預(yù)期背離，融資融券的風(fēng)險(xiǎn)將明顯大于普通股票投資受到的損失。在這種情況下，在信息不對(duì)稱等環(huán)境下處于劣勢(shì)的個(gè)人投資者顯然應(yīng)該慎重考慮參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)。此外，融資融券的利息代價(jià)也值得投資者關(guān)注。因?yàn)樵谶M(jìn)行融資操作時(shí)，投資者需要付出的利息代價(jià)要比銀行貸款利息高。

　　盡管個(gè)人直接參與融資融券不被業(yè)內(nèi)看好，但也有人士認(rèn)為，隨著融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展完善，如果未來(lái)基金能夠廣泛參與，個(gè)人投資者與融資融券的距離將被拉近。對(duì)于基金能否參與融資融券業(yè)務(wù)，封閉式基金、ETF基金和LOF基金能否成為融資融券標(biāo)的，證監(jiān)會(huì)均尚未公布相關(guān)消息。但以前出臺(tái)的實(shí)施細(xì)則曾為融資買入或融券賣出的標(biāo)的證券作出明確的規(guī)定：可作為融資買入或融券賣出的標(biāo)的證券可以是符合相關(guān)規(guī)定的股票、證券投資基金、債券等。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)融資融券推出后發(fā)展順利，基金產(chǎn)品還是可以進(jìn)入融資融券標(biāo)的范圍。美國(guó)融資融券業(yè)務(wù)資料顯示，在美國(guó)，幾乎所有的證券交易品種都可以進(jìn)入融資融券標(biāo)的。美國(guó)證券信用交易的T規(guī)則中規(guī)定，可以作為信用交易的有價(jià)證券包括，在國(guó)家證券交易所上市的證券、店頭可融資證券，以及根據(jù)1940年投資公司法注冊(cè)的投資信托基金。如果基金可作為融資融券的標(biāo)的，將有助進(jìn)一步活躍目前上市交易基金的市場(chǎng)。而對(duì)于封閉式基金，雖然成為標(biāo)的不能消除折價(jià)，但將減少其折價(jià)率，使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格更好體現(xiàn)基金價(jià)值。

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