愛華網(wǎng)2007年中國A股上市公司的業(yè)績(jī)爆炸性成長(zhǎng)中有相當(dāng)可觀的一部分來自不可持續(xù)的投資收益和非主營收入?！?月28日下午，中歐陸家嘴金融家沙龍?jiān)谏虾Ｅe行，中歐國際工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授丁遠(yuǎn)和金融學(xué)副教授趙欣舸在大量實(shí)證數(shù)據(jù)的分析基礎(chǔ)上明確表示。
中歐兩位教授所揭示的上市公司業(yè)績(jī)真相，讓基金曾經(jīng)的謊言大白于天下：去年8月份以來，很多基金仍以上市公司業(yè)績(jī)將保持高成長(zhǎng)來忽悠投資者，從現(xiàn)在的情況看，這些不過都是欺騙投資者的謊言。
六成公司沒有成長(zhǎng)性 在這期 “A股上市公司業(yè)績(jī)的實(shí)證分析”主題沙龍上，中歐的會(huì)計(jì)學(xué)教授丁遠(yuǎn)和金融學(xué)副教授趙欣舸共同發(fā)布了他們最新的研究成果。兩位教授以歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)，從三方面解析上市公司的業(yè)績(jī)：一是上市公司的業(yè)績(jī)構(gòu)成和盈余質(zhì)量；二是上市公司歷史成長(zhǎng)表現(xiàn)；三是對(duì)上市公司未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的預(yù)測(cè)。 兩位教授的實(shí)證研究表明，大部分上市公司在過去3年宏觀經(jīng)濟(jì)的黃金發(fā)展期中并沒有充分享受到成長(zhǎng)紅利。如果扣除投資收益、非經(jīng)常損益等不可持續(xù)的收益，在2005年至2007年，只有四成的A股公司保持成長(zhǎng)，其余六成的公司沒有任何成長(zhǎng)性。 多數(shù)公司高成長(zhǎng)不可持續(xù) 也就是說，所謂上市公司的高成長(zhǎng)性是支持去年大牛市的言論，不過是當(dāng)代股市中的“皇帝的新衣”。目前的收益是否是高質(zhì)量？中國企業(yè)是否在不斷增長(zhǎng)？我們對(duì)于未來的增長(zhǎng)有何了解？對(duì)于這些問題，丁遠(yuǎn)教授分析，所有A股上市公司盡管盈利增長(zhǎng)迅猛，但是投資凈收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、營業(yè)外收入凈收益總計(jì)占40%，這種非主營、非現(xiàn)金、非可復(fù)制的收益都是不可持續(xù)的。 截至去年三季度末，A股上市公司的市凈率達(dá)到6倍，這意味著投資者須以6倍的價(jià)格去購買上市公司的凈資產(chǎn)。以1年期定存利率4.14%、企業(yè)債利率6%計(jì)，以6倍的市凈率買股票，意味著在不考慮投權(quán)投資的不確定性前提下，上市公司的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到24%至35%，投資者的投資決策才算合理。但是，上市公司的算術(shù)平均凈值收益率為9.30%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.55%。
長(zhǎng)期投資是個(gè)大謊言
當(dāng)股市上升至五六千點(diǎn)以上時(shí)，A股已經(jīng)嚴(yán)重高估，這種情況在丁遠(yuǎn)教授等專業(yè)人士看來，這是一個(gè)十分顯而易見的問題。因此，缺乏專業(yè)知識(shí)的投資者，最好不要自己直接炒股票。然而，去年8月份之后，那些把資金交給具有專業(yè)知識(shí)的基金公司的投資者，其結(jié)局同樣令人心痛。在股市狂熱時(shí)期，很多基金公司不但沒有盡到受托人義務(wù)的基本職責(zé)，而是利用投資者的不專業(yè)和不理性，瘋狂圈錢，以達(dá)到更多地賺取管理費(fèi)，給自己多發(fā)工資和獎(jiǎng)金的目的。
他們繼續(xù)高彈“十年牛市”的老調(diào)，聲稱2007年上市公司的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是真實(shí)的，2008年仍有30%的增長(zhǎng)，因此，2008年投資股市仍有30%的收益。這實(shí)際上是在變相預(yù)測(cè)基金收益率，并以30%的收益率去誘惑投資者?！巴顿Y者可以去告他們?！睂I(yè)人士表示。 “最大的謊言是一半的真話?！痹谶M(jìn)行基金營銷時(shí)，基金公司只講股市的利好，不談股市的利空，令很多投資者被高位套牢，以至一位基金業(yè)的業(yè)內(nèi)人士說，長(zhǎng)期投資是2007年最大的謊言。 需要指出的是，在基金公司昧著良心圈錢的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)基金部有沒有盡到基本的監(jiān)管責(zé)任呢？ ?愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/192956.html
