愛(ài)華網(wǎng)上節(jié)已經(jīng)論述了在中國(guó)建立世界金融中心的重要性。而自2008年以來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得這一問(wèn)題變得更加迫切。為了理解這一點(diǎn)，我們不妨看看最近國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的戲劇性發(fā)展。在2009年舉世矚目的G20峰會(huì)前夜，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席伯南克于3月18日出人意料地宣布，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)3 000億美元之巨的美國(guó)長(zhǎng)期債券，并將大量收購(gòu)由兩房擔(dān)保的房貸證券及其債務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)將向疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入總計(jì)115萬(wàn)億美元的資金。消息一出，華爾街股市暴漲，美國(guó)10年國(guó)債債券的生息率從3% 以上急劇下跌到了253%，創(chuàng)下了自1987年股市崩塌以來(lái)最大的單日下跌。不少金融界人士歡呼“大手筆”！
表面上看來(lái)，這不過(guò)是金融界的一項(xiàng)技術(shù)操作，一般百姓很難理解其意義，而且與自己的生活也很遙遠(yuǎn)。但實(shí)際上，這一動(dòng)作是風(fēng)險(xiǎn)極大的賭博，其后果不僅關(guān)系到全球的金融體系，而且會(huì)影響到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，乃至中國(guó)老百姓的血汗錢(qián)的下落，絕不單純是華爾街和華盛頓之間的游戲。為了理解這一動(dòng)作對(duì)中國(guó)可能產(chǎn)生的后果，不妨把美國(guó)國(guó)債的意義簡(jiǎn)述如下。美國(guó)當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，本質(zhì)上是超前消費(fèi)所造成的泡沫破滅。這種泡沫的形成有兩重原因：一是小布什政府試圖以“單邊主義”的“新保守”原則對(duì)世界實(shí)行帝國(guó)式的統(tǒng)治，在國(guó)際上肆意樹(shù)敵，犯了自古以來(lái)帝國(guó)把戰(zhàn)線(xiàn)拉得過(guò)長(zhǎng)、力不可支的大忌；一是這一“世界帝國(guó)”的信心投射到了國(guó)內(nèi)老百姓心中，大家盲目地以為好日子永遠(yuǎn)在前面，負(fù)債累累也要把自己的家經(jīng)營(yíng)成一個(gè)“小帝國(guó)”，買(mǎi)的房子自己用不了，也支付不起，只是希望這一“私人宮殿”的價(jià)值越來(lái)越高，自己的“財(cái)產(chǎn)”也隨之升值。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，這些“財(cái)產(chǎn)”不僅成了虛值，而且成了債務(wù)。50萬(wàn)美元買(mǎi)的房子還有40多萬(wàn)美元的房貸沒(méi)還，房子的價(jià)值就跌到30萬(wàn)美元。房主憑什么為保住一棟價(jià)值30萬(wàn)美元的房子而扛下40多萬(wàn)美元的債務(wù)？他寧愿不要房子，賴(lài)掉債務(wù)。這種家家戶(hù)戶(hù)的破產(chǎn)全壓在了放貸的銀行身上。如果銀行一倒，企業(yè)和個(gè)人的信貸就會(huì)馬上枯竭，經(jīng)濟(jì)也會(huì)停運(yùn)。美國(guó)面對(duì)的就不僅僅是衰退，而且是一場(chǎng)大蕭條。不久前有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)再次面臨大蕭條的幾率有兩成左右。拯救這一危機(jī)，需要政府采取強(qiáng)有力的措施，包括剛剛通過(guò)的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，把大量政府資金注入經(jīng)濟(jì)之中。同時(shí)，政府需要大量收購(gòu)由房貸所構(gòu)成的證券。這些證券因?yàn)殡S著房地產(chǎn)市場(chǎng)而大幅度貶值，放在銀行手里，會(huì)讓銀行在短期內(nèi)賠了血本，無(wú)法周轉(zhuǎn)和生存。只有政府用納稅人的錢(qián)將之買(mǎi)下來(lái)，等熬過(guò)危機(jī)、房地產(chǎn)回升，這些證券的價(jià)值恢復(fù)，說(shuō)不定還能賺些錢(qián)。|www.aihuau.com|23問(wèn)題是，政府的這些干預(yù)需要大量資金。這些錢(qián)哪里來(lái)？渠道有三條：加稅、印鈔票、借貸。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，加稅等于雪上加霜、摧毀內(nèi)需，奧巴馬要做的是給95%的美國(guó)家庭減稅。所以，短時(shí)期內(nèi)聯(lián)邦稅入會(huì)減少，不可能通過(guò)稅收來(lái)籌集必要的資金。印鈔票最為方便，但是，政府一旦隨意印鈔票，就會(huì)刺激通貨膨脹，擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序?，F(xiàn)在人們想起高通貨膨脹、高失業(yè)率的20世紀(jì)70年代仍心有余悸，此招潛在的危險(xiǎn)使人談之色變。最后一個(gè)途徑是借貸，也就是發(fā)放國(guó)債。因?yàn)槊绹?guó)政府素有償還信譽(yù)，國(guó)債保險(xiǎn)，而且利率非常低。最近10年國(guó)債的年息多在3%以下，比任何貸款的利率都低得多。政府能以如此便宜的價(jià)格借到錢(qián)，自然可以往經(jīng)濟(jì)中注入大量資金。特別值得一提的是，中國(guó)把大量的外匯儲(chǔ)備用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，許多投資者在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中也被股市嚇破了膽，把資金轉(zhuǎn)入相對(duì)保險(xiǎn)的國(guó)債市場(chǎng)，提高了對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求。這就使國(guó)債在奇貨可居的情況下沒(méi)有必要以高息吸引購(gòu)買(mǎi)者，壓低其生息率，使美國(guó)政府能夠以很低的代價(jià)借來(lái)錢(qián)，美國(guó)金融系統(tǒng)的利率也會(huì)隨之降低，進(jìn)而鼓勵(lì)了投資和消費(fèi)，達(dá)到了刺激經(jīng)濟(jì)的目的。這聽(tīng)上去像是個(gè)完美的化解危機(jī)的手段。但是，如果危機(jī)太嚴(yán)重，低息借來(lái)的錢(qián)可能難以刺激出經(jīng)濟(jì)的活力，于是政府就又要借更多的錢(qián)。可惜，當(dāng)債主們見(jiàn)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)，政府越來(lái)越債臺(tái)高筑時(shí)，就對(duì)政府的償還能力產(chǎn)生懷疑，不再購(gòu)買(mǎi)其債券。面臨這種局面，政府只有提高國(guó)債的生息率來(lái)吸引購(gòu)買(mǎi)者。國(guó)債生息率一高，政府就借不起錢(qián)了，金融市場(chǎng)的利率也會(huì)跟著攀升，經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)就喪失了資本動(dòng)力。這其實(shí)也是美國(guó)目前面臨的挑戰(zhàn)：經(jīng)濟(jì)還在不斷惡化，政府的債越借越多；中國(guó)作為最大的債主，開(kāi)始對(duì)美國(guó)的財(cái)政信譽(yù)表現(xiàn)出憂(yōu)慮。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的生息率雖然還很低，但已經(jīng)有了緩慢上行之趨勢(shì)。這是讓伯南克們睡不著覺(jué)的事情。如果聽(tīng)任局面壞下去，等陷入絕境再掙扎就太晚了。這才有了美聯(lián)儲(chǔ)投入1萬(wàn)多億美元的大動(dòng)作。美國(guó)早已國(guó)庫(kù)空虛。這1萬(wàn)多億美元從何而來(lái)？從經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)上的理論上看，這些錢(qián)的到來(lái)無(wú)異于印鈔票，后果是鈔票（也就是美元）的貶值，并將引起通貨膨脹。所以，這是美聯(lián)儲(chǔ)的一大賭。對(duì)這一招，伯南克研究多年，提出來(lái)也有幾個(gè)月，但一直沒(méi)敢出手，原因就是風(fēng)險(xiǎn)太大。不過(guò)，事到如今，經(jīng)濟(jì)狀況越來(lái)越令人絕望，而美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把利率降到接近于零的地步，幾乎無(wú)計(jì)可施，也只有這樣鋌而走險(xiǎn)了。伯南克等人算計(jì)的是：如今房?jī)r(jià)崩潰，油價(jià)急跌，工廠(chǎng)關(guān)門(mén)，住房大量閑置，銀行不敢貸款，更沒(méi)人有漲價(jià)的底氣。一句話(huà)，通貨膨脹的威脅非常遙遠(yuǎn)，要對(duì)付的反而是通縮。這時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)1萬(wàn)多億美元砸下來(lái)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和房貸證券，甚至用不著印鈔票，只要把這些購(gòu)買(mǎi)來(lái)的證券通過(guò)信用轉(zhuǎn)賬存到美聯(lián)儲(chǔ)就可以了。特別是3 000億美元收購(gòu)國(guó)債的突然之舉，短期內(nèi)提高了金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的需要，抬高了其價(jià)值，壓低了其生息率，房貸和各種消費(fèi)、商業(yè)的信貸的利率也都會(huì)隨之而下降。這樣一來(lái)，金融市場(chǎng)一下子被激活了，資金再次流動(dòng)起來(lái)，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。也只有到了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后，市場(chǎng)才需要貨幣供給，美聯(lián)儲(chǔ)才有必要把電子賬戶(hù)上存的收購(gòu)金額印成鈔票。伯克南等非同尋常之輩，出此招數(shù)可謂是深謀遠(yuǎn)慮。以現(xiàn)在美國(guó)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)局面，這樣加大貨幣供應(yīng)量大概在短期內(nèi)不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。即使有溫和的通貨膨脹，那也是經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)的征兆，正是美國(guó)所求之不得的。但是，再聰明的人也算不過(guò)市場(chǎng)。一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，這1萬(wàn)多億美元怕是還要印出來(lái)滿(mǎn)足需求，那時(shí)引發(fā)過(guò)高的通貨膨脹則是非常有可能的事情。通貨膨脹的一個(gè)直接受害者，就是那些持有美國(guó)國(guó)債的人。比如你買(mǎi)的國(guó)債生息率為2.5%，通貨膨脹率為4.5%，那么你等于被盤(pán)剝了2%。所以，一旦通貨膨脹出現(xiàn)，國(guó)債沒(méi)有高的生息率就賣(mài)不出去；國(guó)債生息率一高，各種信貸的利率也會(huì)變高，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)形成新的壓力。講到此，還基本上是美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)的事情。但是，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)7 000多億美元，另有人估算中國(guó)持有的各種美國(guó)資產(chǎn)和債務(wù)遠(yuǎn)在萬(wàn)億美元之上。這些債券證券的生息率多是固定的。一旦美國(guó)出現(xiàn)過(guò)高的通貨膨脹、美元大幅度貶值，中國(guó)持有的以美元為主的債務(wù)的價(jià)值，豈不大大縮水？我并不是說(shuō)這樣的前景一定會(huì)出現(xiàn)，而只是想指出：中國(guó)老百姓辛辛苦苦掙來(lái)的資產(chǎn)隨著美國(guó)的通貨膨脹而大幅度縮水，已經(jīng)是一種非常理性的可能。這一前景本身提醒我們，中國(guó)如果不在自己的國(guó)土上建立世界金融中心，就只能當(dāng)美國(guó)的金融殖民地。有了自己的世界金融中心才能獲得金融自主。而金融自主首先要用來(lái)追求兩個(gè)目標(biāo)：一是盡快使人民幣成為自由兌換的國(guó)際貨幣，一是把外貿(mào)盈余所創(chuàng)造的財(cái)富用于國(guó)內(nèi)的教育、醫(yī)療等社會(huì)服務(wù)性的投資，使老百姓更多地從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲得紅利。還是凱恩斯當(dāng)年那句話(huà)：“當(dāng)一國(guó)把財(cái)產(chǎn)投在外國(guó)的債券上時(shí)，一旦賠本那就是實(shí)實(shí)在在的賠本，沒(méi)有任何補(bǔ)償可言；如果把同樣的財(cái)產(chǎn)投到國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)上來(lái)，那么即使賠本，這些投資所創(chuàng)造的設(shè)施還是在被本國(guó)的經(jīng)濟(jì)所利用，有著長(zhǎng)期的效益?！北热?，我們?nèi)绻延糜谫?gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的錢(qián)為所有農(nóng)村的孩子提供日本水平的基礎(chǔ)教育，這些孩子畢業(yè)時(shí)照樣可能失業(yè)。但是，如果把他們培養(yǎng)成訓(xùn)練有素的一代人，則有潛力成為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力。這樣花下去的錢(qián)，才可能為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)提供持久的、自主的動(dòng)力。
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