愛(ài)華網(wǎng)香港作為金融中心，離岸基金市場(chǎng)發(fā)展頗為成熟。截至2008年3月，獲香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的基金數(shù)目達(dá)2123只，其中近半為股票基金，其余包括債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、多元化基金、指數(shù)基金、保證基金、對(duì)沖基金及基金中的基金等等。這尚未包括眾多未獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的對(duì)沖基金。顯而易見，最常見的基金類別都可在香港找到。不過(guò)，投資者的需求日趨多元化，于是近年有另類產(chǎn)品推出，滿足投資者需要。 管理期貨基金 去年環(huán)球金融海嘯，大部份基金均為負(fù)回報(bào)，管理期貨基金卻成為逆市奇葩，取得正回報(bào)。管理期貨基金一般是以計(jì)算機(jī)程序操作，買賣并不涉及人為決定。投資的范圍甚廣，平均涉及百多個(gè)期貨市場(chǎng)，包括能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、利率、股市、債券、貨幣等等。交易策略基本上是“順勢(shì)而為”，即當(dāng)程序察覺(jué)某期貨產(chǎn)品正處于上漲的趨勢(shì)，便會(huì)買入長(zhǎng)倉(cāng)；相反，若處于下跌的趨勢(shì)便做短倉(cāng)。由于此類基金涉足多個(gè)期貨市場(chǎng)，本身已可起分散風(fēng)險(xiǎn)作用，另外亦與傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別(股票及債券)相關(guān)性甚低，于投資組合中加入管理期貨基金，可減低組合的整體波幅。 于香港可買到的管理期貨基金為數(shù)不少，但獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的暫時(shí)只有Man AHL多元化期貨基金。AHL自1999年推出以來(lái)，無(wú)論股票熊市或牛市，每年皆取得正回報(bào)，年均復(fù)合回報(bào)逾10%，去年更錄得驕人的24.9%回報(bào)。不過(guò)，管理期貨基金今年表現(xiàn)遜色，AHL截至4月底便下跌了10%。究其原因，是今年各個(gè)市場(chǎng)大致上區(qū)間上落，缺乏明顯及持續(xù)的趨勢(shì)，很多時(shí)當(dāng)程序確認(rèn)趨勢(shì)、建立倉(cāng)位后，趨勢(shì)旋即逆轉(zhuǎn)，令基金須平倉(cāng)止損。 長(zhǎng)短倉(cāng)基金130/30基金 去年股市暴挫，令投資者意識(shí)到長(zhǎng)倉(cāng)股票基金的不足，因?yàn)殚L(zhǎng)倉(cāng)基金只可以從股票價(jià)格上升中獲利，卻對(duì)那些預(yù)期下跌的股票束手無(wú)策。因此，可沽空股票的長(zhǎng)短倉(cāng)基金(多數(shù)稱為130/30基金)漸受注目。所謂130/30基金，是指基金最多可買入相等于資產(chǎn)凈產(chǎn)130%的股票，并沽空30%，但基金的凈市場(chǎng)參與率最高仍然是100%。換言之，假如買入了130%，便最小要持有30%空頭部位。但此類基金始終并非對(duì)沖基金，仍以多頭部位為主，更不能持有凈空倉(cāng)，因此于熊市中難望有正回報(bào)。 個(gè)別130/30基金的成敗，很大程度取決于基金經(jīng)理的眼光。基金管理團(tuán)隊(duì)不但需懂得挑選價(jià)格偏低、具上升潛力的股票，還要揀選估值過(guò)高的股份建立淡倉(cāng)，待它們下跌時(shí)獲利。假如基金經(jīng)理錯(cuò)估市況，有可能好淡兩倉(cāng)同時(shí)遭受損失，令虧損被放大。 此類基金之中，以宏信領(lǐng)域中國(guó)躍升基金表現(xiàn)最突出。它采用150/50策略，比130/30更具彈性。去年底它沽空公用股，并將沽空所得資金投資于其它股票。由于公用股于大盤反彈時(shí)，走勢(shì)落后，甚至紋風(fēng)不動(dòng)，令沽空部份損失輕微，但長(zhǎng)倉(cāng)最高達(dá)基金資產(chǎn)凈值的150%，于漲市時(shí)便可輕松跑贏指數(shù)及一般中國(guó)股票基金?；鹱罱演^去年10月低位反彈逾170%。 市場(chǎng)中立基金 假如投資者欲從股海獲利，但仍擔(dān)心股市會(huì)大挫，可考慮市場(chǎng)中立基金。所謂市場(chǎng)中立，是指基金并不嘗試預(yù)測(cè)后市去向，而是從股票長(zhǎng)倉(cāng)及短倉(cāng)的相對(duì)走勢(shì)中獲利。摩根富林明高橋市場(chǎng)中立統(tǒng)計(jì)基金是少數(shù)獲證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的市場(chǎng)中立基金，其目標(biāo)是建立一個(gè)零市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，并識(shí)別股票錯(cuò)價(jià)現(xiàn)象?；疬\(yùn)用數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)模型預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)，在美國(guó)最流通的1,500只股票中發(fā)掘相對(duì)價(jià)值的機(jī)會(huì)。此基金本年至今表現(xiàn)一般，截至5月13日下跌4.27%。 ?。ㄏ愀塾謇碡?cái)研究部供稿）
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