“要‘與狼共舞’，不要‘引狼入室’！”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任、著名金融專家曹鳳岐接受記者采訪時說。針對近期“國企海外上市導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失”的有關(guān)言論，曹鳳岐教授認(rèn)為，應(yīng)該辯證地看待國企海外上市和引進戰(zhàn)略投資者，目前的做法是“不得已而為之”，今后的趨勢必然是根據(jù)企業(yè)自身條件和需求選擇境內(nèi)或境外上市。

辯證看待國企海外上市

曹鳳岐教授首先指出，不能籠統(tǒng)地說，國企海外上市導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，引進戰(zhàn)略投資者就是賤買國有資產(chǎn)。“要辯證地看問題?！币恢迸c實踐緊密結(jié)合的曹鳳岐教授以建行為例子進行了說明?！敖ㄐ幸M戰(zhàn)略投資者的談判非常辛苦。匯金公司負(fù)責(zé)人謝平親自參與了整個過程。盡管建行有國內(nèi)有為數(shù)眾多的零售網(wǎng)絡(luò)、有品牌影響力眾多客戶的優(yōu)勢，但其弱點也很明顯，如法人治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化不夠完善、不良資產(chǎn)數(shù)目也不算少等。”曹鳳岐介紹，就是在這種情況下，海外戰(zhàn)略投資者還要求簽訂保護條款。該條款規(guī)定，如果將來審計證明建行2004年凈資產(chǎn)存在“泡沫”，中央?yún)R金公司將對美國銀行給予“額外股權(quán)”補償，有效期為5年。對于有人說那就不要引進國外戰(zhàn)略投資者了，引進國內(nèi)戰(zhàn)略投資者不就行了的說法，曹鳳岐認(rèn)為，一是國內(nèi)成熟的、合格的戰(zhàn)略投資者還不多，二是國內(nèi)實力雄厚的能夠成為戰(zhàn)略投資者的公司大多還是大型國有企業(yè)或國有控股公司，對改變股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)于事無補。事實證明，引進境外戰(zhàn)略投資者，對于改變銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高資本充足率、促進建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)、借鑒國外先進經(jīng)驗是有很大好處的。對于國內(nèi)大型企業(yè)到海外上市，讓外國人賺足了中國人的錢，造成“財富外流”的說法，曹鳳岐認(rèn)為，這是國內(nèi)資本市場投資環(huán)境不好，市場容量太小所致?！叭ツ闍股市場的籌資總額僅為1800億元。”曹鳳岐說。建行到海外上市籌資80億美元。如果80億美元即600億人民幣這樣的大盤到國內(nèi)上市，國內(nèi)市場可能將應(yīng)聲而下，更難賣出好價錢。

如何保障國家經(jīng)濟安全

對于海外上市、引進戰(zhàn)略投資者影響國家經(jīng)濟安全的擔(dān)憂，曹鳳岐提出了兩個解決方案。

首先，對重大企業(yè)，包括擁有壟斷資源、涉及國家安全的企業(yè)，一定要注意控制股權(quán)?！皣庖恍┢髽I(yè)對中國企業(yè)參股，其目的往往不是為了賺錢，而是獲得對企業(yè)的控制權(quán)。”曹鳳岐提醒說。

其次，企業(yè)今后應(yīng)根據(jù)自身條件和要求選擇引進國外或國內(nèi)戰(zhàn)略投資者，并以此為依據(jù)選擇在境內(nèi)或境外上市。

曹鳳岐表示，現(xiàn)在的情況是“不得已而為之”，有人稱之為“倒逼機制”，逼迫國內(nèi)資本市場要盡快成長、成熟。企業(yè)先到海外煉筋骨，建立好的治理結(jié)構(gòu)，再回歸。同時要注意的是，企業(yè)成長需要資金，市場是封不住的。在海外上市或引進戰(zhàn)略投資者的過程中，我們要使外資為我所用，要學(xué)會“與狼共舞”，而不是“引狼入室”。

要使更多的企業(yè)在國內(nèi)市場上市，就要進一步優(yōu)化國內(nèi)市場環(huán)境，規(guī)范和發(fā)展國內(nèi)市場，要進行國內(nèi)市場的制度創(chuàng)新?！皣鴥?nèi)資本市場今年將要擴容，我們要對國內(nèi)市場增強信心?！辈茗P岐說。

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