咱們這里講“以小投入換取高回報(bào)”的“空手套白狼”的本意。按這個(gè)意思，“空手套白狼”是在追求投資回報(bào)的最大化，這是每個(gè)商人都在追求的目標(biāo)。馬克思好象也講過：追求利潤(rùn)最大化是資本主義生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的唯一目標(biāo)。所以說“空手套白狼”的事情不但有，而且是每個(gè)商人追求的目標(biāo)，是每個(gè)商人天天都想干的事情。

　　在西方商業(yè)社會(huì)比較成熟了，大家對(duì)“空手套白狼”的運(yùn)作早以很熟悉了。沒有人會(huì)象國(guó)內(nèi)的媒體那樣大驚小怪把正常的商業(yè)運(yùn)作當(dāng)犯罪來報(bào)道了。

　　如何“空手套白狼”？

　　既然“空手套白狼”是正常的商業(yè)運(yùn)作，那么如何“空手套白狼”？

　　要想知道如何“空手套白狼”，首先先要明確一點(diǎn)，那就是“天下沒有免費(fèi)的午餐”。沒有人能以“零投入”換得回報(bào)的。就算中彩票，也還要去買獎(jiǎng)卷呢。要有回報(bào)就一定要有投入，只是投入的多少不同，投入方式的不同（包括有型的或是無(wú)型的投入）。這里的關(guān)鍵是“以小搏大”，以最小的投入取得最大的回報(bào)。

　　所以，如何“以小搏大”和“空手套白狼”呢？我認(rèn)為有這么三種相互相關(guān)的方法：

　　方法一：叫l(wèi)everage。這個(gè)詞在英文里含義很廣，尤其是被應(yīng)用到商業(yè)上的時(shí)候，不是中文中“杠桿”一個(gè)解釋能概括得了的。所以我們還是用英文比較準(zhǔn)確。Leverage是一個(gè)用來解釋如何“以小搏大”的最好的詞。比如在美國(guó)LBO(LeverageBuyOut)已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)成熟的并購(gòu)手段。美國(guó)大部分的并購(gòu)是以LBO方式完成的。但在中國(guó)如果你用LBO并購(gòu)企業(yè)，準(zhǔn)被罵作“空手套白狼”，然后就被罵作是騙子，然后就是你的DEAL陷入僵局，國(guó)內(nèi)一級(jí)資本市場(chǎng)發(fā)展不起來這也是原因之一。

　　方法二：叫OtherPeople‘sMoney(OPM)，這個(gè)詞翻譯過來是“別人的錢”。但因?yàn)镺PM在英文中已經(jīng)有了特定的含義，不是中文里“別人的錢”這四個(gè)字能概括的。所以這里還是用英文比較準(zhǔn)確。關(guān)于什么是OPM和如何利用OPM“空手套白狼”取得商業(yè)成功，我以后會(huì)專門寫文章介紹。這里就不多說了。

　方法三：利用時(shí)間差或空間差打破“先有雞先有蛋”的商業(yè)死循環(huán)，使一個(gè)幾乎不可能的DEAL變成現(xiàn)實(shí)。這也是成功地“空手套白狼”取得商業(yè)成功的秘訣。（看到這里大家明白了我為什么在前面要寫，“先有雞還是先有蛋”的問題是商業(yè)上的首要問題那篇文章）。

　　方法簡(jiǎn)單，在實(shí)際中應(yīng)用更不難。大家看一個(gè)例子。

　　“空手套白狼”的案例分析

　　咱們以牟其中當(dāng)年倒飛機(jī)的案例，給大家分析分析什么是優(yōu)秀的“空手套白狼”。

　　1991年，牟其中從前蘇聯(lián)以貨易貨的方式換回了4架圖-154飛機(jī)。在這個(gè)交易之前，牟其中沒有足夠的現(xiàn)金來買這四架飛機(jī)。但要做成這個(gè)DEAL，怎么辦？不是沒辦法，看老牟是怎么干的。

　　首先，牟其中想到是要搞一個(gè)leverage，以小搏大；第二，那么怎么以小搏大呢？這就是要利用OtherPeople‘sMoney(OPM)來做這個(gè)生意。第三、怎么利用OPM呢？于是在這個(gè)交易中，牟其中成功地打破了“先有雞先有蛋”的商業(yè)死循環(huán)，讓蘇聯(lián)人同意先把飛機(jī)開了回來，然后再以飛機(jī)抵押貸款拿了錢，買了中國(guó)的輕工物資還給了蘇聯(lián)人，于是后面的整個(gè)交易鏈完成了，生意成功了。

　　看了這個(gè)案例，有人說牟其中是空手倒飛機(jī)，是典型的“空手套白狼”，說得對(duì)！如果說現(xiàn)金，牟其中沒有投入，是“空手”。但牟其中在這個(gè)DEAL中投入了比錢更重要的東西。第一、他投入的是對(duì)商業(yè)機(jī)會(huì)的把握——有誰(shuí)在當(dāng)時(shí)看到這個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)了？別忘了錢到處都是，但好的商業(yè)機(jī)會(huì)卻不多；第二、他投入的是對(duì)巨大風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)——當(dāng)時(shí)蘇聯(lián)剛剛解體，社會(huì)秩序混亂，誰(shuí)敢和他們作生意？當(dāng)時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)的飛機(jī)市場(chǎng)也不開放，如果拿回了飛機(jī)卻不能得到貸款、或不能賣掉飛機(jī)、或不能出租飛機(jī)怎么辦？第三、他投入的是構(gòu)造別人不敢想的DEALSTRUCTURE的智慧和手腕。打破僵局需要智慧、談判技巧和執(zhí)行手段。這些都是老牟擁有的無(wú)形資產(chǎn)，是比現(xiàn)金還貴重的價(jià)值。從這點(diǎn)上說，牟其中也是投入個(gè)他的“身家性命”的。

　　一句話：Hebrokethechicken-eggstalematebyleveragingOtherPeople‘sMoneyandmadethedealsuccess.So,hedeservedthemoneyhemade.（不知道為什么，有些事情用英文講很理直氣壯，但用中文一講就不對(duì)勁了，這又一次證明了了上次說的“作投行的人都要說英文”）。

　這個(gè)案例是一個(gè)經(jīng)典的賣方信貸融資和抵押債權(quán)融資的案例。沒有任何錯(cuò)誤，拿到哪里都是一個(gè)教科書上的經(jīng)典的商業(yè)運(yùn)作。就因?yàn)槟财渲泻髞矸噶耸拢谑敲襟w的記者們就把這個(gè)案例拿出來當(dāng)他的罪行說了。

　　其他案例我不講了，當(dāng)作業(yè)留給大家了。比如可以講講海南航空的陳峰。也可以分析分析楊斌、周正毅等等。凡是被人罵作“空手套白狼”，都可以拿來當(dāng)案例研究研究。其實(shí)其中有許多可取之處。

　　結(jié)論

　　中國(guó)不成熟的商業(yè)環(huán)境和沒有商業(yè)知識(shí)的媒體記者把許多正常的商業(yè)手段拿來當(dāng)“空手套白狼”來定罪。這將嚴(yán)重影響中國(guó)投資的大環(huán)境，嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但我們又不可能等中國(guó)的商業(yè)環(huán)境成熟了之后再做生意啊，所以“空手套白狼”的事還是要干，但不能說。

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