愛華網(wǎng)???? 12月2日，A股創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下歷史最大單日跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌幅度高達(dá)8.26%，跌停個股超過200家，12月3日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖小幅反彈0.11%，但與同日上證指數(shù)0.69%和深成指數(shù)1.38%的漲幅相比，創(chuàng)業(yè)板頹勢仍然極其明顯。 創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩個交易日的異常表現(xiàn)，顯然與證監(jiān)會上周末（11月30日）發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》相關(guān)，部分市場人士甚至認(rèn)為，盡管此次IPO新政的市場化信號值得稱贊，但是，在A股熊市未盡時(shí)重啟IPO，其選擇時(shí)機(jī)不恰當(dāng)，可能將A股再推向“深淵”。
這種認(rèn)識是多慮的。首先，盡管12月2日創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下歷史最大單日跌幅，但是，同日上證指數(shù)僅下跌0.59%，由此可見，此次IPO新政對A股大盤的沖擊，遠(yuǎn)沒有對創(chuàng)業(yè)板的沖擊大；其次，新政并非僅僅針對創(chuàng)業(yè)板，而是覆蓋整個A股，其之所以僅對創(chuàng)業(yè)板造成巨大震動，恰恰說明創(chuàng)業(yè)板的炒作特征明顯，其股價(jià)存在較為明顯的虛高。 IPO發(fā)行市場化，不僅是全球發(fā)達(dá)資本市場的通行規(guī)則，也符合十八屆三中全會明確“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的既定方針，而結(jié)合此次發(fā)布的IPO新政，其并不是休克療法式的發(fā)行制度改革，而是從審核制向注冊制漸進(jìn)式的過渡改革，我們對未來完全實(shí)施IPO注冊制充滿信心。 沒有必要對創(chuàng)業(yè)板的集體暴跌過于擔(dān)憂，從市值占比看，創(chuàng)業(yè)板市值僅占深市總市值的16%，占A股總市值僅為6%，創(chuàng)業(yè)板的階段性暴跌，不可能將A股推進(jìn)“深淵”，何況，12月2日創(chuàng)業(yè)板的集體性暴跌，亦與本月創(chuàng)業(yè)板大規(guī)模的解禁潮有關(guān)（高達(dá)460億元）；從市盈率看，與當(dāng)前A股主板平均16倍左右、中小板平均30倍左右的市盈率相比，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板的市盈率仍然高達(dá)50倍左右，誠然，創(chuàng)業(yè)板具有一定的高成長性特征，不能完全拿市盈率說事，但是，在我國證券市場制度治理相對缺失之下，我國創(chuàng)業(yè)板歷來的“三高”現(xiàn)象（高市盈、高溢價(jià)和高股價(jià)），與其所謂的“高成長性”是極不匹配的。 此次IPO新政核心要旨有三條：其一是IPO重啟在即，明年1月底將有50家企業(yè)在完成規(guī)定程序后陸續(xù)上市；其二是“殼資源”價(jià)值大減，意見明確“借殼上市要比照IPO標(biāo)準(zhǔn)”；其三是放開存量發(fā)行，并限制原始股東的持股比例。 上述三條IPO新政核心要旨，之于積弊深重的A股而言，可謂是市場化的回歸和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)漏。任何規(guī)范化的股票市場，均應(yīng)該有進(jìn)有退，不能因?yàn)樾星榫S穩(wěn)而無限期地暫停IPO；任何規(guī)范化的股票市場，同樣不能形成“IPO上市”與“借殼上市”之間的標(biāo)準(zhǔn)不一，因?yàn)椤皻べY源”如果存在投機(jī)價(jià)值，必然會導(dǎo)致A股市場的人為監(jiān)管套利；而在“一股獨(dú)大”盛行的A股市場，尤其是絕對控股現(xiàn)象極其明顯的創(chuàng)業(yè)板，放開存量發(fā)行，并限制原始股東的持股比例，可以從根本上敲碎大股東人為托市的鎖鏈，此舉既能規(guī)范上市公司的內(nèi)部治理，又使大股東失去人為托市的動力。 以此而論，此次IPO新政對創(chuàng)業(yè)板所造成的暴跌式打壓，既是創(chuàng)業(yè)板股價(jià)虛高的必要調(diào)整，也是防止IPO重啟后創(chuàng)業(yè)板再度陷入“打新炒新”亂象不止的必要舉措。 此次IPO新政的意義重大，其所發(fā)出的明確市場化信號，是與十八屆三中全會“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”的宗旨相呼應(yīng)的，也是實(shí)施十八屆三中全會“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的必經(jīng)過程。 A股新政首在IPO新政，IPO新政必須以監(jiān)管部門角色轉(zhuǎn)換為前提，從此前人為給IPO詢價(jià)設(shè)限，到漸進(jìn)將IPO定價(jià)權(quán)還于市場和投資者，從此前行政性暫停IPO到當(dāng)下重啟IPO發(fā)行，此次IPO新政的市場化信號極其明顯。與此同時(shí)，此次IPO新政還顯示出監(jiān)管部門“運(yùn)營重心”后撤的決心，此次既明確“借殼上市比照IPO標(biāo)準(zhǔn)”，又限制原始股東的持股比例，監(jiān)管部門“從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移”的角色轉(zhuǎn)換路徑已經(jīng)悄然可見。 盡管此次IPO新政與真正的注冊制改革尚有距離，但其所發(fā)出的市場化信號卻是極其明確的，其對當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板所造成的暴跌式壓力，不僅是對創(chuàng)業(yè)板股價(jià)虛高必要的調(diào)整，也是A股市場化改革可承受的必要代價(jià)，甚至可能是歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/23948.html
