愛華網(wǎng)? ? ? 一個(gè)月前，“湘財(cái)證券完成股份制改造，正在積極推進(jìn)上市事宜”的消息風(fēng)頭正勁;一個(gè)月后，一紙“湘財(cái)證券公開轉(zhuǎn)讓說明書”卻表明其或?qū)⒃谛氯鍜炫啤?br>
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，湘財(cái)證券“屈就”新三板只因自身?xiàng)l件不夠IPO的要求，而掛牌新三板一方面可以增加影響力，一方面賭以后的轉(zhuǎn)板機(jī)制。不過，目前轉(zhuǎn)板的相關(guān)政策還未出臺，而發(fā)布時(shí)間也是未知數(shù)。
資質(zhì)不夠IPO
湘財(cái)證券或?qū)⒌顷懶氯宓南ⅲ灰恍┦袌鋈耸拷庾x為新三板的吸引力倍增，但一位長期從事新三板的人士向記者表示，“如果能去主板IPO當(dāng)然不會選擇新三板，從融資、流動性等各個(gè)方面，新三板市場和A股市場都不能同日而語?！?br>
東吳證券一位投行人士也表示，“這兩年證券業(yè)業(yè)績差，湘財(cái)自身?xiàng)l件沒資格上主板，下滑的業(yè)績怎么上主板?”
中國證券業(yè)協(xié)會公布的2012年數(shù)據(jù)顯示，在114家證券公司中，湘財(cái)證券總資產(chǎn)排名第41，凈資產(chǎn)和凈資本指標(biāo)分列51和52;營業(yè)收入排行第42，凈利潤位列第39名。
此外，湘財(cái)證券2012營業(yè)部平均代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入、承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入和投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入等指標(biāo)排名中，都未進(jìn)入券商排名的中位數(shù)以上。從數(shù)據(jù)可以看出，湘財(cái)證券各方面指標(biāo)均表現(xiàn)平平，在業(yè)務(wù)方面達(dá)不到“較強(qiáng)的市場競爭力”要求。
在增長率排名方面，湘財(cái)證券2012年投資咨詢業(yè)務(wù)綜合收入增長率排名第30位，入圍中等水平以上。另外，在2011年的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入方面，湘財(cái)證券入圍，排名第35位，增長率名次為第13名。
從現(xiàn)有可查的數(shù)據(jù)來看，湘財(cái)證券的業(yè)績并不符合證券公司IPO上市的審慎性監(jiān)管要求，但對于券商登陸新三板，大部分投資者仍然表示“聞所未聞、難以置信”。
但業(yè)內(nèi)卻認(rèn)為這是表示務(wù)實(shí)的做法，國泰君安一位投行人士表示，“不能成功IPO的原因很多，資質(zhì)、盈利能力、行業(yè)因素、背景等，有時(shí)候啥都好，但證監(jiān)會通不過還是不能IPO。對比最近首批開閘后IPO企業(yè)的“難產(chǎn)”窘境，未來注冊制具體會是什么樣還不確定，新三板是不錯的選擇。”
富證券策略分析師李朝宇認(rèn)為，一方面，證券公司登陸主板很困難，因?yàn)橛闆r、控股情況、股東人數(shù)等都有明確要求，而新三板顯然要寬松很多;另一方面，湘財(cái)證券屬于新湖系，嚴(yán)格意義上來說是民營控股，這樣的股東背景更適宜在新三板市場做資本運(yùn)作。
湘財(cái)證券年報(bào)顯示，截至2012年底，湘財(cái)證券實(shí)收資本明細(xì)情況中共有16名股東(投資者)。其中新湖控股和新湖中寶為實(shí)際控制方，合計(jì)持有湘財(cái)證券股份的74.59%;國網(wǎng)英大國際控股集團(tuán)、山西和信電力發(fā)展、湖南華升以及湖南電廣傳媒分別持有湘財(cái)證券17.97%、2.37%、2.29%和1.13%的股份，此外還有10家公司持有湘財(cái)證券不超過1%的股份。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此次湘財(cái)證券選擇新三板的另一個(gè)原因可能是希望快速掛牌，實(shí)現(xiàn)股東的股份流通資本運(yùn)作。由于新三板正研究推出新舉措，未來市場活躍度和流動性或?qū)⒃黾印?br>
值得一提的是，一位曾在湘財(cái)證券任職的私募人士表示，“我們很多人覺得新三板都是些‘不怎么好’的中小企業(yè)集散地。但資本市場最要緊的不是要面子，能融到實(shí)實(shí)在在的資金才是重點(diǎn)。雖然新三板流動性不高，但這個(gè)跟融資多少關(guān)系不大，還要看市場接受度，都是市場來決定的?！?br>
轉(zhuǎn)板或成常規(guī)
“湘財(cái)選擇新三板的一個(gè)考量可能是增大影響力，畢竟如果掛牌成功，它就是第一家登陸新三板的券商，第一個(gè)吃螃蟹的人總歸更受關(guān)注，另外可能有政府的業(yè)績的考量。但更重要的原因還是賭以后的轉(zhuǎn)板機(jī)制?！睎|吳證券一位投行人士分析稱。
所謂轉(zhuǎn)板機(jī)制，是指在新三板掛牌的企業(yè)，由于已經(jīng)由證監(jiān)會核準(zhǔn)成為公眾公司，因此只要達(dá)到滬深交易所規(guī)定的上市條件，就可以直接向交易所申請上市，從新三板自然過渡到申請掛牌的板塊。
目前從新三板成功“升級”A股市場的企業(yè)共有8家，但走的均是正常的IPO通道。即先暫停在股權(quán)系統(tǒng)上的掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，然后按照IPO流程，向中國證監(jiān)會申請上市。
不過，一位業(yè)內(nèi)人士指出，“如果單純想將新三板作為跳板，曲線登陸A股，可能機(jī)會并不多，排隊(duì)上市的企業(yè)已經(jīng)有那么多，如果靠新三板轉(zhuǎn)板來插隊(duì)，監(jiān)管部門應(yīng)該不會輕易允許插隊(duì)。”
“但也有可能新三板會成為上市必經(jīng)之路，大家先在新三板上市然后再轉(zhuǎn)板。”上述投行人士認(rèn)為，“企業(yè)可以先在新三板占個(gè)坑，說不定哪天就可以轉(zhuǎn)板了，即使不能轉(zhuǎn)板，也可以再走IPO申請流程，對于企業(yè)來說相當(dāng)于多了一個(gè)選擇?！?br>
據(jù)悉，新三板1月24日集中掛牌的企業(yè)數(shù)字已經(jīng)確定為263家，相應(yīng)的股份代碼已經(jīng)下發(fā)到各公司及主辦券商。1月14日，全國各地企業(yè)和主辦券商已經(jīng)在深圳辦理完畢股份登記，只待掛牌。
湘財(cái)證券于2013年12月完成股份制改造時(shí)，公司負(fù)責(zé)人也曾公開表示“正在積極推進(jìn)上市事宜”，但對于是否掛牌新三板，湘財(cái)證券官方仍未作回應(yīng)。有內(nèi)部人士透露，公司已經(jīng)上報(bào)完材料，順利通過的可能性非常大。
值得一提的是，目前新三板中還沒有金融機(jī)構(gòu)，事實(shí)上，部分銀行、券商等金融企業(yè)股權(quán)長期受制于股東人數(shù)、監(jiān)管政策等原因，流通、交易及上市存在障礙，新三板擴(kuò)容后，這些問題可能將得到一定程度的解決。這也意味著，未來掛牌新三板的金融企業(yè)很可能越來越多。
如果順利，湘財(cái)證券將成為第一家在新三板市場掛牌的金融機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，湘財(cái)證券曾創(chuàng)造過無數(shù)個(gè)全國“第一”：中國唯一一家由高等院校教師發(fā)起設(shè)立的證券公司、第一家核準(zhǔn)為全國性綜合類證券公司的券商、第一家施行增資擴(kuò)股和債轉(zhuǎn)股并行的券商等。
而過往的業(yè)績也頗為輝煌，成立于1993年2月的湘財(cái)證券，從1998年投資銀行業(yè)務(wù)第一次跨入全國十強(qiáng)時(shí)，就開始了它的輝煌之路。
2003年4月，在北京人民大會堂里，湘財(cái)證券與法國里昂證券擬共同組建華歐國際證券有限責(zé)任公司，這是中國入世后首家中外合資證券公司。4個(gè)月后，湘財(cái)證券與荷蘭銀行的基金公司合資也獲得批準(zhǔn)，雙方共同出資成立湘財(cái)荷銀基金管理公司。由此，湘財(cái)成為國內(nèi)唯一擁有兩張合資牌的券商。
但所有的輝煌終因2006年的自營巨虧無法自救，掛牌新三板或許是湘財(cái)證券重拾輝煌的第一步。業(yè)內(nèi)人士表示，即使企業(yè)在新三板掛牌之后能否順利增發(fā)達(dá)成融資愿望還有待市場認(rèn)可。
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