愛(ài)華網(wǎng)? ? ? 監(jiān)管向更好保護(hù)中小投資者轉(zhuǎn)變
在“辭舊迎新”之時(shí)，證監(jiān)會(huì)一連串的動(dòng)作再次給市場(chǎng)帶來(lái)新的遐想。
而有多年中國(guó)建設(shè)銀行工作經(jīng)歷的新疆人大常委會(huì)副主任王會(huì)民新近調(diào)任證監(jiān)會(huì)紀(jì)委書(shū)記、黨委委員一職，也被市場(chǎng)解讀為“中央高層將重典治市”。
證監(jiān)會(huì)1月21日召開(kāi)2014年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，主題是“監(jiān)管轉(zhuǎn)型”。
證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型要實(shí)現(xiàn)“監(jiān)管取向從注重融資向注重投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能均衡、更好保護(hù)中小投資者轉(zhuǎn)變”等“六個(gè)轉(zhuǎn)變”，監(jiān)管方式和監(jiān)管模式全面轉(zhuǎn)型。
監(jiān)管轉(zhuǎn)型的任務(wù)則包括精簡(jiǎn)行政審批備案登記等事項(xiàng)、推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、提高稽查執(zhí)法效能等九大方面。肖鋼說(shuō)明“推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型”的原因則包括發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力及促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展、提升監(jiān)管效能等四方面。
而分析者則認(rèn)為“監(jiān)管轉(zhuǎn)型的前提是確立證監(jiān)會(huì)行政執(zhí)法權(quán)”。“資本市場(chǎng)說(shuō)到底是一個(gè)法治市場(chǎng)，法治強(qiáng)，則市場(chǎng)興?！毙や摫硎?，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須要有必要的立法權(quán)。
去年年底國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布新“國(guó)九條”（《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》），這次證監(jiān)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)從法治層面推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型、更好地保護(hù)投資者，監(jiān)管層希望“法治”手段令投資者重塑信心。
實(shí)際上，重塑市場(chǎng)信心、將“投機(jī)”導(dǎo)向“投資”正是眾多中小投資者所期望的。2013年發(fā)生的光大證券（601788.SH）“烏龍指”、萬(wàn)福生科（300268.SZ）欺詐上市及昌九生化（600228.SH）“兩融第一慘案”等重大案件已重創(chuàng)投資者信心。
從嚴(yán)監(jiān)管
無(wú)論是新“國(guó)九條”出臺(tái)，還是肖鋼關(guān)于監(jiān)管轉(zhuǎn)型的表態(tài)，都共同指向一個(gè)方向：轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，強(qiáng)化監(jiān)管手段，保護(hù)投資者利益。
據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站對(duì)領(lǐng)導(dǎo)班子的介紹，空降紀(jì)委書(shū)記王會(huì)民名列主席肖鋼，副主席莊心一、姚剛、劉新華之后，副主席姜洋，主席助理吳利軍、張育軍之前。
從1984年1月至2002年2月，王會(huì)民在建設(shè)銀行的新疆分行連續(xù)任職18年，位至建設(shè)銀行新疆分行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)。值得一提的是，現(xiàn)任中央政治局常委、中央紀(jì)委書(shū)記王岐山曾在1989年至1993年和1994年至1997年先后擔(dān)任中國(guó)人民建設(shè)銀行副行長(zhǎng)，中國(guó)人民建設(shè)銀行行長(zhǎng)、黨組書(shū)記，中國(guó)建設(shè)銀行行長(zhǎng)、黨組書(shū)記。
結(jié)合此前中共中央總書(shū)記習(xí)近平在中共十八屆中央紀(jì)委三次全會(huì)上的表態(tài)“以猛藥去疴、重典治亂的決心，以刮骨療毒、壯士斷腕的勇氣，堅(jiān)決把黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭(zhēng)進(jìn)行到底?！睒I(yè)內(nèi)人士預(yù)期證券金融領(lǐng)域的反腐風(fēng)暴或?qū)?lái)臨。
與此同時(shí)，證券行業(yè)還面臨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)型期稽查風(fēng)暴的空前壓力。
無(wú)論是新“國(guó)九條”出臺(tái)，還是肖鋼關(guān)于監(jiān)管轉(zhuǎn)型的表態(tài)，都共同指向一個(gè)方向：轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，強(qiáng)化監(jiān)管手段，保護(hù)投資者利益。
在出臺(tái)多項(xiàng)監(jiān)管措施的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還在推動(dòng)修改《證券法》等法規(guī)，期望獲得更大行政執(zhí)法權(quán)，以便更好地履行監(jiān)管職責(zé)。
而在剛剛過(guò)去的2013年，投資者利益屢屢受到侵害。直到歲末以聲勢(shì)浩大的昌九生化中小投資者維權(quán)沖突“收官”，眾多的投資者仍走在艱難維權(quán)的路上。
投資者“三友”“三百”（均為網(wǎng)名，下同）說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，中小投資者的合法權(quán)益都得不到保護(hù)，昌九生化股民的遭遇就是這方面的典型。如果昌九生化、威華股份涉嫌內(nèi)幕交易的問(wèn)題不能得到解決，他們將通過(guò)民事訟訴、行政訴訟等多種途徑維權(quán)，以盡可能挽回?fù)p失。
2013年5月10日，平安證券宣布斥資3億元設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)償基金，采取“先償后追”方式補(bǔ)償萬(wàn)福生科投資者。2013年7月3日，超1.2萬(wàn)投資者接受了訴前和解方案，實(shí)際獲賠1.79億元。
數(shù)據(jù)顯示，除了光大證券、萬(wàn)福生科等案件之外，2013年前10個(gè)月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理各類(lèi)證券期貨違法違規(guī)線(xiàn)索486件，同比增長(zhǎng)44%；啟動(dòng)調(diào)查286起，同比增長(zhǎng)25%；移送公安機(jī)關(guān)案件34起，同比增長(zhǎng)70%。
加強(qiáng)證券期貨違法案件的立案稽查力度是中小投資者感受最明顯的變化之一。比如在接到昌九生化諸多股民投訴后，證監(jiān)會(huì)即直接從稽查總隊(duì)派員跨區(qū)域?qū)Σ派屯A股份進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)威華股份內(nèi)幕交易問(wèn)題立案調(diào)查。
因《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者多次報(bào)道昌九生化問(wèn)題，稽查人員向記者了解相關(guān)情況。負(fù)責(zé)調(diào)查的稽查總隊(duì)一位處長(zhǎng)告知，投資者關(guān)心的問(wèn)題他們都將一一核查，并會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)給投資者一個(gè)明確的說(shuō)法。
有分析人士表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)違法案件的打擊力度還將進(jìn)一步加大，內(nèi)幕交易、欺詐發(fā)行、虛假信息披露等領(lǐng)域的違法案件將是監(jiān)管重點(diǎn)。更重要的是，資本市場(chǎng)的“法治”體系將進(jìn)一步完善，保護(hù)中小投資者的利益已經(jīng)成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核心工作。
保護(hù)“合力”
保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑。
肖鋼在2013年8月19日的證券期貨稽查執(zhí)法工作會(huì)議上說(shuō)，2008至2012年，證監(jiān)會(huì)案件數(shù)量比前5年增長(zhǎng)了66%，涉外案件增長(zhǎng)169%，案件復(fù)雜程度和辦案難度越來(lái)越大。特別是隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)深入推進(jìn)和市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步擴(kuò)大，案件查辦任務(wù)將大幅增加。
肖鋼曾表示，要把工作重點(diǎn)切實(shí)轉(zhuǎn)到加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益上來(lái)，在人力、物力、財(cái)力等各方面予以?xún)A斜，加大對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度。
比如人力，證監(jiān)會(huì)全系統(tǒng)稽查人員總數(shù)不足600人，占比不到20%，人員配置與執(zhí)法任務(wù)的矛盾日益突出。證監(jiān)會(huì)決定在增強(qiáng)稽查執(zhí)法工作獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，新增600名稽查執(zhí)法人員，這些人員將進(jìn)入6個(gè)證券期貨交易所與中登公司以及滬深支隊(duì)等相關(guān)執(zhí)法部門(mén)，并接受證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)和調(diào)配。
不過(guò)，中小投資者利益保護(hù)問(wèn)題是一個(gè)系統(tǒng)工程，除加大對(duì)違法案件的查處力度外，制度建設(shè)、公平環(huán)境更是投資者所期盼的。因制度缺失或投資環(huán)境扭曲，有些投資者的利益并沒(méi)有得到較好地保護(hù)。
保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益不僅是資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)社會(huì)公平正義的有效途徑。投資者認(rèn)為，中小投資者處于信息缺失、話(huà)語(yǔ)權(quán)不平等的弱勢(shì)地位，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該強(qiáng)化法律建設(shè)、凈化資本市場(chǎng)環(huán)境，才能真正保護(hù)到中小投資者的權(quán)益。
“依照現(xiàn)行有效的法規(guī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)確實(shí)難以認(rèn)定昌九生化存在信息披露違規(guī)問(wèn)題?！睂?duì)昌九生化有深入研究的北京某律師事務(wù)所律師黃峰（化名）說(shuō)，相關(guān)的法規(guī)和制度并不完善，昌九生化或贛州市國(guó)資委成為被告并被追償?shù)目赡苄暂^小。
上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀及中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海等人在點(diǎn)評(píng)光大證券案等案例時(shí)認(rèn)為，一些案件暴露出了上市公司決策者及相關(guān)人員缺乏對(duì)法律的信仰與敬畏、對(duì)公眾投資者利益的冷漠，更暴露出了資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制存在漏洞，金融市場(chǎng)需要加強(qiáng)管理和行為規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)管和處罰制度建設(shè)，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
“中小投資者權(quán)益保護(hù)是涉及全社會(huì)的系統(tǒng)工程，要加強(qiáng)與各地方、各部門(mén)的配合與合作?！毙や撜f(shuō)，要建立常態(tài)化聯(lián)系溝通機(jī)制，努力搭建“法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)、自我保護(hù)”的保護(hù)體系，推動(dòng)各方力量共同參與，形成合力。
治市之“法”
中小投資者保護(hù)的制度規(guī)范比較原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙。
按肖鋼的設(shè)想，投資者保護(hù)首先從“法律保護(hù)”方面推進(jìn)。比如，完善現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)、修改《證券法》及賦予證監(jiān)會(huì)相應(yīng)的立法權(quán)限。
數(shù)據(jù)顯示，目前在滬深交易所開(kāi)戶(hù)的個(gè)人投資者近9000萬(wàn)人，其中50萬(wàn)元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。
肖鋼認(rèn)為，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著特征，對(duì)資本市場(chǎng)內(nèi)在質(zhì)量、運(yùn)行效率和市場(chǎng)監(jiān)管等都提出了許多新要求，迫切需要構(gòu)建一系列有針對(duì)性的制度安排和政策措施。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，有關(guān)法規(guī)制度對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)未充分落到實(shí)處，中小投資者保護(hù)的制度規(guī)范比較原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙。
“中小投資者在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著不可替代的作用，但在我國(guó)資本市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱(chēng)、投資回報(bào)機(jī)制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等突出問(wèn)題損害了中小投資者權(quán)益?！敝袊?guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示。
遭遇巨額投資損失的昌九生化投資者亦面臨“維權(quán)渠道不暢”等困境，他們甚至請(qǐng)不到合適的律師為他們打官司，甚至在誰(shuí)列為被告問(wèn)題上都分歧較大。有人主張告昌九生化和實(shí)際控制人贛州市國(guó)資委，因?yàn)檫@有“示范案例”可循。
來(lái)自全國(guó)各地的數(shù)百名昌九生化投資者正在簽委托書(shū)，準(zhǔn)備效仿光大證券、萬(wàn)福生科的投資者“抱團(tuán)”追償投資損失，準(zhǔn)備起訴的對(duì)象包括銀河證券、贛州市國(guó)資委等機(jī)構(gòu)。
據(jù)了解，在“8·16”事件發(fā)生近一個(gè)月后，全國(guó)多地投資者展開(kāi)抱團(tuán)索賠。在率先接受訴訟請(qǐng)求的廣州和上海兩地法院分別做出“駁回起訴”和“尚需研究”決定后，上海市第二中級(jí)人民法院最終在2013年12月24日正式啟動(dòng)受理投資者對(duì)光大證券的內(nèi)幕交易民事賠償訴訟，基金和股指期貨投資者的起訴率先得到受理。
實(shí)際上，正因?yàn)樵诂F(xiàn)行法律體系下出現(xiàn)投資者維權(quán)訴訟艱難、監(jiān)管乏力等諸多困境，肖鋼才會(huì)建議從建立證券侵權(quán)民事賠償、公益訴訟、和解金賠償、監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購(gòu)回、侵權(quán)行為人主動(dòng)補(bǔ)償投資者、證券專(zhuān)業(yè)調(diào)解制度等七個(gè)方面完善制度建設(shè)，以加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)力度。
比如公益訴訟，肖鋼說(shuō)，中小投資者在訴訟能力上處于弱勢(shì)地位，由專(zhuān)門(mén)的組織機(jī)構(gòu)為投資者提起公益訴訟，有利于改變?cè)V訟中雙方當(dāng)事人的不平等地位。
“全國(guó)人大已經(jīng)把證券法的修改列入了立法規(guī)劃的第一類(lèi)項(xiàng)目。”肖鋼說(shuō)，從海外經(jīng)驗(yàn)看，各國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)都是集必要的立法、行政和司法職權(quán)于一體的法定特設(shè)機(jī)構(gòu)。因?yàn)楸O(jiān)管公眾化交易的特點(diǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須有必要的立法權(quán)。
分析人士稱(chēng)，以投資者保護(hù)為中心的責(zé)令回購(gòu)制度、證券侵權(quán)的公益訴訟、賠償及和解制度、熔斷機(jī)制（Circuit Breaker）等將相繼建立。在2014年馬年新春到來(lái)之前，中國(guó)資本市場(chǎng)的深刻變革腳步已邁出，以“法治”為核心的資本市場(chǎng)秩序重建大幕已拉開(kāi)。
2013年“黑天鵝”事件
01 上海家化關(guān)聯(lián)交易
2013年11月20日，上海家化因信披違規(guī)收到上海證監(jiān)局的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》。同日，公司還收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》，被證監(jiān)會(huì)立案稽查。上海家化12月17日公告，承認(rèn)曾在2008年4月至2013年7月以代持的方式持有滬江日化股份，并發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易。
02 光大“烏龍指”
2013年8月16日，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了史上最詭異的走勢(shì)。當(dāng)日11點(diǎn)04分開(kāi)始，工商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)石化等藍(lán)籌股瞬間漲停，并使大盤(pán)直接飆漲百點(diǎn)以上，最高漲至到2198.85點(diǎn)，漲幅超過(guò)5%。8月18日，監(jiān)管部門(mén)立案調(diào)查。查明光大證券利用內(nèi)幕消息套利，使用策略交易系統(tǒng)以234億元的巨量資金申購(gòu)180ETF成份股，實(shí)際成交72.7億元。
03 大有能源“采礦權(quán)”轉(zhuǎn)讓
2012年底，大有能源通過(guò)增發(fā)購(gòu)買(mǎi)天峻義海100%股權(quán)，其中采礦權(quán)的評(píng)估價(jià)值為23.8億元，增值率高達(dá)1594.91%。但2013年2月，天峻義海卻將采礦權(quán)以0元進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓。
04 *ST國(guó)恒“糾紛案”浮出水面
2013年11月8日，廣東省高級(jí)人民法院做出民事判決，在與中國(guó)銀行海門(mén)支行4000萬(wàn)元票據(jù)付款請(qǐng)求權(quán)糾紛案中，*ST國(guó)恒被判終審敗訴。然而，公司一直對(duì)這筆涉及數(shù)千萬(wàn)元的終審結(jié)果避而不談。
05 昌九生化夢(mèng)碎贛州稀土
2013年1月，坊間流傳昌九生化即將注入贛州稀土的消息，重組預(yù)期升溫。作為兩融標(biāo)的，不少投資者通過(guò)融資買(mǎi)入昌九生化，以期股價(jià)猛漲。然而，11月4日贛州稀土牽手威華股份，昌九生化連續(xù)7跌停近3億融資盤(pán)爆倉(cāng)。
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