其實，理財之路殊途同歸，掌握了投資的技術(shù)與藝術(shù)，豐收日便不會遙遠(yuǎn)。

　　2008年3月17日，記者在北京玉淵潭公園附近的一個茶館見到了洪海智先生。由于他事務(wù)繁忙，為了采訪他預(yù)約了不下10次，耗時半年，期間國際市場金價從每盎司750美元漲到了1000美元以上，終于趁他來北京開會之際直接“殺”到他的駐地，洪先生“只得”跟記者完整地講述了他的“掘金”之路。

　　出人意料的是，洪海智對“每盎司黃金漲破1000美元”的新聞很不以為然，他說：“今天早上看了條新聞，講老百姓紛紛跑去追漲，現(xiàn)在買金條都是論斤買的，還有好多人滿倉殺進(jìn)黃金期貨市場，這是要出事情的。媒體不該鼓勵這種忽略風(fēng)險的行為，事實上，我已經(jīng)退出不做了，風(fēng)險已經(jīng)無法回避了?！?/p>

　　3月21日，記者回到上海，開始寫作本文的時候，國際金價已經(jīng)大幅回落到每盎司920美元附近，令人不勝唏噓。

　　初涉投資：避險套利

　　“我參與股市很早，有十幾年了，但是買過的股票不超過10個?！焙楹Ｖ浅鋈艘饬系貜墓墒虚_始了話題，“道理很簡單，我不愿意冒險，看不清的事情絕不去做，我最崇尚的投資原則就是無風(fēng)險套利?？上医裆腔緹o緣投身美國資本市場了，否則我可能會努力追求去做一個格羅斯那樣的債券套利投資者，好在中國也有過很多不錯的套利機(jī)會?！?/p>

　　20世紀(jì)80年代，洪海智曾是一位大學(xué)教師。他告訴記者：“我那時還沒有到上海工作，在江蘇講課，課程是非常專業(yè)的地質(zhì)資源勘探采集方面的內(nèi)容，我父親曾經(jīng)是新中國第一批地質(zhì)工作專家之一，我也從小就愛好這個領(lǐng)域，直到今天還會訂閱這方面的國際專業(yè)期刊。那時候別人給我介紹對象，和我現(xiàn)在的夫人第一次見面，對方問我是數(shù)學(xué)教師還是物理教師，我回答說是‘挖煤教師’?！?/p>

　　1990年，洪海智到上海工作，在一家大型國有企業(yè)搞財務(wù)工作，一到上海，他就感嘆自己失去了一次人生中的重要機(jī)會。

　　“來了上海覺得很多事情都很新鮮，業(yè)余時間都到處閑逛打聽。從上世紀(jì)80年代末，上海就形成了幾個民間的投資者集散地，其實就是大家瞎聊，當(dāng)時我聽說了‘國庫券套利’，就是從偏遠(yuǎn)地區(qū)以打折價收進(jìn)國庫券，到上海地下交易，后來轉(zhuǎn)成公開交易的事情，上海人都知道的楊百萬就是那樣發(fā)起來的。不過我來上海時這個套利時機(jī)已經(jīng)過去了?！彼f，“我當(dāng)時覺得這么好一個機(jī)會失去了太可惜。不過也從此多了幾份對投資機(jī)會的敏感度?！?/p>

　　1991年，為了發(fā)行新股“興業(yè)房產(chǎn)”，上海在比較偏遠(yuǎn)的江灣體育場設(shè)點賣認(rèn)購證，洪海智也去了，結(jié)果排隊一整夜，連鞋子都掉了一只，也沒有買到。當(dāng)時，主管金融的人民銀行想出了一個發(fā)行1992年度股票的辦法：無限量發(fā)行股票認(rèn)購證，每份30元，然后每發(fā)一次新股就像開彩票一樣地?fù)u號，當(dāng)時承諾的是在1992年內(nèi)分4次搖號，共發(fā)行10多個股票。

　　“我特地跑去看了這封認(rèn)購證，封面是燙金印刷，內(nèi)芯是四種不同顏色的碳寫復(fù)印紙，封底上印著‘股市有風(fēng)險，涉市須謹(jǐn)慎’，發(fā)行期10天。極為漂亮?！彼貞浀剑安贿^，單位里同事都說千萬別買，因為當(dāng)時得到消息說，30元的認(rèn)購證，成本是4元，26元捐給慈善事業(yè)，你想，跟慈善沾邊的東西能賺錢嗎？”

　　“我還特意去看了分析中簽率的文章，按照當(dāng)時估計的1992年的股票發(fā)行量，至少要買100份連號的認(rèn)購證才能保證中一單股票，也就是可以買1000股股票，換句話說，3000塊錢才有一搏的機(jī)會。這一下嚇退了很多人。”洪海智分析說，“不過我想到了另一個問題，這種估算方法是建立在認(rèn)購證大量賣出去的前提下的，如果賣出去的量很少呢？是不是值得研究一下？”

　　此時，洪海智的工作幫了他大忙，由于他所在的國有企業(yè)業(yè)務(wù)攤子巨大，身在財務(wù)部門的他同時和十幾家人民銀行的上海網(wǎng)點有聯(lián)系，自然也有很多熟人，他就每天打一個電話到各地去“關(guān)心”一下認(rèn)購證賣得好不好。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，由于認(rèn)購證在前5、6天賣得很差，上級指示要加大力度推銷，每賣掉一份認(rèn)購證可以獎勵員工3毛錢。“后來幾天就不用我關(guān)心他們了。”洪海智笑著說，“他們基本上天天來電話，催我們財務(wù)部幫著解決一點。我感到，報紙上的那種計算不正確，這是一次沒風(fēng)險的賺錢機(jī)會?！?/p>

　　不過，當(dāng)時的洪海智一方面自身積蓄有限，也不敢借貸購買，另一方面他也沒預(yù)料到能這么暴利，當(dāng)時他的計算是能有20%左右的利潤就不錯了。傾其所有，他買了100張認(rèn)購證。很快，他發(fā)現(xiàn)，認(rèn)購證的暴利遠(yuǎn)不是他設(shè)想的20%。

　　“原來講好認(rèn)購證只能搖10個股票，結(jié)果由于‘南巡’春風(fēng)，那年發(fā)了近50個股票，中簽率居然高達(dá)50%！于是，每100份一本的認(rèn)購證從成本價3000元，最后漲到黑市價30萬元。實際上我后來算了一下，如果真的把一本認(rèn)購證能中到的股票全部買下來，按照上市首日價格拋出，大概能賺50萬元?！彼f，“不過我沒有賺那么多，在25萬元的時候就把那一本認(rèn)購證全拋出去了，一股股票也沒買。因為后面的利潤我已經(jīng)看不到了，就像黃金即使?jié)q到每盎司2000美元，我還是會在900美元附近就全部清倉。投資不能不講原則，這個原則就是回避風(fēng)險永遠(yuǎn)高于獲取利潤。”

　　從賣完認(rèn)購證開始，洪海智就成了那個年代的“大戶”，不過，令很多人沒想到的是，他幾乎從此不涉股市。

　　“其實也不是完全離開，我自費訂了幾份證券類報紙，很了解當(dāng)時的行情，不過一直覺得摸不清其中的規(guī)律，也就不敢怎么操作。但是也買過幾個股票的，比如說1993年10月，深寶安偷偷增持上海延中實業(yè)股票，后來延中告它違規(guī)，官司打到證監(jiān)會那里，如果收購有效，股票肯定暴漲，收購無效則肯定暴跌。我經(jīng)過分析認(rèn)為按照法規(guī)收購肯定是有效的，最多就是罰款，便果斷買進(jìn)，兩個星期賺了近100%?！彼迫坏卣f，“不過總體而言我算是基本不參與這個市場的，而每年必參與一次國債套利?！?/p>

　　洪海智所謂“國債套利”是這樣的，通常國債現(xiàn)貨的市場價格在到期日之前，總是會向到期后償還的本金和利息之和靠攏，但總是有一個差距；當(dāng)時在人民銀行工作的人有一個“特權(quán)”，就是銀行會提前一個月按照到期的本息數(shù)額兌付國債，比如7月份到期的國債，本息合計145元，銀行員工6月份就可以拿到這筆錢，但此時，市場上的國債現(xiàn)貨價格往往還有一點差價，比如142元，也就是說只要有資金和關(guān)系能從市場搬來國債到銀行兌付，就可以無任何風(fēng)險套利。

　　洪海智就想了不少辦法融資套利，每年6月初購入國債再到銀行兌付，扣去借款利息等交易成本，凈賺2%左右；但由于他那時已經(jīng)以自己的資產(chǎn)做抵押，使用了資金杠桿，所以一個月的收益率超過10%。“每年賺上二三十萬元總沒有問題，這樣就干了3年，那段時間日子特別逍遙，因為完全沒有風(fēng)險，拿到錢就敢隨便花不心疼。”他說。

　　就這么玩了幾年，終于這扇套利大門被關(guān)上了，而洪海智也終于步入了自己的投資“正題”：黃金。

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金：人棄我取

　　20世紀(jì)90年代中期，央行實行了數(shù)十年的黃金統(tǒng)籌統(tǒng)配售制結(jié)束，黃金價格率先與國際市場接軌，黃金珠寶業(yè)的壟斷格局被打破。此時，盡管黃金投資市場還剛剛出現(xiàn)，洪海智就率先試水。

　　“黃金市場吸引我的地方主要是一種懷舊。”他半開玩笑半認(rèn)真地說，“我以前學(xué)的和教的就是地質(zhì)礦產(chǎn)，而所有的金屬礦產(chǎn)資源中黃金是最重要的貴金屬資源。不夸張地講，以我當(dāng)時的金融加礦產(chǎn)方面的知識合集水平，內(nèi)地勝過我的人不會太多。故此我覺得，這種投資的風(fēng)險應(yīng)該很小，因為我站在制高點上呢?！?/p>

　　不過，令洪海智感到很遺憾的是，國內(nèi)并沒有真正意義上直接投資于黃金的產(chǎn)品。

　　他說：“那時沒有紙黃金，更沒有黃金期貨，甚至于都不可能買到金條。最直觀的是金首飾，但那根本不是黃金投資，因為你買回來容易上哪去賣呢？后來金店能回收了，但也是打很大的折扣收的。你別看我這些年交易過的黃金總量可能有半噸都不止，但我沒買過金首飾，連我夫人都只有一個金戒指，開個玩笑說，我看到金首飾總有種把它熔煉掉的沖動?！?/p>

　　萬般無奈下，他把目光投向了金幣。

　　“金幣有兩種，一種是貨幣型的，比如‘熊貓金幣’，這差不多是相當(dāng)于買黃金的價值，另一種是彩金幣，其實還是有紀(jì)念和題材意義在里面。當(dāng)時的郵幣卡市場里也有相當(dāng)一部分交易為圍繞彩金幣進(jìn)行的，我也一有空就去觀摩?！?/p>

　　看歸看，洪海智卻一直沒有大規(guī)模地投資金幣。他認(rèn)為：“主要是價格還不對，當(dāng)時國際上金價每盎司在300美元左右，關(guān)鍵是還有走軟的跡象。那時，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展得很好，全球也相對太平，石油價格也比較低，美元很穩(wěn)健很強(qiáng)勢，這種情況下，我判斷黃金不會有什么獨立的大行情。所以沒有大規(guī)模投資，只是零碎地買了幾個感興趣題材的彩金幣?！?/p>

　　然而，就在一片看淡中，他卻出人意料地迎來了一次好機(jī)會。

　　“1997年夏天，郵票市場崩盤了，機(jī)會來了?！彼f了一句驚人之語，“我不太懂郵票市場，但當(dāng)時也覺得太不對勁了，你想，股市再火爆，你總擠得進(jìn)證券營業(yè)部吧，可當(dāng)時郵市的門票去晚了都買不到了，而且郵票的價值就是紙面上的，它不產(chǎn)生任何實體經(jīng)濟(jì)的效益，也不像黃金，各國央行都要儲備的，你聽說過誰儲備郵票的嗎？可是，郵票崩盤了，就帶著彩金幣市場也崩盤了，這就是恐慌性非理性的時候到了，也就是機(jī)會到了?！?/p>

　　“1998年到2000年間，我陸陸續(xù)續(xù)地吸各種跌破‘凈資產(chǎn)’的金幣、彩金幣。什么叫‘凈資產(chǎn)’，就是有些金幣，你買下來，自己有手段把里面的黃金含量熔煉出來到國際市場上拋售的話，能超過金幣的價格。我買過最低的一組彩金幣，測算下來，相當(dāng)于以每克77元的價格買了黃金，而當(dāng)時的黃金實際價格是每克87元。當(dāng)然，我沒本事直接熔煉掉它們，但是我相信價格終究會回歸價值。況且，那套金幣做工也很好，又有紀(jì)念意義，根本沒理由賣得比原料價還便宜吧?！焙楹Ｖ亲顭嶂缘摹盁o風(fēng)險套利”原則在黃金投資中又顯現(xiàn)了威力。

　　很快，他的投資眼光被證明了。他大量囤積的一套香港回歸紀(jì)念金幣價格發(fā)生了大反彈，在世紀(jì)之交時被炒作到了他買入價的4倍左右的價格，而他欣然全部清倉獲利了。

　　“2001年到2003年間，金銀幣市場整體都很旺。記得有套‘錯版’題材的金銀幣，大概是1600元的發(fā)行價，給炒到了50000元以上?！彼貞浾f，“那段時間我就陸陸續(xù)續(xù)地把前幾年吸的籌碼逐漸放出去，感覺又回到了當(dāng)時做國債套利那樣，很悠然很爽，獲利一倍的成交算差的，兩倍三倍的獲利屬于正常水平。那幾年，大部分股民正在熊市里掙扎呢，而我逢孩子暑假就休假帶全家暢游，哪里開了新游線必第一時間到訪。”

　　金市沖浪：把握規(guī)律

　　2002年10月，上海黃金交易所開業(yè)了，而此時，國際金價也步入一個長期牛市。

　　“當(dāng)時的金價在每盎司350美元到400美元之間做整理，但是我的判斷是，大牛市已經(jīng)來了，現(xiàn)在是時候把所有能調(diào)動的資金全部沖殺進(jìn)去的時候了?！焙楹Ｖ钦f。

　　他的這種結(jié)論是基于國內(nèi)外宏觀形勢的綜合判斷之下得出的。

　　“影響黃金價格走勢的，最主要的是地緣政治和國際關(guān)系，最近十幾年來，又增加了一個新關(guān)系，就是全球資金流的運轉(zhuǎn)?！彼忉屨f。

　　“地緣政治很容易理解。我們看黃金的上一波牛市，1978年，伊朗的伊斯蘭革命開始，到1979初王朝被推翻，這期間黃金價格從250美元漲到300多美元，足足漲了四分之一；人們本來以為伊朗政局安定后黃金價格就會回調(diào)，誰想到它又和美國以及伊拉克鬧翻，戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，于是黃金價格在僅僅一年多時間里，漲到860多美元/盎司。很多國家開始拋售美元換黃金；由于美元貶值，石油生產(chǎn)國定下協(xié)議，紛紛改用黃金做結(jié)算。這是歷史上黃金價格最高的點，考慮通貨膨脹因素，這個價格甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的每盎司1000美元的價格。

　　然而，上世紀(jì)90年代是黃金的熊市，因為國際局勢太平，更重要的是美元經(jīng)過美國兩屆政府的力挺，勢頭之強(qiáng)勁為歷史上少見的。此外，由于全球金融市場日益開放和關(guān)聯(lián)，資金的流向越來越多，大量對沖基金成立，殺奔全世界的新興市場，黃金市場作為大資金日常的“棲息地”頓時門庭冷清，價格自然急劇下降，到1999年下半年，甚至沒落到了每盎司250美元附近。很多黃金礦產(chǎn)地為了對沖價格繼續(xù)下跌的風(fēng)險，把未來幾年的黃金資源以一個打包價格出售給了銀行、基金等投資者，而這個打包價格是很低的。

　　這種做法的惡果很快就顯現(xiàn)出來了。那就是黃金產(chǎn)地的供應(yīng)量越來越少，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的需求價格曲線的必然結(jié)果。到了2002年以后，隨著全球的各種大宗資源價格陸續(xù)開始上漲，通貨膨脹率也開始走高，工人工資水平也增加，甚至出現(xiàn)了又一次的套利機(jī)會，那就是黃金的價格再度‘跌進(jìn)凈資產(chǎn)’！”洪海智喝了一口茶，總結(jié)了這么長的一段分析。

　　在他看來，根據(jù)自己幾十年對礦業(yè)的研究，此時的黃金開采區(qū)的老板們已經(jīng)開始“虧本”了，而黃金開采工業(yè)不象普通礦產(chǎn)，因為它是直接關(guān)系到貨幣穩(wěn)定的，故黃金開采企業(yè)的背景都很強(qiáng)硬，要不是國有的，要不也是和政府有直接關(guān)系的，故此議價能力很強(qiáng)，絕不會坐視自己的利益受損，一定會奮起“撕毀”對沖合約。而這個過程至少會持續(xù)到黃金價格反彈到每盎司600美元以上。當(dāng)然，具體計算金礦成本的過程非常復(fù)雜，我不一一跟你解釋了，但結(jié)論是名義成本必然高于300美元一盎司，實際上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止，因為跟黃金礦有關(guān)聯(lián)性的有色金屬礦都在猛漲啊，它們會造成比價效應(yīng)，黃金的合理價值就應(yīng)該是每盎司600美元。

　　他有些得意地說：“事實證明我這個判斷是極為正確的。況且，我認(rèn)為，當(dāng)時的中國必然會加入到這輪黃金牛市中來。這不僅因為中國人本來就是世界上的用金大戶，更因為從資金上講，當(dāng)時中國人的存款余額都超過10萬億元了，股市行情不好沒有財富效應(yīng)，房地產(chǎn)市場不是人人玩得動的，而黃金的交易起點低，金交所開放后，各種銀行的黃金寶業(yè)務(wù)收費也在下降，實物金條也開始成為收藏?zé)狳c。國內(nèi)金市有什么道理不牛？”

　　2003年3月到4月間，國際金價起了一波“倒春寒”，從350美元上方回落到300美元一線，趁此機(jī)會，洪海智將當(dāng)時清空金幣的所有現(xiàn)金加上手頭上的其它現(xiàn)金，全倉殺入了金市，當(dāng)時國內(nèi)黃金交易所還不對個人投資者放開，他想了不少辦法迂回進(jìn)入國際市場，建立了自己的倉位。

　　幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)騰挪，國際金價在2006年4月站上了每盎司600美元大關(guān)，而洪海智也感覺到“再往下做可能會有風(fēng)險”，便在4、5月份間陸續(xù)出手清倉。

　　“往后看，我是錯過了一點行情?！彼f，“后來金價很快漲到每盎司700美元以上，不過那份錢我不想賺了，因為我能合理估值的范圍就是每盎司600美元，事實上我拋售的總體價格區(qū)間是在每盎司620美元左右，已經(jīng)太貪婪了?！?/p>

　　股市掘“金”：火中取栗

　　洪海智本來一心以為2006年的退出會讓自己在投資上至少“閑”上幾年，因為他預(yù)料黃金即使要大幅度回調(diào)，也是很久以后的事情了，而除非發(fā)生基本面的大的變動，黃金的投資機(jī)會就變得不明確了。誰料，一年后，這種“大變”居然出現(xiàn)了。

　　“2007年4月份，美國的次貸危機(jī)開始逐漸爆發(fā)，與此同時，一大批美國著名的重量級投資家開始發(fā)出悲嘆。股神巴菲特公開說美國經(jīng)濟(jì)前景暗淡，那種靠舉債消費堆積經(jīng)常項目下赤字來推動經(jīng)濟(jì)增長的模式將帶來重大危機(jī)。債券之王格羅斯也認(rèn)為，大量債券存在潛在的信用危機(jī)，美元也將受此拖累出現(xiàn)劇烈波動?！焙楹Ｖ钦f，“你要明白，這兩個美國人都是幾十年來沒唱空過美國的，他們一起唱空美元，這是天大的信號，誰要是不服，一定輸?shù)煤軕K。”

　　“6月底的時候，進(jìn)一步的‘好消息’傳來，貝爾斯登出問題了，當(dāng)時它的首席執(zhí)行官都換人了，因為旗下兩只對沖基金崩盤了。我去過華爾街，也見過貝爾斯登的公司大樓，很低調(diào)，但它是一家華爾街核心級的機(jī)構(gòu)。我明白，貝爾斯登出問題意味著其他人不會沒問題，道理很簡單，它的資金來源很多就是美林、高盛它們投資的，還有很多大客戶同時投資這幾家大投行的基金。其實出事前，因為收益率高，美國的很多養(yǎng)老基金都投資次貸了，中國也買了不少，這些錢絕不會說只投給了貝爾斯登。那么，一個很簡單的推論就是，貝爾斯登曝光了自己的問題，其他投行難道就能藏?。课矣X得可以賭一賭，風(fēng)險并不大?！?/p>

　　話雖如此，洪海智還是為此思索了好幾天?！拔姨氐厝チ艘淮文缮?，在一片竹海中的幽靜別墅里住了一個周末，什么人也不見，不接電話，把千頭萬緒想了一遍，覺得這可能是這波黃金牛市的最后一個大機(jī)會了?！彼f。

　　按照洪海智的邏輯，國際市場上的黃金價格其實與供求關(guān)系的關(guān)聯(lián)度不大，或者精確地說是與消費需求基本無關(guān)，有強(qiáng)相關(guān)關(guān)系的是“投資需求”(這個理論我們后面有專門的文章論述)。而在投資層面上，我們上文也講過，有幾個因素是起決定性作用的，首先是國際地緣政治格局變化，其次是資本流動方向，最后則是相關(guān)資源價格的比價效應(yīng)。而這三個因素，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，都能在一個標(biāo)的物身上體現(xiàn)出來，那就是“美元”(在其他經(jīng)濟(jì)周期里則不一定是像現(xiàn)在一樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系)。

　　在洪海智的模型中，每盎司黃金在300到600美元之間的上升是“價值回歸”，也就是用靜態(tài)的眼光看當(dāng)前政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境能得出的必然價值指向；而600美元到1000美元的上升空間則是用“動態(tài)眼光”來衡量這一切的結(jié)果，其背后的隱藏話語就是次貸危機(jī)一定會以劇烈的方式全面爆發(fā)，并導(dǎo)致美元以墜落式的速度下滑，從而引起另一波黃金價值的重估。

　　“即使這一切理論全部成立并且是確定的，我還是不愿意直接買黃金?！焙楹Ｖ浅鋈艘饬系卣f，“因為當(dāng)時黃金的價格已經(jīng)在650美元以上穩(wěn)住了，按照我的投資風(fēng)格，即使這個價格買進(jìn)黃金，最多捂到850美元一定會了結(jié)，表面上看獲利很不錯，但是結(jié)合投資風(fēng)險看，并不一定值得，畢竟這個理論是我自己推導(dǎo)出來的，沒有經(jīng)過實踐證明，而我對華爾街的判斷也是建立在很有限的信息基礎(chǔ)上的，萬一錯了呢？”

　　經(jīng)過一番思慮，洪海智還是認(rèn)為“值得賭一賭，勝算頗大”，但是他決定賭波動更大的項目：黃金類股票。

　　“有些事情，你明知不對，但當(dāng)所有人都這樣想的時候，也只能把它當(dāng)一種‘規(guī)律’來遵循了?！焙楹Ｖ怯行o奈地說，“比如說，黃金和黃金類上市公司股價之間的關(guān)系。其實它們不應(yīng)該有很強(qiáng)的相關(guān)性，原因之一是國際上的黃金礦業(yè)公司未來很多年的產(chǎn)品其實都早早地被‘預(yù)售’掉了，漲價跟它的業(yè)績沒啥大關(guān)系，即使強(qiáng)行解除了這種預(yù)售關(guān)系，也要付出較大代價；原因之二是決定黃金價格的實質(zhì)上是那些國際炒家，他們根本不會把黃金真的買回家，而各國的消費者對黃金的需求量其實也不大，最大的購買者往往是央行們，這就決定了黃金的期貨或者現(xiàn)貨價格雖高，但這種價格與黃金企業(yè)真實出售產(chǎn)品的價格是兩碼事，差距極大；原因之三是具體到國內(nèi)的上市公司，比如山東黃金，它的產(chǎn)品售價又不是市場決定的，它挖出來的黃金都是指定價格賣給央行的，金礦資源也是屬于國家的，它其實賺的是勞務(wù)費，不信看它的年報，這幾年黃金價格猛漲，它的毛利率基本沒有很大的變化。”

　　“但是從投機(jī)角度說，市場并不承認(rèn)這個現(xiàn)實，而是一廂情愿地認(rèn)為山東黃金之類的黃金企業(yè)肯定發(fā)了大財。我看過一份資料，國際上的黃金價格和黃金股價格之間也是聯(lián)動的，而且就漲幅說，黃金股的價格增幅能多出200%左右。”洪海智說，“我剛才說過，黃金的兩個價值上升階段，第一階段非常確定，是投資，我就用投資的方法做；第二階段并不確定，但是一個機(jī)會，不過是投機(jī)機(jī)會，我就決定用投機(jī)的方法做，直接買山東黃金的股票做。當(dāng)然，我沒敢滿倉操作，只用了50%的現(xiàn)金投入，并且設(shè)好止損點，一旦下跌15%我堅決出局，大不了就當(dāng)過去的黃金投資少賺了一些，但是賭對了就是暴利。”

　　果然，他賭對了，也賺到了暴利。洪海智在2007年7月上旬分批建倉山東黃金，平均成本在77元附近，2008年元旦剛過，國際市場黃金價格在每盎司850美元上方，作出要攻擊900美元大關(guān)時，他判斷“黃金到頭了”，果斷地清空了所有的山東黃金股票?！罢檬巧綎|黃金第二次沖擊200元的那天，我199元賣了，感覺驚心動魄啊。”

　　“以后很難說還會不會參與這樣的豪賭?！贝筚嵙艘黄钡暮楹Ｖ蔷尤徽f自己并不欣賞這次投資活動，他說：“買了股票，心里就總是不安，雖然知道贏的概率很大，但內(nèi)心總是有個聲音說，你為什么要違反自己的原則？不過我比較欣慰的是，自己對于次貸危機(jī)演變以及全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢的判斷完全準(zhǔn)確。但是必須實事求是地講，這次賺錢有相當(dāng)高的運氣成分，并不是必然的，你一定要把我這句話寫進(jìn)去給讀者看，千萬不要誤導(dǎo)他們?nèi)ネ稒C(jī)?！?/p>

　　“我投資黃金的故事實際上一點也不傳奇，贏利也是在不斷地判斷和操作中積累的。”洪海智最后鄭重其事地總結(jié)說，“當(dāng)然，今天我們回看這些事會顯得比較容易，其實一筆筆細(xì)節(jié)化的操作是需要大量精力投入的，希望想投資黃金的朋友們千萬牢記，一定要掌握了比較高的知識水平和操作技巧再高倉位投資，尤其不要膽子很大地賭博式地參與黃金期貨。有時候，黃金非但不保值，還會讓你的資產(chǎn)飛快地貶值?！?/p>  

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