愛華網(wǎng)系列專題：《美國人的噩夢：清算謊言經(jīng)濟(jì)學(xué)》
在著手9月份的大規(guī)模援助行動以及開始收購銀行股票之前，美聯(lián)儲就已經(jīng)開始用價值可疑的抵押品作為交換為銀行提供貸款了。早期的援助行動開始于2007年，并在2008年被加強(qiáng)。為了加強(qiáng)調(diào)控力度，美聯(lián)儲引入了定期資金招標(biāo)工具(Term Auction Facility，TAF)、定期證券借貸工具（Term Securities Lending Facility,TSLF）和一級交易商信用工具（Primary Dealer Credit Facility,PDCF）。其中一級交易商信用工具特別允許美聯(lián)儲通過貼現(xiàn)窗口（Discount Window）為投資銀行提供貸款，這是繼大蕭條之后首次實施這一措施。投資銀行現(xiàn)在可以用幾乎失去價值的債權(quán)作為交換來承接貸款。米勒?塔巴克公司（Miller Tabak）證券分析師彼得?布科瓦(Peter Boockvar)指出，政府采取的一系列措施只會增加隱患，并且消除了金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)感。在接受CNBC財經(jīng)頻道采訪時他說：“美聯(lián)儲的定期證券借貸工具和一級交易商信用工具誤導(dǎo)了銀行，讓他們認(rèn)為可以推遲交付債權(quán)，減慢了去杠桿化進(jìn)程(De-leveraging)。這是雷曼破產(chǎn)的原因，也是高盛和摩根陷入現(xiàn)在的窘迫境地的原因。如果沒有政府援助，我想去杠桿化的進(jìn)程就會加快，我們也不需要這7000億美元的援助資金了?！?美聯(lián)儲為華爾街提供源源不斷的資金援助實際上是在阻礙市場正常的運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?墨菲（Robert Murphy）指出：“政府通過實施降低利率、空前的‘流動性’計劃以及慷慨的援助等措施，充當(dāng)了老鷹捉小雞游戲中母雞的角色。那些持有大量不良資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)仗著政府的援助，蒙蔽債權(quán)人和股東，停滯不前地等著政府創(chuàng)造奇跡。”Jeffrey Miron補(bǔ)充說，任何現(xiàn)存的信貸凍結(jié)“都來自于政府對華爾街的援助：如果政府愿意出30美分、50美分或者80美分，銀行家就不會以20美分賣出他們的不良資產(chǎn)”。
至2008年底，從保險公司到汽車制造商，每個人都在排隊“分贓”。損益系統(tǒng)很快就偏向了“損”的一方?；蛟S更準(zhǔn)確地說應(yīng)該是，受資助的企業(yè)享受收益，而納稅人和上班族背負(fù)損失。 對金融業(yè)大張旗鼓地慷慨援助會留下一個隱患，那就是再遇到類似的情況政府有可能故技重施。這樣的可能性很大，有第一次就有第二次，有第二次就有第三次。大型金融機(jī)構(gòu)會認(rèn)為，在政府心目中大型企業(yè)是“大而不倒”的，所以他們不會把風(fēng)險放在眼里。政府對三大汽車制造商的援助給了人們一個錯誤的暗示，那就是一般企業(yè)要是經(jīng)營不善的話就會承擔(dān)損失，但大型企業(yè)如果經(jīng)營不善，他們的損失就會由無辜的第三方承擔(dān)。鑒于三大汽車制造商的失敗經(jīng)營之例，善于理財?shù)娜吮黄荣Y助理財白癡。在道德風(fēng)險已經(jīng)體制化的環(huán)境下，世界上任何“管制”都無法阻止這樣的風(fēng)險投資。
不只是美國的金融業(yè)和大型企業(yè)受到了道德風(fēng)險的影響，一般民眾也感受到了它的存在。如果民眾看到，比起止贖不付按揭的屋主反而會享受政府資助的話，他們對自己的財政規(guī)劃也會馬虎處之，而且也不會乖乖地及時還按揭款。如果屋主看到政府比銀行提供的優(yōu)惠條件更加吸引人，也更容易獲得的話，他們絕對會停止償付抵押貸款，這樣一來不良貸款就會增加，政府只能自食其果。 財政部和美聯(lián)儲試圖支撐資產(chǎn)價格——比如說提高商品價格——以期改善這些資產(chǎn)持有者的財務(wù)狀況。當(dāng)然，這只會讓沒有持有這些資產(chǎn)的個人或企業(yè)（比如說預(yù)置房產(chǎn)者）的境遇變得更糟。 政府打算通過貸款給經(jīng)營失敗的金融公司（包括政府貸款和在政府壓力下類似的私人貸款）來支撐資產(chǎn)價格。但這就像試圖滅火，卻關(guān)掉煙霧報警器一樣荒謬。股票價格下跌不是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的原因。股價僅僅是經(jīng)濟(jì)狀況的反映。人為地抬高它們的價格只能治標(biāo)不能治本，但這卻是政府面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)一貫地應(yīng)對之法。金融泡沫必須破滅，這樣一來包括房價在內(nèi)的被抬高的資產(chǎn)價格才能夠落到各自的市場價格——這才是由自然的、未受干擾的供求關(guān)系決定的價格。 但美國政府卻背道而馳：他們?nèi)藶榈靥Ц邇r格，使其保持在高于市場價格的水平，以顯示自己的與眾不同。 美國政府可能希望民眾為了買房貸更多的款，以至于在這個過分?jǐn)U張的房屋市場中讓購買奢侈的公寓成為可能。這似乎值得懷疑。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主弗農(nóng)?史密斯（Vernon Smith）指出：“試圖通過支撐價格，以阻止價格更進(jìn)一步地降低，來達(dá)到挽留購房者和訂單的目的是不可能的?！甭?lián)邦政府想對抗現(xiàn)實的計劃必定失敗，該降的價格必定要降。 美聯(lián)儲和財政部所采取的種種措施都是治標(biāo)不治本的。亨利?鮑爾森說房價下跌是問題所在。喬治?布什總統(tǒng)在號召施行援助計劃的演講中提出，如果沒有這些援助資金，房子的價值將暴跌，而援助計劃就是為了防止這一慘劇的發(fā)生。但是房價下跌并不是問題的實質(zhì)，美聯(lián)儲之前連續(xù)幾年人為抬高房價才是危機(jī)的根源，現(xiàn)在房價下跌只不過顯示出當(dāng)時的措施是不恰當(dāng)?shù)摹Ｊ袌鲎陨硗耆梢該軄y反正，恢復(fù)合理的價格，但叫囂著要使房價更合理（這也是創(chuàng)建房利美和房地美的初衷）的聯(lián)邦政府卻在哄抬價格。使房子變得經(jīng)濟(jì)實惠的目標(biāo)被忘到哪兒去了？在這個充滿悖論的環(huán)境中還能否有人保持理智呢？
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