愛華網(wǎng)中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任 江涌 ★助理研究員 張茂榮 世紀(jì)金融危機(jī)正漸行漸遠(yuǎn)，美國與新興市場引領(lǐng)全球股市強(qiáng)勁反彈，大宗商品價格觸底回升，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險凸顯，流動性過剩導(dǎo)致通脹預(yù)期上升，美元等貨幣危機(jī)概率增大。 國際金融已開始步入一個“大動蕩不多”但“中小動蕩不少”的“后金融海嘯時代”。金融危機(jī)推動國際金融格局演變是歷史的必然。當(dāng)前，中國等新興大國在面臨巨大金融挑戰(zhàn)的同時，也贏得重大金融發(fā)展機(jī)遇。 美元漸暗淡 大國貨幣露頭角 自布雷頓森林體系建立以來，美元一直成為美國掌控國際金融話語權(quán)的象征，在國際貨幣格局中維持了長達(dá)六十年的壟斷地位。2008年以來，全球股市以及原油、黃金等大宗商品期貨價格暴漲暴跌，國際金融市場經(jīng)歷了史無前例的大地震，以美元為本位的國際貨幣金融體系正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。金融危機(jī)發(fā)生后，為穩(wěn)定市場、刺激經(jīng)濟(jì)，美國政府發(fā)行了天量債券與美元。從長期來看，勢必導(dǎo)致美元大幅貶值；從全球范圍看，現(xiàn)存主要釘住美元、實(shí)行管制的匯率體系將面臨空前壓力。
同時，強(qiáng)勁挑戰(zhàn)者歐元趁機(jī)拓展陽光下地盤，日元與英鎊為維持既有的國際地位而持續(xù)掙扎，人民幣等新興大國貨幣嶄露頭角。 此外，海灣阿拉伯合作委員會、玻利瓦爾美洲聯(lián)盟等都在謀劃自己的區(qū)域貨幣，前者明確將以“海元”計(jì)價、結(jié)算石油，后者要用“蘇克雷”主導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)后院。雖然皆非完整意義上的貨幣，但是都會侵蝕美元霸權(quán)的基礎(chǔ)。歐洲著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、比利時魯汶大學(xué)教授保羅·德格勞威稱，目前美元在世界貨幣體系中仍居主導(dǎo)地位，但縱觀美元近年走勢，總體呈下降態(tài)勢，目前可能就是美元喪失獨(dú)霸地位、世界貨幣體系出現(xiàn)兩極或三極格局的開始。德國財(cái)政部長施泰因布呂克認(rèn)為，美國最終將失去在全球金融體系中的超級大國地位，世界金融體系將朝多極化方向發(fā)展，美元、歐元、人民幣和日元等將共同成為穩(wěn)定而重要的貨幣，國際貨幣體系趨向多極化。 大銀行重洗牌 工行、建行和中行居前三 金融危機(jī)前，美國銀行尤其是投資銀行叱咤國際金融風(fēng)云，令世界諸多大銀行難以望其項(xiàng)背。金融海嘯過后，美國銀行業(yè)因遭受重創(chuàng)正接受刮骨療傷，歐日銀行受到?jīng)_擊需要休養(yǎng)生息，而中國銀行業(yè)全球排名躍升，風(fēng)頭似乎正勁。 金融危機(jī)使歐美銀行陷入萎縮與困頓之中，令國際大銀行重新洗牌。相比危機(jī)爆發(fā)前，國際大銀行市值排名出現(xiàn)重大變化。在危機(jī)爆發(fā)前的2007年6月底，在全球市值最大的15家銀行中，花旗集團(tuán)、美國銀行和匯豐銀行位居前三位，其市值均超過2150億美元，當(dāng)時位居第15位的意大利聯(lián)合信貸銀行市值也達(dá)到930億美元。而到2009年6月底，中國工商銀行以2570億美元市值高居榜首，中國建設(shè)銀行和中國銀行分列第二、三位，匯豐銀行位居第四，花旗集團(tuán)一落千丈，市值由兩年前的2560億美元縮水至145億美元，滑出前15名行列。 金融危機(jī)使許多西方金融機(jī)構(gòu)遭受重挫，不得不收縮業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)規(guī)模，中國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇盡快“走出去”，擴(kuò)展全球業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)。 影子銀行萎縮 主權(quán)基金增強(qiáng) 長期以來，西方金融資本主導(dǎo)國際金融，而且一直是私人壟斷資本扮演國際金融市場的主角。金融海嘯重?fù)粑鞣剿饺藟艛噘Y本，在“影子銀行系統(tǒng)”力量削弱、大批金融機(jī)構(gòu)被國有化的同時，也正式宣告非西方金融力量尤其是主權(quán)財(cái)富基金的崛起。 西方影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、持有結(jié)構(gòu)性融資工具（SIV）而進(jìn)行杠桿操作的金融機(jī)構(gòu)等。影子銀行的快速發(fā)展在帶來金融市場繁榮的同時，其高杠桿操作給整個金融體系帶來巨大脆弱性，并成為此次全球金融危機(jī)的主要推手。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入21世紀(jì)以來，全球金融衍生產(chǎn)品規(guī)模由2000年底的94萬億美元增到2008年6月的683.7萬億美元，金融危機(jī)使之出現(xiàn)近10年來首次下降，至2008年12月其規(guī)模收縮到592萬億美元。目前，影子銀行系統(tǒng)在去杠桿化過程中持續(xù)萎縮。 大批西方金融機(jī)構(gòu)被國有化。此次金融危機(jī)重創(chuàng)諸多巨型金融機(jī)構(gòu)。為拯救在金融危機(jī)中奄奄一息的巨無霸企業(yè)，美歐政府不得不采用國有化手段。如美國政府接管“兩房”資產(chǎn)、獲得AIG79.9%的股權(quán)、成為花旗集團(tuán)第一大股東。英國政府在銀行國有化步伐上比美國更快更大。如今，諾森羅克銀行的100%、蘇格蘭皇家銀行（RBS）的95%、萊斯銀行的75%、勞埃德TSB銀行和蘇格蘭哈利法克斯銀行（HBOS）的40%股份由英國政府持有。 非西方金融力量崛起。金融危機(jī)令發(fā)達(dá)國家尤其是美英金融力量相對下降，主權(quán)財(cái)富基金力量增強(qiáng)。在金融海嘯肆虐之時，西方各大金融機(jī)構(gòu)紛紛尋求主權(quán)財(cái)富基金注資，一些西方國家的政府甚至直接請求中國和海灣產(chǎn)油富國增加對IMF的出資，以使IMF能向遭受金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊的國家貸款，阻止金融危機(jī)在全球的蔓延。據(jù)倫敦國際金融服務(wù)公司（IFSL）統(tǒng)計(jì)，2008年世界主權(quán)財(cái)富基金管理的總資產(chǎn)增加18%，達(dá)到3.9萬億美元。據(jù)美林證券估計(jì)，到2011年，主權(quán)財(cái)富基金在全球風(fēng)險資產(chǎn)（股票和非主權(quán)債券）中所占份額將增至16%，成為美英資本的有力競爭者，從而挑戰(zhàn)、削弱美國的國際金融主導(dǎo)地位。 FDI流向驟變 中印促成大調(diào)整 長期以來，西方發(fā)達(dá)國家一直是國際直接投資的主體，即便在“石油美元”大量涌現(xiàn)后，也未能扭轉(zhuǎn)這一格局。 國際金融危機(jī)發(fā)生以來，全球跨國直接投資大幅下降。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）2009年9月發(fā)布《2009年世界投資報(bào)告》稱，在愈演愈烈的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)中，2008年全球外國直接投資（FDI）流入量為1.697萬億美元，比2007年的1.979萬億美元下降14%。據(jù)UNCTAD預(yù)測，2009年全球FDI將下降30%-40%，不足1.2萬億美元，如若未來全球經(jīng)濟(jì)順利恢復(fù)增長、各國力避投資保護(hù)主義抬頭及全球金融體系逐步回穩(wěn)，2010年全球FDI將緩慢回升至1.4萬億美元，2011年將進(jìn)一步反彈至1.8萬億美元。全球FDI大幅下滑的主因：一是金融危機(jī)發(fā)端于發(fā)達(dá)國家，導(dǎo)致不少跨國公司緊急撤資以彌補(bǔ)總部資金緊缺；二是金融危機(jī)使得美國金融業(yè)務(wù)陷于停頓，融資枯竭限制了跨國公司的正常經(jīng)營。 值得指出的是，金融危機(jī)改變了全球FDI格局。2008年流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的FDI繼續(xù)保持增長，在全球FDI流入量中所占比例飆升至43%，達(dá)到7350億美元；而引發(fā)金融危機(jī)的發(fā)達(dá)國家FDI流入量驟降29%，僅為9620億美元，但美國由于“返巢”資金的作用而不降反升，繼續(xù)成為全球最大的FDI目的地。2008年，中國FDI流入量達(dá)到1080億美元，印度猛增至420億美元。 中印兩大新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁表現(xiàn)促成亞洲乃至整個世界FDI格局的重新調(diào)整，中印兩國已占該區(qū)域FDI流入量的一半，占全球FDI流入量的1/10。在全球FDI收縮的情況下，中國對外直接投資逆勢而上，作為全球重要投資來源地的地位不斷增強(qiáng)。2008年，中國對外投資增長111%，首次突破500億美元，在全球排名第13位，在所有發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中排名第2位，僅次于俄羅斯。今后，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步提高和人民幣持續(xù)走強(qiáng)，中國的對外投資能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。 “格局”已變 “秩序”不能不變 國際金融中心是一個經(jīng)濟(jì)與金融實(shí)力的集中體現(xiàn)，同時為維護(hù)與增強(qiáng)一國經(jīng)濟(jì)與金融地位扮演重要角色。 自從紐約取代倫敦成為世界首號金融中心后，英國一直充當(dāng)金融體系（制度）輸出國的角色，新加坡國際金融中心的發(fā)展即是很好例證。危機(jī)爆發(fā)前，英國還以“原則監(jiān)管”與美國的“規(guī)則監(jiān)管”相競爭，以吸引更多國際公司到倫敦上市。從當(dāng)前及未來金融視角來看，歐洲堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管國際化是符合歷史趨勢的舉措，歐洲金融中心將成為全球最全面和最嚴(yán)格監(jiān)管準(zhǔn)則的輸出地。在倫敦金融城2009年9月公布的第六期全球金融中心指數(shù)排名中，倫敦和紐約繼續(xù)占據(jù)前兩位，香港和新加坡分列第三、四位，而法蘭克福、芝加哥等金融中心排名出現(xiàn)下滑。 香港和上海國際金融中心地位在全球金融中心新一輪深度調(diào)整中贏得新優(yōu)勢，國際地位將不斷上升。當(dāng)美元取代英鎊之時，美國產(chǎn)生了紐約國際金融中心；當(dāng)人民幣取得與中國經(jīng)濟(jì)增長與社會發(fā)展相匹配地位之時，必將催生新的國際金融中心。在全球不斷擴(kuò)大的人民幣交易、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)形成過程中，上海將快速成為人民幣新產(chǎn)品研發(fā)中心和清算交易中心，香港將成為人民幣的離岸中心。因此，隨著人民幣地位的提高以及國際化的推進(jìn)，國際金融中心必然繪制新版圖。 綜上所述，在國際金融格局不斷演變與調(diào)整的基礎(chǔ)上，始終滯后的國際金融秩序正被迫進(jìn)行調(diào)整，但是在國際金融格局已經(jīng)變且不斷變與國際金融秩序滯后且不愿變之間，國際金融市場必將持續(xù)甚至加劇動蕩。
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