愛華網(wǎng)系列專題：創(chuàng)業(yè)板上市
??(選自中金在線)--盼星星，盼月亮的創(chuàng)業(yè)板的腳步越來(lái)越近。以前那種只聽樓梯響，不見人下來(lái)的等待就要破繭成蝶。3月31日證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板IPO辦法自5月1日起實(shí)施。創(chuàng)業(yè)板從最初籌備至今，時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)9年。設(shè)置創(chuàng)業(yè)板最初的設(shè)想，是借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新公司的推進(jìn)作用。由于上市門檻較低，吸引了大批科技類創(chuàng)業(yè)公司在此上市，讓中小創(chuàng)業(yè)通過(guò)創(chuàng)業(yè)板得到了資本市場(chǎng)的支持，實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。中國(guó)設(shè)置自己的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就是希望能夠模仿這一成功的經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。特別是在金融危機(jī)下?中小企業(yè)資金短缺的今天，創(chuàng)業(yè)板推出就如箭在弦上了。 ????然而，創(chuàng)業(yè)板怎么玩？ ????創(chuàng)業(yè)投資為何物？其本名叫風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)最大回報(bào)最高的投資，說(shuō)他風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)橥度牒罂赡軙?huì)顆粒無(wú)收。請(qǐng)看當(dāng)年美國(guó)兩家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，因?yàn)殛愐蒿w先生的逸飛集團(tuán)前景極被看好，投資了500萬(wàn)美元，但隨著當(dāng)年大師的驟然仙逝，這巨額風(fēng)險(xiǎn)投資也打了水漂，充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性；說(shuō)他回報(bào)高，是因?yàn)橐坏┩顿Y的公司上市，便能得到數(shù)倍甚至數(shù)十倍的回報(bào)，像盛大網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資?5000萬(wàn)美元，該股在納斯達(dá)克上市后，增值了數(shù)十倍。 ????然而，中國(guó)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資知之甚少，認(rèn)為那是很遙遠(yuǎn)的事，其實(shí)它就在你眼前，并無(wú)時(shí)不在左右著你的錢袋。 ???風(fēng)險(xiǎn)投資者是初創(chuàng)高科技企業(yè)的衣食父母；而數(shù)億計(jì)的股民又是風(fēng)險(xiǎn)投資者的衣食父母。此話怎講？"風(fēng)險(xiǎn)投資"在資本市場(chǎng)上同"對(duì)沖基金"?一樣，是資本市場(chǎng)最活躍的弄潮兒之一。它的使命就是將一些無(wú)法確定風(fēng)險(xiǎn)的高科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，使那些原本沒(méi)有多少機(jī)會(huì)變成小雞崽的雞蛋得以破殼。它是美國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代文化的發(fā)源地；同時(shí)它也是人類社會(huì)發(fā)展的推進(jìn)器，它對(duì)社會(huì)的進(jìn)步特別是高科技的發(fā)展功不可沒(méi)。可以說(shuō)，沒(méi)有它的參與，就沒(méi)有今日美國(guó)的硅谷以及微軟、英特爾、蘋果、輝瑞、甲骨文。 ????然而，自"風(fēng)險(xiǎn)投資"降生那一刻起，它就一直在扮演"美女與野獸"的雙重角色。正因?yàn)樗袚?dān)了超額的風(fēng)險(xiǎn)，便決定了它不能將"所有的痛苦都自己扛"。??那我們來(lái)看這個(gè)游戲怎么玩法：? ? 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行模型為：向創(chuàng)業(yè)者注資(播種期)--讓企業(yè)生產(chǎn)出適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品并設(shè)計(jì)好包裝(孵化期)--在證券市場(chǎng)上市(收獲期)--在二級(jí)市場(chǎng)上套現(xiàn)(退身期)。這就是風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則，這個(gè)規(guī)則決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的本性是投機(jī)。跟一般投資比較，風(fēng)險(xiǎn)投資不是通過(guò)讓企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富來(lái)盈利，而是在證券市場(chǎng)賣掉企業(yè)盈利。為此，它把企業(yè)當(dāng)產(chǎn)品來(lái)開發(fā)，它只做"生產(chǎn)"企業(yè)的前端工作，生產(chǎn)出來(lái)就賣掉。因而如何將企業(yè)包裝上市賣個(gè)好價(jià)錢是它考慮的首要目標(biāo)，其它如企業(yè)能否健康成長(zhǎng)，未來(lái)的發(fā)展等統(tǒng)統(tǒng)變得無(wú)關(guān)緊要。為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，它會(huì)挖空心思，不遺余力。急功近利也決定了注射"風(fēng)險(xiǎn)投資激素"催生的嬰兒的先天不足，成活率極低。正因?yàn)樘煜ぷ约旱膵雰海砸簧聛?lái)就要將他們遺棄。風(fēng)險(xiǎn)投資得以實(shí)現(xiàn)的基本條件是它必須找到一個(gè)釋放風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，基于這個(gè)模型只有一個(gè)出口：上市套現(xiàn)，于是股市便成了它唯一釋放風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所--躲在幕后的風(fēng)險(xiǎn)"接棒者"便粉墨登場(chǎng)了。這人是誰(shuí)？看看像不像你自己？不管你情不情愿，只要你在玩股票，只是你在追捧時(shí)下最熱門的創(chuàng)投概念股，你便被拖入了這場(chǎng)游戲之中，而且還注定要扮演"將游戲進(jìn)行到底"的角兒。? ? 風(fēng)險(xiǎn)投資者在悄無(wú)聲息中"退身"時(shí)，也把所有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓給了你。當(dāng)然，也包括不能確定的高收益。? ? 創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立和私募股權(quán)資本的繁榮，可以使一些優(yōu)秀的新興企業(yè)爭(zhēng)脫融資約束，盡早脫穎而出，快速成長(zhǎng)壯大。例如，原來(lái)至少需要5年才能實(shí)現(xiàn)的投資計(jì)劃，現(xiàn)在3年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板縮短了企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到上市的時(shí)間，使那些在銀行系統(tǒng)下難以獲得融資的優(yōu)秀新興企業(yè)更早地輸?shù)窖?。美?guó)企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到上市的平均時(shí)間已由1980年代前的10年，縮短到5年。從創(chuàng)立到上市時(shí)間的縮短，還可以使一大批優(yōu)秀的中小企業(yè)沖破大企業(yè)的打壓，拒絕大企業(yè)的并購(gòu)?fù){，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立成長(zhǎng)和壯大，有的甚至還能蛇吞象。? ? 創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立會(huì)給更多的企業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)和威脅，必將加快新興企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位分化和優(yōu)勝劣汰。創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立和私募股權(quán)資本的繁榮，能使中小企業(yè)面臨充裕的融資環(huán)境，讓中小企業(yè)成長(zhǎng)空間大、成長(zhǎng)能力強(qiáng)、成長(zhǎng)效率高、成長(zhǎng)速度快、成長(zhǎng)價(jià)值更高。? 玩的是什么？? ? 中國(guó)要成為創(chuàng)新國(guó)家，需要不同的新金融機(jī)制。證券市場(chǎng)是使企業(yè)可以通過(guò)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。創(chuàng)業(yè)板降低了上市門檻，使新興企業(yè)在自我積累不足、難以獲得銀行貸款的窘態(tài)下，盡早借助其預(yù)期的未來(lái)高成長(zhǎng)價(jià)值獲得資本?？梢哉f(shuō)，創(chuàng)業(yè)板是激發(fā)人們熱衷于創(chuàng)新、推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新的重要"加速器"。如果說(shuō)主板市場(chǎng)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，創(chuàng)業(yè)板則是技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新的晴雨表，因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)可能還處于低盈利狀態(tài)，但卻是冉冉升起的朝陽(yáng)，代表了未來(lái)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板還將激勵(lì)私募投資商投入企業(yè)發(fā)展的幼稚期。創(chuàng)業(yè)板將給企業(yè)創(chuàng)始人和早期的投資者帶來(lái)巨大財(cái)富，是創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富和自身財(cái)富最快捷的方式，從而產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)的巨大激勵(lì)和示范效應(yīng)。美國(guó)NASDAQ推動(dòng)和激勵(lì)了多少人著迷于創(chuàng)新！造就了像比爾蓋茨一樣的多少財(cái)富英雄？可以說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板是造就創(chuàng)新國(guó)家必不可少的融資平臺(tái)。? ? 無(wú)疑，中國(guó)很快便會(huì)有被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資者樂(lè)園的中國(guó)的納斯達(dá)克--"創(chuàng)業(yè)板"，資本市場(chǎng)的每一場(chǎng)游戲，都像一個(gè)無(wú)比美麗的夢(mèng)境，緊要的是，在美夢(mèng)成真之前，一定要弄清楚自己在游戲中所扮演的角色。我們?cè)吹饺ツ甏蟊P下跌中，擁有創(chuàng)投概念的 紫光股份、 大眾公用等逆市走牛，成為熊市中亮點(diǎn)。被稱為創(chuàng)投第一概念的 魯信高新，三個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)最大漲幅476％，成為牛年第一最牛股，且中小板ETF也水漲船高而成為牛股"批發(fā)市場(chǎng)"。不過(guò)，在全流通背景下爆炒尚未上市的創(chuàng)業(yè)投資概念，特別是購(gòu)買未上市創(chuàng)業(yè)板原始股時(shí)，是不是該看緊自己的錢袋呢？毋庸置疑，中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)板因上市門檻低，既可能誕生出中國(guó)的微軟、英特爾、蘋果，甲殼蟲；也能誕生出中國(guó)的中科創(chuàng)業(yè)、銀廣夏、億安科技、ST金泰。在創(chuàng)業(yè)板試驗(yàn)階段，由于沒(méi)有估值的羈絆，市盈率會(huì)炒得很高，使得敢冒風(fēng)險(xiǎn)的炒家能如魚得水。因而，防范風(fēng)險(xiǎn)和抑制過(guò)度投機(jī)就應(yīng)得到參與各方的足夠重視。? ? 創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)等的全新中小企業(yè)融資場(chǎng)所，它可能使你一夜暴富；也可能使你一朝落泊。它是風(fēng)險(xiǎn)投資者的樂(lè)園，能使你在玩"蹦極跳"和"過(guò)山車"時(shí)能體驗(yàn)到無(wú)窮的快感和揪心的歷險(xiǎn)！? ? 創(chuàng)業(yè)板玩的就是心跳！
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