??? 我國目前的創(chuàng)業(yè)投資總額已經(jīng)超過了100億元，已經(jīng)投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大約有10多億元，加上國外創(chuàng)業(yè)投資公司的2億美元投入，我國目前投資創(chuàng)業(yè)投資的資金總量大約有3億多美元左右。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的美國，平均一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)從初創(chuàng)到成熟大約需要5000萬美元的創(chuàng)投資金，如果這樣，我國目前投入運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資只能維持24個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這顯然與我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是極不相稱的。

??? 我國的創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不僅總體規(guī)模偏小，而且作為創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的微觀個(gè)體——單個(gè)的創(chuàng)業(yè)投資公司的資本規(guī)模也普遍偏小，往往只有幾千萬元甚至幾百萬元資本，有時(shí)甚至連一個(gè)大型的科技項(xiàng)目都很難支撐，如此，在盈利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，很多創(chuàng)業(yè)投資公司不得不從事一些投資少、見效快的短平快項(xiàng)目，從而與其創(chuàng)業(yè)投資的初衷背離甚遠(yuǎn)。這些創(chuàng)投規(guī)模上的局限性大大制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

　　資金投入不足、科技成果轉(zhuǎn)化率低?

??? 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在西方發(fā)達(dá)國家，科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為60％至80％，而我國只有 20％至30％。同樣，我國每年產(chǎn)生大約2萬項(xiàng)科技成果，然而轉(zhuǎn)化率尚不足20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60％至80％的水平?？萍汲晒D(zhuǎn)化率偏低，其中一個(gè)重要原因是資金投入不足，而資金投入不足的一個(gè)重要原因就是產(chǎn)業(yè)投資基金體系不完善。

　　政府的行政導(dǎo)向明顯?

??? 由于我國目前的大部分產(chǎn)業(yè)投資基金都和各級(jí)政府財(cái)政有著密切的聯(lián)系，導(dǎo)致政府對產(chǎn)業(yè)投資基金的主導(dǎo)作用非常明顯，從而也帶來了我國目前產(chǎn)業(yè)投資基金鮮明的地方特色和行業(yè)特征。

　　資金來源渠道單一?

??? 我國的投資基金有很大一部分來自于政府和國企資金，另外一些是高校或公開上市公司提供的資金，還有一小部分是民間投資和境外資本。在中國從事創(chuàng)業(yè)投資的主要機(jī)構(gòu)有：IDG、 Softbank、AcerGroup和IntelCIV等，但是這些機(jī)構(gòu)的投資總額少于3億美元，而且采取了比較特殊的投資方式和退出途徑——離岸持股公司。而在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的美國，私人資金是創(chuàng)投資金的主要來源。例如，美國的私人創(chuàng)業(yè)投資公司有2000多家，投資額約占創(chuàng)業(yè)投資總額的70％左右。創(chuàng)業(yè)資本的來源渠道既包括富有的個(gè)人資金和機(jī)構(gòu)投資者的資金（主要是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金），也包括大公司的資金、政府財(cái)政資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金等。同時(shí)，政府的財(cái)政資金在其中占據(jù)很小的一部分。因此，在今后的發(fā)展中，應(yīng)該有針對性的重點(diǎn)引導(dǎo)民間資本和境外資本進(jìn)入我國的創(chuàng)投領(lǐng)域。?

　　專業(yè)化程度偏低?

??? 我國的產(chǎn)業(yè)投資基金普遍缺乏優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和健全的制度安排，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資范圍有時(shí)甚至與扶持高科技產(chǎn)業(yè)的初衷背道而馳，同時(shí)缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，難以形成獨(dú)具特色的核心競爭力。

　　缺乏健全的考察體系?

??? 我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展剛剛起步，在自身的內(nèi)部管理和投資企業(yè)的考察評估上尚缺乏完善而健全的體系，從而給產(chǎn)業(yè)投資基金的投資帶來了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。?

　　融資觀念落后?

??? 我國在發(fā)展證券市場的過程中，很多企業(yè)并沒有樹立正確的融資理念，而是將上市作為一條“圈錢”的捷徑。這種惡習(xí)也在一定程度上反映在了創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在成功地引入創(chuàng)業(yè)資金后，并沒有將精力放在提高企業(yè)的經(jīng)營績效上，而是集中精力在利益分配上，從而出現(xiàn)種種資本和知本分離的現(xiàn)象，甚至走向破產(chǎn)的地步。

　　創(chuàng)投資金收益率偏低?

??? 由于受自身的條件限制，我國目前的創(chuàng)業(yè)投資公司普遍收益不高。雖然1993年，成都創(chuàng)業(yè)中心給19家科技企業(yè)總共投資700萬元，歷時(shí)5年投資期，收益率達(dá)到了428.8％，但這僅僅是個(gè)別情況。在這種經(jīng)營壓力下，為了對公司股東和債權(quán)人有所交待，很多創(chuàng)業(yè)投資公司將一部分資金投入房地產(chǎn)市場和證券市場，從而嚴(yán)重偏離了創(chuàng)業(yè)投資公司的初衷。

　　投資組合存在很大局限性?

??? 無論是證券投資基金，還是產(chǎn)業(yè)投資基金，通過一定的投資組合降低投資風(fēng)險(xiǎn)都是必要的。國外的產(chǎn)業(yè)投資基金，平均投資企業(yè)一般在15家以上，而我國目前的產(chǎn)業(yè)投資基金由于受到規(guī)模的限制以及各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)人才的局限，使得這些產(chǎn)業(yè)投資基金并沒有很好地發(fā)揮投資組合在降低投資風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。

　　存在形式制約創(chuàng)業(yè)投資?

??? 在創(chuàng)業(yè)投資的存在形式方面，我國還存在著制度性障礙，創(chuàng)業(yè)投資存在形式的實(shí)質(zhì)是創(chuàng)業(yè)投資特有的激勵(lì)約束制度安排問題。例如，在美國普遍采用的“有限合伙制”和在許多國家都存在的“基金制創(chuàng)業(yè)投資”，目前在我國都還沒有權(quán)威的法律規(guī)范。即使這樣，公司制的創(chuàng)業(yè)投資還受到《公司法》第十二條所規(guī)定的股權(quán)投資不得超過凈資產(chǎn)50％的限制。

　　退出渠道亟待完善

??? 到目前為止，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資公司參與投資的企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了IPO的只有一家，就是“浙江浙大海納科技股份有限公司”。在該公司內(nèi)，浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為發(fā)起人之一出資 304.51萬元，占該公司上市后總股本的2.22％（根據(jù)2000年中報(bào)計(jì)算，浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司持有該公司200萬股股票，持股比例為2.22％）。但是，這部分股權(quán)目前被界定為國有股，并不能實(shí)現(xiàn)上市流通，仍然沒有尋找到退出途徑。特別是在我國目前政府和國有企業(yè)出資比例偏高的情況下。主板市場中的國有股和法人股的限制必須打破。此外，即將建立的二板市場必須是一個(gè)全流通市場，只有這樣，才能使得我國的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道日趨完善。

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